【正文】 中國公司治理模式的歷史沿革 ? 中國目前主要的公司治理模式 ? 中國上市公司治理存在的問題 ? 中國公司治理模式的前景 2022/6/3 95 中國公司治理模式的歷史沿革 過去 50多年來，中國經濟經歷了一個由長時期的計劃經濟逐漸向市場經濟轉軌的曲折歷程。與整體經濟制度發(fā)展相適應，中國的公司治理機制也發(fā)生了巨大的變化。這種變化大致可劃分為三個階段： 1978年以前的行政治理時期， 19781992年的計劃與市場雙軌治理時期，以及 1993年至今的現(xiàn)代企業(yè)制度構建時期。 2022/6/3 96 ?1978年以前，中國國有企業(yè)的治理被納入傳統(tǒng)計劃經濟的框架之內，因此，這一階段企業(yè)治理機制的主要特點就是集中統(tǒng)一的行政型治理。具體表現(xiàn)為： ?（ 1）企業(yè)管理手段主要是行政手段，企業(yè)按照規(guī)模大小和隸屬關系分為不同的行政級別，企業(yè)管理人員按照行政級別高低由政府主管部門任命； 行政治理階段 2022/6/3 97 ?（ 2）企業(yè)的生產計劃不是由市場決定，而是由政府根據(jù)國家的宏觀計劃層層分解來決定，衡量企業(yè)經營績效的指標是完成計劃的多少，而不是所創(chuàng)造的經濟價值，對經理人員和職工努力工作的激勵主要是政治性待遇和精神鼓勵； ?（ 3）企業(yè)經理人員沒有經營自主權，也不能直接分享企業(yè)經營的成果，所以經理人員對提高企業(yè)績效的動力不足，同時由于企業(yè)規(guī)模和企業(yè)占有的經濟資源決定了經理人員 “ 說話的分量 ” 和行政級別，因此企業(yè)經理人員傾向于企業(yè)的數(shù)量型擴張，忽視效益增長。 2022/6/3 98 雙軌制治理階段 ?1978年中國共產黨十一屆三中全會以后，中國經濟體制改革開始正式啟動，城市改革的中心環(huán)節(jié)是如何增強國有企業(yè)活力，改革原有的企業(yè)制度，從而有效地提高國有企業(yè)的經營效率。 國有企業(yè)改革從 “ 放權讓利 ” 開始，到 1993年現(xiàn)代企業(yè)制度開始構建之前的 15年中，企業(yè)治理機制表現(xiàn)出了計劃與市場并行的雙軌制特點，國家逐漸減少了對企業(yè)的直接行政調節(jié)手段，經濟調節(jié)手段（如調整國家與企業(yè)之間的分配關系、增加企業(yè)自主權等）逐漸增多。但總體上看，以計劃經濟為主的改革思路仍然未有突破。從企業(yè)自身的治理情況看，這一時期又可進一步細分為三個階段： 2022/6/3 99 ? 第一個階段是從 1978年中共十一屆三中全會到1984年十二屆三中全會 。這一階段主要以向企業(yè)“ 放權讓利 ” 為特征。 ? 第二個階段為 19841986年，其主要特征是將國有企業(yè)的 “ 利潤上繳 ” 分配形式轉變?yōu)?“ 利稅分流 ” ， 并形成國有企業(yè)的 “ 廠長負責制 ” 。 ? 第三階段是 19871992年 。從 1987年開始，國有企業(yè)改革的重點之一是 國有企業(yè)制度建設 。在所有權和經營權可以分離的原則下，國有企業(yè)開始實行以 承包經營責任制 為主要形式的經營機制改革 2022/6/3 100 公司化改制階段 ? 這一時期的企業(yè)治理改革是從建立現(xiàn)代企業(yè)（公司）制度開始的。 ? 1993年，中國共產黨 十四屆三中 全會通過了 《 中共中央關于 建立社會主義市場經濟體制 若干問題的決定 》 ，明確提出了 “ 進一步轉換國有企業(yè)經營機制，建立適應市場經濟要求， 產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學 的現(xiàn)代企業(yè)制度 ” ?！?決定 》 中還指出， “ 現(xiàn)代企業(yè)按照財產構成可以有 多種組織形式 。 2022/6/3 101 ? 國有企業(yè)實行公司制 ，是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的有益探索。 ? 規(guī)范的公司，能夠有效地實現(xiàn) 出資者所有權與企業(yè)法人財產權的分離 ， 有利于政企分開、轉換經營機制，企業(yè)擺脫對行政機關的依賴，國家解除對企業(yè)承擔的無限責任，也 有利于 籌集資金、分散風險?！? 2022/6/3 102 ? 1993年 12月頒布 （ 1994年 7月實施）的 《 公司法 》為中國建設現(xiàn)代企業(yè)制度提供了法律支持。 ? 《 公司法 》 奠定了中國目前公司治理機制的基本框架。按照 《 公司法 》 的要求，一些國有企業(yè)改組為有限責任公司或股份有限公司，規(guī)定公司章程，建立 股東會、董事會、監(jiān)事會 ， 聘任高級經營管理人員 ，形成了形式上較規(guī)范的公司治理結構。 ? 以 1995年國家進行 百戶 現(xiàn)代企業(yè)制度試點工作為標志，全國開展了對國有大中型骨干企業(yè)進行以公司制改組為主要內容的改革。不少國有企業(yè)改制后紛紛上市，到 2022年底在中國滬、深證券交易所上市的公司總和已超 2022家 。 2022/6/3 103 ? 1997年 以后，伴隨著中國證券市場的蓬勃發(fā)展，中國上市公司治理機制建設開始得到進一步加強。 ? 中共十五大 確定了 “ 從戰(zhàn)略上高速國有經濟布局 ” 的戰(zhàn)略目標 ，為上市公司 股權結構、治理機制的改革和完善 ，創(chuàng)造了良好的外部條件。 2022/6/3 104 ? 同時， 證券監(jiān)管部門 為改善上市公司治理出臺了一系列 法規(guī)和條例 ，如： ? 《 公開發(fā)行股票公司信息披露的內容與格式準則 》 、《 關于提高上市公司財務信息披露的內容與格式準則 》 、 《 關于規(guī)范上市公司重大購買或出售資產行為的通知 》 、 《 上市公司股東大會規(guī)范意見 》 、《 關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見 》 、《 國有大中型企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度和加強管理的基本規(guī)范（試行） 》 、 《 中國上市公司治理準則 》等 ? 重點是強化公司信息披露，明確公司各參與方的權利和義務，保護中小股東利潤。 2022/6/3 105 ?財政部等五部門制定并下達了 《 企業(yè)內部控制規(guī)范 》 ?參 《 不平衡的平衡表 》 （我的文檔） 2022/6/3 106 中國目前主要的公司治理模式 2022/6/3 107 民營企業(yè) ?中國的民營企業(yè)公司治理模式部分類似于東亞的家族控制模式，而其中，民營企業(yè)又分為兩類： 非上市的民營企業(yè) 上市的民營企業(yè)公司 2022/6/3 108 ? 非上市的民營企業(yè) 在治理結構中要解決的核心問題是一個 立法 的問題。因為法律沒有要求，并且是個人控股，所以他們的法人治理結構基本是口頭的，不是紙面的，基本連法都沒有。他們的主要問題是一個立法問題，必須自覺自愿去做。 ? 上市的民營企業(yè)公司 治理結構相對比較完善。與國有企業(yè)治理結構形成對照的是，民營經濟類企業(yè)由于法人產權明晰、管理層持股、管理機制靈活務實，因此民營企業(yè)的公司治理結構相對比較完善。 2022/6/3 109 國有企業(yè) ? 公司治理結構的 核心問題 是確保所有者的 剩余控制權和剩余索取權 。而當前國有企業(yè)改制中一個 突出的問題 是 “ 所有者缺位 ” 。 ? 中國國有企業(yè)產權結構中存在的另一個問題是股權單一化 ，即多是國有獨資公司。 ? 現(xiàn)代公司治理結構是建立在一個多元、分散、可流動的股權結構上的組織形態(tài)。單一化的股權難以形成制衡，會導致 內部人控制 。 2022/6/3 110 ? 中國 大型國有企業(yè) 成長過程中一個普遍存在的問題是形成了 集團內部多級法人體制 。這一狀況造成 戰(zhàn)線長、信息失靈 并增加了組織控制的成本。更為嚴重的是這種多級法人體制實際上是 多級的投資中心 ，由此形成了集團內部扭曲的利益主體格局。這種格局是對公司組織資源的破壞，使集團 總部失去集中配置資源的權威和能力 。 ? 在中國企業(yè)中 沒有明確相當于 CEO的這一職位 ，一般把公司的總經理理解為 CEO。但公司法中卻有一個 法人代表的職務 并規(guī)定由 董事長 擔任。在公司章程中還要說明是 董事長負責制還是總經理負責制 。這是 互相矛盾而又不能自圓其說 的一種制度安排。 2022/6/3 111 中外合資企業(yè) ? 通過與跨國公司的合作，中國企業(yè)在資金、技術、管理經驗和進入國際市場的渠道等方面獲得了重要的支持；與此同時，跨國公司通過與中國企業(yè)的合作，有效地克服了市場進入壁壘，使其能在更加廣闊的市場范圍內運用自己的核心能力，并為進一步整合全球資源，創(chuàng)立新的競爭優(yōu)勢創(chuàng)造了條件。 ? 然而，中外合資企業(yè)畢竟是 潛在的競爭對手 之間的合作，為了解決一些暫時的困難，雙方走到了一起。 合作動機的短期性和雙方長期發(fā)展目標的沖突 ，使得這種合作關系面臨 各種機會主義行為的威脅 。 2022/6/3 112 ? 雖然作為一個獨立的法人實體而存在，但其 公司治理結構并不具有獨立性 。 ? 公司法律特征的最大特點就是它是一個法人實體，而這一點又與中外合資企業(yè)對母公司，特別是國外母公司的從屬程度發(fā)生了沖突。從法律角度上講，應該是投資者被授權進行公司治理結構的抉擇，而在中外合資企業(yè)，公司的股東往往是中外幾家公司，最終的投資者并不直接插手合資企業(yè)的組成。這些因素導致了中外合資企業(yè)的公司治理結構與一般企業(yè)的公司治理結構的重大差異。 ? 這種 差異 集中表現(xiàn)在如下幾個方面： 2022/6/3 113 ? 第一，董事會的構成由母公司所主導，董事會的職能殘缺不全。董事會的權力配置是公司治理的核心問題，也是確保董事會有效履行職責的前提。董事會的功能一是監(jiān)督，包括明確責任和監(jiān)督檢查兩個方面；二是決策，包括制定戰(zhàn)略和制定政策兩個方面。 ? 雖然各國公司的董事會類型有所差別，但是強調董事會的作用和職責，提高董事會的效率是各國公司治理中普遍重視的問題。中外合資企業(yè)董事會的權力配置和職能的發(fā)揮與母公司的董事會有很大的差別。由于合資企業(yè)的董事和董事長由母公司直接指派，因而合資企業(yè)的戰(zhàn)略制定和實施需要得到母公司的同意方能進行，其職責實際上是負責落實母公司下達的經營戰(zhàn)略意圖，一些重要的決策，如增資、撤資、高級主管的任免以及產品銷售市場的選擇等基本上由母公司決定。 2022/6/3 114 董事會要對母公司負責，并接受母公司監(jiān)督，母公司有權撤換不稱職的董事。 由此可見，中外合資企業(yè)的董事會是母公司行政指派的產物，董事會的一些重要職能都由母公司代為行使，合資企業(yè)董事會的非獨立性表現(xiàn)得非常明顯。 2022/6/3 115 ? 第二，高級經理人員由母公司指派，委托代理關系模糊不清 從公司治理結構的一般委托 代理關系來看，股東大會或股東會對董事會是一級委托 代理關系，董事會對經理層是另一級委托 代理關系。在這兩級委托 代理關系中，委托人和代理人的關系十分清晰，責任也非常明確，經理層對董事會負責，董事會對股東負責。 但中外合資企業(yè)的情況并非如此。 在合資企業(yè)中，母公司不僅直接任命總經理和副總經理，而且還直接任命關鍵部門的經理 。雖然這些任命要經過合資企業(yè) 董事會的同意 ，但這往往是一種 形式 。這種狀況導致了合資企業(yè)高級管理人員行為的扭曲，一方面，合資企業(yè)作為獨立的法人實體，具有自己的利益目標，因而，高級管理人員應對合資企業(yè)的董事會負責；另一方面，由于母公司掌握高級管理人員的實際命免權，因而，他們又必須服從母公司的指令，并在一些關鍵問題上代表母公司的利益，而不是合資企業(yè)的利益。這使得合資企業(yè)的董事會處于極為尷尬的境地，難以真正履行受托人責任，并對經理層實施有效監(jiān)督。 2022/6/3 116 第三，公司治理模式的本地化 中外合資企業(yè)公司治理結構和機制的當?shù)鼗彩置黠@。由于中國市場機制的不完善，證券市場和公司控制權市場普遍缺乏效率，以及經理人員市場尚未形成，類似于美國企業(yè)的市場導向型公司治理模式當然難以建立；對于德國模式而言，由于我國實行嚴格的商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務分離制度，銀行在公司治理中的作用十分有限；而日本企業(yè)建立在企業(yè)集團和大銀行之間的法人相互持股的關系型公司治理模式由于在中國難以找到適合的土壤也不可能生成。 2022/6/3 117 中國目前主要的公司治理模式 ? 中國現(xiàn)行的公司治理結構主要可以歸結為兩種模式： ? 內部人控制模式 ? 控股股東模式 ? 這兩種模式甚至常常在一個企業(yè)中奇妙地重疊在一起。在控股股東模式中，當控股股東為私人或者私人企業(yè)時，往往出現(xiàn)家族企業(yè)的現(xiàn)象；當控股股東為國家時，往往出現(xiàn)政企不分（或黨企不分）的現(xiàn)象，國家對企業(yè)進行的大量直接干預和政治控制往往與公司價值最大化的要求相悖，與 《 公司法 》 預先設定的公司治理機制和措施不一致。 2022/6/3 118 ? 以上兩種模式的實際實施，通常趨向于采取同一種形式，即關鍵人大權獨攬，一人具有幾乎無所不管的控制權，且常常集控制權、執(zhí)行權和監(jiān)督權于一身，并有較大的任意權力。關鍵人物通常為公司的最高級管理人員或（和）控股股東代表。公司內部的一般員工（包括其他內部董事）和數(shù)量很少的外部獨立董事在公司治理過程中發(fā)揮的作用很小。這種“一人獨大”的關鍵人控制模式對企業(yè)治理和公司組織資本的發(fā)展造成了極其不利的影響。 2022/6/3 119 中國上市公司治理存在的問題 ?20世紀 90年代以來，隨著我國證券市場規(guī)模的迅速擴張和經濟功能的日益完善，股票市場已經成為影響我國經濟發(fā)展的重要因素之一。然而在快速發(fā)展的同時，我們也不得不注意到一個重要的問題，即上市公司股權結構不合理，公司治理不規(guī)范。 2022/6/3 120 ? 我國上