【正文】 由于通貨膨脹、建筑承包商技術(shù)不過關(guān)、經(jīng)驗(yàn)不足，建筑材料和設(shè)備不能及時(shí)取得或者勞動(dòng)力來源得不到保障，以及其他一些原因，可能導(dǎo)致項(xiàng)目不能按照預(yù)計(jì)的時(shí)間完成工程建設(shè)從而使項(xiàng)目發(fā)起人和債權(quán)人遭受完工遲延風(fēng)險(xiǎn)。工程遲延使建設(shè)期融資本息以及其他費(fèi)用增加。同時(shí)，由于項(xiàng)目不能按時(shí)投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)期的項(xiàng)目利潤(rùn)也不能按計(jì)劃取得。倘若延期過久，勞動(dòng)力和原材料因通貨膨脹其成本也會(huì)大大提高，嚴(yán)重影響項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)效益，甚至由于工程延造成超支過多，使發(fā)起人和債權(quán)人只能放棄這個(gè)項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)管理辦法：選擇合適的建筑承包商。BOr項(xiàng)目的建筑承包商應(yīng)該信譽(yù)良好、經(jīng)驗(yàn)豐富、承包過類似工程并成功履行了承包合同；承包商應(yīng)擁有能勝任工作的技術(shù)專家，有能力解決建設(shè)中出現(xiàn)的各種難題。同時(shí)其經(jīng)濟(jì)實(shí)力應(yīng)該非常雄厚，如果承包商在經(jīng)濟(jì)上陷入困境，將嚴(yán)重影響承包的工程如期完工。項(xiàng)目發(fā)起人提供完工擔(dān)保。這種擔(dān)保一般是應(yīng)債權(quán)人的要求提供的，在完工擔(dān)保中一般規(guī)定：a．按照有關(guān)工程和技術(shù)等各種要求完成BOT項(xiàng)目的建議；b．項(xiàng)目的各種技術(shù)指標(biāo)達(dá)到規(guī)定的要求；c．項(xiàng)目出現(xiàn)超支情況，由發(fā)起人提供超支費(fèi)用。以上規(guī)定內(nèi)容的嚴(yán)格程度，主要取決于債權(quán)人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的信賴程度、項(xiàng)目遭受各種風(fēng)險(xiǎn)的可能性和風(fēng)險(xiǎn)的大小程度。如果信賴程度高、風(fēng)險(xiǎn)小，完工擔(dān)保的內(nèi)容可有一定的靈活性。當(dāng)然，項(xiàng)目發(fā)起人只愿承擔(dān)完工的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，不愿承擔(dān)由于政治風(fēng)險(xiǎn)而使項(xiàng)目不能完工的擔(dān)保責(zé)任。在這種情況下，債權(quán)人往往通過項(xiàng)目公司與政府簽訂的特許權(quán)協(xié)議排除政治風(fēng)險(xiǎn)的因素。建立托管帳戶。這是為把項(xiàng)目發(fā)起人的完工擔(dān)保切實(shí)落到實(shí)處而采取的措施，具體做法是債權(quán)人要求發(fā)起人存入指定的托管帳戶一定數(shù)額的資金，從而達(dá)到使發(fā)起人履行完工擔(dān)保中規(guī)定的擔(dān)保義務(wù)的目的。如果發(fā)起人未能提供超支費(fèi)用以履行完工擔(dān)保的義務(wù)或工程不能按照要求完工，債權(quán)人可以要求發(fā)起人還款，或承擔(dān)項(xiàng)目公司作為借款人應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)。完工擔(dān)保履行后，發(fā)起人責(zé)任自動(dòng)免除，債權(quán)人只能依靠項(xiàng)目的現(xiàn)金流量還本付息。簽訂完備的施工合同使承包商失誤引起的風(fēng)險(xiǎn)最小化，特別是應(yīng)通過訂立嚴(yán)格的懲罰性條款和提供具有吸引力的竣工獎(jiǎng)使完工遲延風(fēng)險(xiǎn)最小化。東道國(guó)政府通過稅收和財(cái)政傾斜避免竣工遲延風(fēng)險(xiǎn)。③成本超支風(fēng)險(xiǎn)成本超支風(fēng)險(xiǎn)是指BOT項(xiàng)目工程在建設(shè)期間的費(fèi)用(包括設(shè)備安裝、調(diào)試費(fèi)用)超過了預(yù)計(jì)的費(fèi)用。遲延完工、通貨膨脹、匯率波動(dòng)、利率變化以及環(huán)境和技術(shù)方面產(chǎn)生的問題都是造成此風(fēng)險(xiǎn)的原因。由于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和還貸資金的來源基于預(yù)計(jì)的項(xiàng)目收益，成本超支便給項(xiàng)目帶來嚴(yán)重后果，除非超支費(fèi)用能夠有資金來源，否則這個(gè)項(xiàng)目很可能半途而廢或不能按期產(chǎn)生償還項(xiàng)目債務(wù)的資金流量。在這種情況下，又會(huì)迫使債權(quán)人再為項(xiàng)目發(fā)放新的貸款。比如在70年代完工的跨阿拉斯加管道工程，就是著名的費(fèi)用超支項(xiàng)目。在管道正式投入使用前，這個(gè)項(xiàng)目的資本費(fèi)用，達(dá)到了項(xiàng)目預(yù)算的400％。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：項(xiàng)目發(fā)起人追加投資。這種投資有時(shí)不是采取股本投資而以附屬債務(wù)的形式出現(xiàn)，發(fā)起人從這種追加投資中得到回收的形式是以貸款利息而非股本紅利的形式進(jìn)行的。債權(quán)人提供一定數(shù)額的超支資金。成本超支后，債權(quán)人可能同意按一定的比例提供超支資金，超支資金的其他部分仍由項(xiàng)目發(fā)起人承擔(dān)。當(dāng)然，發(fā)起人以合同的形式保證向項(xiàng)目提供超支費(fèi)用仍是債權(quán)人同意按一定比例提供超支費(fèi)用的前提。備用信貸安排。這種安排是以BOT項(xiàng)目的原債權(quán)人提供額外貸款的方式實(shí)現(xiàn)，額外貸款的償還可通過延長(zhǎng)照付不議合同的期限、調(diào)整項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格、由項(xiàng)目發(fā)起人提供擔(dān)?；蛞愿綄賯鶆?wù)的形式追加項(xiàng)目投資等方式得以保證。簽訂一攬子交鑰匙工程合同或固定價(jià)格合同。這類合同在一定程度上可起到防止超支風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的作用，但建筑承包商承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大，要價(jià)較高。延長(zhǎng)完工擔(dān)保的條款安排。完工擔(dān)保是按照合同規(guī)定的義務(wù)，BOT項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目的全部債務(wù)在完成工程建設(shè)并開始運(yùn)營(yíng)前提供的擔(dān)保。在完工擔(dān)保合同中可以安排這樣的條款：如果項(xiàng)目工程建設(shè)沒有按照規(guī)定的要求完成，債務(wù)的擔(dān)?？梢匝又羵鶆?wù)償還完畢為止。這種條款給項(xiàng)目發(fā)起人向項(xiàng)目提供所需超支費(fèi)用施加了壓力。項(xiàng)目資產(chǎn)充抵債權(quán)人的債務(wù)。為了保護(hù)債權(quán)人的利益，在融資合同中可以設(shè)立這樣的條款：如果項(xiàng)目不能在一個(gè)確定的日期完工并開始運(yùn)行，則由項(xiàng)目發(fā)起人購買項(xiàng)目資產(chǎn)，以充抵債權(quán)人的債務(wù)。合同中通常還列明在這種情況下債權(quán)人可以取得更優(yōu)惠的還款條件。項(xiàng)目發(fā)起人提供托管資金。根據(jù)這種安排，項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)提供一筆足以完成項(xiàng)目的資金放人指定的托管帳戶，如發(fā)生特定事件，可從該帳戶調(diào)用資金。該帳戶資金除支付完工費(fèi)用之外還可向建筑承包商支付某些超支費(fèi)用，最后資金余額在項(xiàng)目完工時(shí)應(yīng)全部歸還給項(xiàng)目發(fā)起人。6．技術(shù)故障風(fēng)險(xiǎn)BOT項(xiàng)目設(shè)施竣工交付使用后，進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期，在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的任何時(shí)間內(nèi)都有可能發(fā)生技術(shù)故障，從而使項(xiàng)目公司面臨技術(shù)故障的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：建筑承包商出具履約擔(dān)保，期限一般延續(xù)到完工后的幾個(gè)月甚至幾年。固定價(jià)格合同中訂立更新補(bǔ)貼條款和嚴(yán)格的懲罰性條款。東道國(guó)政府主持制定嚴(yán)密的檢查監(jiān)督計(jì)劃，及早識(shí)別由技術(shù)故障弓I起的可能中斷服務(wù)的信號(hào)，并監(jiān)測(cè)在BOT項(xiàng)目特許期結(jié)束后政府將要獲得的固定資產(chǎn)的狀況，在獲取設(shè)施前將用于維修和更新的基建費(fèi)用列入預(yù)算。7．運(yùn)營(yíng)維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)該類風(fēng)險(xiǎn)是指在BOT項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過程中，由于運(yùn)營(yíng)商的疏忽，發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)問題，如原材料供給不上，設(shè)備安裝使用不合理，產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量低劣，發(fā)生重大工傷事故以及職工隊(duì)伍混亂等等，致使BOT項(xiàng)目達(dá)不到一定的運(yùn)營(yíng)指標(biāo)。這些問題如不妥善處理，可能使項(xiàng)目無法按計(jì)劃運(yùn)營(yíng)，最終影響債權(quán)人和項(xiàng)目發(fā)起人的利益。．BOT項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)指標(biāo)一般由政府或有關(guān)的主管部門具體規(guī)定，通常包括如下內(nèi)容：①采用的工藝、技術(shù)設(shè)備是否先進(jìn)、適用，價(jià)格是否合理，是否符合國(guó)家的技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)政策；②引進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備是否符合東道國(guó)國(guó)情，引進(jìn)技術(shù)后有無消化吸收的能力；③資源利用是否節(jié)能、高效，是否符合東道國(guó)的能源政策；④技術(shù)引進(jìn)和設(shè)備進(jìn)口，是否屬于重復(fù)引進(jìn)；⑤人員培訓(xùn)是否充分、到位。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：選擇有經(jīng)驗(yàn)的運(yùn)營(yíng)商。選擇的重要標(biāo)準(zhǔn)是看其是否具備在同一或相似行業(yè)中的工作記錄和經(jīng)驗(yàn)。運(yùn)營(yíng)商就該BOT項(xiàng)目設(shè)施的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)作出長(zhǎng)期承諾。這一般是應(yīng)債權(quán)人的要求作出的，具體內(nèi)容體現(xiàn)在項(xiàng)目公司與運(yùn)營(yíng)商簽訂的運(yùn)營(yíng)維護(hù)合同中。依據(jù)該協(xié)議，運(yùn)營(yíng)商有義務(wù)按照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)際慣例來管理項(xiàng)目，一旦運(yùn)營(yíng)商出現(xiàn)嚴(yán)重失職，其運(yùn)營(yíng)許可證將被依法吊銷。作為運(yùn)營(yíng)商，一方面應(yīng)對(duì)設(shè)備進(jìn)行必要的保養(yǎng)和維護(hù)，另一方面又要控制其運(yùn)營(yíng)成本，使之不超預(yù)算，為此在運(yùn)營(yíng)維護(hù)合同中還需訂立措辭嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪\(yùn)營(yíng)成本控制條款和相應(yīng)獎(jiǎng)懲制度。8．環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)工業(yè)化進(jìn)程的加快，對(duì)環(huán)境的影響日益顯著，人們?cè)絹碓疥P(guān)心全球范圍內(nèi)的環(huán)境問題。許多國(guó)家都頒布了嚴(yán)厲的法律法規(guī)來控制輻射、三廢排放、有害物質(zhì)的運(yùn)輸以及低效使用能源和不可再生資源等等，誰污染、誰治理也已成為各國(guó)普遍接受的原則。東道國(guó)政府在審批項(xiàng)目申請(qǐng)時(shí)，會(huì)要求項(xiàng)目發(fā)起方提供環(huán)境分析報(bào)告。報(bào)告的內(nèi)容一般包括：①項(xiàng)目概述；②項(xiàng)目公司設(shè)計(jì)的不同方案概述；③可能受到項(xiàng)目影響的環(huán)境的概述；④項(xiàng)目對(duì)環(huán)境可能帶來的破壞性影響；⑤用來減少項(xiàng)目對(duì)環(huán)境產(chǎn)生不利影響的方法即環(huán)境保護(hù)計(jì)劃。事實(shí)證明，不遵守環(huán)境保護(hù)法律法規(guī)造成的損失是巨大的。在英國(guó)國(guó)家水利管理機(jī)構(gòu)訴殼牌英國(guó)公司關(guān)于梅斯河(RiverMersey)被污染的案件中，法院判令該公司賠償100萬英鎊，加上清污費(fèi)、支付第三方損失費(fèi)及安裝新設(shè)備的成本費(fèi)，損失共計(jì)708萬英鎊。在一個(gè)大型的BOT項(xiàng)目中，環(huán)境成本除了因污染而受到的罰款之外，還有可 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能包括下列費(fèi)用：①環(huán)保主管部門收取的管理費(fèi)；②環(huán)境影響評(píng)估所需費(fèi)用；③環(huán)保損害保險(xiǎn)費(fèi)用；④實(shí)施良好的環(huán)境管理戰(zhàn)略計(jì)劃所需費(fèi)用；⑤所屬單位因污染嚴(yán)重被迫關(guān)閉而帶來的利潤(rùn)損失；⑥引進(jìn)新的環(huán)保技術(shù)以減少、杜絕污染而花費(fèi)的費(fèi)用；⑦清污費(fèi)用以及對(duì)財(cái)產(chǎn)、人身健康造成損害而支付的賠償費(fèi)用；⑧東道國(guó)對(duì)低效使用能源和不可再生資源的征稅等。以上所列費(fèi)用是對(duì)于項(xiàng)目公司來說意味著成本的增加，尤其是對(duì)利用自然資源多、污染較嚴(yán)重的項(xiàng)目更為如此。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：投保。這是項(xiàng)目發(fā)起人和債權(quán)人通常的做法，當(dāng)然保險(xiǎn)不可能面面俱到，它很難包括事故以外的風(fēng)險(xiǎn)損失，何況重大的環(huán)境損害的潛在責(zé)任是無限的。項(xiàng)目的法律可行性研究(特別是環(huán)保方面)作為項(xiàng)目總的可行性研究的一個(gè)重點(diǎn)來對(duì)待。作為債權(quán)人，應(yīng)要求必須將令人滿意的環(huán)境保護(hù)計(jì)劃作為融資的一個(gè)特殊前提條件，該計(jì)劃應(yīng)留有一定余地，確保將來能適用可能加強(qiáng)的環(huán)保管制。制定好項(xiàng)目文件。該項(xiàng)目文件應(yīng)包括項(xiàng)目公司的陳述、保證和約定。確保項(xiàng)目公司自身重視環(huán)保并遵守東道國(guó)的有關(guān)法律、法規(guī)等。運(yùn)營(yíng)商不斷提高生產(chǎn)效率，努力開發(fā)符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的新技術(shù)和新產(chǎn)品。以上系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)外風(fēng)險(xiǎn)的劃分并不是絕對(duì)的，有時(shí)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無法避免，而系統(tǒng)外風(fēng)險(xiǎn)卻可以通過一定的手段予以減少或消除。隨著信息交流的加快和金融市場(chǎng)的發(fā)展，有效控制各種風(fēng)險(xiǎn)的手段越來越多，風(fēng)險(xiǎn)也顯示出越來越強(qiáng)的可控性，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)外風(fēng)險(xiǎn)的劃分變得更加模糊。BOT項(xiàng)目融資中的各類風(fēng)險(xiǎn)被準(zhǔn)確識(shí)別后，所有參與方通過交流信息，就真正的風(fēng)險(xiǎn)達(dá)成共識(shí)，以此為基礎(chǔ)進(jìn)行合理而穩(wěn)妥的風(fēng)險(xiǎn)處理。由律師通過以下基本法律文件框架分配相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，建立起牢固的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)要足以防范BOT項(xiàng)目融資可能遇到的種種最壞情況。37 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