【正文】 的股票留作自營，也不能利用這些股票賺取任何交易利潤 ?綠鞋期權：超額配售選擇權 第二節(jié) 股票發(fā)行與上市 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ ? 案例：四川大學華大藥業(yè)股份有限公司 四川川大華西藥業(yè)股份有限公司前身為華西醫(yī)科大學制藥廠，自 2022年合并到四川大學之后，就開始對股權融資、企業(yè)改制、公司治理、上市準備等方面進行全面原作。 該公司引進了包括成都市高新區(qū)風險投資公司、山東魯能控股集團公司等風險投資公司等戰(zhàn)略投資者，共引進股權資本 5086萬元；公司建立了健全的董事會結構、成立了各專門委員會，提高了公司決策的透明度、科學性和規(guī)范性； 第二節(jié) 股票發(fā)行與上市 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 第三節(jié) 債券發(fā)行 一、確定債券發(fā)行條件 （一）發(fā)行額 ? 根據我國 《 公司法 》 規(guī)定，公司債券發(fā)行的累計債券總額不超過（其）凈資產額的 40％。 ? 而 1993年 8月開始實施的 《 企業(yè)債券管理條例 》 （第 16條）則規(guī)定，“企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產凈值?！卑l(fā)行額的確定應考慮法律法規(guī)的限制。 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ （二）債券期限 需要考慮如下主要因素： （ 1）發(fā)行人資金需求的時間長度。 （ 2）未來市場利率變動趨勢。 （ 3）債券流通市場的發(fā)達程度。 此外，投資者的心理偏好、債券市場上其他債券的期限構成 等因素也將影響債券期限的確定。 第三節(jié) 債券發(fā)行 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ （三）償還方式 ? 債券的償還方式按償還日期的不同可劃分為期滿償還、期滿前償還（期中償還）、延期償還三種，也可劃分為可提前贖回和不可提前贖回兩種。 第三節(jié) 債券發(fā)行 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ ? （四）票面利率 ? 票面利率水平的決定和利率形式的選擇需要考慮如下主要因素： ? （ 1）債券的信用級別。 ? （ 2）債券期限的長短。 ? （ 3）利息支付方式。 ? 除上述因素外，還要考慮市場利率變化趨勢、國家對債券票面利率的管理規(guī)定等。 第三節(jié) 債券發(fā)行 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ （五）發(fā)行價格 ? 證券發(fā)行價格有溢價發(fā)行、平價發(fā)行和折價發(fā)行三種。 ? 實際操作中，通常是先決定債券的期限和票面利率 ,再根據市場利率水平或市場上同類債券的到期收益率來確定債券發(fā)行價格。 第三節(jié) 債券發(fā)行 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 從創(chuàng)業(yè)企業(yè)到上市公司： 企業(yè)成長過程中不同階段的融資方式 第三章 重組與并購 公司重組 公司并購 公司并購流程管理 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 第一節(jié) 公司重組 一 、 公司重組的形式 ? 基本概念 （ Corporate Reanization） 是指公司的所有權、資產、負債、人員、業(yè)務等要素的重新組合及配置，導致一些企業(yè)對資產、業(yè)務等控制范圍的擴大，這類行為可以稱為企業(yè)的并購、重組，或簡稱為企業(yè)購并。 ? 主要形式 – 擴張（ expansion） – 收縮（ contraction） – 控制權及所有權變更（ change in ownership or control） 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ （一）擴張（ expansion） 1．兼并 兼并是指任何一項由兩個或更多個企業(yè)實體形成一個新經濟單位的交易。 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ ? 吸收合并 （ merger） ? 新設合并（ consolidation） 公司 A 公司 A 公司 B 公司 A 公司 C 公司 B 兼并 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 是指一家公司即收購公司（ acquiring firm）與另一家公司即目標公司（ target firm）進行產權交易，由收購公司獲得目標公司的大部分或全部資產或股權以達到控制該公司的行為。 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ ? 資產收購（ assets） ? 股權收購（ shares） 公司 B 公司 A 資產 C 公司 B 公司 C 公司 C 公司 B 資產 C 163。 公司 B 公司 A 163。 收購 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ （二）收縮（ contraction） 1．分立（ spin—offs） 分立是一種企業(yè)產權裂變的方式，它是由母公司分離出一個獨立的新的法律實體 ,在分立方式中，公司的資產沒有進行重估，也沒有貨幣的支付轉手，即原母公司沒有收到任何數目的現金。 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ ? 子股換母股（ split offs） ? 完全析產分股（ split ups） 股東 公司 A 資產B 股東 公司 A 公司B 股東 公司 A 資產B 股東 資產C 公司B 公司C 分立 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 2．剝離（ divestiture） 剝離是將企業(yè)的一部分出售給外部的第三方，公司的資產、產品的種類、子公司或部門可以以現金、有價證券或兩者某種形式的結合來出售，進行剝離的企業(yè)將收到現金或與之相當的報酬，即會有現金流入。在資產剝離中，賣方出于買方未來提取折舊的考慮要對售出的資產進行重新估價。 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ ? 資產剝離（ divestitures ） ? 股份切離（ equitycarveouts） 股東甲 公司 A 資產B 股東甲 公司 A 資產B 股東甲 公司 A 股東乙 163。 股東甲 公司 A’ 股東乙 163。 剝離 公司重組理論框架 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ （三）公司控制（ corporate control ） 1．溢價購回 2．停滯協議 3．反接管條款修訂 4．代表權爭奪 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ （四）所有權結構變更（ changes in ownership structure） 1．交換發(fā)盤 2．股票回購 3．轉為非上市公司（私有化） （ 1）管理層收購（ management buyout， MBO）。 （ 2）杠桿收購 （ LBOs）。 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 一、 公司重組與公司戰(zhàn)略 （一）公司重組形式解析 擴張（ expansion）：也稱并購（ Mamp。A） ? 兼并（ merger）： ? 收購（ acquisition） 收縮（ contraction）：也稱出售（ selloffs） ? 分立（ spinsoffs） ? 剝離（ divestitures） 公司控制及所有權變更（ change in ownership or control） ? 反接管條款（ antitakeover amendments） ? 私有化（ go private）（ MBOLBO) 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 收縮 公司控制及所有權變更 出售 并購 擴張 原點 二、公司戰(zhàn)略視角下的公司重組 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 問題 （維持） 明星 （擴張） 瘦狗 （收縮） 金牛 （維持） 市場占有率 % 低 高 高 低 市場增長率% 波士頓矩陣 公司戰(zhàn)略分析的基本工具 波士頓矩陣 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ Ⅰ ： 優(yōu)先投資：大力投資發(fā)展，尋求行業(yè)支配地位 Ⅳ ： 擇優(yōu)投資：增強競爭能力，力爭行業(yè)領先地位 Ⅶ ： 投資發(fā)展以增強競爭力，或退出 Ⅱ ： 擇優(yōu)投資：保持行業(yè)領先地位 Ⅴ ： 識別有前途的業(yè)務進行投資 Ⅷ ： 減少投資，逐步退出 Ⅲ ： 回收現金：適度投資以維持競爭地位 Ⅵ ： 減少投資：逐步退出 Ⅸ ： 回收投資，及時退出 行業(yè)引力 —— 業(yè)務實力矩陣（ GE矩陣） 行業(yè)引力 大 中 小 公司實力 強 中 弱 公司戰(zhàn)略分析的基本工具 GE矩陣 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ Ⅰ （擴張） Ⅴ （維持） Ⅸ （收縮） 行業(yè)引力 —— 業(yè)務實力矩陣（ GE矩陣） 行業(yè)引力 大 中 小 公司實力 強 中 弱 公司戰(zhàn)略分析的基本工具 GE矩陣 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 案例：李嘉誠的多元化經營 中國企業(yè)家為什么崇拜韋爾奇和李嘉誠 馬柯維茨 portfolio理論 雞蛋論 不要把雞蛋放在同一個籃子里 把雞蛋放在一個籃子里，然后看好它 不同前提，不同結論 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 案例：李嘉誠的多元化戰(zhàn)略 李嘉誠基金 長江實業(yè) 和記黃埔 長江基建 香港電燈 長江生命科技 % 22% % 44% % % % % 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 成員公司核心業(yè)務 長江實業(yè) 物業(yè)發(fā)展與投資、地產代理、樓宇管理、控股 和記黃埔 物業(yè)發(fā)展、貨柜碼頭、零售、制造、電訊和電子商務、控股 長江基建 運輸、能源、基建材料、基建工程 香港電燈 發(fā)電及電力供應 互聯網信息、戶外媒體、印刷、內容供應、電子商務 長江生命科技 生物科技產品研發(fā)、商品化、市場推廣及銷售 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 行業(yè)互補 收購對象 互補性 永高（酒店） 2， 1 和黃 3， 2 港燈 0， 2 赫斯基能源 3， 3 長江基建 2， 2 Orange 3， 3 Savers 3， 3 2， 3 Priceline 3， 3 C K Life 2， 3 Global Crossing 3， 3 數值 全球化度 多元化度 0 香港 核心業(yè)務 1 內地及臺灣 核心業(yè)務直接相關 2 亞洲 核心業(yè)務間接相關 3 全球 其他業(yè)務 第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 六個主要行業(yè)稅息前凈利增長圖 1 0 0 % 5 0 %0%50%100%150%200%250%1998 1999 2022 2022基建業(yè)務能源業(yè)務零售生產及其他財務及投資港口及相關業(yè)務物業(yè)發(fā)展及控股整體第一節(jié) 公司重組 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 業(yè)務全球化的一個例子：電訊業(yè)務 盈利 零點 虧損