【正文】 （經(jīng)紀(jì)商派駐交易所代表） 交易所指定交易專柜 （采用公開喊價(jià)方式進(jìn)行交易，成交合同應(yīng)立即登錄） 場(chǎng) 內(nèi) 經(jīng) 紀(jì) 商 （于成交單上背書并轉(zhuǎn)知交易事實(shí)） 經(jīng) 紀(jì) 商 （轉(zhuǎn)知交易事實(shí)） 買 方 清 算 所 賣 方 （買入期貨合約） （ 擔(dān)任買方客戶的“賣方”， （賣出期貨合約） 賣方客戶的“買方”） （ 1）套期保值 ① 賣出套期保值（空頭套期保值） 在期貨市場(chǎng)上先賣出后買進(jìn)。 美國的某跨國公司設(shè)在英國的分支機(jī)構(gòu)急需 625萬￡現(xiàn)匯支付當(dāng)期的費(fèi)用，此時(shí)美國的這家跨國公司正好有一部分閑置資金，于是 3月 12日向分支機(jī)構(gòu)匯去了 625萬￡，當(dāng)日的現(xiàn)匯匯率為￡ 1＝ US＄ — 。為了避免將來收回貸款時(shí)（設(shè) 3個(gè)月后償還）因匯率波動(dòng)（￡匯率下跌）帶來的風(fēng)險(xiǎn)，美國這家跨國公司便在外匯期貨市場(chǎng)上做￡空頭套期保值業(yè)務(wù)。 現(xiàn)匯市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 3月 12日，按當(dāng)日匯率￡ 1＝＄ 625萬￡，價(jià)值 US＄。 3月 12日，賣出 100份于 6月份到期的￡期貨合約，每份62500￡，匯率為￡ 1＝,價(jià)值 US＄ 6月 12日，按當(dāng)日匯率￡ 1＝＄ 625￡，價(jià)值 US＄。 6月 12日，按匯率￡ 1＝＄ 100份 6月份到期的￡期貨合約，價(jià)值 US＄。 盈虧： － ＝ － （萬） US＄ 盈虧： － ＝ （萬） US＄ 凈盈虧： － ＝ （萬） US＄ ② 買入套期保值（多頭套期保值） 在期貨市場(chǎng)上先買進(jìn)后賣出。 一名美國商人從德國進(jìn)口汽車，約定 3個(gè)月后支付 250萬德國馬克，為了防止馬克升值帶來的不利影響，他進(jìn)行了買入套期保值。 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 3月 1日，匯率＄ 1＝ ,購買 250萬 DM理論上需支付＄ 3月 1日，買入 20份 6月份到期的 DM期貨合約（ 125000DM/份），匯率＄ 1＝ ,支付＄ 6月 1日，匯率＄ 1＝ ,購買 DM實(shí)際支付＄ 6月 1日，賣出 20份 6月份到期的 DM期貨合約，匯率＄ 1＝,收入＄ 理論上多付： －＝＄ 盈利： － = （ 2）外匯投機(jī) ① 多頭投機(jī) 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯匯率上升時(shí)，在期貨市場(chǎng)上“先買后賣”，首先建立“多頭地位”。 某投機(jī)商預(yù)計(jì) DM兌 US＄的匯率將提高， 3月 1日在芝加哥國際期貨市場(chǎng)購進(jìn) 1份 6月份交割的 DM期貨合約，當(dāng)天匯價(jià) DM1＝ US＄ ,合約值 US＄ ( 125000),支付傭金 US＄ 1500。 4月 25日， 6月份交割的期貨匯價(jià)為 DM1＝US＄ ,賣出合約，合約值為 US＄ 7675（ 125000），盈利 US＄ （ 77675－ ），扣除傭金，凈盈利 ＄（ － 1500） ②空頭投機(jī) 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯匯率下跌時(shí)，在期貨市場(chǎng)上“先賣后買”，首先建立“空頭地位”。 預(yù)計(jì) DM貶值， 4月 1日賣出 1份 6月到期的德國馬克期貨合約，匯率 DM1＝ US＄ ,合約值 US＄ 78525（ 125000），支付傭金 US＄ 1800， 5月 1日，匯率DM1＝ US＄ ，預(yù)計(jì)德國馬克不會(huì)再貶值，買進(jìn) 1份 6月到期的合約，合約值為 US＄ 76225（ 125000），了結(jié)先前的空頭地位，盈利 US＄ 2300（ 78525－ 76225），扣除傭金，凈盈利 US＄ 500（ 2300－ 1800）。 （ 二 ） 外匯期權(quán) 1． 外匯期權(quán)的定義 期權(quán) （ options） 是一種以一定的費(fèi)用 （ 期權(quán)費(fèi) ） 獲得在一定的時(shí)刻或時(shí)期內(nèi)擁有買入或賣出某種貨幣 （ 或股票 ） 的權(quán)利的合約 。 外匯期權(quán) （ Foreign Currency Option） ， 亦稱貨幣期權(quán) ， 是指期權(quán)合約買方在有效期內(nèi)能按約定匯率買入或賣出一定數(shù)額外匯的不包括相應(yīng)義務(wù)在內(nèi)的單純權(quán)利 ， 即沒有必須買入或賣出外匯的義務(wù) 。 2． 外匯期權(quán)的特點(diǎn) （ 1） 外匯期權(quán)有更大的靈活性 。 （ 2） 期權(quán)費(fèi)不能收回 ， 且費(fèi)率不固定 。 （ 3） 外匯期權(quán)交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約 。 3． 外匯期權(quán)的類型 （ 1） 按履約方式劃分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)： 美式期權(quán)：自選擇權(quán)合約成立之日算起 ， 到期日的截止時(shí)間之前 ， 買方可以在此期間內(nèi)之任一時(shí)點(diǎn) ， 隨時(shí)要求賣方依合約的內(nèi)容 ， 買入或賣出約定數(shù)量的某種貨幣 。 歐式期權(quán)：期權(quán)買方于到期日之前 ， 不得要求期權(quán)賣方履行合約 ， 僅能于到期日的截止時(shí)間 ， 要求期權(quán)賣方履行合約 。 （ 2） 雙方權(quán)利的內(nèi)容分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)： 看漲期權(quán) ， 也稱擇購期權(quán) 、 買權(quán) （ Call Option） ， 是指期權(quán)合約的買方有權(quán)在有效期內(nèi)或到期日之截止時(shí)間按約定匯率從期權(quán)合約賣方處購進(jìn)特定數(shù)量的貨幣 。 看跌期權(quán) ， 也稱擇售期權(quán) 、 賣權(quán) （ Put Option） ， 是指期權(quán)買方有權(quán)在合約的有效期內(nèi)或到期日之截止時(shí)間按約定匯率賣給期權(quán)賣方特定數(shù)量的貨幣 。 （ 3） 按交易方式劃分 ， 可以分為在有組織的交易所交易期權(quán)和場(chǎng)外交易期權(quán) 。 （ 1）合約的有效期 （ 2）協(xié)議日與到期日的差價(jià) （ 3）預(yù)期匯率的波動(dòng)幅度 （ 4）期權(quán)供求狀況 (5）期權(quán)的約定匯率 （ 1）保值性的外匯期權(quán)交易 美國公司從德國進(jìn)口一批貨物， 3個(gè)月后需支付 1250萬德國馬克，按 US＄ 1＝ （買權(quán)），期權(quán)費(fèi) 5萬 US＄。 如到時(shí)現(xiàn)匯匯率是馬克升值， US＄ 1＝ ，需要支付543萬 US＄（ 1250247。 ）。進(jìn)口商執(zhí)行合約，因?yàn)榘春霞s購買只需支付 500萬 US＄（ 1250247。 ），可以節(jié)省支出 38萬US＄（ 543－ 500－ 5）。 相反，如果到時(shí)馬克貶值， US＄ 1＝ ，按市場(chǎng)匯率購買只需支付 480US＄（ 1250247。 ），進(jìn)口商選擇不執(zhí)行合約，按市場(chǎng)匯率購買馬克，可盈利 15萬＄。 ☆投機(jī)者預(yù)期匯率趨漲時(shí)，做“多頭”投機(jī)交易，即購買“買權(quán)”。 ☆投機(jī)者預(yù)期匯率趨跌時(shí)，做“空頭”投機(jī)交易，即購買“賣權(quán)”。 某投機(jī)商預(yù)期兩個(gè)月后，德國馬克對(duì) US＄匯率將上升，于是按協(xié)定價(jià)格 US＄ 1＝ （ ），期權(quán)費(fèi)為每 ＄／ DM，投機(jī)商共需支付期權(quán)費(fèi) 1250US＄。 （ 2）投機(jī)性的外匯期權(quán)交易 兩個(gè)月后，如果馬克的匯率與投機(jī)商的預(yù)測(cè)一致，上升到 US＄ 1＝ ，投機(jī)商即執(zhí)行合約，以 US＄ 1＝ DM，支付 US＄（ 247。 ），然后再按現(xiàn)匯市場(chǎng)的價(jià)格賣出 DM，收入 US＄（ 247。 ），可獲利 US＄（ － － ）。 如果兩個(gè)月后，馬克匯率不變或反而下跌，投機(jī)商則放棄執(zhí)行合約，損失期權(quán)費(fèi) 1250US＄。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH