【正文】 準(zhǔn)備好去應(yīng)對(duì)日益變化和日趨自由化的環(huán)境。正因?yàn)榇耍统霈F(xiàn)了通過(guò)優(yōu)惠政策吸引國(guó)際金融資本的融資“饑渴癥”。亞洲市場(chǎng)能夠創(chuàng)造多種增長(zhǎng)方式。1997年亞洲爆發(fā)金融危機(jī)之后，出現(xiàn)了相當(dāng)多的政府牽頭或市場(chǎng)主導(dǎo)的國(guó)內(nèi)整合。新加坡市場(chǎng)的飽和點(diǎn)更為顯著，在利潤(rùn)壓力與日俱增的環(huán)境中，一系列世界一流外資機(jī)構(gòu)都瞄準(zhǔn)了亞洲同一批有吸引力的客戶。目前，在這種市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)已經(jīng)或正在創(chuàng)造出新的增長(zhǎng)途徑。文化接近易于管理。亞洲文明圈具有自己獨(dú)特的思想、道德與價(jià)值觀，這是亞洲特別是東亞作為一極而成立的文化基礎(chǔ)。儒家文化倡導(dǎo)集體主義、“社會(huì)理性”，強(qiáng)調(diào)社會(huì)整體利益。這種價(jià)值觀具有廣泛的社會(huì)基礎(chǔ)與普世特征，它能在未來(lái)的世界里為人類的和平與發(fā)展做出貢獻(xiàn)。共同的文化基礎(chǔ)，使得我國(guó)銀行業(yè)在亞洲市場(chǎng)的并購(gòu)以及管理效率能大大提高。（3）金融機(jī)構(gòu)具備以下條件，才有資格有能力開(kāi)展海外并購(gòu)：一是在資產(chǎn)和市值方面取得國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，在內(nèi)部建立起專有的信用評(píng)分和客戶關(guān)系管理等高超的可供輸出的技能，贏得吸引人才和資金流的顯著的市場(chǎng)聲譽(yù)；二是進(jìn)入有吸引力的大市場(chǎng)并且可通過(guò)技能傳授為目標(biāo)銀行增添大量?jī)r(jià)值；三是面臨國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和而在向地理和文化上比較接近的市場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)張；四是購(gòu)買可利用其特殊專門知識(shí)和技能增添價(jià)值的資產(chǎn)組合的單一業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)。本案例需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題是明確企業(yè)并購(gòu)的成本，正確評(píng)價(jià)并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)的量化和非量化的協(xié)同效益，比較企業(yè)的并購(gòu)成本和協(xié)同效益。關(guān)鍵知識(shí)點(diǎn)和能力點(diǎn)為：并購(gòu)相關(guān)的成本在決策分析中的應(yīng)用、企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效益的評(píng)價(jià)、企業(yè)并購(gòu)決策所帶來(lái)的優(yōu)劣的全面評(píng)價(jià)。學(xué)員需要熟悉與企業(yè)并購(gòu)相關(guān)的概念和計(jì)算方法，熟讀案例背景，領(lǐng)會(huì)案例中的關(guān)鍵信息。本案例的分析過(guò)程，采用小組式的課堂討論，先將案例資料分發(fā)給每一個(gè)學(xué)員，分四組分析討論（各學(xué)員可能對(duì)給定的信息理解不同，在定性和定量分析兩個(gè)方面出現(xiàn)不同意見(jiàn)和結(jié)論），各組選一位代表發(fā)言，并對(duì)另一組的發(fā)言作出評(píng)點(diǎn)，用時(shí)三學(xué)時(shí)。8．案例的后續(xù)進(jìn)展：“招行整合永隆過(guò)關(guān)？”時(shí)過(guò)一年，招商銀行整合初見(jiàn)成效，整合進(jìn)入第二階段。雙方的客戶將實(shí)現(xiàn)彼此交流。招行在內(nèi)地的客戶赴港時(shí)將享受永隆銀行服務(wù)，而永隆的香港客戶則可以得到內(nèi)地500家網(wǎng)點(diǎn)的支持。永隆的財(cái)富管理經(jīng)驗(yàn)將是招行取經(jīng)的重點(diǎn)，而招行在網(wǎng)上銀行、IT平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)則將幫助永隆改進(jìn)其服務(wù)水平并降低營(yíng)業(yè)成本。招行在深圳總部的員工也將得到更多的實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)——他們可以在永隆的網(wǎng)點(diǎn)見(jiàn)習(xí)，并且每周往返于港深兩地之間。招商銀行在18個(gè)月之內(nèi)，將不會(huì)裁減員工，未來(lái)也將長(zhǎng)期依賴永隆原來(lái)的團(tuán)隊(duì)。預(yù)計(jì)招商銀行將在留住核心人才和一定時(shí)期內(nèi)保持永隆原有的人力資源管理制度和體制兩方面雙管齊下，確保永隆銀行管理人才和業(yè)務(wù)骨干隊(duì)伍的穩(wěn)定性。接力永隆銀行在香港的渠道和客戶資源，進(jìn)軍國(guó)際化。招商銀行將在保持永隆銀行客戶資源基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，逐步發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，理財(cái)業(yè)務(wù)，綜合化經(jīng)營(yíng)，中小企業(yè)貸款等將成為重點(diǎn)領(lǐng)域，雙方可以方便的實(shí)現(xiàn)雙方客戶資料共享，聯(lián)合開(kāi)發(fā)內(nèi)地和香港之間往來(lái)密切的公司和個(gè)人客戶。1年前，在永隆銀行經(jīng)營(yíng)陷入困境時(shí)，招商銀行以溢價(jià)兩倍的代價(jià)，將永隆收入囊中。收購(gòu)之舉消耗了招行的大量資本，拉低了資本充足率，財(cái)務(wù)壓力和整合的風(fēng)險(xiǎn)或拖低股價(jià)，遭市場(chǎng)和部分券商看淡。在市場(chǎng)質(zhì)疑聲中，招商銀行(600036)并購(gòu)整合香港永隆銀行歷經(jīng)一年，到了檢視第一階段成效之時(shí)。 整合的成效時(shí)過(guò)一年，招行頂住壓力，整合永隆迎來(lái)了“開(kāi)門紅”。招行副行長(zhǎng)、永隆銀行CEO朱琦介紹，截至目前，永隆超額完成了計(jì)劃目標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，永隆銀行總資產(chǎn)較上年底增長(zhǎng)13%，%，%。“永隆的增長(zhǎng)在我們的意料之中，未來(lái)的預(yù)期很好。”10月14日，在招商銀行蛇口培訓(xùn)中心，該行行長(zhǎng)馬蔚華面對(duì)媒體，如是評(píng)價(jià)。與香港同業(yè)比較，截至今年6月份，永隆銀行總資產(chǎn)1108億港幣、總存款910億港幣、總貸款458億港幣，%、%%，、。與同業(yè)相比，%。這一表現(xiàn)高于同業(yè)，匯豐、星展、渣打、東亞、創(chuàng)興、富邦、恒生、中銀香港、工銀亞洲、永亨十家上市銀行上半年的稅后利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，%。然而，在永隆的收入結(jié)構(gòu)中，%；%，其中債務(wù)證券投資錄得可觀的溢利。券商人士稱，投資收益分量偏大，為永隆未來(lái)可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)不確定性。、跨入整合“二階段”招行頂住壓力，第一階段整合取得較好成效，整合正跨入第二階段。批發(fā)業(yè)務(wù)方面，截至2009年8月底數(shù)據(jù)顯示，招行向永隆轉(zhuǎn)介客戶的對(duì)公存貸款余額較年初顯著增加，內(nèi)外聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的批發(fā)中間業(yè)務(wù)收入也達(dá)到招行的預(yù)期水平。2009年7月6日，永隆銀行聯(lián)同招行深圳分行為深圳比亞迪股份有限公司成功辦理了粵港第一筆跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，為跨境批發(fā)業(yè)務(wù)開(kāi)辟了新的合作領(lǐng)域。 零售業(yè)務(wù)方面，兩地零售客戶的推薦工作已全面開(kāi)展，永隆銀行內(nèi)地零售客戶的管理總資產(chǎn)、存貸款較年初都有顯著的提升；兩地信用卡優(yōu)惠商戶推薦業(yè)務(wù)也在進(jìn)行中，客戶手握招行信用卡赴港購(gòu)物，或以永隆銀行信用卡在內(nèi)地購(gòu)物都能享受更多優(yōu)惠，零售業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)初步顯現(xiàn)。金融市場(chǎng)交易業(yè)務(wù)方面，兩行作為交易對(duì)手，在外匯交易、資金拆借等領(lǐng)域都已經(jīng)開(kāi)始了合作。招行對(duì)永隆的整合，緊緊扣住了兩銀行的互補(bǔ)特質(zhì)。馬蔚華稱，跨境業(yè)務(wù)的前景非常大，招行在華南地區(qū)的客戶占比達(dá)40%，這些客戶都有到香港開(kāi)展業(yè)務(wù)的需求。而在香港永隆的客戶，也有到華南地區(qū)和珠三角開(kāi)拓業(yè)務(wù)的需求。為此，招行在中港兩地推出“中小企業(yè)融資通”特色業(yè)務(wù)。為向中港兩地客戶提供更多便利服務(wù)，2009年上半年，永隆銀行獲得了“見(jiàn)證開(kāi)戶業(yè)務(wù)”和“首次公開(kāi)招股副收款行”兩個(gè)業(yè)務(wù)資格。同時(shí)，“匯款快線”也于2009年5月11日成功上線，實(shí)現(xiàn)了招行近700個(gè)網(wǎng)點(diǎn)與永隆銀行39個(gè)網(wǎng)點(diǎn)之間的“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”雙向?qū)崟r(shí)快速匯款?！巴ǖ酪呀?jīng)打通，雙方優(yōu)勢(shì)都得以發(fā)揮?！瘪R蔚華說(shuō)，一年來(lái)，招行和永隆度過(guò)了整合期最艱難的階段。按照之前“一年奠定基礎(chǔ)，三年明顯見(jiàn)效，五年取得成功”的總體部署，2009年10月起，招行整合永隆跨入第二階段。招行預(yù)期，未來(lái)3年，永隆的盈利增長(zhǎng)速度將快于香港平均盈利增速。、整合路徑高增長(zhǎng)是否可期，尚需考查此一年兩行整合的具體路徑以及永隆業(yè)務(wù)架構(gòu)變化。朱琦介紹，招行入主后，永隆加大了批發(fā)業(yè)務(wù)，為內(nèi)地藍(lán)籌公司提供在港服務(wù)，“內(nèi)保外貸”、“外保內(nèi)貸”進(jìn)展順利，這是一年來(lái)永隆盈利增長(zhǎng)最快的一塊。在投資風(fēng)險(xiǎn)防范方面，永隆銀行在雷曼迷你債券上出現(xiàn)問(wèn)題。朱琦稱，今年已組建了專門的投資管理團(tuán)隊(duì)，效果明顯。財(cái)富管理是永隆銀行尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的又一“手筆”，這亦是招行對(duì)永隆的特色“移植”。目前，永隆已在主要網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置了專門的財(cái)富管理部門，為未來(lái)深港兩地的高端客戶提供服務(wù)。有統(tǒng)計(jì)顯示，目前港股每日20%30%的交易量都是內(nèi)地客戶帶動(dòng)的，恒生指數(shù)50%的上市公司也來(lái)自內(nèi)地?！案蝗死碡?cái)”是深港各銀行覬覦的一塊肥肉，而招行與永隆聯(lián)成一體后，優(yōu)勢(shì)不言自明。上述方面，是一年來(lái)的整合流變，亦是未來(lái)3年永隆的戰(zhàn)略重點(diǎn)。永隆也加快了網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)展速度。今年內(nèi)，永隆銀行新開(kāi)設(shè)了三家分行，并在中港城旗艦網(wǎng)點(diǎn)分行設(shè)置了金葵花理財(cái)服務(wù)專區(qū)。這一擴(kuò)張速度，高于香港同業(yè)。朱琦稱，明年還將計(jì)劃開(kāi)設(shè)2~3家網(wǎng)點(diǎn)。相對(duì)于業(yè)務(wù)整合，兩銀行的文化整合最為艱難。不過(guò)，這一年來(lái)，永隆員工的流失率并不高，%。不過(guò)，在市場(chǎng)人士看來(lái)，永隆業(yè)績(jī)雖有增長(zhǎng)，整合初見(jiàn)成效，但第二階段整合還存在較大不確定性。某券商銀行業(yè)分析師表示，從2009年3月2日永隆整合工作正式進(jìn)入實(shí)施至今，僅僅整合了8個(gè)月，利潤(rùn)雖然增長(zhǎng)，但有去年基數(shù)低的因素。并且，投資在收入結(jié)構(gòu)中的分量也偏重，主體業(yè)務(wù)有待加強(qiáng)。財(cái)報(bào)顯示，2008年上半年，%。對(duì)永隆的收購(gòu)和整合，馬蔚華卻寄予厚望， “減少資本消耗，提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。”這是馬蔚華對(duì)招行“二次轉(zhuǎn)型”的概括。招行的第一次轉(zhuǎn)型始于5年前，當(dāng)時(shí)馬蔚華提出了發(fā)展零售業(yè)務(wù)、發(fā)展中小企業(yè)，發(fā)展中間業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)。經(jīng)過(guò)5年努力，零售業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)成為其核心業(yè)務(wù)。馬蔚華稱，如果當(dāng)初沒(méi)有收購(gòu)永隆，招行的資本充足率就不會(huì)這么快下降，也不會(huì)在近期進(jìn)行180億~220億的配股融資。但同時(shí)，招行也就不會(huì)贏得未來(lái)更大的發(fā)展平臺(tái)。資本額下降，讓招行對(duì)資本的使用效率更為關(guān)注。金融危機(jī)后，監(jiān)管層對(duì)資本的約束越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)股東來(lái)說(shuō)，越來(lái)越不希望公司頻繁融資。在此背景下，招行提出“二次轉(zhuǎn)型”，加快調(diào)整結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，以減少資本消耗，提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，“比如對(duì)小企業(yè)的貸款，可以利率上浮?！北羞@一理念，馬蔚華明確提出，短期不會(huì)進(jìn)行再融資。他提出，努力3年完成招行“第二次轉(zhuǎn)型”。