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2025-05-03 22:06本頁(yè)面
【正文】 0% 金螳螂， 30％－ 50％ 華誼兄弟：增長(zhǎng)390%~420%； S上石化扭虧； 富瑞特裝：凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 50%以上 信維通信，20%30% 洪濤股份：預(yù)計(jì) 20％－40％ 光線傳媒： 290%~320%； 藍(lán)科高新 25%； 機(jī)器人：凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 30%左右 中興通訊，10%30% 鐵漢生態(tài)， 20％－ 50％ 探路者 35%,卡奴迪路30%，搜于特 30%； 常寶股份 30%； 億緯鋰能：一季度凈利潤(rùn)增速 25%左右； 海格通信，10%30% 蘇交科， 5％－ 25％（存在變好趨勢(shì)） 利源鋁業(yè) ,4060% 神開(kāi)股份 30%； 駱駝股份：一季度凈利潤(rùn)增速 25%左右； 中海達(dá)，10%30% 普邦園林：預(yù)計(jì)增速 20％－ 40％ 云南鍺業(yè) ,60110% 中國(guó)國(guó)旅： 45%50% 江蘇國(guó)泰：一季度凈利潤(rùn)增速 20%左右； 大華股份，80%120% 鴻路鋼構(gòu)： 20％－ 40％（存在變好趨勢(shì)） 格力電器， 30%40%； 浙富股份 1Q同比增長(zhǎng) 80100%； 海潤(rùn)光伏：一季度扭虧為盈概率較大。 中威電子，70%110% 太陽(yáng)紙業(yè)， 90%110% 老板電器， 30%40%, 泰勝風(fēng)能 1Q同比增長(zhǎng) 4060%； 歐菲光， 190%240% 銀江股份，20%50% 美盈森 ,50%80% 華電國(guó)際，同比增 300%以上。 平高電氣 1Q同比扭虧為盈 歌爾聲學(xué)， 60%80% 華帝股份，%~% 債券部分：債券市場(chǎng)更可能屬亍 “ 平衡市 ” ? 基于 2季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和流動(dòng)性預(yù)期，二季度債市收益率下行的概率比較大，但調(diào)整幅度有限，信用債好于利率債，若通貨膨脹超預(yù)期，則利率債的沖擊更大。整體應(yīng)采用防御策略，時(shí)刻警惕風(fēng)險(xiǎn)，挖掘城投債的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，回避資質(zhì)弱的民營(yíng)企業(yè)債，合理控制倉(cāng)位。 ? 對(duì)于信用債，二季度建議適度降低杠桿，在預(yù)期市場(chǎng)調(diào)整的背景下，建議公司采取 ，考慮杠桿后收益率有望在 1012%左右。 ? 風(fēng)險(xiǎn)：如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，通貨膨脹超預(yù)期增加，導(dǎo)致貨幣政策收緊，基本面不利于債市。仔細(xì)挑選個(gè)券，關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)分化，謹(jǐn)防個(gè)券流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，回避低信用評(píng)級(jí)債券的違約風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注發(fā)債主體的股東背景、行業(yè)、發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，特別是中游制造行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較高。 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)、地緣政治，地產(chǎn)和金融調(diào)控、供求關(guān)系，后期需防范 ? 歐美日漸次的貨幣寬松，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的壓力正在且繼續(xù)向新興市場(chǎng)襲來(lái)，在享受熱錢流入效應(yīng)時(shí)更要防范后期的逆流；巴西等新興市場(chǎng)股市疲軟、經(jīng)濟(jì)疲軟、一些負(fù)面效應(yīng)正在逐步出現(xiàn)。 ? 需要關(guān)注 IPO開(kāi)閘的滯后效應(yīng)對(duì)股市的沖擊；以及國(guó)債期貨等沖擊。 根據(jù) 2022年 6月 IPO重啟以及 2022年 3月 IPO重啟等經(jīng)驗(yàn)來(lái)看， IPO開(kāi)啟，將減緩乃至逆轉(zhuǎn)行情、但存在時(shí)滯，經(jīng)驗(yàn)看在 23個(gè)月，即 IPO重啟初期市場(chǎng)更多是出現(xiàn)震蕩、但仍在回升格局中。 ? 第一階段為自查階段， 3月 31日之前完成自查并上交自查報(bào)告 。第二階段為抽查階段，須在 6月底前完成。兩個(gè)階段整體完成之后，才可能重啟 IPO。 早則四月末、 五月初；晚則 67月。 IPO暫停開(kāi)始日 IPO重啟日 自然日 期間漲幅 后 1個(gè)月漲跌幅 后 2個(gè)月漲跌幅 1994724 1994127 136 1995119 199569 141 2022731 2022112 94 199575 199613 182 2022826 2022123 150 2022525 202262 373 2022126 2022629 205 2022112 2022311 129 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)看法：地產(chǎn)調(diào)控、丌改變地產(chǎn)投資恢復(fù)且平穩(wěn)的趨勢(shì) IPO本身增加供給壓力，但具體時(shí)點(diǎn)和方式以及可能的政策對(duì)沖，存在不確定；適宜取最近幾年的經(jīng)驗(yàn)，即 IPO與市場(chǎng)高點(diǎn)之間存在滯后關(guān)系。 地產(chǎn)調(diào)控，地方細(xì)則偏弱；從銷售、新開(kāi)工面積以及土地供給和成交看，銷售將帶來(lái)后續(xù)的投資的恢復(fù)；從管理層市場(chǎng)化的言論，也存在變數(shù)，以及 2季度新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃的推出，地產(chǎn)調(diào)控難改經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、且 2022年末開(kāi)始的地產(chǎn)調(diào)控，對(duì)投資的沖擊存在顯著滯后。 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)看法：銀監(jiān) 8號(hào)文，控風(fēng)險(xiǎn)，但可能反而帶來(lái)貨幣的活化 目前銀行理財(cái)規(guī)模 8萬(wàn)億，預(yù)計(jì)非標(biāo)已經(jīng)占 35%左右了，對(duì)于銀行的策略是規(guī)范控制非標(biāo)或者做高理財(cái)總體規(guī)模。 本輪復(fù)蘇的大支撐是較低的大宗商品價(jià)格、較低的資金價(jià)格以及去庫(kù)存和基建投資、周期的力量所致；所以目前市場(chǎng)擔(dān)憂抬高資金價(jià)格、降低復(fù)蘇預(yù)期。 但是，實(shí)證看，近期銀行間債券利率平穩(wěn)且有回落、信用利差也在回落；票據(jù)貼現(xiàn)和溫州民間利率也處于平穩(wěn)，即利率更多取決于通脹水平和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)展，中短期流動(dòng)性仍屬于良性。 其次，前期理財(cái)?shù)臄U(kuò)張，更多并未進(jìn)入實(shí)體、乘數(shù)低，反而不利于貨幣和經(jīng)濟(jì)的活躍，例如信貸增速在 15%而 M1卻在 10%下方。相反， 93年中期，朱镕基掛帥央行、清理影子銀行時(shí)，體系外的資金是大量流入了實(shí)體的，對(duì)應(yīng)彼時(shí) M1要遠(yuǎn)高于信貸增速，即彼時(shí)體系外資金的活化度更高。因此，規(guī)范非標(biāo)等，可能反而有利于整體融資成本的改善以及貨幣的活化。 我們的理念 務(wù)實(shí)創(chuàng)新 誠(chéng)信勤勉 東北證券股份有限公司
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