【正文】 期保函等，這也是國際工程承包的慣例，是項(xiàng)目能否取得融資的前提。對(duì)于這些，業(yè)主一般綜合考慮各種擔(dān)保手段對(duì)工程造價(jià)的影響及其可獲得性選擇其中的一種或幾種，而承包商通常并沒有太大的談判余地，只能在報(bào)價(jià)時(shí)充分考慮取得業(yè)主要求的擔(dān)保手段所需的費(fèi)用。保險(xiǎn)總承包模式下的投保險(xiǎn)種一般包括：建筑安裝工程一切險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸險(xiǎn)、第三方責(zé)任險(xiǎn)、雇主責(zé)任保險(xiǎn)、車輛第三方責(zé)任險(xiǎn)等，具體險(xiǎn)種由業(yè)主還是由總承包商負(fù)責(zé)投保將根據(jù)實(shí)際情況在總承包合同中予以規(guī)定，有關(guān)完工工期的保險(xiǎn)險(xiǎn)種近年來也已推出。 購售電合同購售電合同是規(guī)定由購電方購買上網(wǎng)電力電量的合同，其實(shí)質(zhì)是一種特殊產(chǎn)品的買賣合同。購售電合同是保證電力項(xiàng)目生產(chǎn)出的電力電量得以售出的最重要和主要的途徑，也是電力項(xiàng)目獲取穩(wěn)定收入的重要手段，因此，電力項(xiàng)目的投資方以及為其融資的金融機(jī)構(gòu)都非常重視購電合同的談判和簽署。一般地，在電力項(xiàng)目完工甚至開工以前即應(yīng)完成購電合同的簽署，特別是在采用項(xiàng)目融資模式的電力項(xiàng)目中，購電合同的簽署也是貸款人是否提供融資的一個(gè)前提條件之一?！　≠忞姾贤哂幸韵乱恍┨攸c(diǎn)：購電合同的主體購電合同的簽約主體比較特殊，在目前，電網(wǎng)經(jīng)營部門為發(fā)電廠所發(fā)電力電量的單一購買者。26 / 370電價(jià)的審批根據(jù)現(xiàn)行法律，電力屬于國家定價(jià)的商品，因此購售電雙方在合同履行過程中所執(zhí)行的電價(jià)應(yīng)事先取得物價(jià)部門的批準(zhǔn)。合同的期限為了保證投資的回收、貸款的償還和獲得預(yù)期收益，電力項(xiàng)目的業(yè)主一般都會(huì)要求簽署較長期限的購電合同，在有外商投資的項(xiàng)目中，由于其項(xiàng)目本身的特殊性，外方一般會(huì)要求購電合同的期限與合資/合作企業(yè)期限一致。 上網(wǎng)電量購售電雙方通常會(huì)在購售電合同中約定一個(gè)年度上網(wǎng)電量，即購電方在某一合同年度應(yīng)該從售電方購買并且售電方應(yīng)向購電方出售的電量。但是，基于電網(wǎng)運(yùn)營的特點(diǎn)，售電方必須嚴(yán)格依照購電方的調(diào)度計(jì)劃來進(jìn)行電量的生產(chǎn)，否則就可能導(dǎo)致違約。非競價(jià)上網(wǎng)條件下的購售電合同，其實(shí)質(zhì)是一種特殊產(chǎn)品的保證購買合同。隨著電力體制改革的深入，各種模式的電力市場正在加快建立。在一種競爭的電力市場內(nèi)，購售電雙方簽署的購售電合同與上述購售電合同有著較大的差異。這種購售電合同根據(jù)電廠參與競爭的程度及電力市場開放競爭的程度不同而有所區(qū)別。如浙江省電力市場，電力電量全額競爭上網(wǎng)，其中一部分將按照合同規(guī)定的價(jià)格進(jìn)行結(jié)算，另一部分將按照競爭產(chǎn)生的市場價(jià)格進(jìn)行結(jié)算，因此，產(chǎn)生的購售電合同就具有差價(jià)補(bǔ)償?shù)囊饬x，一般稱之為差價(jià)合約。 并網(wǎng)調(diào)度合同并網(wǎng)調(diào)度合同是由電廠與電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)簽署的有關(guān)允許電廠上網(wǎng)發(fā)電并由電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)對(duì)電廠進(jìn)行調(diào)度的協(xié)議，是電廠進(jìn)入電網(wǎng)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的準(zhǔn)入許可。并網(wǎng)調(diào)度27 / 370合同是保證電網(wǎng)的安全經(jīng)營運(yùn)行和電廠的安全生產(chǎn)的前提，在電力項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)及運(yùn)營過程中具有十分重要的地位。 運(yùn)行維護(hù)合同由專業(yè)運(yùn)行維護(hù)公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的運(yùn)行維護(hù)目前已成為一種較普遍的電力項(xiàng)目運(yùn)行維護(hù)模式。在該模式下，項(xiàng)目公司和運(yùn)行方需簽署運(yùn)行維護(hù)合同，運(yùn)行維護(hù)合同的主要內(nèi)容包括：合同雙方、機(jī)組的移交，運(yùn)行方的服務(wù)范圍和職責(zé)，大、中修和技術(shù)改造，材料采購，資產(chǎn)核算及管理，運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用的支付，賠償責(zé)任，保險(xiǎn)，不可抗力，爭議解決，合同期限等。 燃料供應(yīng)合同燃料成本的支出是電廠生產(chǎn)運(yùn)營階段最大的一項(xiàng)成本支出，燃料及時(shí)、按量、優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)是保證機(jī)組得以安全經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的前提條件。燃料供應(yīng)合同也是電力項(xiàng)目中的主要合同之一，在一些利用國外融資機(jī)構(gòu)貸款進(jìn)行建設(shè)的電力項(xiàng)目中，燃料供應(yīng)合同通常也是融資機(jī)構(gòu)特別強(qiáng)調(diào)的項(xiàng)目合同之一。 燃料供應(yīng)合同的主要內(nèi)容一般包括合同雙方、合同期限、燃料供應(yīng)安排、燃料的計(jì)量和檢驗(yàn)、燃料的交付、燃料的價(jià)格與支付、違約責(zé)任、不可抗力、爭議解決等。在城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中，還有諸如土地使用權(quán)出讓/轉(zhuǎn)讓合同、監(jiān)理合同/咨詢工程師服務(wù)合同、設(shè)備采購合同、材料供應(yīng)合同、調(diào)試合同等等眾多的項(xiàng)目合同，各個(gè)項(xiàng)目合同都是項(xiàng)目合同結(jié)構(gòu)中不可或缺的一部分，缺少任何一項(xiàng)合同，都有可能給項(xiàng)目的順利建設(shè)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。28 / 37029 / 370附錄 1：某中外合資建設(shè)電力項(xiàng)目的股東協(xié)議書第一章 總 則第一條 為了促進(jìn) H 省地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，擴(kuò)大境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)合作和交流，加快 J 市2100MW 級(jí)機(jī)組熱電聯(lián)產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目的建設(shè)，J 市電力集團(tuán)有限公司與亞能電力控股有限公司，根據(jù)《中華人民共和國公司法》 、 《中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法》等有關(guān)法律、法規(guī)，本著平等互利的原則，通過充分協(xié)商，就共同組建中外合資經(jīng)營企業(yè)、建設(shè)并經(jīng)營 J 市 2100MW 級(jí)機(jī)組熱電聯(lián)產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目達(dá)成共識(shí)，特簽訂本協(xié)議。第二章 合資各方 第二條 本協(xié)議的合資各方為： 1．J 市電力集團(tuán)有限公司（以下簡稱甲方） 地址：＊＊ 法定代表人：＊＊ 2．亞能電力控股有限公司（以下簡稱乙方） 地址：＊＊ 法定代表人：＊＊第三章 建設(shè)規(guī)模 第三條 本期工程建設(shè)為 2100MW 級(jí)抽汽供熱機(jī)組。30 / 370第四章 合資公司 第四條 甲、乙雙方以中外合資經(jīng)營方式成立合資公司，公司名稱暫定為電力有限公司（以下簡稱公司） 。 第五條 公司的注冊(cè)地在 H 省 J 市。 第六條 公司實(shí)行自主經(jīng)營、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧，具有獨(dú)立法人地位。 第七條 公司的組織形式為有限責(zé)任公司。第五章 投資總額、注冊(cè)資本、出資比例 第八條 公司本期項(xiàng)目總投資估算為 79361 萬元人民幣（投資總額以最終審定的工程決算為準(zhǔn)） 。 第九條 公司注冊(cè)資本金為 19840 萬元人民幣，占投資總額的 25%。第十條 甲、乙雙方的資本金出資額及出資比例為：甲方出資額為 7936 萬元人民幣，占注冊(cè)資本金的 40%；乙方出資額為 11904 萬元人民幣，占注冊(cè)資本金的 60%。 第十一條 甲、乙雙方認(rèn)繳的資本金應(yīng)按照合資合同約定的時(shí)間足額到位，由中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師審驗(yàn)并出具出資證明。 第十二條 注冊(cè)資本金甲方以人民幣投入，乙方以美元或等值的人民幣投入。 第十三條 公司投資總額與注冊(cè)資本金的差額，由公司向商業(yè)銀行融資解決，甲、乙雙方按其出資比例分別承擔(dān)相應(yīng)融資擔(dān)保義務(wù)。 第六章 利潤分配與外匯平衡 第十四條 公司稅后利潤，在扣除按公司章程規(guī)定提取的儲(chǔ)備基金、職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金、企業(yè)發(fā)展基金后，所余利潤由甲、乙雙方按注冊(cè)資本金的比例分配。31 / 370 第十五條 公司支付給乙方的投資收益，由乙方按照中國有關(guān)外匯管理規(guī)定自行換匯。第七章 組織形式、經(jīng)營機(jī)制 第十六條 公司設(shè)董事會(huì)，董事長是公司的法定代表人。 第十七條 公司實(shí)行董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。 第十八條 公司負(fù)責(zé)電廠的建設(shè)和經(jīng)營。第八章 電價(jià)、電量銷售 第十九條 公司與 H 省電力公司簽訂《并網(wǎng)調(diào)度協(xié)議》和《電量購銷協(xié)議》 ，明確并網(wǎng)調(diào)度和電量銷售有關(guān)事宜。 第二十條 公司的上網(wǎng)電價(jià)按有物價(jià)管轄權(quán)的部門批準(zhǔn)的電價(jià)執(zhí)行。第九章 合資經(jīng)營期限 第二十一條 公司的合資經(jīng)營期限為 20 年，自營業(yè)執(zhí)照批準(zhǔn)之日起計(jì)算。 第二十二條 合資期滿，雙方可提前商定延長合資經(jīng)營期限或進(jìn)行清算。第十章 協(xié)議的生效及其他 第二十三條 本協(xié)議由甲、乙雙方法定代表人或委托代理人簽字后生效。 第二十四條 本協(xié)議正式簽字后，甲、乙雙方應(yīng)盡快成立項(xiàng)目籌備領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)項(xiàng)目前期工作等有關(guān)事宜。 第二十五條 本協(xié)議正式簽字后，甲方不能再與第三方就該項(xiàng)目的投資等事宜進(jìn)行32 / 370洽談。 第二十六條 本協(xié)議未盡事宜，由雙方另行協(xié)商確定。 第二十七條 本協(xié)議于二 ΟΟ＊年 月 日由甲、乙雙方在 H 省 Z 市簽署。 第二十八條 本協(xié)議一式 6 份，甲、乙雙方各執(zhí) 3 份。甲方：J 市電力集團(tuán)有限公司法定代表人（委托代理人）：乙方：亞能電力控股有限公司法定代表人（委托代理人）：33 / 370第二部分　城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的債務(wù)融資34 / 370第 1 章　國內(nèi)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的債務(wù)融資國內(nèi)學(xué)者把交通、環(huán)保等城市基礎(chǔ)設(shè)施的融資單獨(dú)作為一個(gè)專題進(jìn)行廣泛深入的系統(tǒng)研究，至今為止還沒有出現(xiàn)過，即使在國外也很少見到。通常，學(xué)者們都是在研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題時(shí)給予城市基礎(chǔ)設(shè)施以少量的篇幅或附帶提及，對(duì)其融資方式更甚少涉獵。在我國，城市基礎(chǔ)設(shè)施長期在國家計(jì)劃控制下，投資由國家財(cái)政資金統(tǒng)包，服務(wù)價(jià)格由國家統(tǒng)一制訂，這實(shí)際上是一種產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)的管理方式，很少與市場機(jī)制發(fā)生聯(lián)系，價(jià)值規(guī)律、供求規(guī)律、競爭機(jī)制等都對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和經(jīng)營不起作用。經(jīng)過 20 多年的改革開放，城市基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)化、社會(huì)化、市場化程度有了很大提高，但是相對(duì)其他行業(yè)來說，其改革進(jìn)程嚴(yán)重滯后于市場經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展。很多有識(shí)之士認(rèn)為，今后不論我國對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展實(shí)施什么戰(zhàn)略和措施，最根本的一條是必須引入市場機(jī)制，充分發(fā)揮市場機(jī)制對(duì)資源配置的基礎(chǔ)性作用。國內(nèi)對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施融資理論研究較早并形成一定理論體系的是王辰在 1996 年出版的《基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展論》 。在這本書中，他將交通、環(huán)保等城市基礎(chǔ)設(shè)施歸入基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的范疇。他提出：“基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的融資需要運(yùn)用市場機(jī)制” 。王辰認(rèn)為，隨著改革的深入，預(yù)算內(nèi)的投資在全社會(huì)投資總額中的比例逐年減少，而預(yù)算外的投資，主要是地方投資，其比例卻在逐年增長。國民收入分配流程的不斷變化，使財(cái)政主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)向金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。在這樣的形勢下，財(cái)政支出不僅要收縮范圍，從過于寬泛的加工產(chǎn)業(yè)撤回財(cái)力，集中投資于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（含城市基礎(chǔ)設(shè)施） ，而且還應(yīng)當(dāng)改變支出方式，要更多地利用市場機(jī)制，利用各種間接手段去吸引更多的資金投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，如利用貼息、補(bǔ)貼、債券等手段籌集基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)資金。因此，需要改變過去單純依靠國家投資的格局，用市場融資的方式和途徑來解決基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的籌資問題。建設(shè)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)分為股權(quán)融資和債務(wù)融資兩大類。股權(quán)融資是指項(xiàng)目法人以所有者身份投入非負(fù)債性資金的方式進(jìn)行的融資，從而形成企業(yè)的“所有者權(quán)益”和項(xiàng)目的“資本金”。《國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》（國發(fā)[1996]35號(hào)）規(guī)定，建設(shè)項(xiàng)目必須按照國家規(guī)定實(shí)行資本金制度，對(duì)不同類型的項(xiàng)目投入不同比例的資本金。因此，股權(quán)融資在項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)中具有強(qiáng)制性。股權(quán)融資的特點(diǎn)是：? 股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還；35 / 370? 資本金是保證項(xiàng)目法人對(duì)資本的最低需求，是維持項(xiàng)目法人可持續(xù)發(fā)展的基本前提；? 沒有固定的按期還本付息壓力，由于股利的支付與否及支付額度，視項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營后的經(jīng)營業(yè)績而定，因此項(xiàng)目法人的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較小，融資風(fēng)險(xiǎn)較??；? 它是債務(wù)融資的基礎(chǔ)，可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)項(xiàng)目法人的舉債能力。基于城市基礎(chǔ)設(shè)施存在投資周期長、投資規(guī)模大、收益率較低等特點(diǎn)，項(xiàng)目法人在籌措資金進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)時(shí)，除了投入部分資本金外，一般是通過借用國際金融組織（如世界銀行、國際貨幣基金組織、亞洲開發(fā)銀行）以及國內(nèi)政策性銀行、商業(yè)銀行的貸款解決大部分資金。與工業(yè)項(xiàng)目和商業(yè)項(xiàng)目普遍采用股權(quán)融資方式不同，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更多的是利用債務(wù)融資方式籌措資金?！　鶆?wù)融資是指通過負(fù)債方式籌集各種債務(wù)資金的融資方式。根據(jù)國家計(jì)委《關(guān)于實(shí)行建設(shè)項(xiàng)目法人責(zé)任制的暫行規(guī)定》（計(jì)建設(shè)[1996]673號(hào)）要求，項(xiàng)目法人必須承擔(dān)為建設(shè)項(xiàng)目籌措資金并為債務(wù)融資按照還本付息的責(zé)任。與股權(quán)融資相比，債務(wù)融資具有以下特點(diǎn)：? 還本付息的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)固定，法律責(zé)任清晰；? 由于債務(wù)資本的固定收益特性，不能分享借款人投資于較高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目所帶來的超額收益，因此，債權(quán)人不愿意承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，在債務(wù)合約中往往明確限制企業(yè)投資于預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)較高的成長機(jī)會(huì)，而經(jīng)營性城市基礎(chǔ)設(shè)施正好符合上述要求；? 債務(wù)利息在稅前列支，在會(huì)計(jì)帳面盈利的條件下，可以減少納稅支出；? 資金成本一般比股權(quán)融資低，且不會(huì)分散對(duì)項(xiàng)目未來權(quán)益的控制權(quán)。 因此，對(duì)現(xiàn)金流穩(wěn)定性和可預(yù)測性較高、持續(xù)期限長的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，通常以長期債務(wù)代替股權(quán)，在現(xiàn)金流穩(wěn)定性程度較高時(shí)可以通過直接增加長期債務(wù)來增加財(cái)務(wù)杠桿，在不明顯降低資信等級(jí)的同時(shí)，可以降低資金籌措成本。在城市基礎(chǔ)設(shè)施的股權(quán)融資與債務(wù)融資兩種方式中，理論界和政府決策部門的認(rèn)識(shí)是不同的。一種思路是主張加強(qiáng)股權(quán)融資。比如，王辰主張通過股份制改造籌集發(fā)展資金。他認(rèn)為，股票除了籌集資金的功能外，還具有轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的獨(dú)特功效，這是債券所無法比擬的，債券純粹是一種資金籌集手段。為加快城市基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮股份制改造和股票上市流通。這樣做，一是可以較快解決城市基礎(chǔ)設(shè)施的資金約束問題，二是可以減輕國家財(cái)政負(fù)擔(dān)；三是可以培育競爭性市場，在一定程度上削弱某些部門的行政性壟斷地位。國家計(jì)委劉健鈞、張長春通過對(duì)能源、原材料、運(yùn)輸與郵電通訊三大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資回報(bào)率和工業(yè)全行業(yè)投資回報(bào)率的分析比較，認(rèn)為通過產(chǎn)業(yè)投資基金引導(dǎo)民間資金36 / 370對(duì)其進(jìn)行投資是完全可行的。作為股權(quán)融資的一種特殊形式，盡管產(chǎn)業(yè)投資基金投資于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目較難獲得超額利潤，但市場比較好把握，投資收益較為穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。而且，相對(duì)于加工制造業(yè)而言，基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的可調(diào)控余地相對(duì)較大，在政府的必要扶植下，基礎(chǔ)設(shè)施投資基金試點(diǎn)的成功性較大。因此，發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施投資基金不僅有利于為整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系的升級(jí)換代奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而且