多氟多公司研究報(bào)告-資料下載頁(yè)
2025-03-23 06:42本頁(yè)面
【正文】 10股轉(zhuǎn)增3股。2011年一業(yè)績(jī)解讀，%，%。要點(diǎn)：一季度六氟磷酸鋰已開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)；氟化鋁毛利在20%以上，冰晶石在30%以上，白炭黑在40%以上；半年業(yè)績(jī)預(yù)告利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100150%，即5700萬(wàn)7000萬(wàn)。（五）業(yè)績(jī)動(dòng)力傳統(tǒng)氟化鹽：價(jià)格位于近幾年最高點(diǎn)，以及隨著新增產(chǎn)能的投產(chǎn)也將進(jìn)一步提高公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)收入。鋰電池材料：200噸六氟磷酸鋰已投產(chǎn)，未來幾年將陸續(xù)投產(chǎn)；1億AH/年鋰電池項(xiàng)目第一期將于今年5月份投產(chǎn)，產(chǎn)能為5000萬(wàn)AH/年；未來幾年公司其它鋰電池材料也將陸續(xù)投產(chǎn)對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。其它：多晶硅原材料制取技術(shù)有可能成為公司的新亮點(diǎn)；公司已著手計(jì)劃收購(gòu)螢石礦和鋰礦，未來可能將上游原材料進(jìn)軍，穩(wěn)定公司的盈利能力；公司加大氟硅酸生產(chǎn)冰晶石聯(lián)產(chǎn)白炭黑技術(shù)推廣應(yīng)用，降低對(duì)螢石的依賴。七、投資分析（一）主要風(fēng)險(xiǎn)傳統(tǒng)氟化鹽：原材料價(jià)格快速大幅上漲；產(chǎn)品價(jià)格下降或需求不足。鋰電池材料：新技術(shù)新產(chǎn)品替代；鋰離子電池應(yīng)用推廣不如預(yù)期導(dǎo)致下游需求不足；產(chǎn)品毛利率快速下降。股權(quán)激勵(lì)方案：市場(chǎng)普通認(rèn)為由于2010年業(yè)績(jī)低點(diǎn)，公司股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)要求過低。（2） 業(yè)績(jī)測(cè)算 傳統(tǒng)氟化鹽中性的假設(shè)未來幾年公司產(chǎn)品價(jià)格能夠維持目前的價(jià)格：氟化鋁價(jià)格為10000元/噸，冰晶石價(jià)格8500元/噸。毛利率以過去四年情況來看較好時(shí)冰晶石33%、氟化鋁27%，較差時(shí)冰晶石27%、氟化鋁20%。氟化鋁：201120122013產(chǎn)能（萬(wàn)噸）12營(yíng)收（億）12樂觀毛利悲觀毛利平均毛利冰晶石：201120122013產(chǎn)能（萬(wàn)噸）6911營(yíng)收（億）樂觀毛利悲觀毛利平均毛利六氟磷酸鋰 六氟磷酸鋰以目前價(jià)格每噸30萬(wàn)元、毛利70%，如果較悲觀假設(shè)未來五年價(jià)格每年下降2萬(wàn)、毛利率每年下降5%（主要考慮到未來幾年隨著技術(shù)的進(jìn)步以及產(chǎn)能的擴(kuò)張或下游鋰電池需求擴(kuò)張不如預(yù)期，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更激烈導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格和毛利率下降） 20112012201320142015產(chǎn)量（噸）140600110020002200價(jià)格（萬(wàn)）3028262422毛利率70%65%60%55%50%營(yíng)收（萬(wàn)）420016800286004800048400毛利（萬(wàn)）294010920171602640024000 業(yè)績(jī)測(cè)算（保留意見） 預(yù)計(jì)公司2011年?duì)I業(yè)收入14億元左右，（前提假設(shè)：氟化鋁均價(jià)10000元，冰晶石均價(jià)8500元（目前價(jià)格），毛利率取0710年中間值；六氟磷酸鋰價(jià)格30萬(wàn)，毛利70%，產(chǎn)量140噸；鋰離子電池今年下半年產(chǎn)量2000萬(wàn)AH；白炭黑及其它產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入1億，毛利率30%；三費(fèi)取0810基本維持在15%）12
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