國(guó)際金融外匯和匯率武大雙學(xué)位期末重點(diǎn)-資料下載頁(yè)
2025-04-17 00:19本頁(yè)面
【正文】 年后，將其本金和利息S（1+iq）按遠(yuǎn)期匯率換成外國(guó)貨幣，可得S（1+iq）/F。由于這兩種投資方式的成本一樣，因此，投資結(jié)果必須相等。否則，將存在套利機(jī)會(huì)，套利的結(jié)果，必然使二者相等。用公式表達(dá)為：（1+ib）=S（1+iq）/F 利率平價(jià)掉期率為:FS=S(iqib)/ （1+ib）近似的有 FS=S(iqib) 比較彈性價(jià)格貨幣模型和粘性價(jià)格貨幣模型對(duì)匯率變動(dòng)的解釋。（一） 彈性價(jià)格貨幣模型（flexibleprice monetary model）該模型有以下假定：商品和金融資產(chǎn)價(jià)格具有完全的彈性； 對(duì)貨幣的需求函數(shù)穩(wěn)定；購(gòu)買力平價(jià)。該模型可用以下公式來表示：本國(guó)和外國(guó)貨幣需求函數(shù)分別為M/P=Qαeβr M*/P*=Q*αeβr*則兩國(guó)價(jià)格水平分別為P=M Qαeβr P*=M*Q*αeβr根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)有，兩國(guó)貨幣匯率 E=P/P* E= M Qαeβr /M*Q*αeβr*該公式表明： 外幣匯率與本國(guó)貨幣供應(yīng)量成正比，與外國(guó)貨幣供應(yīng)量成反比： 外幣匯率與本國(guó)國(guó)民收入成反比，與外國(guó)國(guó)民收入成正比： 外幣匯率與本國(guó)利率成正比，與外國(guó)利率成反比。(二) 粘性價(jià)格貨幣模型（stickyprice monetary model） 1976年，《預(yù)期與匯率動(dòng)態(tài)》中首先提出。 該理論主要觀點(diǎn)： 金融市場(chǎng)的價(jià)格不論長(zhǎng)期短期都是有彈性的，而商品市場(chǎng)的價(jià)格卻是有粘性的，在短期內(nèi)幾乎固定不變； 商品市場(chǎng)調(diào)節(jié)速度比金融市場(chǎng)緩慢，這使得金融市場(chǎng)的迅速調(diào)整做出過頭反映而偏離長(zhǎng)期均衡。試述資產(chǎn)市場(chǎng)學(xué)說對(duì)匯率決定和變化的解釋。資產(chǎn)市場(chǎng)說也稱投資組合說。這種學(xué)說側(cè)重從金融市場(chǎng)均衡的角度來考察匯率的決定。美國(guó)普林斯頓大學(xué)的教授布朗森（W. Branson）可稱是最早、最系統(tǒng)地闡述了資產(chǎn)市場(chǎng)說。三個(gè)重要前提。其一是資產(chǎn)市場(chǎng)相當(dāng)發(fā)達(dá)，對(duì)利率和匯率的變動(dòng)十分敏感。其二是三個(gè)市場(chǎng)緊密聯(lián)系，資金可在三個(gè)市場(chǎng)自由流動(dòng)。其三是國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)不能完全替代。一國(guó)的資產(chǎn)種類，可分為三大類：貨幣（M）、本國(guó)貨幣表示的有收益的資產(chǎn)（B）、外國(guó)貨幣表示的有收益的資產(chǎn)（F）。一國(guó)私人投資者在某一時(shí)點(diǎn)上的財(cái)富總量（W），可用W=M+B+eF來表示。其中，e為直接標(biāo)價(jià)法表示的外幣價(jià)格，即匯率。在任一特定時(shí)刻，若本國(guó)貨幣、本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)的供應(yīng)量既定，本幣資產(chǎn)的利率r和外幣資產(chǎn)的匯率e由各自的需求所定。外幣資產(chǎn)利率r’有世界市場(chǎng)決定，在國(guó)內(nèi)為定值。 對(duì)三資產(chǎn)的需求取決于r,e,r’和W。對(duì)B和F的需求同該種資產(chǎn)的利率以及W成正相關(guān)關(guān)系，同它種資產(chǎn)的利率成反相關(guān)關(guān)系。對(duì)M的需求則同本幣資產(chǎn)利率和外幣資產(chǎn)利率成反相關(guān)關(guān)系。對(duì)F需求與e負(fù)相關(guān)，對(duì)B、M需求與e成正相關(guān)。對(duì)三種資產(chǎn)的需求共同決定匯率e。計(jì)算利用掉期率報(bào)價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。銀行、客戶買賣外匯價(jià)格的判斷。匯率套算。購(gòu)買力平價(jià)、利率平價(jià)的計(jì)算。8 / 8
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