景區(qū)門票類資產證券化案例學習-資料下載頁
2025-04-17 02:38本頁面
【正文】 類資產作為基礎資產發(fā)行ABS時，一般的增級措施包括：01內部增級措施（1）優(yōu)先/次級結構化分層。次級的比例一般不低于5%，具體比例要根據(jù)評級機構的壓力測試結果而定。（2）超額現(xiàn)金流覆蓋。具體覆蓋比率根據(jù)評級機構的壓力測試結果而定。02外部增級措施（1）融資人差額支付承諾。由融資人對應付未付專項計劃收益及費用的差額部分承擔差額支付義務。（2）流動性支持承諾（或有）。對于把占景區(qū)收入大部分的收費項目作為基礎資產的ABS產品，一般需要外部第三方為融資人日常運營支出提供流動性支持，流動性支持承諾人一般為融資人控股股東。（3）較高評級的公司提供擔保（或有）。一般地，景區(qū)經營者自身評級較低，若以景區(qū)經營者作為原始權益人去發(fā)行ABS，則ABS的債項評級較低，目前市場情況下低于AA評級的ABS產品銷售難度很大。鑒于此，可尋求較高評級的擔保公司提供擔保，主要有兩種方案：（a）由景區(qū)經營者的較高評級的股東或者關聯(lián)方提供連帶責任擔保；（b）尋找專業(yè)擔保公司提供擔保，當然擔保公司在提供擔保時，主要考慮景區(qū)未來收入的穩(wěn)定性，如前述華山景區(qū)ABS和八達嶺索道ABS都聘請了專門擔保公司進行擔保，景區(qū)的知名度為景區(qū)未來收入的穩(wěn)定性提供了堅實的基礎，此類景區(qū)尋找擔保的難度相對較小。（4）保證金補足（或有）。對于無法尋求外部流動性支持或者擔保公司擔保的項目，可以考慮開立保證金賬戶作為一種增級措施，當專項計劃賬戶資金余額不足以支付資產支持證券投資者的預期收益和本金時，由保證金賬戶中的資金進行補足差額。（5）其他增級措施。五、景區(qū)門票類ABS盡調清單1.景區(qū)的基本情況：如地理位置、景點信息、運營情況、行業(yè)地位、發(fā)展規(guī)劃、周邊景區(qū)競爭或協(xié)同影響、區(qū)域旅游發(fā)展政策等。2.景區(qū)經營的法律文件：景區(qū)經營機構開發(fā)經營景區(qū)的審批文件、旅游設施建設的審批文件、景區(qū)/景點的收費權歸屬證明文件、相關收費項目的價格批文等。3.景區(qū)經營機構介紹：歷史沿革、股權結構、公司治理、公司制度、組織架構、董監(jiān)高人員介紹、近三年審計報表及最近一期財報報表及相關科目明細、負債擔保情況、銀行授信情況、外部評級情況等。4.門票收費情況介紹：各收費項目的收費標準及未來變化情況、歷史收入成本數(shù)據(jù)、歷史旅游人數(shù)數(shù)據(jù)、影響景區(qū)未來人數(shù)變化的重大項目/工程及相關批復、未來景區(qū)收入及旅游人數(shù)預測（現(xiàn)金流評估機構預測）。5.景區(qū)權利限制情況：景區(qū)收費權、景區(qū)設施、景區(qū)土地等是否存在抵質押等權利限制情況，如有，需提供銀行貸款合同和抵/質押合同。注：以上清單為初步盡調清單，后續(xù)需根基項目實際情況進行資料補充。
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