國際金融市場的非均衡性與金融-資料下載頁
2025-05-27 22:35本頁面
【正文】 首先,金融市場的流動性不足表現(xiàn)為金融投資主體的非完全自由交易。例如,在遠期市場交易中,客戶必須交納一定的保證金,以保證遠期市場交易人履行承諾。這筆保證金將使交易人承擔機會成本,因為它不能被用來投資以取得收益。這種機會成本有礙于國際金融市場的正常運行。正如勞倫斯科普蘭說:“國際貨幣市場均衡必須有充足的套利資金作為條件,換句話說,某個或更多的套利者可以利用自由資金以驅(qū)使相應(yīng)的比率達到均衡”。 其次,金融市場的流動性不足表現(xiàn)為金融工具的短缺。金融資產(chǎn)單一化使國際金融投資者無法達到分散風險的目的,一旦遇到風吹草動,加上主觀預(yù)期,資產(chǎn)無法在國內(nèi)金融工具之間進行轉(zhuǎn)移,這時只有大規(guī)模地逃離本國市場,從而誘發(fā)金融風險?！ 〗鹑谑袌龅牧鲃有栽讲蛔?金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的成本就越高。在國際金融市場中,只有匯率預(yù)測貶值的幅度更大才能抵消金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換成本,一旦在流動性不足的市場上售出大量金融資產(chǎn),就會因供求關(guān)系導(dǎo)致市場價格下降,從而使國際金融市場嚴重失衡。例如1994年的印度尼西亞,外國投資者大約擁有上市股票的30%,占有交易量的70%以上,在這種情況下,投資者失去信心,就出現(xiàn)了因流動性不足而找不到買主的現(xiàn)象,需要進行金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的投資者面臨嚴重的“租金”分割,使其預(yù)期變得更壞?！ ?.金融市場壟斷的存在有害于國際金融市場的運行 金融市場的壟斷者往往擁有更充裕的信息和資金以及高明的投資或投機技術(shù),操縱市場價格,獲取壟斷利潤。在當前的國際外匯市場中,集中與壟斷現(xiàn)象相當明顯。根據(jù)英格蘭銀行1995年10月的一份調(diào)查,在倫敦外匯交易市場上,銀行間的交易集中在少數(shù)大銀行之間,前20家銀行控制了整個倫敦匯市交易量的68%。金融市場主體的集中與壟斷,人為操縱市場的行為,勢必增加匯市的波動,醞釀金融市場的風險。三、結(jié) 論 根據(jù)上面的分析,可以得出以下結(jié)論?！ 〉谝?加入WTO,金融國際化是必然的選擇,但是完全開放一國的資本市場要有一個過程,這里是指國際收支的資本項目實行自由化。原因在于我國金融市場在交易制度和監(jiān)管體制上還不完善,市場信息傳遞不暢、金融工具短缺,投機操縱行為等非法現(xiàn)象還比較嚴重,在此情況下,對幾萬億美元的巨額國際游資“開綠燈”,無異于“引狼入室”。東南亞國家為我們提供了教訓(xùn),在準備不充分的情況下,過早地開放了國內(nèi)資本市場,加上金融市場管理混亂,為投機者提供了大量的條件和機會。世界銀行經(jīng)濟顧問穆斯地塔法納布利說得好:“一個國家應(yīng)該尋求國內(nèi)金融體系及資本帳戶的自由化,但進行這些改革的時機選擇和次序安排對于最大限度地減少危機和風險是關(guān)鍵?！薄 〉诙?在匯率制度的選擇上,有管理的浮動匯率制不可動搖。固定匯率制容易扭曲一國的真實匯率,完全浮動匯率又由市場供求力量所控制,這兩者都不能引導(dǎo)投資者的預(yù)期合理化,很容易被投機者人為操縱和利用,時刻有可能超過一國的金融監(jiān)控能力,這本身就是一種潛在的金融風險。在利率的安排上,應(yīng)主要采取市場化的原則,但也離不開金融當局的指導(dǎo)和調(diào)控,利率既需反映一國的資本供求關(guān)系,又要反映一國的真實生產(chǎn)率水平,與匯率水平相匹配。 第三,不斷改善包括證券市場、債券市場和期貨市場在內(nèi)的金融市場交易制度,增強交易透明度,完善金融監(jiān)管體制,從而有效地傳遞信息、克服市場壟斷,這是我國金融市場建設(shè)的長期而關(guān)鍵的任務(wù)。這一點,香港在1998年8月的港幣保衛(wèi)戰(zhàn)中為我們提供了寶貴的經(jīng)驗。香港就股票拋空和期貨持倉公布了一系列規(guī)定,其中包括金融管理當局鞏固港幣聯(lián)系匯率制度的7項技術(shù)措施及政府加強證券期貨市場秩序和透明度的30條措施等,有效地防范了國際金融大鶚的侵犯?！ ≡陂_放經(jīng)濟國家中,金融風險的防范是一項復(fù)雜的工程。本文僅從開放經(jīng)濟中金融風險的內(nèi)生因素來分析。除此之外,還要受到一國的經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、外匯儲備、貨幣與財政政策等外在因素的影響,本文把這些因素歸為外在因素,不作討論。14 /
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1