【正文】 中國公司治理模式的歷史沿革 ? 中國目前主要的公司治理模式 ? 中國上市公司治理存在的問題 ? 中國公司治理模式的前景 2022/6/3 95 中國公司治理模式的歷史沿革 過去 50多年來，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了一個由長時期的計劃經(jīng)濟逐漸向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的曲折歷程。與整體經(jīng)濟制度發(fā)展相適應(yīng)，中國的公司治理機制也發(fā)生了巨大的變化。這種變化大致可劃分為三個階段： 1978年以前的行政治理時期， 19781992年的計劃與市場雙軌治理時期，以及 1993年至今的現(xiàn)代企業(yè)制度構(gòu)建時期。 2022/6/3 96 ?1978年以前，中國國有企業(yè)的治理被納入傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的框架之內(nèi)，因此，這一階段企業(yè)治理機制的主要特點就是集中統(tǒng)一的行政型治理。具體表現(xiàn)為： ?（ 1）企業(yè)管理手段主要是行政手段，企業(yè)按照規(guī)模大小和隸屬關(guān)系分為不同的行政級別，企業(yè)管理人員按照行政級別高低由政府主管部門任命； 行政治理階段 2022/6/3 97 ?（ 2）企業(yè)的生產(chǎn)計劃不是由市場決定，而是由政府根據(jù)國家的宏觀計劃層層分解來決定，衡量企業(yè)經(jīng)營績效的指標是完成計劃的多少，而不是所創(chuàng)造的經(jīng)濟價值，對經(jīng)理人員和職工努力工作的激勵主要是政治性待遇和精神鼓勵； ?（ 3）企業(yè)經(jīng)理人員沒有經(jīng)營自主權(quán)，也不能直接分享企業(yè)經(jīng)營的成果，所以經(jīng)理人員對提高企業(yè)績效的動力不足，同時由于企業(yè)規(guī)模和企業(yè)占有的經(jīng)濟資源決定了經(jīng)理人員 “ 說話的分量 ” 和行政級別，因此企業(yè)經(jīng)理人員傾向于企業(yè)的數(shù)量型擴張，忽視效益增長。 2022/6/3 98 雙軌制治理階段 ?1978年中國共產(chǎn)黨十一屆三中全會以后，中國經(jīng)濟體制改革開始正式啟動，城市改革的中心環(huán)節(jié)是如何增強國有企業(yè)活力，改革原有的企業(yè)制度，從而有效地提高國有企業(yè)的經(jīng)營效率。 國有企業(yè)改革從 “ 放權(quán)讓利 ” 開始，到 1993年現(xiàn)代企業(yè)制度開始構(gòu)建之前的 15年中，企業(yè)治理機制表現(xiàn)出了計劃與市場并行的雙軌制特點，國家逐漸減少了對企業(yè)的直接行政調(diào)節(jié)手段，經(jīng)濟調(diào)節(jié)手段（如調(diào)整國家與企業(yè)之間的分配關(guān)系、增加企業(yè)自主權(quán)等）逐漸增多。但總體上看，以計劃經(jīng)濟為主的改革思路仍然未有突破。從企業(yè)自身的治理情況看，這一時期又可進一步細分為三個階段： 2022/6/3 99 ? 第一個階段是從 1978年中共十一屆三中全會到1984年十二屆三中全會 。這一階段主要以向企業(yè)“ 放權(quán)讓利 ” 為特征。 ? 第二個階段為 19841986年，其主要特征是將國有企業(yè)的 “ 利潤上繳 ” 分配形式轉(zhuǎn)變?yōu)?“ 利稅分流 ” ， 并形成國有企業(yè)的 “ 廠長負責制 ” 。 ? 第三階段是 19871992年 。從 1987年開始，國有企業(yè)改革的重點之一是 國有企業(yè)制度建設(shè) 。在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)可以分離的原則下，國有企業(yè)開始實行以 承包經(jīng)營責任制 為主要形式的經(jīng)營機制改革 2022/6/3 100 公司化改制階段 ? 這一時期的企業(yè)治理改革是從建立現(xiàn)代企業(yè)（公司）制度開始的。 ? 1993年，中國共產(chǎn)黨 十四屆三中 全會通過了 《 中共中央關(guān)于 建立社會主義市場經(jīng)濟體制 若干問題的決定 》 ，明確提出了 “ 進一步轉(zhuǎn)換國有企業(yè)經(jīng)營機制，建立適應(yīng)市場經(jīng)濟要求， 產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責明確、政企分開、管理科學(xué) 的現(xiàn)代企業(yè)制度 ” ?！?決定 》 中還指出， “ 現(xiàn)代企業(yè)按照財產(chǎn)構(gòu)成可以有 多種組織形式 。 2022/6/3 101 ? 國有企業(yè)實行公司制 ，是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的有益探索。 ? 規(guī)范的公司，能夠有效地實現(xiàn) 出資者所有權(quán)與企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)的分離 ， 有利于政企分開、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，企業(yè)擺脫對行政機關(guān)的依賴，國家解除對企業(yè)承擔的無限責任，也 有利于 籌集資金、分散風險?！? 2022/6/3 102 ? 1993年 12月頒布 （ 1994年 7月實施）的 《 公司法 》為中國建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)制度提供了法律支持。 ? 《 公司法 》 奠定了中國目前公司治理機制的基本框架。按照 《 公司法 》 的要求，一些國有企業(yè)改組為有限責任公司或股份有限公司，規(guī)定公司章程，建立 股東會、董事會、監(jiān)事會 ， 聘任高級經(jīng)營管理人員 ，形成了形式上較規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。 ? 以 1995年國家進行 百戶 現(xiàn)代企業(yè)制度試點工作為標志，全國開展了對國有大中型骨干企業(yè)進行以公司制改組為主要內(nèi)容的改革。不少國有企業(yè)改制后紛紛上市，到 2022年底在中國滬、深證券交易所上市的公司總和已超 2022家 。 2022/6/3 103 ? 1997年 以后，伴隨著中國證券市場的蓬勃發(fā)展，中國上市公司治理機制建設(shè)開始得到進一步加強。 ? 中共十五大 確定了 “ 從戰(zhàn)略上高速國有經(jīng)濟布局 ” 的戰(zhàn)略目標 ，為上市公司 股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機制的改革和完善 ，創(chuàng)造了良好的外部條件。 2022/6/3 104 ? 同時， 證券監(jiān)管部門 為改善上市公司治理出臺了一系列 法規(guī)和條例 ，如： ? 《 公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準則 》 、《 關(guān)于提高上市公司財務(wù)信息披露的內(nèi)容與格式準則 》 、 《 關(guān)于規(guī)范上市公司重大購買或出售資產(chǎn)行為的通知 》 、 《 上市公司股東大會規(guī)范意見 》 、《 關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見 》 、《 國有大中型企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度和加強管理的基本規(guī)范（試行） 》 、 《 中國上市公司治理準則 》等 ? 重點是強化公司信息披露，明確公司各參與方的權(quán)利和義務(wù)，保護中小股東利潤。 2022/6/3 105 ?財政部等五部門制定并下達了 《 企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范 》 ?參 《 不平衡的平衡表 》 （我的文檔） 2022/6/3 106 中國目前主要的公司治理模式 2022/6/3 107 民營企業(yè) ?中國的民營企業(yè)公司治理模式部分類似于東亞的家族控制模式，而其中，民營企業(yè)又分為兩類： 非上市的民營企業(yè) 上市的民營企業(yè)公司 2022/6/3 108 ? 非上市的民營企業(yè) 在治理結(jié)構(gòu)中要解決的核心問題是一個 立法 的問題。因為法律沒有要求，并且是個人控股，所以他們的法人治理結(jié)構(gòu)基本是口頭的，不是紙面的，基本連法都沒有。他們的主要問題是一個立法問題，必須自覺自愿去做。 ? 上市的民營企業(yè)公司 治理結(jié)構(gòu)相對比較完善。與國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)形成對照的是，民營經(jīng)濟類企業(yè)由于法人產(chǎn)權(quán)明晰、管理層持股、管理機制靈活務(wù)實，因此民營企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)相對比較完善。 2022/6/3 109 國有企業(yè) ? 公司治理結(jié)構(gòu)的 核心問題 是確保所有者的 剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán) 。而當前國有企業(yè)改制中一個 突出的問題 是 “ 所有者缺位 ” 。 ? 中國國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)中存在的另一個問題是股權(quán)單一化 ，即多是國有獨資公司。 ? 現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)是建立在一個多元、分散、可流動的股權(quán)結(jié)構(gòu)上的組織形態(tài)。單一化的股權(quán)難以形成制衡，會導(dǎo)致 內(nèi)部人控制 。 2022/6/3 110 ? 中國 大型國有企業(yè) 成長過程中一個普遍存在的問題是形成了 集團內(nèi)部多級法人體制 。這一狀況造成 戰(zhàn)線長、信息失靈 并增加了組織控制的成本。更為嚴重的是這種多級法人體制實際上是 多級的投資中心 ，由此形成了集團內(nèi)部扭曲的利益主體格局。這種格局是對公司組織資源的破壞，使集團 總部失去集中配置資源的權(quán)威和能力 。 ? 在中國企業(yè)中 沒有明確相當于 CEO的這一職位 ，一般把公司的總經(jīng)理理解為 CEO。但公司法中卻有一個 法人代表的職務(wù) 并規(guī)定由 董事長 擔任。在公司章程中還要說明是 董事長負責制還是總經(jīng)理負責制 。這是 互相矛盾而又不能自圓其說 的一種制度安排。 2022/6/3 111 中外合資企業(yè) ? 通過與跨國公司的合作，中國企業(yè)在資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗和進入國際市場的渠道等方面獲得了重要的支持；與此同時，跨國公司通過與中國企業(yè)的合作，有效地克服了市場進入壁壘，使其能在更加廣闊的市場范圍內(nèi)運用自己的核心能力，并為進一步整合全球資源，創(chuàng)立新的競爭優(yōu)勢創(chuàng)造了條件。 ? 然而，中外合資企業(yè)畢竟是 潛在的競爭對手 之間的合作，為了解決一些暫時的困難，雙方走到了一起。 合作動機的短期性和雙方長期發(fā)展目標的沖突 ，使得這種合作關(guān)系面臨 各種機會主義行為的威脅 。 2022/6/3 112 ? 雖然作為一個獨立的法人實體而存在，但其 公司治理結(jié)構(gòu)并不具有獨立性 。 ? 公司法律特征的最大特點就是它是一個法人實體，而這一點又與中外合資企業(yè)對母公司，特別是國外母公司的從屬程度發(fā)生了沖突。從法律角度上講，應(yīng)該是投資者被授權(quán)進行公司治理結(jié)構(gòu)的抉擇，而在中外合資企業(yè)，公司的股東往往是中外幾家公司，最終的投資者并不直接插手合資企業(yè)的組成。這些因素導(dǎo)致了中外合資企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)與一般企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)的重大差異。 ? 這種 差異 集中表現(xiàn)在如下幾個方面： 2022/6/3 113 ? 第一，董事會的構(gòu)成由母公司所主導(dǎo)，董事會的職能殘缺不全。董事會的權(quán)力配置是公司治理的核心問題，也是確保董事會有效履行職責的前提。董事會的功能一是監(jiān)督，包括明確責任和監(jiān)督檢查兩個方面；二是決策，包括制定戰(zhàn)略和制定政策兩個方面。 ? 雖然各國公司的董事會類型有所差別，但是強調(diào)董事會的作用和職責，提高董事會的效率是各國公司治理中普遍重視的問題。中外合資企業(yè)董事會的權(quán)力配置和職能的發(fā)揮與母公司的董事會有很大的差別。由于合資企業(yè)的董事和董事長由母公司直接指派，因而合資企業(yè)的戰(zhàn)略制定和實施需要得到母公司的同意方能進行，其職責實際上是負責落實母公司下達的經(jīng)營戰(zhàn)略意圖，一些重要的決策，如增資、撤資、高級主管的任免以及產(chǎn)品銷售市場的選擇等基本上由母公司決定。 2022/6/3 114 董事會要對母公司負責，并接受母公司監(jiān)督，母公司有權(quán)撤換不稱職的董事。 由此可見，中外合資企業(yè)的董事會是母公司行政指派的產(chǎn)物，董事會的一些重要職能都由母公司代為行使，合資企業(yè)董事會的非獨立性表現(xiàn)得非常明顯。 2022/6/3 115 ? 第二，高級經(jīng)理人員由母公司指派，委托代理關(guān)系模糊不清 從公司治理結(jié)構(gòu)的一般委托 代理關(guān)系來看，股東大會或股東會對董事會是一級委托 代理關(guān)系，董事會對經(jīng)理層是另一級委托 代理關(guān)系。在這兩級委托 代理關(guān)系中，委托人和代理人的關(guān)系十分清晰，責任也非常明確，經(jīng)理層對董事會負責，董事會對股東負責。 但中外合資企業(yè)的情況并非如此。 在合資企業(yè)中，母公司不僅直接任命總經(jīng)理和副總經(jīng)理，而且還直接任命關(guān)鍵部門的經(jīng)理 。雖然這些任命要經(jīng)過合資企業(yè) 董事會的同意 ，但這往往是一種 形式 。這種狀況導(dǎo)致了合資企業(yè)高級管理人員行為的扭曲，一方面，合資企業(yè)作為獨立的法人實體，具有自己的利益目標，因而，高級管理人員應(yīng)對合資企業(yè)的董事會負責；另一方面，由于母公司掌握高級管理人員的實際命免權(quán)，因而，他們又必須服從母公司的指令，并在一些關(guān)鍵問題上代表母公司的利益，而不是合資企業(yè)的利益。這使得合資企業(yè)的董事會處于極為尷尬的境地，難以真正履行受托人責任，并對經(jīng)理層實施有效監(jiān)督。 2022/6/3 116 第三，公司治理模式的本地化 中外合資企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)和機制的當?shù)鼗彩置黠@。由于中國市場機制的不完善，證券市場和公司控制權(quán)市場普遍缺乏效率，以及經(jīng)理人員市場尚未形成，類似于美國企業(yè)的市場導(dǎo)向型公司治理模式當然難以建立；對于德國模式而言，由于我國實行嚴格的商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)分離制度，銀行在公司治理中的作用十分有限；而日本企業(yè)建立在企業(yè)集團和大銀行之間的法人相互持股的關(guān)系型公司治理模式由于在中國難以找到適合的土壤也不可能生成。 2022/6/3 117 中國目前主要的公司治理模式 ? 中國現(xiàn)行的公司治理結(jié)構(gòu)主要可以歸結(jié)為兩種模式： ? 內(nèi)部人控制模式 ? 控股股東模式 ? 這兩種模式甚至常常在一個企業(yè)中奇妙地重疊在一起。在控股股東模式中，當控股股東為私人或者私人企業(yè)時，往往出現(xiàn)家族企業(yè)的現(xiàn)象；當控股股東為國家時，往往出現(xiàn)政企不分（或黨企不分）的現(xiàn)象，國家對企業(yè)進行的大量直接干預(yù)和政治控制往往與公司價值最大化的要求相悖，與 《 公司法 》 預(yù)先設(shè)定的公司治理機制和措施不一致。 2022/6/3 118 ? 以上兩種模式的實際實施，通常趨向于采取同一種形式，即關(guān)鍵人大權(quán)獨攬，一人具有幾乎無所不管的控制權(quán)，且常常集控制權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)于一身，并有較大的任意權(quán)力。關(guān)鍵人物通常為公司的最高級管理人員或（和）控股股東代表。公司內(nèi)部的一般員工（包括其他內(nèi)部董事）和數(shù)量很少的外部獨立董事在公司治理過程中發(fā)揮的作用很小。這種“一人獨大”的關(guān)鍵人控制模式對企業(yè)治理和公司組織資本的發(fā)展造成了極其不利的影響。 2022/6/3 119 中國上市公司治理存在的問題 ?20世紀 90年代以來，隨著我國證券市場規(guī)模的迅速擴張和經(jīng)濟功能的日益完善，股票市場已經(jīng)成為影響我國經(jīng)濟發(fā)展的重要因素之一。然而在快速發(fā)展的同時，我們也不得不注意到一個重要的問題，即上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，公司治理不規(guī)范。 2022/6/3 120 ? 我國上