【正文】 試問：3個月期的遠期匯率應(yīng)為多少?解：根據(jù)利率平價公式：f/s＝（1＋i）/（1＋i*），則3個月的遠期匯率為：F=S*(1+14%/4) /（1+17%/4）=*=。當(dāng)9月1日的市場匯率分別為GBP1=、 GBP1=。則英鎊是被高估了還是低估了？其高估或低估的幅度為多少？解：根據(jù)購買力評價理論，計算出的2006年12月1日的美元對英鎊匯率為：R1=*（）=，即1GBP=。求USD對HKD的匯率。（2）短期資本流動指一年或一年以下的資本流動。根據(jù)周轉(zhuǎn)時間，分為長期資本流動和短期資本流動（1）長期資本流動指期限在一年以上的資本流動。 資本報酬國際差異的主要形式：直接投資回報率國際差異。三是起始匯率的調(diào)整。這里的一籃子貨幣，是指按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個貨幣籃子。根據(jù)一國經(jīng)濟發(fā)展對資本的需求狀況確定管理目標以及手段發(fā)達國家與發(fā)展中國家的管理不同匯率：復(fù)匯率、差別匯率、浮動匯率規(guī)定并維護法定匯率黃金與本幣出入境管理進行數(shù)量、用途限制1布雷頓森林體系的基本內(nèi)容。B、借款即期合同投資法（BSI法）：①借入本幣（其數(shù)額恰好可以按即期匯率換成所需的應(yīng)付外匯）；②將借入的本幣即期賣出，換回外匯；③將外匯進行安全投資，彌補借款的利息成本（本金則用于到期支付應(yīng)付外匯賬款）。答：（一）與國際貿(mào)易有關(guān)的外匯風(fēng)險管理方法針對出口應(yīng)收外匯賬款的風(fēng)險管理方法A、利用金融工具保值法①外匯遠期法—將應(yīng)收外匯在遠期市場賣出。 答：國際儲備的規(guī)模管理（1）確定適度國際儲備規(guī)模應(yīng)考慮的因素 a、進口規(guī)模 b、進出口貿(mào)易差額的波動幅度 c、匯率制度 d、國際收支自動調(diào)節(jié)機制和調(diào)節(jié)政策的效率。交易雙方互不接觸，而各自以清算所結(jié)算中間人，承擔(dān)信用風(fēng)險。1外匯遠期交易與外匯期貨交易比較。答：實行浮動匯率制度的好處是:(1)浮動匯率制度可以保證貨幣政策的獨立性；(2)浮動的匯率可以幫助減緩?fù)獠康臎_擊；(3)干預(yù)減少，匯率將由市場決定，更具有透明性(4)不需要維持巨額的外匯儲備。若進出口貿(mào)易集中于某幾個國家，則釘住某個貨幣籃有助于貿(mào)易發(fā)展。經(jīng)濟規(guī)模較大和經(jīng)濟實力較強的國家往往選擇彈性較大的浮動匯率制。（五）對貨幣論的評價 貨幣論的主要貢獻：在于喚醒了人們在國際收支分析中對貨幣因素的重視。（三）基本觀點 國際收支本質(zhì)上是一個貨幣問題。第二，傳統(tǒng)理論注意對線上項目的分析，而貨幣論則主張從線下項目分析，視線上項目差額為線下項目交易的結(jié)果。 第二，未對貿(mào)易對收入和吸收為因，貿(mào)易收支為果的觀點提供任何令人信服的邏輯分析。（三）貶值對國際收支的影響 吸收分為兩部分，一部分為誘發(fā)性吸收，另一部分為自主性吸收，ΔA = c ΔY + ΔD （3） c為邊際吸收傾向，D為獨立于收入之外的吸收。一國國際收支不平衡的主要原因是國內(nèi)收支不平衡導(dǎo)致的，順差是國民收入大于國內(nèi)吸收的結(jié)果，逆差則是國民收入小于國內(nèi)吸收的結(jié)果。這三個階段分別是：貨幣合同階段； 傳導(dǎo)階段； 數(shù)量調(diào)整階段。區(qū)域經(jīng)濟失衡狀態(tài)最佳政策搭配方式I通貨膨脹＋國際收支順差緊縮性財政政策＋擴張性貨幣政策II失業(yè)＋國際收支順差擴張性財政政策＋擴張性貨幣政策III失業(yè)＋國際收支逆差擴張性財政政策＋緊縮性貨幣政策IV通貨膨脹＋國際收支逆差緊縮性財政政策＋緊縮性貨幣政策國際收支調(diào)節(jié)的彈性論、吸收論、貨幣論。二）國際收支持續(xù)順差對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的影響 1．持續(xù)順差會破壞國內(nèi)總需求與總供給的均衡，使總需求迅速大于總供給，沖擊經(jīng)濟的正常增長。利率平價理論較適用于說明貨幣市場及外匯市場之間相互關(guān)系,而不能當(dāng)作預(yù)測未來匯率的公式,當(dāng)貨幣市場與外匯市場均衡時,即期匯率及達期匯率的差距就等于兩種貨幣間的利率差距。這一理論看到了紙幣的購買力同紙幣所代表的價值之間存在著一定聯(lián)系，并進而認為通貨膨脹的變化影響了匯率的變化。它已成為當(dāng)今匯率理論中最具影響力的理論之一。2．通貨膨脹率的差異：通貨膨脹是影響匯率變動的一個長期、主要而又有規(guī)律性的因素。這便是著名的“特里芬兩難”。主要內(nèi)容可以概括為：美元價值要穩(wěn)定，它就不能作為國際貨幣；美元要作為國際貨幣，它的價值就難以穩(wěn)定。34. 基本差額：基本收支差額是指一定時期內(nèi)經(jīng)常項目與長期資本金融項目借方總額與貸方總額之差。32. 曲線效應(yīng)：本國貨幣貶值后，最初發(fā)生的情況往往正好相反，經(jīng)常項目收支狀況反而會比原先惡化，進口增加而出口減少。 逆差：在對外貿(mào)易中,一定時期內(nèi)（一般是一年）若一國的進口額大于出口額,稱為入超,即貿(mào)易逆差，或叫貿(mào)易赤字。賣方信貸：出口賣方信貸是出口方銀行向本國出口商提供的商業(yè)貸款。23. 國際儲備：是指一國貨幣當(dāng)局持有的、能隨時用來支付國際收支差額，干預(yù)外匯市場，維持本幣匯率穩(wěn)定的流動性資產(chǎn)。 三角套匯：是利用三個或三個以上外匯市場上的三種或三種以上貨幣間匯率的差異，賺取利潤的外匯交易。遠期交易：指買賣雙方事先約定外匯交易的幣種、數(shù)量和外匯，并在約定的未來某一交割日（雙方成交后的2個工作日以后的某一日期）進行外匯交割的交易。關(guān)鍵貨幣：指國際上普遍接受的，該國國際收支中使用最多，外匯儲備中占比重最大的自由外匯。賣出價：賣出匯率也稱賣出價，即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。國際金融一、 基本概念1. 外匯：1）動態(tài)概念：將一國貨幣兌換成另一國貨幣的過程。中間價：是買入價和賣出價的平均數(shù)。10. 國際收支：一國（或地區(qū)）的居民在一定時期內(nèi)（一年、一季、一月）與非居民之間的經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。掉期交易：掉期交易是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。 20. 套利：指同時買進和賣出兩張不同種類的期貨合約。 國際清償力：是一國現(xiàn)有的對外清償能力和可能有的對外清償能力之和。出口商（賣方）以此貸款為墊付資金，允許進口商（買方）賒購自己的產(chǎn)品和設(shè)備。29. 自主性交易：指那些基于交易者自身的利益或其他的考慮而獨立發(fā)生的交易,主要包括經(jīng)常項目和資本與金融項目中的交易。這一變化被稱為“J曲線效應(yīng)”。利率互換：是指兩筆貨幣相同、債務(wù)額相同(本金相同)、期限相同的資金，作固定利率與浮動利率的調(diào)換。也就是說，如果美國要成為世界經(jīng)濟體系的霸主，讓美元成為世界貨幣，那么就必須保持經(jīng)常項目下的貿(mào)易赤字，讓美元流出美國，讓其他國家獲得足夠的美元；另一方面，隨著美元的流出，和持續(xù)增長的赤字，會影響美元持有國對于美元信心，一旦有任何波動，會出現(xiàn)恐慌性的拋售。它揭示了以“兩個掛鉤”為核心的布雷頓森林體系內(nèi)在的、不可解決的矛盾。在一國發(fā)生通貨膨脹的情況下，該國貨幣所代表的價值量就會減少，其實際購買力也就下降，于是其對外比價也會下跌。這一理論的要點是：人們所以愿意買進外幣，是由于這種貨幣在該國對商品和勞務(wù)擁有購買力。但其理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論，忽視了物價和匯率之間可相互影響、互為因果的關(guān)系。國際收支平衡表的主要內(nèi)容無標題文檔國際收支失衡的經(jīng)濟影響：答：一）國際收支持續(xù)逆差對國內(nèi)經(jīng)濟的影響 1．導(dǎo)致外匯儲備大量流失。2．持續(xù)順差在外匯市場上表現(xiàn)為有大量的外匯供應(yīng)，這就增加了外匯對本國貨幣的需求，導(dǎo)致外匯匯率下跌，本幣匯率上升，提高了以外幣表示的出口產(chǎn)品的價格，降低了以本幣表示的進口產(chǎn)品的價格。答：一、彈性分析法（Elasticity Approach）（一）彈性的基本概念（二）假設(shè)條件 進出口商品供給彈性無窮大，即進口商品和出口商品的供給曲線為水平線。 （五）對彈性論的評價 彈性理論在國際收支調(diào)節(jié)中具有一定的參考價值，但也存在著很大的局限性。因此，當(dāng)國際收支出現(xiàn)不平衡時，可以通過改變總收入或總吸收來實現(xiàn)國際收支的調(diào)節(jié)。 ΔB=(1c)ΔYΔD … … （4） 貶值能否改善國際收支，取決于貶值能否降低吸收，提高國民收入。 第三，在貶值分析中，吸收論完全沒有考慮相對價格在調(diào)整過程中的作用。在貨幣論看來，線下項目交易即國際儲備額的變動，進一步來看是貨幣市場均衡的結(jié)果。國際收支狀況是由國內(nèi)貨幣供給狀況決定的，國際收支失衡的根本原因在于國內(nèi)貨幣需求與貨幣供給失衡。 主要缺陷：第一，它將國際經(jīng)濟的因果關(guān)系顛倒了。經(jīng)濟規(guī)模小和經(jīng)濟實力較弱的發(fā)展中國家傾向于選擇釘住匯率制，這主要是由于它們承受外匯風(fēng)險的能力較差。如歐洲一些國家相互之間的貿(mào)易占其外貿(mào)總額的比重較大，它們便選擇了使其貨幣釘住歐洲貨幣單位這種一籃子貨幣的匯率制度。缺點:(1)在浮動匯率制度下，匯率往往會出現(xiàn)大幅過度波動，可能不利于貿(mào)易和投資；(2)由于匯率自由浮動，人們就可能進行投機活動；(3)浮動匯率制度對一國宏觀經(jīng)濟管理能力、金融市場的發(fā)展等方面提出了更高的要求。答：（1）交易主體。期貨合約對交易貨幣品種、交割期、交易單位及價位變動均有限制。 e、持有儲備的機會成本 f、金融市場的發(fā)育程度 g、國際貨幣合作狀況 h、國際資金流動情況( 2 )適度儲備規(guī)模確定的一些參考做法與指標a、進口比率法進口比率，是指一國國際儲備與其一定時期（如一年）進口額的比率。遠期保值的做法之所以行得通，在于遠期匯