【正文】 三年內(nèi)不得退出 。 — 57 — 北大縱橫 ? 報(bào)價(jià) 51億元 ， 且不接受聯(lián)合受讓； ? 受讓方或其控股母公司的總資產(chǎn)規(guī)模不低于 500億元 ， 須具有支持家化集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展的相應(yīng)資源 ， 與上海家化主營業(yè)務(wù)不存在同業(yè)競爭關(guān)系 。 ? 同意接受上海家化 (集團(tuán) )有限公司整體改制職工安臵方案 。 ? 認(rèn)同家化集團(tuán)多元化時(shí)尚產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略 。 ? 受讓后對家化集團(tuán)有明確的發(fā)展規(guī)劃 。 ? 承諾受讓后將繼續(xù)使用和發(fā)展旗下所有家化品牌 ， 并著力提升相關(guān)品牌在國際上的知名度 。 ? 未來三年 (2022年 1月 1日 2022年 12月 31日 )內(nèi) ， 如公司發(fā)展情況依然良好 ，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)增長 ， 除股權(quán)激勵(lì)增發(fā)外 ， 不提交其他任何形式的再融資方案 (含票據(jù)及債券融資 )。 的彩禮要求 案例：平安競購上海家化 — 58 — 北大縱橫 ? 為了與政府方面取得更好的溝通效果 ， 注冊了上海平浦投資有限公司專門負(fù)責(zé)此次并購 ， 并由海派資深企業(yè)家王佳芬領(lǐng)銜操盤 。 ? 平安合同總出價(jià)為 51億元 ， 同時(shí)承諾未來五年對家化集團(tuán)追加投資 70億元 ， 其中 50億元投向家化集團(tuán)的時(shí)尚產(chǎn)業(yè)方面 ， 進(jìn)而幫助家化集團(tuán)在 2022年實(shí)現(xiàn)銷售收入突破160億元 。 ? 承諾在家化品牌推廣 、 產(chǎn)業(yè)鏈完善 、 時(shí)尚產(chǎn)業(yè)拓展 、 渠道網(wǎng)點(diǎn)建設(shè) 、 客戶資源共享 、迅速拓展網(wǎng)絡(luò)營銷渠道和股權(quán)激勵(lì)等方面 ， 給予上海家化幫助；幫助家化在 2022年以前申請獲得直銷牌照 ， 推動(dòng)自身 45萬壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)員團(tuán)隊(duì)打造直銷體系 。 ? 為讓上海家化放心收購后對家化的管理 ， 平安專門聘請此前平安收購的云南白藥 （） 和許繼電器 （ ） 兩家企業(yè)的董事長寫了對平安集團(tuán)寫了評語 。 ? 在付款條件上 ， 平安給予的條件較為優(yōu)厚 ， 承諾 20%的尾款在簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同后 5個(gè)工作日內(nèi)付清 。 平安競購上海家化（續(xù)） 給出的彩禮單 — 59 — 北大縱橫 劉永好重返民生銀行董事會(huì) ? 相對于中國多數(shù)商業(yè)銀行可能徒具形式的董事會(huì)，各種力量輻輳的民生銀行 (600016)董事會(huì)呈現(xiàn)出復(fù)雜格局。由于希望系、東方系和泛海系等股東利益的多元性，沒有哪個(gè)股東能掌控這家由民營資本組成的股份制銀行，“藏龍臥虎”的民生銀行董事會(huì)，每每有出人意料之舉。 ? 2022年 7月 16日，民生銀行召開本年度第二次臨時(shí)股東大會(huì)，選舉產(chǎn)生第四屆董事會(huì)，將從 12名股東董事候選人中選出 9位董事。此前，劉永好就希望他本人和來自南方希望的副總裁王航能同時(shí)進(jìn)入董事會(huì)，保證希望系在股東董事中占有 2個(gè)席位。然而前 10大股東只有 9個(gè)董事席位，如果希望系占 2個(gè)席位，那么必然有另外一個(gè)股東進(jìn)不了董事會(huì)。其他股東則把新希望和南方希望看成一家，這樣每個(gè)股東都可以占有一個(gè)董事席位。在這種背景下，最終的結(jié)果是：第一大股東代表人、連任三屆副董事長、本屆股東董事候選人之一劉永好意外落選，東方集團(tuán)董事長張宏偉以及泛?？毓啥麻L盧志強(qiáng)擔(dān)任民生銀行副董事長。代表南方希望實(shí)業(yè)有限公司 (新希望集團(tuán)旗下公司，為民生銀行第九大股東 )的王航則當(dāng)選為民生銀行的新董事。 ? 時(shí)隔 32個(gè)月，民生銀行 2022年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，新希望集團(tuán)董事長劉永好以超過 %的贊成比例高票當(dāng)選新一屆董事；隨后召開的董事會(huì)議上，劉永好被推選為副董事長。 — 60 — 北大縱橫 2022年 9月 28日，備受關(guān)注的國美股東特別大會(huì)投票表決 8項(xiàng)普通決議案，其中后 5項(xiàng)動(dòng)議由國美大股東黃光裕提出的動(dòng)議， 以下為 8項(xiàng)普通決議案。 重選竺稼先生為本公司非執(zhí)行董事； 重選 Ian Andrew Reynolds先生為本公司非執(zhí)行董事； 重選王勵(lì)弘女士為本公司非執(zhí)行董事； 即時(shí)撤銷本公司于二零一零年五月十一日召開的股東周年大會(huì)上通過的配發(fā)、發(fā)行及買賣本公司股份之一般授權(quán)； 即時(shí)撤銷陳曉先生作為本公司執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席之職務(wù)； 即時(shí)撤銷孫一丁先生作為本公司執(zhí)行董事之職務(wù)； 即時(shí)委任鄒曉春先生作為本公司的執(zhí)行董事； 即時(shí)委任黃燕虹女士作為本公司的執(zhí)行董事。 除了取消董事會(huì)增發(fā)授權(quán)得以通過外，其他議案支持率均低于反對率約 3個(gè)百分點(diǎn)。董事局主席陳曉、董事及副總裁孫一丁均得以留任。 國美的 “ 江湖 ” — 61 — 北大縱橫 對賭條款是把“雙刃劍” ? 業(yè)績是 “ 天時(shí)地利人和 ” 的結(jié)果 ， 不是 “ 賭 ” 出來的結(jié)果 ? 對賭條款可促成雙方快速達(dá)成投資協(xié)議 ， 但某種程度上 ， 也把本應(yīng) “ 同舟共渡 ” 的兩股重要股東 ， 置于對立面 。 ? 融資方為求融資 ， 輕易答應(yīng)在對賭協(xié)議中的較高財(cái)務(wù)目標(biāo) ， 管理層有時(shí)不得被迫做出高風(fēng)險(xiǎn)的非理性決策 ， 導(dǎo)致企業(yè)的業(yè)績進(jìn)一步惡化 。 ? 融資方不要無條件的 “ 埋單 ” ， 應(yīng)考慮 “ 除外條款 ” 的設(shè)定 ， 以排除不可控、 外在環(huán)境對企業(yè)運(yùn)營造成的重大不利影響 。 ? 企業(yè)在對賭協(xié)議中的 “ 保底條款 ” ， 避免一刀切式的巨大風(fēng)險(xiǎn) ， 預(yù)估在最壞的狀況下 ， 企業(yè)經(jīng)營者在企業(yè)的最低股權(quán)或控股權(quán) 。 ? 可考慮在對賭的標(biāo)的中 ， 多一些單純利潤之外的非財(cái)務(wù)指標(biāo) ， 包括涉及到企業(yè)科持續(xù)發(fā)展的研發(fā)投入 、 品牌投入等 。 — 62 — 北大縱橫 反收購，從章程入手 ? 公司的章程是公司的 “ 憲法 ” ， 它不僅確定了公司的 “ 政體 ” 、 “ 國體 ” ， 還可以確定當(dāng)公司被威脅時(shí)的防御策略 。 新 《 公司法 》 允許股東在公司章程中作出不同于《 公司法 》 的個(gè)性化規(guī)定 。 公司的法人治理結(jié)構(gòu)包括股東會(huì) 、 董事會(huì)和經(jīng)理層三個(gè)核心層次 ， 通常在公司章程中 ， 企業(yè)可以圍繞這三個(gè)層面設(shè)定適宜的反并購措施 。 ? 其一 ， 對股東實(shí)行分級(jí) 、 分類設(shè)臵 ， 并對表決權(quán)進(jìn)行劃分 ， 使得股東在股東會(huì)中的地位及表決權(quán)具有實(shí)質(zhì)性的差異 。 在此方面的具體操作方法有多種 ， 比如在公司章程中規(guī)定非發(fā)起人股東只有在連續(xù)合法持有本公司股權(quán) （ 股份 ） 6個(gè)月以上時(shí) ， 才可以向股東會(huì)提出某些議案 ， 才有權(quán)對議案進(jìn)行表決 。 這樣收購者在進(jìn)行收購決策是 ， 就不得不有所顧慮 。 ? 其二 ， 對董事會(huì)的組成進(jìn)行相對固化設(shè)臵 ， 可以通過設(shè)臵超級(jí)多數(shù)決定董事去留 、辭退董事時(shí)的合理理由與特別限制 、 董事改選數(shù)額限制等具體手段 ， 組織并購方進(jìn)入或拖延并購方進(jìn)入董事會(huì) ， 行使表決權(quán) ， 使得收購者在完成收購后 ， 難以進(jìn)行收購后的有效整合 ， 增加并購風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 其三 ， 在公司章程中設(shè)臵高級(jí)雇員并購風(fēng)險(xiǎn)保證金計(jì)劃 ， 即通常所稱的 “ 降落傘計(jì)劃 ” 。 在公司章程和勞動(dòng)合同中約定 ， 一旦本公司被收購 ， 高級(jí)雇員可以自動(dòng)辭職， 而且雇主必須向他們立即支付一筆數(shù)額巨大的離職補(bǔ)償費(fèi) ， 用昂貴的收購代價(jià)使收購方望而卻步 。 ? 其四 ， 在公司章程中 ， 設(shè)定股份回購 、 管理層有限回購 、 定向增發(fā)新股等條款 ， 阻止外來收購者 。 — 63 — 北大縱橫 關(guān)于債轉(zhuǎn)股 債轉(zhuǎn)股是指通過將合同之債變?yōu)槠髽I(yè)股權(quán)的方式來消滅債務(wù)關(guān)系的法律行為。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)的未來成長存在不確定性時(shí)，債轉(zhuǎn)股是一種積極的選擇 …… 提高投資安全性 注意事項(xiàng) （固定資產(chǎn)、股權(quán)、商標(biāo)） 注意：債轉(zhuǎn)股在國內(nèi)尚缺少法律支持！ — 64 — 北大縱橫 關(guān)于企業(yè)托管 企業(yè)托管是指企業(yè)所有者通過契約方式，將企業(yè)法人的財(cái)產(chǎn)交由具有較強(qiáng)經(jīng)營能力，并能夠承擔(dān)相應(yīng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的法人去有償經(jīng)營，明晰企業(yè)所有者、經(jīng)營者、生產(chǎn)者責(zé)權(quán)利關(guān)系，保證企業(yè)財(cái)產(chǎn)保值增值并創(chuàng)造可觀經(jīng)濟(jì)效益的一種經(jīng)營活動(dòng)。 在以下情況下，先對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行托管是一種積極的選擇： ，但對其實(shí)際情況的了解尚不充分； ，但收購方資金實(shí)力不足，短期內(nèi)也難以解決； ，但目標(biāo)企業(yè)已難以為繼 …… 托管的益處 ，操作簡便。 。 ，進(jìn)退自如。 注意事項(xiàng) 、資金、技術(shù)、 產(chǎn)品、信息、營銷網(wǎng)絡(luò)等多方面因 子支持，托管方需要具備相應(yīng)的能力。 。 案例： A輸送設(shè)備制造公司的 “ 托管陷阱 ” — 65 — 北大縱橫 “重大不利影響情形”的責(zé)任規(guī)避 ? 出現(xiàn) 5名以上 （ 包括 5名 ） 供應(yīng)商集體催款事件； ? 出現(xiàn) 10名以上 （ 包括 10名 ） 員工集體罷工 、 抗議 、 辭職 、 向任何政府部門或新聞媒體投訴的事件； ? 出現(xiàn)機(jī)器設(shè)備 、 存貨 、 輔助設(shè)備重大損壞 （ 無論是否已購買保險(xiǎn) ） ， 導(dǎo)致需停產(chǎn) 30天以上 （ 包括 30天 ） ； ? 出現(xiàn)任何其他重大事故被責(zé)令停業(yè)整頓 、 限期治理可能達(dá)到或超過三十 （30） 天； ? 出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重惡化 ， 無力維持現(xiàn)金流的情形； ? 出現(xiàn)任何公司股權(quán)或資產(chǎn)被司法機(jī)關(guān) 、 行政機(jī)關(guān)或仲裁機(jī)關(guān)采取財(cái)產(chǎn)保全或強(qiáng)制執(zhí)行措施的情形； ? 出現(xiàn)其他嚴(yán)重影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營 ， 且在可預(yù)見的三十 （ 30） 日內(nèi)無法解決或消除的情形； 包括但不限于： — 66 — 北大縱橫 解決上市公司同業(yè)競爭之托管模式 2022年 ， 鵬潤集團(tuán)收購黃光裕名下 22個(gè)城市 96家國美門店資產(chǎn)的 65%股權(quán) ， 國美藉此以借殼方式在香港上市 。 對于 96家上市門店和 39家非上市門店關(guān)系 ， 在相關(guān)文件中 ， 曾有 “ 不競爭承諾 ” 等相關(guān)闡述 。 在黃光裕是國美電器控股股東的前提下 (股權(quán)不低于 30%)， 以下幾點(diǎn)有效 。 ? 。 在一方已經(jīng)設(shè)立零售門店的城市 ， 另一方不得介入 。 ? ， 如果非上市公司要新開門店 ， 需提交董事會(huì)決定 ， 并優(yōu)先咨詢上市公司意見 。 如上市公司表示無意開拓該城市市場 ， 非上市公司可以介入 。 ? ， 上市公司有優(yōu)先購買權(quán) 。 2022年是中國證監(jiān)會(huì)提出的同業(yè)競爭專項(xiàng)治理年。監(jiān)管部門對上市公司解決關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭問題，施行現(xiàn)場督導(dǎo)， “ 一司一策 ” ，并提出了一些方案。如，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)收購、企業(yè)合并等方式解決關(guān)聯(lián)交易；通過并購重組、改變經(jīng)營范圍等方式解決同業(yè)競爭。對于部分改制上市公司，監(jiān)管部門支持這些公司通過并購重組、定向增發(fā)等方式實(shí)現(xiàn)整體上市。存在同業(yè)競爭的上市公司再融資時(shí)會(huì)受到約束。