內(nèi)部長(zhǎng)期投資管理(2)-資料下載頁
2025-01-10 08:17本頁面
【正文】 大于零 ， 貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于流出 ， 方案的內(nèi)含報(bào)酬率大于預(yù)定貼現(xiàn)率 。 反之亦然 。 40 ?（ 2） NPV本質(zhì)： NPV是經(jīng)過貼現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，它表明投資方案所取得的超過基本收益的剩余收益，這種剩余收益的取得是通過貼現(xiàn)形式完成的。 41 ? ( 3) NPV函數(shù)： ?凈現(xiàn)值函數(shù)是凈現(xiàn)值 NPV隨貼現(xiàn)率 i而變化的函數(shù)關(guān)系 。 ? NPV ? IRR i 42 ?(4)NPV法的評(píng)價(jià) ?優(yōu)點(diǎn) ： ?1） 反映投資 效果 ， 適應(yīng)于年限相同的互斥項(xiàng)目決策； ?2） 該法假定前后各期 NCF均要求按基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 （ 最低報(bào)酬率 ） 取得 ， 比較客觀； ? 3） 在考慮投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以分段采用不同貼現(xiàn)率 ， 比較靈活 。 43 ?缺點(diǎn) ： ?1） 基準(zhǔn)貼現(xiàn)率不易明確取得； ? 2） 不能反映投資 效益 ， 在各方案投資額不同時(shí) ， 不適應(yīng)獨(dú)立項(xiàng)目決策； ? 3） 不適應(yīng)年限不同的所有方案的比較 ? 4） 貼現(xiàn)率的高低影響方案選優(yōu)結(jié)論 。 44 ?（二）現(xiàn)值指數(shù)法： ?未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率，也稱為現(xiàn)值比率、貼現(xiàn)后收益成本比率 。 ?PI =未來報(bào)酬的總現(xiàn)值 247。 原始投資額的現(xiàn)值 45 ?例： 有兩個(gè)獨(dú)立投資方案，有關(guān)資料如表所示。 ? 46 47 ?（ 三 ） 內(nèi)含報(bào)酬率法 ?根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率來評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法 ?內(nèi)含報(bào)酬率 是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。 ? NPV =未來報(bào)酬的總現(xiàn)值 原始投資額的現(xiàn)值 ? =0 ?此時(shí) ， PI =1 ? IRR=I ?例： 48 49 50 51 52 ?判斷法則 ： ① IRR資本成本 ， 不可?。? ?② 資本成本 IRR要求的投資報(bào)酬率 ， 不可行 。 ?③ IRR≥ 投資必要報(bào)酬率 ， 可取 ?④ 多個(gè)可行項(xiàng)目互斥選擇比較時(shí) ， IRR越高越好 。 ?特點(diǎn) ： 與現(xiàn)值指數(shù)法相似 ， 采用相對(duì)比率評(píng)價(jià)方案 。 ?總之： 三種方法結(jié)合運(yùn)用： 互斥方案： NPV法； 獨(dú)立方案：現(xiàn)值指數(shù) ， IRR法 53 二、靜態(tài)分析方法： ?亦稱非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)分析法。 ?（一）投資回收期法 ? 投資回收期是指回收某項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間（通常為年數(shù)），是根據(jù)重新回收某項(xiàng)投資金額所需要的時(shí)間來判斷該項(xiàng)投資方案是否可行的方法?；厥掌谠蕉淘胶?，表明項(xiàng)目所冒風(fēng)險(xiǎn)程度越小。 54 ?優(yōu)點(diǎn)： 計(jì)算簡(jiǎn)單 ， 易于理解和運(yùn)用 。 ?缺點(diǎn)： 忽視時(shí)間價(jià)值因素 ， 而且沒有考慮回收期以后的收益 。 ?有戰(zhàn)略意圖的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目早期收益低 ， 中后期收益較高 。 優(yōu)先考慮急功近利項(xiàng)目 ， 可能導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成功的方案 。 可作為輔助方法 ， 主要用來測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營(yíng)利性 。 55 決策程序： ?首先，將方案的投資回收期同決策者主觀上的期望回收期相比，若方案回收期小于期望回收期，可行；反之，不可行。 ?其次，若同時(shí)存在數(shù)個(gè)可接受的方案，則應(yīng)比較各個(gè)方案的投資回收期，選擇回收期最短的方案。 ?由于方案的年現(xiàn)金凈流量可能相等，也可能不等，故在計(jì)算回收期時(shí)有以下兩種方法。 ?例題： 56 57 58 （ 二 ） 投資報(bào)酬率法 （ 會(huì)計(jì)收益率法 ） ?投資報(bào)酬率指 方案平均每年獲得的收益與投資之比 ， 反映單位投資每年獲得的報(bào)酬 ?優(yōu)點(diǎn)： 直接用報(bào)表上的數(shù)據(jù)，簡(jiǎn)單易行。 ?會(huì)計(jì)收益率 是每年平均利潤(rùn)額與原投資額之比，會(huì)計(jì)收益率越大，方案越好。計(jì)算公式為： ?例題： 59
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