【正文】 年()，比去年同期增長(zhǎng)33%。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為39%，與去年同期持平。()，比去年同期增長(zhǎng)22%。凈利潤(rùn)率由去年同期的30%降至28%。 ()，比去年同期增長(zhǎng)21%。 。 第六部分 融資概況騰訊控股的前身——騰訊計(jì)算機(jī)于1998年11月在深圳成立，注冊(cè)資本為50萬(wàn)元人民幣，兩名出資人黃惠卿和趙永林分別持有60％和40％的股權(quán)。2000年IDG和香港盈科數(shù)碼向騰訊公司投資220萬(wàn)美元，分別持有騰訊控股總股本的20%，馬化騰及其團(tuán)隊(duì)持股60%。正是這220萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)資金，為騰訊日后的迅速崛起奠定了基礎(chǔ)。2001年6月，香港盈科數(shù)碼以1260萬(wàn)美元的價(jià)格出售手中騰訊20%的股權(quán)，接手方為南非MIH米拉德國(guó)際控股集團(tuán)公司。%的騰訊股份。此時(shí)，騰訊的股權(quán)架構(gòu)處于騰訊團(tuán)隊(duì)占60%、MIH集團(tuán)33%、%。2002年6月，%的股權(quán)，%、%、%。2003年8月，出于上市方面的原因，騰訊進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，%股權(quán)悉數(shù)回收的同時(shí)，同時(shí)從MIH手中回購(gòu)少量股權(quán)，此時(shí)控股結(jié)構(gòu)變成騰訊與MIH各持50%的局面。2004年6月16日，騰訊控股有限公司在香港主板公開上市，。此次IPO采取增加股本方式稀釋原有股東比例。12位自然人與MIH所占騰訊控股比例各從50%%。同年8月31日，ABSA ，%。至此，騰訊股權(quán)結(jié)構(gòu)變?yōu)椋?、%、ABSA %。%。　216。 216。 2000年4月用戶注冊(cè)數(shù)突破500萬(wàn)216。 216。 2000年5月n 同時(shí)在線人數(shù)首次突破十萬(wàn)大關(guān)5月28日《人民日?qǐng)?bào)》：5月27晚20:43分，同時(shí)在線人數(shù)首次突破十萬(wàn)大關(guān)。6月注冊(cè)用戶數(shù)再破千萬(wàn)。216。 216。 2000年6月 “移動(dòng)”進(jìn)入聯(lián)通“移動(dòng)新生活”21日，對(duì)眾多的騰訊和聯(lián)通移動(dòng)電話用戶來(lái)說(shuō)意義深遠(yuǎn)。經(jīng)過(guò)騰訊公司和深圳聯(lián)通公司雙方的努力，在深圳聯(lián)通公司移動(dòng)新生活服務(wù)首批推出10000張STK卡中，嵌入了移動(dòng)菜單，使該服務(wù)使用起來(lái)更為方便快捷。在該卡中，移動(dòng)服務(wù)包括了發(fā)送信息、查詢信息、查詢好友狀態(tài)、通過(guò)不同的條件查詢騰訊用戶等功能。216。 216。 2000年11月2000版本正式發(fā)布216。 216。 2001年1月1月31日， NetValue宣布了亞洲五個(gè)國(guó)家和地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站及實(shí)體的排名，包括香港、韓國(guó)、新加坡、臺(tái)灣和中國(guó)的數(shù)據(jù)。216。 216。 2001年2月騰訊在線用戶成功突破100萬(wàn)大關(guān)，注冊(cè)用戶數(shù)已增至5000萬(wàn) 216。 216。 2002年3月注冊(cè)用戶數(shù)突破1億大關(guān) 216。 216。 2003年8月推出的“游戲”再度引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)體驗(yàn)216。 216。 2003年9月用戶注冊(cè)數(shù)升到2億 推出企業(yè)級(jí)實(shí)時(shí)通信產(chǎn)品“騰訊通”（RTX）9月9在北京嘉里中心隆重宣布推出企業(yè)級(jí)實(shí)時(shí)通信產(chǎn)品“騰訊通”（RTX）。標(biāo)志著騰訊公司進(jìn)軍企業(yè)市場(chǎng)，作為中國(guó)第一家企業(yè)實(shí)時(shí)通信服務(wù)商。216。 216。 2003年12月Tencent Messenger（簡(jiǎn)稱騰訊TM）對(duì)外發(fā)布12月15日，騰訊一款最新的即時(shí)通訊軟件——Tencent Messenger（簡(jiǎn)稱騰訊TM）對(duì)外發(fā)布，提供辦公環(huán)境中和熟識(shí)朋友即時(shí)溝通的網(wǎng)友下載使用。第七部分 風(fēng)險(xiǎn)控制 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè) 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)由于內(nèi)外環(huán)境的不確定性、技術(shù)本身的難度和復(fù)雜性、以及企業(yè)自身技術(shù)能力有限性等因素，決定了技術(shù)創(chuàng)新的影響因素、成功與否以及其所帶來(lái)的社會(huì)及經(jīng)濟(jì)效益具有極大風(fēng)險(xiǎn)。騰訊公司歷來(lái)重視對(duì)科技創(chuàng)新的投入，每年都會(huì)投入大量的研發(fā)經(jīng)費(fèi)，有可能會(huì)出現(xiàn)投入的研發(fā)費(fèi)用不能帶來(lái)公司的銷售業(yè)績(jī)更大比例的增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)216。 網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈 近幾年，我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)處于高速發(fā)展階段，每個(gè)市場(chǎng)都有多家企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)，騰訊的業(yè)務(wù)也受到了很大的挑戰(zhàn)，從原來(lái)的彩虹事件到360事件，騰訊在公關(guān)和產(chǎn)品上受到了大量的競(jìng)爭(zhēng)。在IM即時(shí)通訊方面，不但有微軟MSN和中國(guó)移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)頭非常猛以外，SKYPE、多玩YY語(yǔ)音、淘寶旺旺、新浪UC、谷歌GTALK等也在積極搶占市場(chǎng)。而騰訊在瀏覽器市場(chǎng)要受到傳統(tǒng)的IE、FIREFOX、遨游以外，還有360瀏覽器、搜狗瀏覽器、CHROME等強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。其盈利最高的網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)，無(wú)論是平臺(tái)還是運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)游都和盛大等爭(zhēng)鋒相對(duì)。騰訊在每個(gè)業(yè)務(wù)都受到復(fù)數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的挑戰(zhàn)，所以騰訊一直都在積極開發(fā)新業(yè)務(wù)，從最早的B2B商務(wù)到最近的微博還有醫(yī)生，騰訊面臨的是外部競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。216。 商品風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)問(wèn)題 騰訊的業(yè)務(wù)開展的十分廣泛，從IM到博客、微博、音樂(lè)、搜索、網(wǎng)游、瀏覽器、下載軟件等等，每個(gè)環(huán)節(jié)都在面臨激烈到競(jìng)爭(zhēng)。如何在投入方面確保平衡，如何合理的安排每個(gè)業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，都是騰訊要考慮的一個(gè)問(wèn)題。每個(gè)環(huán)節(jié)都要有大量的研發(fā)投入以確保在技術(shù)上有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是如何分配則是一個(gè)問(wèn)題，對(duì)于虧損的業(yè)務(wù)要不要放棄，還是要繼續(xù)做下去，這都會(huì)造成騰訊公司的風(fēng)險(xiǎn)。歷史證明騰訊公司不是每個(gè)業(yè)務(wù)都成功，比如瀏覽器和下載軟件，做的比較早，但是市場(chǎng)份額一直有限，如何去協(xié)調(diào)內(nèi)部業(yè)務(wù)，去分配權(quán)重，這會(huì)對(duì)騰訊未來(lái)發(fā)展造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。 法律風(fēng)險(xiǎn)　實(shí)際上，騰訊的很多創(chuàng)新是基于業(yè)務(wù)捆綁的。易觀國(guó)際總裁于揚(yáng)稱，捆綁對(duì)于騰訊的應(yīng)用成功來(lái)講是 “強(qiáng)相關(guān)”的關(guān)系，是起決定性作用的推廣方法。不過(guò)，這個(gè)起到了決定性作用的推廣方法，正是強(qiáng)大的騰訊面臨的最大未知變數(shù)。 　騰訊將一些新的應(yīng)用放在自己的客戶端上推廣，可以迅速擴(kuò)大用戶。這種做法的先例是微軟，但微軟為此付出的可不是一般的代價(jià)。微軟先是憑借捆綁IE瀏覽器戰(zhàn)勝了網(wǎng)景公司的netscape。這種做法在美國(guó)被裁定存在壟斷行為。后來(lái)，微軟拒絕剝離Windows操作系統(tǒng)中的MediaPlayer軟件，并命令其改變業(yè)務(wù)方式。類似的訴訟也發(fā)生在了日本和韓國(guó)。在中國(guó)，騰訊曾經(jīng)被一家PICA公司起訴反壟斷起訴。騰訊的捆綁優(yōu)勢(shì)被認(rèn)為扼殺了創(chuàng)新?！　　　∧壳胺山鐚?duì)“集成”或是“捆綁”還沒(méi)有明顯的界定，主要是看是否侵害了消費(fèi)者的選擇權(quán)。中國(guó)《反壟斷法》立法以來(lái)，還沒(méi)有發(fā)生任何案例，騰訊“很有這個(gè)潛質(zhì)”。騰訊公司將來(lái)很可能面臨 “法律風(fēng)險(xiǎn)”。這家公司太過(guò)巨大，將引來(lái)不必要的麻煩。到那個(gè)時(shí)候，“壟斷”和“捆綁”將成為最好的說(shuō)辭。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2015年資產(chǎn)負(fù)債表 2015年2014年 單位（百萬(wàn)元） 單位（百萬(wàn)元）資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)9,9737,918在建工程4,2483,830投資物業(yè)292268土地使用權(quán)2,293751無(wú)形資產(chǎn)13,4399,304于聯(lián)營(yíng)公司的投資60,17151,131于聯(lián)營(yíng)公司可贖回優(yōu)先股的投資6,2302,941于合營(yíng)公司的投資54463遞延所得稅資產(chǎn)757322可供出售金融資產(chǎn)44,33913,277預(yù)付款項(xiàng)、按金及其他資產(chǎn)5,4801,209定期存款3,6744,831151,44095,845流動(dòng)資產(chǎn)存貨222244應(yīng)收賬款7,0614,588預(yù)付款項(xiàng)、按金及其他資產(chǎn)11,3977,804其他金融資產(chǎn)1,198–定期存款37,33110,798受限制現(xiàn)金54,7319,174現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物43,43842,713155,37875,321資產(chǎn)總額306,818171,166負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債借款12,9225,507應(yīng)付票據(jù)37,09225,028長(zhǎng)期應(yīng)付款項(xiàng)3,6262,052遞延所得稅負(fù)債3,6682,942遞延收入3,0043,47860,31239,007流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款15,7008,683其他應(yīng)付款項(xiàng)及預(yù)提費(fèi)用70,19919,123借款11,4293,215應(yīng)付票據(jù)3,8861,834流動(dòng)所得稅負(fù)債1,608461其他稅項(xiàng)負(fù)債462566遞延收入21,12216,153124,40650,035負(fù)債總額184,71889,042短期償債能力流動(dòng)比率=155387/124406=速動(dòng)比率=（155387222）/124406=長(zhǎng)期償債能力負(fù)債比率=184718/306818==%流動(dòng)比率大于1，速動(dòng)比率大于1，說(shuō)明企業(yè)有一定變現(xiàn)能力的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還短期債務(wù)，短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。%，%，是由于股東的出資額，未分配利潤(rùn)等所有者權(quán)益所享有。%是通過(guò)負(fù)債的途徑獲取的，超過(guò)了總資產(chǎn)的一半，負(fù)債不能由所有者權(quán)益所覆蓋，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)安全有一定風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)控制的方法建議 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)建議：我們認(rèn)為，騰訊公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)以及處于成熟階段，如何去通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新延長(zhǎng)成熟期，并開展其他業(yè)務(wù)，這是一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題。應(yīng)該吧技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)分散在每個(gè)業(yè)務(wù)上。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)建議：從以上的分析我們看到騰訊的產(chǎn)品主要集中表現(xiàn)為社會(huì)性產(chǎn)品，騰訊的核心優(yōu)勢(shì)也在于其固化的強(qiáng)關(guān)系，正是這樣一種優(yōu)勢(shì)促進(jìn)了騰訊的不斷發(fā)展。隨著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的成熟化，應(yīng)用化是不可避免的趨勢(shì)，社交網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用就是協(xié)作，對(duì)于騰訊來(lái)說(shuō)，是不可避免要走“協(xié)作應(yīng)用”這條道路的。對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)，在中國(guó)高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，擁有如此多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，緊緊圍繞其固化的強(qiáng)關(guān)系社會(huì)關(guān)系，緊緊抓住達(dá)成協(xié)作這樣一個(gè)核心，這樣才有機(jī)會(huì)越走越遠(yuǎn)。 法律風(fēng)險(xiǎn)建議：應(yīng)加強(qiáng)獨(dú)立自主技術(shù)的研發(fā)，將法律風(fēng)險(xiǎn)扼殺在萌芽之中。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)建議：降低負(fù)債比率，提高長(zhǎng)期財(cái)務(wù)安全。 風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制目前，國(guó)際上通行的風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式主要有公開上市、股份轉(zhuǎn)讓和股份回購(gòu)。除股份轉(zhuǎn)讓外，另外兩種退出方式在我國(guó)均存在著一定程度的實(shí)踐困難或法律障礙。 因此，通過(guò)協(xié)議的方式，風(fēng)險(xiǎn)資本的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是較理想的退出方案。為了配合風(fēng)險(xiǎn)資本退出后的員工持股計(jì)劃，本公司員工將先行建立“員工持股公司”，由員工持股公司協(xié)議出資接受風(fēng)險(xiǎn)資本退出時(shí)的股權(quán)。該公司所占股份由員工業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)和實(shí)際工齡等綜合因素所獲“虛擬股份”進(jìn)行配比，不足金額以借貸或其他股東借款并代為托管相應(yīng)股份等形式融資，代管股份在約定限期內(nèi)購(gòu)回，所持股權(quán)不得隨意轉(zhuǎn)讓。這樣的方式既保證了風(fēng)險(xiǎn)資本的合理退出，也保證了員工持股計(jì)劃的正常實(shí)施。 歡迎您的光臨，！希望您提出您寶貴的意見(jiàn)，你的意見(jiàn)是我進(jìn)步的動(dòng)力。贈(zèng)語(yǔ)； 如果我們做與不做都會(huì)有人笑，如果做不好與做得好還會(huì)有人笑，那么我們索性就做得更好，來(lái)給人笑吧！ 現(xiàn)在你不玩命的學(xué)，以后命玩你。我不知道年少輕狂，我只知道勝者為王。不要做金錢、權(quán)利的奴隸；應(yīng)學(xué)會(huì)做“金錢、權(quán)利”的主人。什么時(shí)候離光明最近？那就是你覺(jué)得黑暗太黑的時(shí)候。最值得欣賞的風(fēng)景，是自己奮斗的足跡。壓力不是有人比你努力，而是那些比你牛幾倍的人依然比你努力。學(xué)習(xí)資