【正文】 的信息，可以克服因貫徹財務(wù)會計的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則而帶來的計量方法和計算結(jié)果的不可比和不透明等問題。即：由于不同的投資項目可能采取不同的固定資產(chǎn)折舊方法、存貨估價方法或費用攤配方法，從而導(dǎo)致不同方案的利潤信息相關(guān)性差、透明度不高和可比性差。 3．利用現(xiàn)金流量信息排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運動形式，從而簡化了有關(guān)投資決策評價指標(biāo)的計算過程。4．由于現(xiàn)金流量信息與項目計算期的各個時點密切結(jié)合，有助于在計算投資決策評價指標(biāo)時應(yīng)用資金時間價值的形式進行動態(tài)投資效果的綜合評價。（三）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 現(xiàn)金流量包括三項內(nèi)容，即現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量 1．現(xiàn)金流出量的內(nèi)容 一個方案的現(xiàn)金流出量是指由該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額，主要包括以下內(nèi)容：（1）建設(shè)投資。（2）流動資金投資。（3）經(jīng)營成本。（4）各項稅款。（5）其他現(xiàn)金流出。 2．現(xiàn)金流入量的內(nèi)容 一個方案的現(xiàn)金流入量是指由該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額，主要包括以下內(nèi)容：（1）營業(yè)收入。（2）回收固定資產(chǎn)的余值。（3）回收墊支的流動資金。3．現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指一定期間現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額。這里所說的“一定期間”一般是指一年期間，流入量大于流出量時，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。（四）現(xiàn)金流量的估算 現(xiàn)金流入量的估算，包括：營業(yè)收入的估算；回收固定資產(chǎn)余值的估算；回收流動資金的估算?，F(xiàn)金流出量的估算，包括：建設(shè)投資的估算，固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資＋資本化利息；流動資金投資的估算；經(jīng)營成本的估算；各項稅款的估算?，F(xiàn)金凈流量的估算 現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量一現(xiàn)金流出量在實際工作中，具體計算某一投資項目的凈現(xiàn)金流量時，可以采用編制現(xiàn)金流量表的形式，也可以采用簡化計算公式的形式，二者只是形式不同，實質(zhì)是相同的。項目投資決策中的現(xiàn)金流量表，是一種能夠全面反映投資項目在其項目計算期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構(gòu)成內(nèi)容，以及現(xiàn)金凈流量水平的報表。應(yīng)當(dāng)說明的是，它與財務(wù)會計中的現(xiàn)金流量表不但格式不同，而且作用也完全不同。 在實際工作當(dāng)中一般采用簡化計算公式的形式計算現(xiàn)金凈流量，即根據(jù)項目計算期不同階段上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量具體內(nèi)容，直接計算各階段的現(xiàn)金凈流量。 建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的簡化計算公式 若原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入，則建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可按以下簡化公式計算： 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=－該年發(fā)生的原始投資額經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量的簡化計算公式經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量可按以下簡化公式計算：三、項目投資決策的基本方法 （一）項目投資決策評價的主要指標(biāo)及分類 項目投資決策評價指標(biāo)：是指用于衡量和比較投資項目可行性以便據(jù)以進行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化指標(biāo)構(gòu)成。項目投資決策評價指標(biāo)較多，這里主要從財務(wù)評價的角度介紹投資利潤率、投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等指標(biāo)。 項目投資決策評價指標(biāo)的分類（1）按其是否考慮貨幣時間價值，分為非折現(xiàn)評價指標(biāo)和折現(xiàn)評價指標(biāo)。 （2）按其性質(zhì)不同，分為正指標(biāo)和反指標(biāo)。（3）按其數(shù)量特征的不同，分為絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)。 （4）按指標(biāo)重要性不同，分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)：凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等為主要指標(biāo)，投資回收期為次要指標(biāo)，投資利潤率為輔助指標(biāo)。（5）按指標(biāo)計算的難易程度不同，分簡單指標(biāo)和復(fù)指標(biāo) （二）非貼現(xiàn)投資評價方法靜態(tài)投資回收期法投資回收期是根據(jù)回收初始投資額所需要時間的長短來判定該方案是否可行的方法。投資回收期=投資總額247。年現(xiàn)金凈流量如果經(jīng)營期每年的現(xiàn)金凈流量不相等，則投資回收期的計算需要先計算每年年末尚未收回的投資額，然后計算投資回收期。也可用下列公式：投資回收期=已收回投資的若干正年年數(shù)+（原投資額已收回的若干整年的年數(shù)的投資額之和）247。已收回投資的若干整年年數(shù)下一年的投資回收額投資回收期的優(yōu)點也是易于計算和理解，主要缺點在于：（1）沒有考慮資金時間價值；（2）只考慮了回收期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量，沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金凈流量。所以，它有一定的局限性，一般只能作為項目投資決策的次要指標(biāo)使用。投資利潤率法 投資利潤率又稱投資報酬率，是指達到正常生產(chǎn)年度利潤或年平均利潤占投資總額的比率。投資利潤率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項目的投資利潤率越高越好，低于無風(fēng)險投資利潤率的方案為不可行方案。其計算公式為：投資利潤率=年平均利潤247。投資總額投資利潤率指標(biāo)具有簡單、明了、易于掌握的優(yōu)點，且該指標(biāo)不受建設(shè)期的長短、投資的方式、回收額的有無以及凈現(xiàn)金流量的大小等條件的影響，能夠說明各投資方案的收益水平。該指標(biāo)的缺點有三：一是沒有考慮貨幣時間價值因素，不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式不同對項目的影響；二是該指標(biāo)的分子分母其時間特征不一致，因而在計算口徑上可比基礎(chǔ)較差；三是該指標(biāo)的計算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。貼現(xiàn)投資評價方法⑴貼現(xiàn)回收期法是一種以貼現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量計算投資回收期的方法，即首先將個年的現(xiàn)金徑流量進行貼現(xiàn)，得到貼現(xiàn)現(xiàn)金流量表，然后，采取前述投資回收期的計算方法計算該羨慕的貼現(xiàn)投資回收期。⑵凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是指在項目計算期內(nèi)，按選定的折現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值的代數(shù)和。其計算公式為：凈現(xiàn)值=∑（項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）在原始投資均集中在建設(shè)期初一次性投入、其余時間不再發(fā)生投資的情況下，凈現(xiàn)值是指按選定的折現(xiàn)率計算的項目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和減去初始投資后的余額。其計算公式為： 凈現(xiàn)值=∑（項目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）－初始投資額凈現(xiàn)值的優(yōu)點：一是考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，增強了投資經(jīng)濟性的評價；二是考慮了項目計算期的全部凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一；三是考慮了投資風(fēng)險性，因為折現(xiàn)率的大小與風(fēng)險的高低有關(guān)，風(fēng)險越高，折現(xiàn)率也就越高。因而用凈現(xiàn)值指標(biāo)進行評價的方法是一種較好的方法。其缺點是不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際投資報酬率是多少，當(dāng)各個投資方案的投資額不相同，單純看凈現(xiàn)值的絕對值就不能作出正確的評價。因此，就應(yīng)采用其他方法結(jié)合進行評價。⑶凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總額的百分比。計算公式為：⑷現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)是指按選定的折現(xiàn)率計算的項目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值總額之比。計算公式為： 現(xiàn)值指數(shù)的優(yōu)缺點與凈現(xiàn)值基本相同，重要區(qū)別是，現(xiàn)值指數(shù)可從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可以彌補凈現(xiàn)值在投資額不同方案之間不能比較的缺陷，使投資方案之間可直接用現(xiàn)值指數(shù)進行對比。其缺點除了無法直接反映投資項目的實際收益率外，計算起來比凈現(xiàn)值指標(biāo)復(fù)雜，計算口徑也不一致。因此，在實務(wù)中通常并不要求直接計算現(xiàn)值指數(shù)，如果需要考核這個指標(biāo)，可在求得凈現(xiàn)值率的基礎(chǔ)上推算出來。內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率又稱內(nèi)部收益率，它是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率反映了投資項目的實際報酬率，越來越多的企業(yè)使用該指標(biāo)對投資項目進行評價。內(nèi)含報酬率的計算過程如下： （1）如果每年的現(xiàn)金凈流量相等，則按下列步驟計算： 第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù)： 第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個折現(xiàn)率。 第三步：根據(jù)上述兩個鄰近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計算出該投資項目的內(nèi)含報酬率。 （2）如果每年的現(xiàn)金凈流量不相等，則需要按下列步驟計算： 第一步：先預(yù)估一個折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。如果計算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表明預(yù)估的折現(xiàn)率小于該投資項目實際內(nèi)含報酬率，應(yīng)予提高，再進行測算；如果計算出的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則表明預(yù)估的折現(xiàn)率大于該投資項目的實際內(nèi)含報酬率，應(yīng)予降低，再進行測算。經(jīng)過如此反復(fù)的測算，找到凈現(xiàn)值的由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個折現(xiàn)率。 第二步：根據(jù)上述兩個鄰近的折現(xiàn)率再來用插值法，計算出投資項目的實際內(nèi)含報酬率?！實踐教學(xué)步驟]、20萬元和50萬元的創(chuàng)業(yè)基金；；；；；；，闡述各自方案；；，決定創(chuàng)業(yè)基金的去向；；。 [考核要點] 1. 投資項目的影響因素；2. 金流量的評估；3. 投資項目決策指標(biāo)。4. 投資計劃書?！〉谖宀糠?對外投資管理[實踐教學(xué)目的]通過本部分的實踐，使學(xué)生對不同證券的特征有進一步的了解，并在實踐過程中了解和熟悉證券投資的基本常識、有關(guān)的法律知識及證券投資方法和證券分析方法，提高學(xué)生的實踐能力、分析能力和相互合作能力。[課時安排]校內(nèi)實訓(xùn)8課時[實踐教學(xué)地點]本校 [實踐教學(xué)要求]一、校內(nèi)實訓(xùn)，在分析證券市場行情和各企業(yè)經(jīng)營情況的前提下，選定自己的投資對象，并能合理進行投資組合。，并能適時地進行調(diào)整。，在規(guī)定的時間內(nèi)不能中途放棄。，真實反映本投資的收益情況和學(xué)業(yè)方面的收獲。二、校外實訓(xùn)。，學(xué)生了解基本程序，交易手續(xù)費、交易規(guī)則等內(nèi)容。、交易量，本人所選股票的市場行情、交易量等情況。[實踐教學(xué)內(nèi)容]一、對外投資管理概述（一）對外投資的概念概念：對外投資是指企業(yè)以購買股票、債權(quán)的方式或以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向企業(yè)以外的其他經(jīng)濟實體進行的投資。對外投資的特點：投資對象比較復(fù)雜；投資回收時間長短不一；投資邊線能力差別很大；投資風(fēng)險大，收益高。（二）對外投資的種類：按投資時間和目的分為短期投資和長期投資；按投資方式分為對外證券投資和對外直接投資（三）對外投資的程序：分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況，明確投資墓目的；認(rèn)真進行可行性分析，科學(xué)選擇投資對象；根據(jù)投資對象的特點，正確選擇出資方式；根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，合理確定投資資產(chǎn)的價值；加強對被投資企業(yè)的監(jiān)控，不斷提高投資效益；認(rèn)真評價投資業(yè)績，及時反饋各種信息。二、 對外證券投資管理 證券是指票面載有一定金額，代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證，如債券、股票、短期融資券、銀行承兌匯票等。（一）證券投資的種類：政府債券投資與金融債券投資；企業(yè)債券投資與股票投資（二）證券投資風(fēng)險和收益證券投資的風(fēng)險 一般說來，風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。其風(fēng)險主要來源于以下幾個方面：違約風(fēng)險；利率風(fēng)險；購買力風(fēng)險；變現(xiàn)能力風(fēng)險；期限性風(fēng)險；市場風(fēng)險。證券投資收益率的計算⑴短期證券投資收益率短期證券收益率的計算一般比較簡單，因為期限短，所以一般不用考慮資金時間價值因素，其基本的計算公式為： ⑵長期證券投資收益率①債券投資收益率的計算，一般每年能獲得固定的利息，并在債券到期時收回本金或在中途出售而收回資金。債券投資收益率可按下列公式計算也可以寫成債券價值=利息年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) V=I（P/A，i，n ）＋P（P/F，i，n ）式中：V為債券的購買價格；I為每年獲得的固定利息；F為債券到期收回的本金或中途出售收回的資金；i為債券投資的收益率；n為投資期限。②股票投資收益率的計算。企業(yè)進行股票投資，每年獲得的股利是經(jīng)常變動的，股票的市場價格也是波動的，股票投資收益率宜于逐年計算。股票投資的收益包括兩部分：股利收入和資本利得收益，可按下式計算： 式中：V為股票的購買價格；F為股票的出售價格；Dj為股票投資報酬（各年獲得的股利）；n為投資期限；i為股票投資收益率。三、證券投資決策（一）證券投資決策證券投資的目的 進行短期債券投資的目的主要是微利配合企業(yè)對資金的需要，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達到合理水平。企業(yè)進行長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。債券的估價企業(yè)進行債券投資，首先要確定該債券的內(nèi)在價值，債券的內(nèi)在價值也就是其預(yù)期收益的現(xiàn)值之和。當(dāng)市場價格低于其內(nèi)在價值時才能進行投資，等待其價值回歸。否則，不能投資。因此必須知道債券價值的計算方法，現(xiàn)介紹幾個最常見的估價模型。（1）一般情況下的債券估價模型一般情況下的債券估價模型是指按復(fù)利方式計算的債券價格的估價公式。其一般計算公式為：（2）到期一次還本付息且不計復(fù)利的債券估價模型。 我國很多債券屬于到期一次還本付息且不計復(fù)利的債券，其估價計算公式為：=（F+In）（P/F，K，n）3．債券投資的優(yōu)缺點債券投資的優(yōu)點為：本金安全性高；收入穩(wěn)定性強；市場流動性好。但也存在購買力風(fēng)險較大、沒有經(jīng)營管理權(quán)等缺點。（二）、股票投資決策股票投資的目的（1）獲利 （2）控股股票的估價對于股票價值的評估類似于債券，即求股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入量包括兩部分：每期的預(yù)期股利；出售股票時的變價收益。現(xiàn)介紹幾個最常見的股票估價模型。 （1）短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型在一般情況下，投資者投資于股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來出售股票時從股票價格的上漲中獲得好處。這種類型的股票估價模型為： 式中：V為股票價值；Vn為未來出售時預(yù)計的股票價格；K為投資人要求的必要投資報酬率；dt為第t期的預(yù)期股利；n為預(yù)計持有股票的期數(shù)（2）長期持有、每年股利穩(wěn)定不變的股票估價模型。 在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長的情況下，股票的估價模型可簡化為： 式中：V為股票價值；d為每年固定股利；K為投資人要求的必要投資報酬率。 （3）長期持有、股利固定比例遞增的股票估價模型 如果一個公司的股利保持固定比例遞增，投資人的投資期限又非常長，則股票的估價就更加困難。我們可以假設(shè)投資期限無限長，來計算近似數(shù)值，計算