【正文】 對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)影響深遠(yuǎn)，也間接地影響著對(duì)房地產(chǎn)融資。 　　政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響，主要通過(guò)兩個(gè)方面來(lái)實(shí)現(xiàn)，一是行政審批；二就是房企融資。房地產(chǎn)企業(yè)設(shè)立公司、取得土地、辦理規(guī)劃手續(xù)、設(shè)計(jì)、施工、銷(xiāo)售、辦理房屋產(chǎn)權(quán)證明等，需要經(jīng)過(guò)政府各個(gè)部門(mén)的重重審批，缺一不可。 　　行政審批政策對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的影響是最直接的，但卻不是最有效的，最有效的應(yīng)當(dāng)是房地產(chǎn)企業(yè)融資政策的影響。房地產(chǎn)企業(yè)融資政策本身就是國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控、綜合平衡的最重要的手段，通過(guò)直接調(diào)節(jié)和控制房地產(chǎn)融資，從而進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)的目標(biāo)。 　　無(wú)論是房地產(chǎn)融資政策作為手段的直接調(diào)控，還是房地產(chǎn)相關(guān)政策的間接影響，房地產(chǎn)融資都注定深受?chē)?guó)家政策的影響。這也是房地產(chǎn)融資一大不容忽視的特點(diǎn)。 　　二、中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資的模式 　?。ㄒ唬┲袊?guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資模式現(xiàn)狀 　　在中國(guó)，房地產(chǎn)企業(yè)融資的模式中，最常見(jiàn)的是銀行信貸，此外還有房地產(chǎn)企業(yè)上市、發(fā)行公司債、房地產(chǎn)信托，以及正在討論、試點(diǎn)中的房地產(chǎn)投資信托和保險(xiǎn)基金等。 　　1. 銀行信貸模式 　　銀行信貸是銀行將自己籌集的資金暫時(shí)借給企事業(yè)單位使用，在約定時(shí)間內(nèi)收回并收取一定利息的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。房地產(chǎn)信貸常見(jiàn)以下幾種貸款：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、個(gè)人購(gòu)房按揭貸款以及住房公積金貸款。 　　房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款的規(guī)范體系相對(duì)比較完整，相關(guān)的規(guī)范性文件主要包括：2003年6月5日，中國(guó)人民銀行《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》（銀發(fā)[2003]121號(hào)）；2006年7月22日，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸管理的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2006]54號(hào)）；以及2007年09月27日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)共同制定、頒布的《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》（銀發(fā)〔2007〕359號(hào)）及其補(bǔ)充通知（2007年12月5日，銀發(fā)〔2007〕452號(hào)）。 　　從現(xiàn)狀來(lái)看，銀行信貸仍是房地產(chǎn)企業(yè)融資最主要的模式，房地產(chǎn)企業(yè)存在過(guò)度依賴(lài)銀行信貸的現(xiàn)象，截至2009年9月末。 　　2. 資本市場(chǎng)模式 　　房地產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。資本市場(chǎng)是指進(jìn)行長(zhǎng)期資本即股票和債券交易的市場(chǎng)，房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)通過(guò)資本市場(chǎng)融資，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是發(fā)行股票或者公司債券。 　　房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資是一種比較傳統(tǒng)的方式，其最大的優(yōu)點(diǎn)在于可以最大程度的吸收社會(huì)閑散資金，但是中國(guó)境內(nèi)對(duì)公司上市、發(fā)行公司債的條件限制非常嚴(yán)格，因此，資本市場(chǎng)融資在目前中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資總額中比重較小。 　　就房企發(fā)行股票來(lái)說(shuō)，由于受政策限制，房企上市比較困難，大多數(shù)房企很難達(dá)到相關(guān)要求，因此，上市的房地產(chǎn)企業(yè)基本都是國(guó)內(nèi)知名的大型房企，且大多數(shù)選擇在境外上市。與之相比，房企發(fā)行公司債融資更是少見(jiàn)，主要原因?yàn)椋阂皇侵袊?guó)對(duì)發(fā)行公司債券的主體要求非常嚴(yán)格，根據(jù)《公司法》，只有國(guó)有獨(dú)資公司、上市公司、兩個(gè)國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司才有發(fā)行資格，并且對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、資本金以及擔(dān)保等都有嚴(yán)格限制。只有極少數(shù)的房地產(chǎn)企業(yè)能夠滿足條件；二是，中國(guó)債券市場(chǎng)相對(duì)規(guī)模較小，發(fā)行和持有的風(fēng)險(xiǎn)均較大。 　　房地產(chǎn)企業(yè)上市、發(fā)行公司債目前沒(méi)有特殊的專(zhuān)門(mén)性規(guī)范性文件，執(zhí)行一般法的規(guī)定。 　　3. 房地產(chǎn)信托模式 　　《中華人民共和國(guó)信托法》第二條規(guī)定，信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。 　　關(guān)于房地產(chǎn)信托，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)于2004年10月18日發(fā)布《信托投資公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《征求意見(jiàn)稿》”），《征求意見(jiàn)稿》第二條規(guī)定，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，是指信托投資公司通過(guò)資金信托方式集中兩個(gè)或兩個(gè)以上委托人合法擁有的資金，按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，以不動(dòng)產(chǎn)或其經(jīng)營(yíng)企業(yè)為主要運(yùn)用標(biāo)的，對(duì)房地產(chǎn)信托資金進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為。 　　關(guān)于房地產(chǎn)信托的特別規(guī)定，一直停留在《征求意見(jiàn)稿》階段，目前，國(guó)內(nèi)信托公司推出的諸多房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，是以《信托法》的一般規(guī)定為依據(jù)，采用的是房地產(chǎn)集合信托方式為房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行融資。 　　《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》規(guī)定，信托投資公司可以集合管理、運(yùn)用、處分信托資金，但接受委托人的資金信托合同不得超過(guò)200份(含200份)，每份合同金額不得低于人民幣5萬(wàn)元(含5萬(wàn)元)?！吨袊?guó)人民銀行關(guān)于信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》進(jìn)一步規(guī)定，具有相同運(yùn)用范圍并被集合管理、運(yùn)用、處分的信托資金，為一個(gè)集合信托計(jì)劃。為房地產(chǎn)進(jìn)行融資集合信托計(jì)劃，就是房地產(chǎn)集合信托。 　　由于央行于2003年6月13日出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》，對(duì)房地產(chǎn)信貸采取緊縮措施，眾多房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)尋求信托融資。 　　目前，房地產(chǎn)集合信托也已受到限制。2005年9月銀監(jiān)會(huì)公布《加強(qiáng)信托投資公司部分業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》(212號(hào)文)，房地產(chǎn)信托的門(mén)檻大幅度提高：自有資金超過(guò)35%、“四證”齊全、二級(jí)以上開(kāi)發(fā)資質(zhì)三個(gè)條件全部具備才能融資。這一規(guī)定的嚴(yán)格程度超過(guò)了銀行，只有少數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)能夠符合條件。 　　根據(jù)用益信托工作室的統(tǒng)計(jì)，2009年1－10月，全國(guó)52家信托機(jī)構(gòu)共發(fā)行921個(gè)集合信托計(jì)劃，其中，發(fā)行房地產(chǎn)集合信托計(jì)劃159個(gè)。 　?。ǘ┲袊?guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資模式的發(fā)展方向 　　結(jié)合中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資的特點(diǎn)，傳統(tǒng)的、過(guò)分依賴(lài)銀行信貸的房地產(chǎn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)顯然是不合理的。房地產(chǎn)企業(yè)融資量大、市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)融資的關(guān)鍵作用，大大降低了國(guó)家金融體系的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力；同時(shí)，由于房地產(chǎn)企業(yè)融資深受宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響，使房地產(chǎn)企業(yè)在整體上脫離市場(chǎng)，造成在房地產(chǎn)領(lǐng)域，“國(guó)家政策先行、市場(chǎng)規(guī)律作用被弱化”的現(xiàn)實(shí)狀況。 　　令人欣慰的是，中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資的模式正處于轉(zhuǎn)型期，從單一、過(guò)度依賴(lài)銀行信貸的融資結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)型為以銀行信貸為主，結(jié)合資本市場(chǎng)的多元化融資結(jié)構(gòu)。2009年以來(lái)政策和立法也充分的反映了這一點(diǎn)。 　?。≧eal Estate Investment Trusts） 　　“在美國(guó)，REITs被表述為：一家擁有并營(yíng)運(yùn)帶來(lái)收益的房地產(chǎn)（例如公寓、購(gòu)物中心、辦公室、飯店和倉(cāng)庫(kù)等），因?qū)⒔^大多數(shù)收益即使分配給股東而常常享受稅收優(yōu)惠的公司。”“在大陸，一般認(rèn)為REITs是一種以發(fā)行受益憑證的方式匯集特定的多數(shù)投資者的資金，由專(zhuān)門(mén)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資、經(jīng)營(yíng)、管理，并將收益按照比例分配給投資者的一種信托基金制度?！?　　我們認(rèn)為，房地產(chǎn)投資信托基金是指，由房地產(chǎn)投資信托基金公司對(duì)外發(fā)行受益憑證（股票、商業(yè)票據(jù)或債券），向投資大眾募集資金，用以投資、經(jīng)營(yíng)、管理房地產(chǎn)及房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，所獲利潤(rùn)在扣除一般房地產(chǎn)管理費(fèi)用和買(mǎi)賣(mài)傭金后，由受益憑證持有人分享。 　　房地產(chǎn)投資信托基金是一種不動(dòng)產(chǎn)投資工具，也是房地產(chǎn)企業(yè)融資的一種方式。房地產(chǎn)投資信托基金實(shí)際上是將“不動(dòng)產(chǎn)證券化”，借助資本市場(chǎng)，改變不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)值形式，將有形的、固定的不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可以流通、變現(xiàn)有價(jià)證券，從而將不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來(lái)。 　　這也是房地產(chǎn)投資信托基金和房地產(chǎn)信托最顯著的區(qū)別，前者是不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值證券化的產(chǎn)物，而后者是基于合同而建立起來(lái)的信托法律關(guān)系。 　　2009年3月18日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（銀發(fā)〔2009〕92號(hào)），其中第六條提到“……支持資信條件較好的房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券和開(kāi)展房地產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)，拓寬房地產(chǎn)企業(yè)中小企業(yè)融資渠道?！弊源?，房地產(chǎn)投資信托基金及其立法和試點(diǎn)工作在國(guó)內(nèi)廣受關(guān)注。 　　據(jù)悉，銀監(jiān)會(huì)正致力于房地產(chǎn)投資信托相關(guān)立法工作，2009年10月18日，《信托周刊》第24期刊載了《信托公司房地產(chǎn)投資信托業(yè)務(wù)管理辦法（草擬稿）》和《信托公司房地產(chǎn)投資信托計(jì)劃試點(diǎn)管理辦法（草案）》。 　　 　　《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》由第十一屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第七次會(huì)議于2009年2月28日修訂通過(guò)，并已經(jīng)從2009年10月1日開(kāi)始實(shí)施。新《保險(xiǎn)法》對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用形式進(jìn)行了修訂，第一百零六條規(guī)定：“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用必須穩(wěn)健，遵循安全性原則。保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用限于下列形式：（一）銀行存款；（二）買(mǎi)賣(mài)債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券；（三）投資不動(dòng)產(chǎn)；（四）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式?！?　　也就是說(shuō)，從2009年10月1日起，保險(xiǎn)公司可以運(yùn)用保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)，因此，保險(xiǎn)資金也成為房地產(chǎn)企業(yè)一種新型的融資方式。目前，《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)試點(diǎn)管理辦法》正在制定中，有望在今年內(nèi)出臺(tái)。 　　總而言之，無(wú)論是從房地產(chǎn)企業(yè)本身出發(fā)，還是結(jié)合中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資的特點(diǎn)，中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資模式必將選擇多元化的道路。我國(guó)生物產(chǎn)業(yè)融資狀況　?。ㄒ唬┱Y金推動(dòng)了我國(guó)生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但仍屬杯水車(chē)薪 生物產(chǎn)業(yè)（尤其是上游基礎(chǔ)研究方面）長(zhǎng)期以來(lái)是由政府撥款支持的，如國(guó)家自然基金、國(guó)家攻關(guān)計(jì)劃、863計(jì)劃、火炬計(jì)劃以及各省市級(jí)的新藥創(chuàng)新基金等。另外，國(guó)家從1999年起連續(xù)４年組織實(shí)施了生物產(chǎn)業(yè)化專(zhuān)項(xiàng)研究，國(guó)家安排資金近20億元，吸引社會(huì)投資140億元，支持了140多項(xiàng)生物與新醫(yī)藥領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。上述政府基金對(duì)推動(dòng)我國(guó)生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了巨大的作用，但是這些扶持基金極其有限，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足科研需要。如863計(jì)劃中用于生物制藥方面的資金只有3億多人民幣，不到美國(guó)的1%，國(guó)家自然基金在生命科學(xué)領(lǐng)域每年的投資額也不到1億元人民幣，結(jié)果造成很多科研項(xiàng)目做到一半即告夭折，項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)化無(wú)法實(shí)現(xiàn)?！　。ǘ╅g接融資有難度，尚需完善生物企業(yè)作為中小企業(yè)，從銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款難是眾所周知的，這主要由于中小企業(yè)貸款沒(méi)有規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，使銀行貸款的單位經(jīng)營(yíng)成本和監(jiān)督費(fèi)用上升。中小企業(yè)信用水平低、貸款風(fēng)險(xiǎn)太大也使其從銀行融資難上加難?！　∧壳埃m然4家專(zhuān)業(yè)銀行和10來(lái)家商業(yè)銀行都有針對(duì)小型企業(yè)貸款的信貸部，但是各大銀行為保證貸款安全而采取貸款權(quán)上收和瞄準(zhǔn)大型企業(yè)的做法，造成了中小企業(yè)貸款更加難。我國(guó)沒(méi)有允許發(fā)展與非國(guó)有產(chǎn)業(yè)部門(mén)相適應(yīng)的非國(guó)有金融部門(mén)，如中小企業(yè)銀行。銀行信用貸款尚處于發(fā)展的初期，雖然各地進(jìn)行了組建中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的試點(diǎn)工作，但收效甚微。另外，為中小企業(yè)貸款服務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)（如信用擔(dān)保公司、信用保證基金）和資信評(píng)估機(jī)構(gòu)也沒(méi)有發(fā)展起來(lái)或尚處于萌芽階段?！　∧壳?，銀行貸款主要以抵押貸款為主，抵押物多以固定資產(chǎn)、存貨等有形資產(chǎn)為主，專(zhuān)利、信譽(yù)、商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)很難作為抵押物貸到款。而生物企業(yè)發(fā)展的初期資產(chǎn)主要表現(xiàn)為科研人員的技術(shù)、產(chǎn)品專(zhuān)利等無(wú)形資產(chǎn)，這就使生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期抵押貸款具有難度。 （三）公開(kāi)資本市場(chǎng)有所突破，但需改善　　在1992年以前，生物技術(shù)的投資主要由國(guó)家投入進(jìn)行基礎(chǔ)性研究，1992年劉新垣院士的下海吸引了以上海華聯(lián)制藥為代表的我國(guó)第一代生物產(chǎn)業(yè)投資者，并由此帶動(dòng)了一批境內(nèi)外投資者以及國(guó)內(nèi)上市企業(yè)如哈藥集團(tuán)、華北制藥、麗珠集團(tuán)等開(kāi)始投資生物產(chǎn)業(yè)。至1996年，國(guó)內(nèi)上市公司投資于生物產(chǎn)業(yè)的資金總額達(dá)1億9,173萬(wàn)元。隨著投資的加大，也極大的推動(dòng)了我國(guó)生物技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，IL干擾素α、干擾素γ、堿性成纖維細(xì)胞生長(zhǎng)因子、GCSF、EPO、重組人乙肝疫苗等相繼產(chǎn)業(yè)化。產(chǎn)業(yè)化的加速反過(guò)來(lái)也促進(jìn)了對(duì)生物產(chǎn)業(yè)化的投資，而且這種投資熱潮隨著復(fù)星實(shí)業(yè)、海王生物和天壇生物的成功上市進(jìn)一步在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)蔓延，從1992年至2001年，通過(guò)國(guó)內(nèi)A股市　　場(chǎng)進(jìn)入到生物技術(shù)領(lǐng)域的資金共計(jì)約85億元?！　≡趪?guó)外，生物產(chǎn)業(yè)作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一，其發(fā)展與各國(guó)的創(chuàng)業(yè)板是密不可分的，尤其是創(chuàng)業(yè)板作為創(chuàng)業(yè)投資的退出途徑之一，對(duì)生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了接力棒的作用。 與國(guó)外的情況不同，我國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還比較單一，深圳中小企業(yè)板市場(chǎng)到2004年6月才千呼萬(wàn)喚始出來(lái)。但是由于中小企業(yè)板塊具有的獨(dú)特性，從目前看，它還起不到風(fēng)險(xiǎn)資本退出途徑的作用。我國(guó)中小企業(yè)板塊與世界其它國(guó)家創(chuàng)業(yè)板相比具有以下特點(diǎn)：第一，存在股權(quán)分裂現(xiàn)象，法人股上市后仍無(wú)法流通，使風(fēng)險(xiǎn)資本無(wú)法退出，無(wú)法獲得資本利得收益。從這一點(diǎn)說(shuō)，中小企業(yè)板與主板無(wú)本質(zhì)上的區(qū)別。第二，中小企業(yè)板塊發(fā)行上市的標(biāo)準(zhǔn)與程序與主板市場(chǎng)完全一致。只是重點(diǎn)安排主業(yè)突出、具有成長(zhǎng)性和科技含量的中小企業(yè)到中小企業(yè)板塊發(fā)行上市。這與世界上的其它創(chuàng)業(yè)板有明顯區(qū)別。世界上的其它創(chuàng)業(yè)板與主板的主要區(qū)別在于上市標(biāo)準(zhǔn)不同，有的交易規(guī)則與監(jiān)管也不同。所以，中小企業(yè)板對(duì)于生物技術(shù)等企業(yè)的融資有一定作用，但以上兩點(diǎn)仍需改善，才能從根本上對(duì)中小企業(yè)，尤其是對(duì)生物技術(shù)類(lèi)企業(yè)的融資給予有力的支持。 （四）創(chuàng)業(yè)投資對(duì)生物產(chǎn)業(yè)投資有待加強(qiáng)　　20世紀(jì)90年代中期，創(chuàng)業(yè)投資開(kāi)始在我國(guó)興起，伴隨著創(chuàng)業(yè)投資的崛起，國(guó)內(nèi)生物產(chǎn)業(yè)的融資方式更加豐富，一大批處于原始創(chuàng)新階段的生物技術(shù)項(xiàng)目和許多基礎(chǔ)性研究工作，如功能基因研究、人類(lèi)基因組研究、基因芯片研究等受到了創(chuàng)業(yè)投資的青睞。 創(chuàng)業(yè)投資公司在2000年達(dá)到高潮，因此，創(chuàng)業(yè)投資對(duì)于生物產(chǎn)業(yè)的投資在1999~2000年也達(dá)到了高潮，但隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的難產(chǎn)，生物企業(yè)迎來(lái)了第一個(gè)融資的冬天，到2002年創(chuàng)業(yè)投資對(duì)于生物醫(yī)藥的投資萎縮到了42萬(wàn)美元（含境外創(chuàng)業(yè)投資在境內(nèi)的投資），僅占當(dāng)年創(chuàng)業(yè)投資總額的10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于對(duì)于IT產(chǎn)業(yè)的投資。盡管如此，無(wú)論從投資金額還是從投資案例上分析，生物產(chǎn)業(yè)都是創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中僅次于軟件、IT行業(yè)的行業(yè)?！　?002年，創(chuàng)業(yè)投資無(wú)論從投資案例數(shù)、還是從投資金額分布情況看，均主要集中在起步與成長(zhǎng)階段。這種投資階段“兩頭小、中間大”的紡綞型分布與國(guó)外大體相當(dāng)。其中，醫(yī)藥保健行業(yè)的投資則主要集中在種子階段，這可能與以下兩個(gè)因素有關(guān)：第一、醫(yī)藥行業(yè)中后期產(chǎn)業(yè)化過(guò)程需要資金大，創(chuàng)業(yè)投資難以滿足其需要；第二、醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻高，具規(guī)模的企業(yè)數(shù)量少，創(chuàng)業(yè)投資難與資金雄厚的大公司或機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)其投資，故必須“從頭做起”，從種子階段開(kāi)始參與培育企業(yè)。從近十年的統(tǒng)計(jì)看，