【正文】 隨著注冊(cè)制IPO的運(yùn)行，上述各大功能將進(jìn)一步在創(chuàng)業(yè)板得到加強(qiáng)。就目前而言，今年創(chuàng)業(yè)板估值得到提升的一個(gè)重要因素就是所謂的外延式收購(gòu)，相比那種空殼置入資產(chǎn)的中國(guó)式重組，這才是真正的符合資本意志的并購(gòu)重組，而并購(gòu)重組超越IPO是資本市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展方向，并非創(chuàng)業(yè)板開閘IPO就此禁絕了并購(gòu)重組，注冊(cè)制IPO最終會(huì)讓上市成本和并購(gòu)成本有一個(gè)市場(chǎng)化的比價(jià)效應(yīng)，已上市企業(yè)也會(huì)不斷地被并購(gòu)吃掉，依據(jù)是這樣做是不是能達(dá)到利益最大化、效率最優(yōu)化。在美國(guó)股市并購(gòu)重組的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)IPO數(shù)量，這才是正常資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，這樣才能體現(xiàn)資源配置和股權(quán)交易。這是一個(gè)有活力的資本市場(chǎng)最重要標(biāo)志，顯然，創(chuàng)業(yè)板正在朝這個(gè)方向發(fā)展。盡管開辦之初對(duì)創(chuàng)業(yè)板設(shè)置了種種限制，比如公募基金參與程度受限制，一般投資人參與創(chuàng)業(yè)板需簽署風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)書，并且創(chuàng)業(yè)板至今都沒(méi)有放開再融資，可不承想，這種苛刻反而是無(wú)心插柳柳成蔭，為創(chuàng)業(yè)板的健康成長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，使之成為中國(guó)最有活力的資本市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板的牛市絕非偶然，也絕不是存量資金的無(wú)奈之舉，而是它確實(shí)具備了相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值，創(chuàng)業(yè)板的走牛條件具備以下幾大元素：，代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，上升的必要發(fā)展方向。，股權(quán)所屬清晰，責(zé)、權(quán)、利明確。、年輕化、國(guó)際化特征明顯。，企業(yè)執(zhí)行力強(qiáng)。，最接近成熟資本市場(chǎng)體系。，并將逐步完善注冊(cè)制，為創(chuàng)業(yè)板輸入新鮮血液。沒(méi)有任何一個(gè)牛市，可以在沒(méi)有新股發(fā)行的態(tài)勢(shì)下造就，健康市場(chǎng)，必有退市，必有不斷的兼并重組，優(yōu)勝劣汰，只要尊重資本意志，必見(jiàn)資金流入的滾滾紅塵！根本上，創(chuàng)業(yè)板成熟的標(biāo)志就是股權(quán)價(jià)值最大程度的市場(chǎng)化，并帶來(lái)很好的流動(dòng)性，這個(gè)流動(dòng)性表現(xiàn)在股權(quán)的轉(zhuǎn)讓、重組和兼并上，這種流動(dòng)性和市場(chǎng)化程度，是股權(quán)所屬性質(zhì)帶來(lái)的，沒(méi)有非市場(chǎng)化原則來(lái)干預(yù)、來(lái)限制、來(lái)管理股權(quán)的流動(dòng)，股份即股權(quán)，而不是籌碼，如此發(fā)展下去，遍地籌碼失去股權(quán)意義的主板就有被邊緣化的危險(xiǎn)！新牛市路徑長(zhǎng)期違背資本意志的股市建設(shè)，把A股主板市場(chǎng)徹底變成了一位奄奄一息的病人，不僅是普通散戶股民，就是機(jī)構(gòu)等專業(yè)投資者，整個(gè)思維邏輯也發(fā)生了扭曲，從莊家說(shuō)到主力說(shuō)，從賭場(chǎng)論到博弈論，從MACD到布林線，從政策市到?jīng)]完沒(méi)了的解讀政策、分析政策、意會(huì)政策，到現(xiàn)在主板對(duì)政策也不那么積極地反映了，最后的結(jié)局，就是股權(quán)徹底淪為籌碼，并逐漸沉沒(méi)，到寂靜無(wú)聲。一個(gè)正常的資本市場(chǎng)里，人們每天接觸到的首先應(yīng)該是龐大的各類行業(yè)信息，政經(jīng)新聞、新興產(chǎn)業(yè)走向、科技前沿、期貨國(guó)債、大宗商品、股權(quán)流動(dòng)和兼并重組的消息，之后資本市場(chǎng)對(duì)其作出積極反應(yīng)，如此互動(dòng)反饋，提供無(wú)數(shù)套利機(jī)會(huì)，不論漲跌，資本市場(chǎng)都和實(shí)體經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，完全貫通，這個(gè)體系的復(fù)雜互動(dòng)和敏感程度，代表著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)秀和卓越活力。可是中國(guó)的資本市場(chǎng)，這些資訊和股市關(guān)聯(lián)互動(dòng)性不大，國(guó)際大宗商品怎樣，國(guó)際資本市場(chǎng)如何紅火，國(guó)內(nèi)行業(yè)信息怎樣，產(chǎn)業(yè)發(fā)展如何等等，股市基本沒(méi)有什么連續(xù)性的互動(dòng)，要么不動(dòng)，要么脈沖一下完事，沒(méi)有敏感性，也沒(méi)有持續(xù)性，只有中短期的炒作意義，整個(gè)投資界，已經(jīng)逐漸簡(jiǎn)化到資金供應(yīng)論和籌碼供應(yīng)論統(tǒng)領(lǐng)一切核心資訊的地步，別和我說(shuō)別的，股市要漲，資金進(jìn)來(lái)，發(fā)新股，供應(yīng)量增大，大小非大小限沒(méi)完沒(méi)了，那就跌。這種思維的慣性，已經(jīng)中毒至深，但他們有錯(cuò)嗎？人都是環(huán)境的產(chǎn)物，這種認(rèn)識(shí)是現(xiàn)實(shí)給的，我曾和第一財(cái)經(jīng)的主持人交流，我說(shuō)籌碼供應(yīng)論來(lái)解讀市場(chǎng)是錯(cuò)的，至少用在創(chuàng)業(yè)板上是錯(cuò)的，他反對(duì)，還有些激動(dòng)地反駁我；我說(shuō)：中外股市，有一點(diǎn)肯定是一樣的，那就是大牛股股價(jià)永遠(yuǎn)漲不停，股票拆送不停，股票供應(yīng)總是越漲越多，如果你只盯著簡(jiǎn)單的供求關(guān)系，不去關(guān)注讓股權(quán)價(jià)值不斷增值的因素，那這個(gè)市場(chǎng)，最后必定沉淪。理論上，資本市場(chǎng)的規(guī)模和股票供應(yīng)量總是不斷增長(zhǎng)的，在美國(guó)股市，投資人永遠(yuǎn)不需要過(guò)多關(guān)注市場(chǎng)規(guī)模和股票供應(yīng)量，所有關(guān)注的焦點(diǎn)就是增長(zhǎng)、效率、創(chuàng)新和未來(lái)發(fā)展，這才是資本市場(chǎng)的正道，而不是什么籌碼博弈論。是什么讓中國(guó)投資人和股評(píng)界都簡(jiǎn)化墜落到以供求關(guān)系為綱的馬路菜場(chǎng)水準(zhǔn)的？我想根本上，還是中國(guó)的建市思想出了大問(wèn)題。成熟的資本市場(chǎng)，以退市、兼并重組、退市淘汰或過(guò)剩行業(yè)股權(quán)價(jià)值不斷被邊緣化等市場(chǎng)化方式很生態(tài)地就解決了股票供應(yīng)和資本需求之間的矛盾，使之自然地形成一個(gè)生態(tài)平衡體系，和任何生物一樣，生老病死是一個(gè)相對(duì)平衡的常態(tài)，新陳代謝推動(dòng)生態(tài)體系不斷隨時(shí)間升華迭代。股票最重要的元素就是所屬權(quán)，私有的股票權(quán)屬，帶來(lái)它的責(zé)、權(quán)、利劃分清晰，帶來(lái)它的市場(chǎng)化基因，帶來(lái)它的股權(quán)流動(dòng)活力。它可生可死，可飛揚(yáng)壯大，也可衰落萎縮；可劃轉(zhuǎn)并歸，亦可分拆獨(dú)立，由此帶動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)的活力四射。這是資本市場(chǎng)健康與否的根本標(biāo)志，這才是股票。股票權(quán)屬國(guó)有，它的責(zé)、權(quán)、利劃分就復(fù)雜得很了，限制就多得很了，非市場(chǎng)化因素就大得很了，最直觀的表現(xiàn)就是多數(shù)股權(quán)基本不可流動(dòng)，它只生不死，實(shí)在拖不下去死了還可以賣殼復(fù)活。這種中國(guó)式的金融“創(chuàng)造”，讓僵尸飛奔，看上去是資產(chǎn)不死，獲得保值，但失去了資產(chǎn)優(yōu)化配置功能，長(zhǎng)期下來(lái)荼毒經(jīng)濟(jì)，所以表面繁榮之后，必是一地雞毛，最后全部墮落成賭場(chǎng)籌碼，今天的中國(guó)主板市場(chǎng)，就是在這個(gè)過(guò)程中。中國(guó)資本市場(chǎng)的怪象之一是，一方面都說(shuō)一股獨(dú)大不好，一方面又懼怕減持，而國(guó)有股基本是不減持的，好像很安全，但市場(chǎng)表現(xiàn)糟糕，完全喪失活力。我一直說(shuō)對(duì)于股權(quán)私營(yíng)所屬的中小板、創(chuàng)業(yè)板，不要擔(dān)心它們的大小非，大小限，只要專注它們的企業(yè)經(jīng)營(yíng)就好了。長(zhǎng)期以來(lái)媒體造勢(shì)的宣傳讓人們以為上市公司所做的一切就是為了炒個(gè)高價(jià)減持套現(xiàn)，這種糟糕的市井化認(rèn)識(shí)一直在各大媒體上泛濫，可是創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)歷了減持潮之后卻一漲再漲，到底是為什么？投資機(jī)構(gòu)需要好的投資標(biāo)的，股權(quán)過(guò)于集中對(duì)上市公司并不好，減持有利于機(jī)構(gòu)投資者和全社會(huì)分享企業(yè)發(fā)展的成果，推動(dòng)企業(yè)更加社會(huì)化，而且未來(lái)股權(quán)分散化是必然的趨勢(shì)；在成熟市場(chǎng)，內(nèi)部股東減持是非常平常的事情，F(xiàn)ACEBOOK上市以來(lái)，不管股價(jià)在什么位置，減持都在持續(xù)進(jìn)行中；谷歌也一樣，前幾年著名的太陽(yáng)能企業(yè)FIRSTSOLAR，從上市到兩年后大漲十多倍，減持就沒(méi)斷過(guò)；張朝陽(yáng)15元就開始減持他的搜狐，還以為賣了個(gè)高價(jià)，結(jié)果幾年后看，那是山底，連山腰都不到；華誼兄弟上市后，持股的明星兄弟姐妹包括馬云都跑了，現(xiàn)在看那完全是很愚蠢的行為了，多堅(jiān)持幾個(gè)月那是要拍幾輩子戲也賺不回來(lái)的利潤(rùn)啊。上述種種，這些內(nèi)部人員，甚至包括企業(yè)直接的操盤運(yùn)營(yíng)管理者，他們自己就是企業(yè)的一部分乃至核心，都不能預(yù)判和左右自己企業(yè)未來(lái)股權(quán)的價(jià)格，在投資上，在企業(yè)股權(quán)定價(jià)能力的預(yù)判上，他們的專業(yè)性不及投資機(jī)構(gòu)和部分個(gè)人投資者，所以，運(yùn)營(yíng)歸運(yùn)營(yíng)，投資歸投資，一樣隔行如隔山。所以減持絕不是壞事，壞事是股權(quán)責(zé)屬不清和股權(quán)市場(chǎng)化能力喪失，說(shuō)了那么多，就是為了把這個(gè)意思講清楚：中國(guó)股市的核心問(wèn)題就是股權(quán)籌碼化，把一個(gè)活的市場(chǎng)給設(shè)計(jì)死了。所以，未來(lái)還會(huì)不會(huì)有牛市，不是脈沖的，單純資金推動(dòng)的，而是真正資產(chǎn)增值的那種長(zhǎng)期大牛市，核心看點(diǎn)就是這個(gè)問(wèn)題會(huì)不會(huì)被重視，被根本性改造。從股權(quán)責(zé)屬、市場(chǎng)化能力、股權(quán)流動(dòng)性這些角度來(lái)衡量一下中國(guó)的資本市場(chǎng)，可以清楚地看出，投資市場(chǎng)的活力排名應(yīng)該是：創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板。創(chuàng)業(yè)板的牛市絕不是偶然，絕不是存量資金無(wú)奈的選擇，IPO開閘后，創(chuàng)業(yè)板會(huì)隨著新鮮血液引來(lái)更多的參與資金，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板會(huì)隨著改革深入加強(qiáng)股權(quán)交易頻度和流動(dòng)率，不斷地兼并重組，收購(gòu)潮此起彼伏，同時(shí)不斷淘汰經(jīng)營(yíng)能力低下，業(yè)務(wù)萎縮的公司，此舉將會(huì)持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板整體的投資價(jià)值，最終造出幾個(gè)騰訊、百度那樣規(guī)模的大市值企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板的牛市可持續(xù)，是未來(lái)新牛市貫穿始終的核心板塊，盡管伴隨著比主板更大的風(fēng)險(xiǎn)，但是只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量不斷增長(zhǎng)，長(zhǎng)期走牛是必然的，它有制度保障。中小板依然有制度缺陷，而且主要集中在制造業(yè)，受困過(guò)剩產(chǎn)能和出口增長(zhǎng)遇阻，但優(yōu)勢(shì)在體量不大，市場(chǎng)化能力強(qiáng)，轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)相對(duì)容易，會(huì)逐漸找到突圍的方向。創(chuàng)業(yè)板的示范效應(yīng)會(huì)不斷影響到中小板企業(yè)，不管是制度建設(shè)還是企業(yè)發(fā)展方向，它們畢竟是中國(guó)經(jīng)濟(jì)活躍的核心力量，而且僅就周期性而言，很多行業(yè)已經(jīng)開始產(chǎn)生向上拐點(diǎn)，隨著未來(lái)會(huì)不斷釋放出的改革紅利，中小板傳導(dǎo)和發(fā)生效應(yīng)的速度要大過(guò)主板，因此，中小板指數(shù)創(chuàng)歷史新高，迎來(lái)一波牛市是完全可期的，它只需要漲40%就可以達(dá)此目標(biāo)。問(wèn)題最大的就是主板，主板指數(shù)2014年以來(lái)一直處于歷史高點(diǎn)6124剛剛?cè)种坏奈恢?，但市值卻和6124的水平相當(dāng)，如果要去摸這個(gè)歷史高點(diǎn)，指數(shù)需要上漲近3倍，這對(duì)目前主板的體量而言，難度異常的大。雖然主板的平均市盈率很低，看上去貌似很有投資價(jià)值，但是主板的市值卻不低，并不比最高點(diǎn)6124低很多。以英大證券李大霄為代表的一批業(yè)內(nèi)人士，一直在預(yù)測(cè)牛市，主要關(guān)注點(diǎn)就是大盤藍(lán)籌股，也就是我眼里的“偽藍(lán)籌股”，認(rèn)為這一群體非常有投資價(jià)值。說(shuō)某某是藍(lán)籌股，它就是藍(lán)籌股了？說(shuō)它具有罕見(jiàn)的投資價(jià)值，就一定具備了？投資這個(gè)東西，不能想當(dāng)然。實(shí)際上，資本是最聰明、最靈敏的，當(dāng)今世界，資訊如此發(fā)達(dá)，不存在罕見(jiàn)的價(jià)值洼地，有的話，資本一定會(huì)翻墻越獄，見(jiàn)縫插針都要進(jìn)來(lái)，絕不會(huì)長(zhǎng)時(shí)間被漠視，反之，如果長(zhǎng)時(shí)間被漠視，高層和專業(yè)人士勸導(dǎo)、推薦、引導(dǎo)，都不起作用，那問(wèn)題就一定不在資本方。事實(shí)上中國(guó)資本市場(chǎng)乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)最難解的問(wèn)題就是這些大盤藍(lán)籌為代表的國(guó)營(yíng)企業(yè)所帶來(lái)的。問(wèn)一問(wèn)當(dāng)今中國(guó)的利益集團(tuán)堡壘到底在哪里？改革攻堅(jiān)戰(zhàn)最難啃的骨頭到底是誰(shuí)？是民營(yíng)、私營(yíng)企業(yè)嗎？腐敗，效率低下，無(wú)限度大額度融資，一毛不拔的鐵公雞，利益小群體瓜分，這些問(wèn)題的高發(fā)區(qū)在哪里？還有銀行，那些說(shuō)中國(guó)銀行是極罕見(jiàn)價(jià)值投資的人們，請(qǐng)你們想一想，銀行是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)集中度如此之高的本身就是違背價(jià)值投資原則的，中國(guó)如此大的經(jīng)濟(jì)體，銀行就那么十幾家，市場(chǎng)化程度不高，商業(yè)銀行更是稚嫩，壟斷經(jīng)營(yíng)不可持續(xù)，銀行業(yè)現(xiàn)狀已經(jīng)完全不適應(yīng)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果銀行做得好，在如此壟斷的背景下，哪里會(huì)有互聯(lián)網(wǎng)金融的生存空間。未來(lái)銀行業(yè)的出路就是在被逐漸肢解和蠶食的過(guò)程中，變被動(dòng)挨打?yàn)榉e極參與，變被動(dòng)為主動(dòng)，因?yàn)檫@是效率最大化和風(fēng)險(xiǎn)最低化的必然選擇，未來(lái)蓬勃而起的各路民營(yíng)資本會(huì)在市場(chǎng)化的原則下建立更多高效靈活的金融機(jī)構(gòu)，建立中國(guó)真正的商業(yè)金融體系。因此，主板的未來(lái)來(lái)自高層對(duì)其核心問(wèn)題的認(rèn)識(shí)，來(lái)自改正錯(cuò)誤后的價(jià)值重估和政策紅利，來(lái)自市場(chǎng)化準(zhǔn)則逐漸消除壟斷的進(jìn)程中，來(lái)自民營(yíng)經(jīng)濟(jì)不斷滲透過(guò)去禁入的領(lǐng)域，并由此產(chǎn)生的鯰魚效應(yīng)。綜上，主板市場(chǎng)的走牛將更多的是來(lái)自各種形式作用下的撥亂反正。十八大三中全會(huì)后之后，資本市場(chǎng)的這一點(diǎn)曙光還是看到了的，本文開篇就說(shuō)了對(duì)新政最深刻的認(rèn)識(shí)，建立市場(chǎng)化機(jī)制這個(gè)中心點(diǎn)，就是擊中了最要害的部位，對(duì)資本市場(chǎng)最是適用，但是難度也大。每年年關(guān)，各投資機(jī)構(gòu)都要對(duì)來(lái)年的資本市場(chǎng)有所預(yù)測(cè)，這個(gè)預(yù)測(cè)年年做，但總是差得很遠(yuǎn)。我的觀點(diǎn)，2013年創(chuàng)業(yè)板牛市，中小板跟隨，可以大致確定2014年這一趨勢(shì)或許持續(xù)，但是主板走勢(shì)還是難以確定，只能說(shuō)，不會(huì)再創(chuàng)新低了，未來(lái)主板能否走牛，走多牛要看如何貫徹實(shí)施三中全會(huì)的精神。改革的難度太大，利益集團(tuán)的破冰之旅才剛開始，例如2013年在A股IPO為零的情況下，再融資金額卻創(chuàng)了新高，其中僅京東方一家就開口要460億元的融資。這個(gè)上市以來(lái)連年巨額虧損，又多次獲得地方政府支持而扭虧保持上市資格，上市至今總?cè)谫Y額近900億，分紅不超過(guò)3900萬(wàn)，市值卻僅有200多億的超級(jí)吸血鬼企業(yè)，就是A股主板市場(chǎng)不成活的最好樣板。按照市場(chǎng)化原則，這樣的企業(yè)，早就被淘汰了，永遠(yuǎn)跟著別人的技術(shù)跑，自己無(wú)創(chuàng)新能力，所處行業(yè)科技進(jìn)展和淘汰率奇高，卻一而再，再而三的獲得高額的融資資格，如果沒(méi)有某種利益聯(lián)結(jié)，憑純粹的市場(chǎng)化原則，這種事情不會(huì)發(fā)生，改革要去破壞這種利益聯(lián)結(jié)，要去挖一幫既得利益者的金庫(kù)，某種程度上來(lái)講，簡(jiǎn)直就是革自己的命，所以現(xiàn)在讓人們對(duì)這一點(diǎn)投完全的信任票，還為時(shí)早了些。A股主板只要融資不求發(fā)展的結(jié)果，已經(jīng)形成了負(fù)反饋效應(yīng)，長(zhǎng)此以往，資金只會(huì)逃離，不會(huì)再進(jìn)入了，越來(lái)越多的股票走勢(shì)出現(xiàn)了可怕的走橫現(xiàn)象，波動(dòng)區(qū)間越來(lái)越窄，交易金額越來(lái)越小，人氣不斷低落。2008年以來(lái)，全球都經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)危機(jī)，發(fā)源地美國(guó)從09年起至今已走了5年牛市，并創(chuàng)歷史新高；危機(jī)災(zāi)難重地的歐洲也早已進(jìn)入牛市，甚至連日本股市也開始走牛。在貨幣政策上全球受美國(guó)QE政策影響，大體上都是寬松性的；中國(guó)的連續(xù)資金投放總量更是驚人，金磚四國(guó)中也只有中國(guó)主板市場(chǎng)始終走熊，而經(jīng)濟(jì)增速中國(guó)卻始終保持著全球第一。資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期萎靡，必將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成巨大的負(fù)面沖擊，并形成惡性循環(huán)，國(guó)民資產(chǎn)沒(méi)有抵御通脹的工具和場(chǎng)所，必然造禍它方，中國(guó)房地產(chǎn)如此畸形發(fā)展，和資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期衰落相關(guān)。資本市場(chǎng)每一次的膨脹與收縮，不僅孕育新產(chǎn)業(yè)，淘汰老產(chǎn)業(yè)，收縮過(guò)剩產(chǎn)能，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷找到躍升的方向，同時(shí)給社會(huì)各項(xiàng)資金保值增值，這在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)的意義，非常的巨大。中國(guó)正逐漸進(jìn)入老齡化社會(huì)，養(yǎng)老的壓力與日俱增，養(yǎng)老金的保值增值問(wèn)題更加突出，如果不能盡快解決好資本市場(chǎng)的問(wèn)題，讓資本市場(chǎng)成為解決社會(huì)矛盾的有力工具，積累到一定程度，必將引發(fā)經(jīng)濟(jì)大震蕩。由此我們現(xiàn)在看到的改革，比如引進(jìn)優(yōu)先股制度，比如國(guó)企改革，都主要是針對(duì)主板市場(chǎng)的，針對(duì)的群體正是央企國(guó)企，目前還比較淺層，未來(lái)國(guó)有股股權(quán)能不能流動(dòng)起來(lái)，交易起來(lái)，市場(chǎng)起來(lái)，才是這場(chǎng)改革的一個(gè)深度看點(diǎn)，也是決定主板市場(chǎng)能否逐漸走出熊市的關(guān)鍵。當(dāng)然，要徹底治愈中國(guó)資本市場(chǎng)的病患，還是要在建市原則和思想上挖掘深透一點(diǎn)，資本市場(chǎng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中極其重要的樞紐，任何簡(jiǎn)單粗暴的對(duì)待都將后患無(wú)窮。最后，作為投資者都應(yīng)該極度重視十八大三中全會(huì)的思想核心，以我個(gè)人的理解可以濃縮成一句話：以市場(chǎng)化原則強(qiáng)力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)自由。雖然我不知道頂層設(shè)計(jì)者最終希望達(dá)成怎樣的愿望，但我知道一旦最終實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)自由，在資本市場(chǎng)就可以看到質(zhì)的變化，那就是企業(yè)股權(quán)明確化，全民擁有程度高，股權(quán)流轉(zhuǎn)自由，升值貶值看市場(chǎng)，徹底改變過(guò)去企業(yè)股權(quán)籌碼化的狀況。而中國(guó)股市，也就有了長(zhǎng)期走牛的基礎(chǔ)，這個(gè)新牛市的內(nèi)涵是真正賦予資本市場(chǎng)資產(chǎn)配置、優(yōu)勝劣汰的能力，是催生長(zhǎng)期牛市的根本性轉(zhuǎn)變，在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)股票將徹底完成從籌碼到股權(quán)的歷史性轉(zhuǎn)變。第三篇蝶變——正在成熟的中國(guó)股市分析中國(guó)股市的效率，股權(quán)性質(zhì)的籌碼化，到向真正的股權(quán)化可能的過(guò)渡，是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的一種橫向觀察，參照系是成熟的美國(guó)資本市場(chǎng)，相比之下