景區(qū)門票類資產(chǎn)證券化案例學(xué)習(xí)-資料下載頁
2025-04-17 02:38本頁面
【正文】 類資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行ABS時(shí)，一般的增級(jí)措施包括：01內(nèi)部增級(jí)措施（1）優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)化分層。次級(jí)的比例一般不低于5%，具體比例要根據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試結(jié)果而定。（2）超額現(xiàn)金流覆蓋。具體覆蓋比率根據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試結(jié)果而定。02外部增級(jí)措施（1）融資人差額支付承諾。由融資人對(duì)應(yīng)付未付專項(xiàng)計(jì)劃收益及費(fèi)用的差額部分承擔(dān)差額支付義務(wù)。（2）流動(dòng)性支持承諾（或有）。對(duì)于把占景區(qū)收入大部分的收費(fèi)項(xiàng)目作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS產(chǎn)品，一般需要外部第三方為融資人日常運(yùn)營支出提供流動(dòng)性支持，流動(dòng)性支持承諾人一般為融資人控股股東。（3）較高評(píng)級(jí)的公司提供擔(dān)保（或有）。一般地，景區(qū)經(jīng)營者自身評(píng)級(jí)較低，若以景區(qū)經(jīng)營者作為原始權(quán)益人去發(fā)行ABS，則ABS的債項(xiàng)評(píng)級(jí)較低，目前市場(chǎng)情況下低于AA評(píng)級(jí)的ABS產(chǎn)品銷售難度很大。鑒于此，可尋求較高評(píng)級(jí)的擔(dān)保公司提供擔(dān)保，主要有兩種方案：（a）由景區(qū)經(jīng)營者的較高評(píng)級(jí)的股東或者關(guān)聯(lián)方提供連帶責(zé)任擔(dān)保；（b）尋找專業(yè)擔(dān)保公司提供擔(dān)保，當(dāng)然擔(dān)保公司在提供擔(dān)保時(shí)，主要考慮景區(qū)未來收入的穩(wěn)定性，如前述華山景區(qū)ABS和八達(dá)嶺索道ABS都聘請(qǐng)了專門擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保，景區(qū)的知名度為景區(qū)未來收入的穩(wěn)定性提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，此類景區(qū)尋找擔(dān)保的難度相對(duì)較小。（4）保證金補(bǔ)足（或有）。對(duì)于無法尋求外部流動(dòng)性支持或者擔(dān)保公司擔(dān)保的項(xiàng)目，可以考慮開立保證金賬戶作為一種增級(jí)措施，當(dāng)專項(xiàng)計(jì)劃賬戶資金余額不足以支付資產(chǎn)支持證券投資者的預(yù)期收益和本金時(shí)，由保證金賬戶中的資金進(jìn)行補(bǔ)足差額。（5）其他增級(jí)措施。五、景區(qū)門票類ABS盡調(diào)清單1.景區(qū)的基本情況：如地理位置、景點(diǎn)信息、運(yùn)營情況、行業(yè)地位、發(fā)展規(guī)劃、周邊景區(qū)競(jìng)爭(zhēng)或協(xié)同影響、區(qū)域旅游發(fā)展政策等。2.景區(qū)經(jīng)營的法律文件：景區(qū)經(jīng)營機(jī)構(gòu)開發(fā)經(jīng)營景區(qū)的審批文件、旅游設(shè)施建設(shè)的審批文件、景區(qū)/景點(diǎn)的收費(fèi)權(quán)歸屬證明文件、相關(guān)收費(fèi)項(xiàng)目的價(jià)格批文等。3.景區(qū)經(jīng)營機(jī)構(gòu)介紹：歷史沿革、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、公司制度、組織架構(gòu)、董監(jiān)高人員介紹、近三年審計(jì)報(bào)表及最近一期財(cái)報(bào)報(bào)表及相關(guān)科目明細(xì)、負(fù)債擔(dān)保情況、銀行授信情況、外部評(píng)級(jí)情況等。4.門票收費(fèi)情況介紹：各收費(fèi)項(xiàng)目的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及未來變化情況、歷史收入成本數(shù)據(jù)、歷史旅游人數(shù)數(shù)據(jù)、影響景區(qū)未來人數(shù)變化的重大項(xiàng)目/工程及相關(guān)批復(fù)、未來景區(qū)收入及旅游人數(shù)預(yù)測(cè)（現(xiàn)金流評(píng)估機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)）。5.景區(qū)權(quán)利限制情況：景區(qū)收費(fèi)權(quán)、景區(qū)設(shè)施、景區(qū)土地等是否存在抵質(zhì)押等權(quán)利限制情況，如有，需提供銀行貸款合同和抵/質(zhì)押合同。注：以上清單為初步盡調(diào)清單，后續(xù)需根基項(xiàng)目實(shí)際情況進(jìn)行資料補(bǔ)充。
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