無形資產(chǎn)評估許可費節(jié)省法-資料下載頁
2025-04-19 05:43本頁面
【正文】 額收益采用稅前現(xiàn)金流時，則折現(xiàn)率需要采用稅前折現(xiàn)率。當預(yù)期超額收益采用稅后現(xiàn)金流時，則折現(xiàn)率需要采用稅后折現(xiàn)率，同時還需要考慮稅務(wù)攤銷收益（Tax Amortization Benefit）。（7）多期超額收益法一般適用評估一些非傳統(tǒng)無形資產(chǎn)—客戶關(guān)系、未結(jié)定單等，但需要注意不適用現(xiàn)金流存在重疊的無形資產(chǎn)評估；（8）多期超額收益法還比較適合特許經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)的評估；（9）礦權(quán)的DCF評估方法實質(zhì)上也是多期超額收益法的應(yīng)用。10．無形資產(chǎn)稅務(wù)攤銷價值的概念在無形資產(chǎn)進行轉(zhuǎn)讓時，由于受讓方通常都可以將受讓的無形資產(chǎn)按購買價值入賬。按照會計準則的要求，無形資產(chǎn)賬面價值應(yīng)該在其經(jīng)濟壽命內(nèi)逐年攤銷，并且每年的攤銷額可以稅前列入成本、費用抵減所得稅應(yīng)納稅額。由于資產(chǎn)假設(shè)受讓者減少所得稅支出，因此可以為受讓方產(chǎn)生收益，因而具有價值屬性。由于攤銷抵稅產(chǎn)生的價值就稱為稅務(wù)攤銷價值（Tax Amortization Benefit or TAB）。稅務(wù)攤銷價值的估算公式：設(shè)：無形資產(chǎn)計算評估價值為A；采用直線攤銷，攤銷期為n年；所得稅率為T；折現(xiàn)率為r；無形資產(chǎn)稅務(wù)攤銷價值為X。根據(jù)假設(shè)，無形資產(chǎn)最后的價值應(yīng)該為A＋X按n年直線攤銷，則每年的攤銷額為：每年抵減所得稅為：Tn年總共抵稅收益流現(xiàn)值和為：我們設(shè)，則上式可以改寫為：TAB計算公式中的r應(yīng)該采用什么折現(xiàn)率，無形資產(chǎn)折現(xiàn)率？還是其他折現(xiàn)率？首先想到的是無形資產(chǎn)折現(xiàn)率。理由是我們在進行無形資產(chǎn)評估，但進一步考慮，我們會發(fā)現(xiàn)TAB的風(fēng)險與企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流的風(fēng)險更接近，與無形資產(chǎn)的風(fēng)險并不直接相關(guān)。是否更應(yīng)該考慮采用WACC作為這里的折現(xiàn)率更合理?國內(nèi)資產(chǎn)評估關(guān)于TAB的有關(guān)規(guī)定：《上海市知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押評估技術(shù)規(guī)范（試行）》第四十八條注冊資產(chǎn)評估師在運用收益法評估知識產(chǎn)權(quán)時，應(yīng)當考慮因知識產(chǎn)權(quán)攤銷而減少的納稅額對評估結(jié)果的影響。通過資本化知識產(chǎn)權(quán)在稅收年限中因攤銷而減少的納稅額，從而增加被評估知識產(chǎn)權(quán)的價值，即稅收攤銷收益。稅前收益與稅后收益評估對照分析案例1．多期超額收益法評估客戶關(guān)系的案例——稅前2．多期超額收益法評估客戶關(guān)系的案例——稅后四、無形資產(chǎn)折現(xiàn)率估算操作實務(wù)1．無形資產(chǎn)折現(xiàn)率的概念假設(shè)投資者期初無形資產(chǎn)投資為P0：如果每年的投資風(fēng)險均等，投資回報率一致。即r1＝r2＝r3＝…rn＝r則：或：即：期初投資的價值等于投資期每年提成現(xiàn)金流現(xiàn)值和。無形資產(chǎn)投資者每年的期望投資回報率r就是無形資產(chǎn)的折現(xiàn)率。從折現(xiàn)率ri的定于中：可以得到折現(xiàn)率是每年投資收益扣除無形資產(chǎn)本身價值貶損后的凈收益除以期初投資的比率減去投資回報率。2．無形資產(chǎn)折現(xiàn)率估算的分類如果Royalty是按利潤口徑計算的，則折現(xiàn)率就是利潤口徑折現(xiàn)率；如果Royalty是按現(xiàn)金流口徑計算的，則折現(xiàn)率就是現(xiàn)金流口徑折現(xiàn)率。無形資產(chǎn)評估需要“保持預(yù)期收益口徑與折現(xiàn)率口徑一致”。保持折現(xiàn)率中無形資產(chǎn)預(yù)期年收益流的口徑與需要折現(xiàn)的收益流口徑一致?！氨３挚趶揭恢隆钡膬?nèi)涵：如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測口徑為利潤口徑，則折現(xiàn)率中的分子——無形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑也應(yīng)該是利潤口徑；如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測口徑為現(xiàn)金流口徑，則折現(xiàn)率中的分子——無形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑也應(yīng)該是現(xiàn)金流口徑；如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測口徑為稅前（或者稅后）收益流口徑，則折現(xiàn)率中的分子——無形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑也應(yīng)該是稅前（或者稅后）收益口徑；如果預(yù)期收益考慮物價因素，則折現(xiàn)率估算也應(yīng)該考慮物價因素。無形資產(chǎn)折現(xiàn)率應(yīng)當區(qū)別于企業(yè)或其他資產(chǎn)折現(xiàn)率：企業(yè)整體回報率R不同于流動資產(chǎn)回報率R流動、固定資產(chǎn)回報率R固定以及無形資產(chǎn)回報率R無形；無形資產(chǎn)評估時一般應(yīng)該采用無形資產(chǎn)回報率，不能采用企業(yè)整體回報率R，也不能采用流動資產(chǎn)回報率R流動或者固定資產(chǎn)回報率R固定。企業(yè)各類資產(chǎn)折現(xiàn)率的邏輯關(guān)系：（1）資產(chǎn)折現(xiàn)率一般符合以下規(guī)律R流動≤R固定≤R無形（2）股權(quán)投資回報率、債權(quán)投資回報率一般符合以下規(guī)律資產(chǎn)折現(xiàn)率與WACC之間的關(guān)系：3．無形資產(chǎn)折現(xiàn)率企業(yè)資產(chǎn)由流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)組成；投資不同類的資產(chǎn)所承擔(dān)的風(fēng)險不完全一致；WACC應(yīng)該理解為投資整個企業(yè)的平均投資回報率。其中：Rc：營運資金（流動資產(chǎn)）的投資回報率；Rf：固定資產(chǎn)的投資回報率；Ri：無形資產(chǎn)的投資回報率。全部經(jīng)營性資產(chǎn)＝股權(quán)市場價值（1－缺少流通折扣率）＋負息債權(quán)價值－非經(jīng)營性資產(chǎn)的凈值營運資金＝流動資產(chǎn)－非負息流動負債固定資產(chǎn)＝固定資產(chǎn)賬面價值無形資產(chǎn)＝全部資產(chǎn)－營運資金－固定資產(chǎn)＝全部經(jīng)營性資產(chǎn)－營運資金－固定資產(chǎn)Rc:流動資產(chǎn)投資回報率；Rf:固定資產(chǎn)投資回報率。營運資金投資回報率Rc：企業(yè)營運資金一般都是利用銀行借款，因此可以以銀行一年期以內(nèi)貸款利率為基礎(chǔ)估算Rc。銀行貸款利率被認為是稅前的Rc稅后的營運資金投資回報率為：固定資產(chǎn)投資回報率Rf：企業(yè)固定資產(chǎn)投資一般都是采用部分自由資金加銀行借款，按照國家發(fā)改委有關(guān)規(guī)定，自由資金一般應(yīng)該為30%，貸款為70%，因此Rf估算可以采用以下方式：4．案例無形資產(chǎn)折現(xiàn)率估算案例
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