【正文】 1布雷頓森林體系的基本內(nèi)容。答： 建立一個(gè)永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)（即IMF ），促進(jìn)國(guó)際貨幣合作。 雙掛鉤制度：規(guī)定以美元作為主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，實(shí)行美元－黃金本位制，美元直接與黃金掛鉤，其他國(guó)家與美元掛鉤。 確定可調(diào)整的固定匯率制：IMF向國(guó)際收支赤字國(guó)提供短期資金融通以協(xié)助其解決國(guó)際收支困難。 逐步廢除外匯管制1目前我國(guó)匯率制度的基本內(nèi)容。答：一是匯率調(diào)控的方式。實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系來進(jìn)行浮動(dòng)。這里的一籃子貨幣，是指按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?；@子內(nèi)的貨幣構(gòu)成，將綜合考慮在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易、外債、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)占較大比重的主要國(guó)家、地區(qū)及其貨幣。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率，但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。這將有利于增加匯率彈性，抑制單邊投機(jī)，維護(hù)多邊匯。二是中間價(jià)的確定和日浮動(dòng)區(qū)間。中國(guó)人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格?，F(xiàn)階段，%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)率穩(wěn)定。三是起始匯率的調(diào)整。2005年7月21日19時(shí)，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)，外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶的掛牌匯價(jià)。這是一次性地小幅升值2%，并不是指人民幣匯率第一步調(diào)整2%，事后還會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)整。因?yàn)槿嗣駧艆R率制度改革重在人民幣匯率形成機(jī)制的改革，而非人民幣匯率水平在數(shù)量上的增減。這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國(guó)貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來確定的，同時(shí)也考慮了國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。1國(guó)際資本流動(dòng)的動(dòng)因、形式、效應(yīng)。答：動(dòng)因（一）國(guó)際資本流動(dòng)的一般原因：資本報(bào)酬的國(guó)際差異 國(guó)際資本流動(dòng)是一種生產(chǎn)要素在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移，國(guó)際間的要素報(bào)酬差異將造成生產(chǎn)要素在國(guó)際間的流動(dòng)。 如果一國(guó)的資本相對(duì)豐裕，則該國(guó)作為資本報(bào)酬的利率就會(huì)較國(guó)外利率低，由此資本就會(huì)由該國(guó)流向他國(guó)。 資本報(bào)酬國(guó)際差異的主要形式：直接投資回報(bào)率國(guó)際差異。解釋跨國(guó)直接投資。證券投資收益率國(guó)際差異—解釋跨國(guó)證券投資。相同期限存、貸款利率國(guó)際差異—解釋國(guó)際信貸和國(guó)際套利。（二）國(guó)際資本流動(dòng)的次要原因：風(fēng)險(xiǎn)管理的需要（風(fēng)險(xiǎn)分散） 要素報(bào)酬差異只能說明資本從低利率國(guó)家流向高利率國(guó)家的單向流動(dòng)，而現(xiàn)實(shí)中，資本在多數(shù)國(guó)家之間是相互或雙向流動(dòng)的。 投資者除了關(guān)心投資收益外，也注重投資收益的穩(wěn)定性。證券投資國(guó)際分散化將更利于改善風(fēng)險(xiǎn)管理和提高收益。形式根據(jù)存在形態(tài)，分為對(duì)外直接投資、國(guó)際證券投資、國(guó)際信貸和其他形式。根據(jù)周轉(zhuǎn)時(shí)間，分為長(zhǎng)期資本流動(dòng)和短期資本流動(dòng)（1）長(zhǎng)期資本流動(dòng)指期限在一年以上的資本流動(dòng)。包括直接投資、中長(zhǎng)期國(guó)際信貸和中長(zhǎng)期國(guó)際證券投資。①直接投資。直接投資有三種類型：創(chuàng)辦新企業(yè)；收購(gòu)國(guó)外企業(yè)的股權(quán)達(dá)到一定比例以上（10％）；利潤(rùn)再投資。②證券投資。投資證券一年以上。③中長(zhǎng)期國(guó)際貸款。一年以上期限的國(guó)際貸款，主要有外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款和國(guó)際銀行業(yè)貸款等。（2）短期資本流動(dòng)指一年或一年以下的資本流動(dòng)。包括短期國(guó)際信貸、短期證券投資、國(guó)際貼現(xiàn)和國(guó)際短期票據(jù)發(fā)行。 ①短期貸款與短期證券投資。 ②套利性資本流動(dòng)、保值性資本流動(dòng)、投機(jī)性資本流動(dòng)、短期貿(mào)易資金融通。 根據(jù)資本屬性和途徑，分為私人資本流動(dòng)和官方資本流動(dòng)。效應(yīng)（一）中長(zhǎng)期資本流動(dòng)的效應(yīng) 積極效應(yīng)對(duì)流入國(guó)，有利于資本形成，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展，補(bǔ)充資本供給，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，拉動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)資源的需求，有助于平抑經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，形成溢出效應(yīng)和競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)流出國(guó)，提高資本使用效率，追逐海外市場(chǎng)高收益對(duì)資本流入國(guó)的出口增加有利于提高本國(guó)收入水平消極效應(yīng)對(duì)流出國(guó)，導(dǎo)致投資水平下降或投資不足，影響就業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)流入國(guó)，擴(kuò)大銀行資產(chǎn)規(guī)模，并改變銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，可能危害銀行體系，形成替代效應(yīng)和擠出效應(yīng)，抑制民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展（二）短期資本流動(dòng)的效應(yīng)①短期資本流動(dòng)的積極效應(yīng):；促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展；為跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理創(chuàng)造條件；有利于解決國(guó)際收支不平衡；②消極效應(yīng)：，影響金融體系穩(wěn)定；帶動(dòng)多種金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)由證券價(jià)格波動(dòng)影響金融機(jī)構(gòu)效益；；影響外債清償能力，降低國(guó)家信用等級(jí)；導(dǎo)致市場(chǎng)信心崩潰，使金融市場(chǎng)陷入混亂；造成國(guó)際收支失衡；加大匯率波動(dòng)性，本幣貶值壓力沉重國(guó)經(jīng)二計(jì)算機(jī)題2002年1月1日英鎊/，試計(jì)算這段時(shí)間內(nèi)美元兌英鎊的匯率變動(dòng)幅度。解：美元對(duì)英鎊的匯率在1月1日和11月8日分別為：1/，這段時(shí)間內(nèi)美元對(duì)英鎊的匯率變動(dòng)幅度為：V=（1/）/（1/）=%。即：%2002年1月1日：GBP1=，GBP1=。求USD對(duì)HKD的匯率。解：USD對(duì)HKD的匯率=（）（）=假設(shè)即期匯率USD1=DEM ～，升貼水情況為：三個(gè)月 200/300，六個(gè)月300/100，試計(jì)算USD對(duì)DEM的三個(gè)月期和六個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率。解：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：USD1=～；六個(gè)月匯率為：USD1=DEM ～。假設(shè)外匯行市為： 紐約USD1=－； 法蘭克福GBP1=－； 倫敦:GBP1=－10。某投資者有1000萬(wàn)美元閑資，據(jù)此行情可否套匯?如何操作?結(jié)果如何？ 解：如果投資者從紐約入市，則計(jì)算出的操作結(jié)果為：1000*（*）=，套匯操作結(jié)果將為虧損；如果從倫敦入市，計(jì)算的結(jié)果為：1000*（*）=。 因此，可以套匯。操作過程為先在倫敦市場(chǎng)賣出美元買進(jìn)英鎊，再在法蘭克福賣出英鎊買進(jìn)馬克，最后在紐約賣出馬克買回美元。兩國(guó)在該日的物價(jià)指數(shù)均為100；在2006年1月1日至2006年12月1日的時(shí)期內(nèi)，美國(guó)物價(jià)上漲了3%，英國(guó)物價(jià)上漲了8%，試根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論計(jì)算2006年12月1日美元對(duì)英鎊的匯率。，則英鎊是被高估了還是低估了？其高估或低估的幅度為多少？解：根據(jù)購(gòu)買力評(píng)價(jià)理論，計(jì)算出的2006年12月1日的美元對(duì)英鎊匯率為：R1=*（）=，即1GBP=。 顯然，英鎊被高估了。高估的幅度為：V=（）/*%=%。假設(shè)某年美元一年期存款利率為5%，英鎊一年期存款利率為2%，該年2月1日倫敦外匯市場(chǎng)匯率為GBP1=，某英國(guó)投資者將500萬(wàn)英鎊進(jìn)行為期6個(gè)月的國(guó)際套利。問：（1）如果8月1日的匯率為GBP1=，該投資者的損益狀況如何？（2）如果8月1日的匯率為GBP1=，該投資者的損益狀況又如何？（3）如果銀行在2月1日公布的6個(gè)月遠(yuǎn)期升貼水為215/155，該投資者能否進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利？解：投資于本國(guó)的本利和為S=5000000*[1+2%*(6/12)]=5050000GBP.（1）投資于國(guó)外市場(chǎng)的到期本利和為：S=5000000**[1+5%*(6/12)]/=. 。（2）S=5000000**[1+5%*(6/12)] /=5433170GBP。投資盈利433170英鎊。（3）6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為： GBP1=S=5000000**[1+5%*(6/12)]/=. 可以進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利.一家美國(guó)進(jìn)出口公司在3月1日(當(dāng)日匯率GBP1=)向英國(guó)某公司出口1000萬(wàn)英鎊的貨物，將在6個(gè)月后收回貨款。當(dāng)9月1日的市場(chǎng)匯率分別為GBP1=、 GBP1=。問：（1）在不進(jìn)行保值操作的情況下，該公司的本幣損益情況如何？ （2）、6個(gè)月期英鎊合約期貨價(jià)格為GBP1=，如果該公司決定通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值操作，應(yīng)該如何操作？解:該美國(guó)進(jìn)出口公司的預(yù)期本幣收益為：10000000*=16120000美元。（1）在不進(jìn)行保值操作的情況下，當(dāng)9月1日的市場(chǎng)匯率為GBP1=，該公司的本幣收益為10000000*=15560000美元，相對(duì)于預(yù)期收益來說，損失560000美元；當(dāng)9月1日的市場(chǎng)匯率為GBP1=，該公司的本幣收益為10000000*=17160000美元，相對(duì)于預(yù)期收益來說，增加收益1040000美元。（2），該公司需要賣出的英鎊期貨合約份數(shù)為：1000/=所以，該公司通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值操作的做法是：在簽訂進(jìn)出口合同的當(dāng)日，在期貨市場(chǎng)以GBP1=。 六個(gè)月后英鎊期貨合約到期，該公司可以將收到的1000萬(wàn)英鎊貨款用于履約，即把1000萬(wàn)英鎊劃賬給英鎊期貨合約的買方，同時(shí)得到對(duì)方劃賬過來的1617萬(wàn)美元。比預(yù)期的收入略多，保值效果很好。假定：德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)上的即期匯率為US＄／DM：，當(dāng)時(shí)美元的年利率為17％，馬克的年利率為14％。試問：3個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率應(yīng)為多少?解：根據(jù)利率平價(jià)公式：f/s＝（1＋i）/（1＋i*），則3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：F=S*(1+14%/4) /（1+17%/4）=*=。即USD／DM：。美元略為貶值，馬克略微升值。18 / 18