【正文】 的問題都有明確的說法，這些電力公司可得到13。4．公共政策及法律變化風(fēng)險(xiǎn)由于土地管理法、稅法、勞動(dòng)法、環(huán)保法等法律法規(guī)的變化以及其他政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可能引起增加成本、降低收益的后果。引人多邊金融機(jī)構(gòu)和出口信貸機(jī)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：特許權(quán)協(xié)議中明確界定政府和項(xiàng)目公司的權(quán)利和義務(wù)。我國(guó)法律規(guī)定：國(guó)家對(duì)外資企業(yè)不實(shí)行國(guó)有化和征收；在特殊條件下，根據(jù)社會(huì)公共利益的需要，對(duì)外資企業(yè)可以依照法律程序?qū)嵭姓魇?，并給予相應(yīng)的補(bǔ)償。債權(quán)安排，也是降低國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)的一種有效方法，由多個(gè)國(guó)家的銀行組成銀團(tuán)參與BOT項(xiàng)目融資并安排平行貸款，這比只從一個(gè)國(guó)家的銀行取得貸款資金的還款風(fēng)險(xiǎn)要低，同樣項(xiàng)目所需機(jī)械設(shè)備從多個(gè)國(guó)家通過出口信貸機(jī)構(gòu)取得比只從一個(gè)國(guó)家購(gòu)買支付價(jià)款的風(fēng)險(xiǎn)要低得多。再比如，加拿大政府為了限制外國(guó)資本對(duì)自然資源的投資，修改了外資利用政策，公布了新的國(guó)家能源政策，政府在其后的一年內(nèi)，先是對(duì)外國(guó)投資者增加稅收，接著又買斷了外國(guó)投資者的投資，致使1000多億美元的能源項(xiàng)目被取消，500億美元的項(xiàng)目被擱置，這實(shí)際上是一種間接的、緩慢的國(guó)有化形式。比如，泰國(guó)有這樣一個(gè)例子：泰國(guó)高速公路管理機(jī)構(gòu)曾迫使曼谷的一家有日本建筑公司參股的高速公路有限公司在曼谷開辟一條收費(fèi)公路，后來雙方在收費(fèi)問題上存在嚴(yán)重分歧。盡可能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)新政府首腦的人選及其對(duì)項(xiàng)目協(xié)議履行的態(tài)度。明確界定不可抗力的外延范圍。印度的這家國(guó)有公司還堅(jiān)持，美國(guó)的那家電力公司在當(dāng)初與馬邦前政府簽訂項(xiàng)目協(xié)定時(shí)缺少公開和透明度。如果尚在貸款償還期間，應(yīng)當(dāng)由政府、項(xiàng)目發(fā)起人、債權(quán)人三方按照事先約定的比例分擔(dān)損失；如果在貸款已經(jīng)償還結(jié)束的運(yùn)營(yíng)明間，則由政府和項(xiàng)目發(fā)起人按照事先約定的比例分擔(dān)損失。有些不可抗力風(fēng)險(xiǎn)無法確定成本，并不能保險(xiǎn)或不能按照合理的保險(xiǎn)費(fèi)投保，這往往給BOT項(xiàng)目談判造成障礙，發(fā)起人只愿承擔(dān)不保護(hù)債權(quán)人方面的不可抗力風(fēng)險(xiǎn)，而債權(quán)人希望不但風(fēng)險(xiǎn)。倫敦保險(xiǎn)市場(chǎng)還專門為BOT項(xiàng)目設(shè)立了保險(xiǎn)項(xiàng)目，美國(guó)進(jìn)出口銀行和美國(guó)海外私人投資公司也可以提供一定限度的商業(yè)擔(dān)保。這類風(fēng)險(xiǎn)是BOT項(xiàng)目融資參與各方無法控制的。我國(guó)《涉外經(jīng)濟(jì)合同法)第24條概括不可抗力定義為不可抗力事件是指當(dāng)事人在訂立合同時(shí)不能預(yù)見，對(duì)其后果不能避免的事件。下面分別闡述這兩大類風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與管理。在BOT項(xiàng)目融資的各種角色中，項(xiàng)目發(fā)起人成立的項(xiàng)目公司和東道國(guó)政府比較特殊，是特許權(quán)協(xié)議的雙方當(dāng)事人。二、BOT項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理BOT項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)是指在BOT項(xiàng)目融資的特許、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、移交四個(gè)階段里損失發(fā)生的不確定性，是一種潛在的危險(xiǎn)因素；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指對(duì)在BOT項(xiàng)目融資中尚未發(fā)生的、潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)地、連續(xù)地認(rèn)識(shí)和歸類，并分析產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)事件的原因；風(fēng)險(xiǎn)管理是指BOT項(xiàng)目融資中的參與各方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、分析并在此基礎(chǔ)上有效地處置風(fēng)險(xiǎn)，以最低成本實(shí)現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理方法。同時(shí)BOT項(xiàng)目融資涉及到諸多利益如政府和項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目公司和債權(quán)人等的沖突，甚至出現(xiàn)危機(jī)而導(dǎo)致項(xiàng)目的失敗。特許期滿后，項(xiàng)目無償移交給東道國(guó)政府。39。的簡(jiǎn)稱，即建設(shè)經(jīng)營(yíng)移交。BOT項(xiàng)目融資的典型特征就是在減少政府財(cái)政負(fù)擔(dān)的情況下，項(xiàng)目公司的債權(quán)人對(duì)發(fā)起人無追索權(quán)或只有有限追索權(quán)。律師在BOT項(xiàng)目融資中大有作為。任何BOT項(xiàng)目融資，絕對(duì)的和萬無一失的情況是不存在的，事實(shí)情況是風(fēng)險(xiǎn)無處不在、無時(shí)不有。相比而言，東道國(guó)政府比較超脫，行使的是一種戰(zhàn)略控制和監(jiān)督權(quán)。(一)系統(tǒng)外風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與管理系統(tǒng)外風(fēng)險(xiǎn)又稱不可控制風(fēng)險(xiǎn)，一般是指與東道國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)的、超出發(fā)起人和項(xiàng)目公司控制范圍的風(fēng)險(xiǎn)，其內(nèi)容包括：1．不可抗力風(fēng)險(xiǎn)不可抗力是指當(dāng)事人不能預(yù)見、不能避免并且不能克服的自然事件和社會(huì)事件。與此同時(shí)，該法明確規(guī)定當(dāng)事人可以在合同中約定不可抗力事件的具體范圍。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：投保。當(dāng)然，擔(dān)保機(jī)構(gòu)本身通常需要得到政府的某種保證。這樣，發(fā)起人和債權(quán)人往往要求東道國(guó)政府提供某種形式的政府資助和擔(dān)保，方式之一就是允許發(fā)起人在遭遇不可抗力風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以延長(zhǎng)合同期限以補(bǔ)償投融資中尚未回報(bào)、償還的部分，延長(zhǎng)期限相當(dāng)于實(shí)際遭受這種不可抗力的影響期，前提是此種影響只能適用于特定的一段時(shí)間。(2)戰(zhàn)爭(zhēng)、罷工、革命、內(nèi)亂等社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)這些社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)東道國(guó)政局的穩(wěn)定性而言如何，進(jìn)行BOT項(xiàng)目融資時(shí)，發(fā)起人和債權(quán)人要考慮以下幾個(gè)問題：①發(fā)生罷工、內(nèi)亂時(shí)，東道國(guó)政府對(duì)國(guó)內(nèi)局勢(shì)是否有絕對(duì)的控制權(quán)。最后，這家美國(guó)電力公司不得不再與馬邦現(xiàn)政府達(dá)成一項(xiàng)新的折衷方案。比如中國(guó)華能國(guó)際電力公司與美國(guó)數(shù)億美元的幾個(gè)發(fā)電廠項(xiàng)目的談判中，美方將革命、內(nèi)亂等列入不可抗力條款，后經(jīng)中方律師據(jù)理力爭(zhēng)，該條款從合同中刪除。2．國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)系指東道國(guó)政府通過有關(guān)法令對(duì)原屬項(xiàng)目公司的財(cái)產(chǎn)和權(quán)益，全部或部分沒收或征用的一種法律措施。為了使這條私人參與建設(shè)的高速公路民族化，泰政府決定保持對(duì)所開發(fā)的基礎(chǔ)設(shè)施的控制權(quán)。另有一些國(guó)有化的前兆也應(yīng)引起注意，比如扎伊爾、津巴布韋等非洲國(guó)家在實(shí)施國(guó)有化前曾成立專門銷售礦產(chǎn)品的政府機(jī)構(gòu)，通過收取銷售代理費(fèi)謀取利潤(rùn)。條款安排，主要是在貸款合同中規(guī)定交叉違約條款，當(dāng)東道國(guó)政府對(duì)項(xiàng)目實(shí)行國(guó)有化致使貸款得不到償還時(shí)，會(huì)構(gòu)成對(duì)其他國(guó)際性貸款合同的違約，從而嚴(yán)重影響該國(guó)政府在國(guó)際金融市場(chǎng)上的融資信譽(yù)，迫使其在實(shí)行國(guó)有化前必須三思而定。由此可見，在我國(guó)進(jìn)行BOT項(xiàng)目融資時(shí)，政府機(jī)構(gòu)的這種保證是有充分的法律依據(jù)的。政府的管理應(yīng)掌握一個(gè)合適的度：既能對(duì)項(xiàng)目行使戰(zhàn)略控制監(jiān)督權(quán)和檢查審計(jì)權(quán)又不影響項(xiàng)目公司的正當(dāng)合法的運(yùn)營(yíng)。這些機(jī)構(gòu)的參與，能在某種程度上有效制止東道國(guó)政府的懲罰性稅收等行為。例如，東道國(guó)環(huán)保部門為了提高處理水平的質(zhì)量，修改了原來的有關(guān)法規(guī)，要求使用更先進(jìn)的水處理設(shè)備，從而增大了項(xiàng)目的支出，減少了運(yùn)營(yíng)收益。5％的凈資產(chǎn)回報(bào)率，其中股本投資回報(bào)率為15％，貸款投資回報(bào)率稍低。合同約定由東道國(guó)有關(guān)合作伙伴承擔(dān)。根據(jù)有關(guān)國(guó)際條約，不論哪方當(dāng)事人，若其違約行為已構(gòu)成根本違反合同，對(duì)方有權(quán)據(jù)此宣告合同無效，從而解除雙方在合同中的義務(wù)。該情況發(fā)生時(shí)，預(yù)見到的一方當(dāng)事人有權(quán)中止履行其合同義務(wù)，但必須立即通知另一方當(dāng)事人，另一方當(dāng)事人應(yīng)該賠償損失。正確選擇國(guó)際性的商事仲裁機(jī)構(gòu)和適用的準(zhǔn)據(jù)法。我國(guó)法律沒有規(guī)定的，可以適用國(guó)際慣例。這種花費(fèi)是很可能得不到回報(bào)的，因此私人財(cái)團(tuán)就會(huì)遇到這種風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：前期工作特別是項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告要編好，項(xiàng)目的各項(xiàng)申請(qǐng)要符合東道國(guó)法律規(guī)范，選址要考慮環(huán)保因素，同東道國(guó)政府、地方政府企業(yè)和居民搞好協(xié)調(diào)關(guān)系；股東協(xié)議事先約定私人投資者各自承擔(dān)前期費(fèi)用的比例等。指由于東道國(guó)的法律秩序不完備特別是招投標(biāo)程序沒有建立在公正、公平、高度透明度的基礎(chǔ)上而未吸引到足夠的競(jìng)標(biāo)者致使標(biāo)價(jià)不能降低的風(fēng)險(xiǎn)。8．利率變化風(fēng)險(xiǎn)在BOT項(xiàng)目融資過程中，由于利率變動(dòng)直接或間接地造成項(xiàng)目?jī)r(jià)值降低或收益受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。由東道國(guó)政府為項(xiàng)目發(fā)起人提供利率保證，在項(xiàng)目期內(nèi)利率增長(zhǎng)超過規(guī)定的百分比時(shí)，發(fā)起人可以得到補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：運(yùn)用掉期等衍生工具，這種方法主要適用于硬通貨之間。首先，雙方洽談商定一個(gè)基本匯率e。十Ae)，在中性地帶內(nèi)，雙方各自承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)和利益。但是，BOT項(xiàng)目的資金回收期長(zhǎng)，隨著人民幣逐步成為可自由兌換貨幣，匯率可能會(huì)有較大的波動(dòng)，因此，BOT項(xiàng)目融資中的投資者和債權(quán)人將面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，給予外商一些優(yōu)惠的補(bǔ)償條件也是政府應(yīng)該考慮的問題，否則會(huì)給談判帶來困難。債權(quán)人只有在對(duì)原材料市場(chǎng)有充分了解和把握的前提下，才能承擔(dān)這些原材料在事實(shí)上可以按照預(yù)測(cè)的渠道和價(jià)格買到的風(fēng)險(xiǎn)。認(rèn)真選擇原材料、機(jī)械設(shè)備的國(guó)外進(jìn)口渠道和運(yùn)輸方式。如果供應(yīng)商不能履行供貨義務(wù)，則必須向項(xiàng)目公司支付從其他來源購(gòu)買相同種類原材料的價(jià)格與原合同材料價(jià)格的差價(jià)。其他公用輔助設(shè)施包括項(xiàng)目所在地的供水、供熱設(shè)施，廢水、廢氣處理設(shè)施，以及居住、生活服務(wù)、文化體育設(shè)施等，這些輔助設(shè)施對(duì)于保持項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的持續(xù)性及勞動(dòng)力的穩(wěn)定性也起著很大的作用。④項(xiàng)目設(shè)計(jì)是否符合節(jié)能要求。對(duì)于快速發(fā)展的中國(guó)來說，通貨膨脹壓力一直威脅著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，盡管自97年始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已實(shí)現(xiàn)軟著陸，但是由于投資規(guī)模過大、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、價(jià)格體系未與世界接軌以及中國(guó)特有的體制等原因，投資者和債權(quán)人仍對(duì)此心有疑慮，必須尋求合適的風(fēng)險(xiǎn)防范措施：特許權(quán)協(xié)議中規(guī)定相應(yīng)條款，作為以后對(duì)價(jià)格進(jìn)行核查的依據(jù)，爾后再按公認(rèn)的通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)價(jià)，或相應(yīng)增加收費(fèi)，或延長(zhǎng)特許期限。特許權(quán)協(xié)議具體規(guī)定并得到東道國(guó)有關(guān)政府部門的批準(zhǔn)，以打消境外投資者和債權(quán)人的顧慮。投保。如果評(píng)估制度不完備，評(píng)估機(jī)構(gòu)不健全，一方面影響東道國(guó)政府的聲譽(yù)，另一方面使外商認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大。為了使自身收益固定，投資者往往要求政府給風(fēng)險(xiǎn)管理方法：理順價(jià)格體系。制定特許期要考慮產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格，如果價(jià)格低，相應(yīng)延長(zhǎng)特許期，價(jià)格高，則縮短特許期。這種方式對(duì)于法律框架尚不健全的我國(guó)來說較易于使項(xiàng)目談判成功，但是城投公司顯然也承擔(dān)了過多風(fēng)險(xiǎn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說是不足取的。發(fā)電量、車流量評(píng)估準(zhǔn)確性風(fēng)險(xiǎn)開發(fā)電站、高速公路、供水廠等BOT項(xiàng)目以及其他能源交通項(xiàng)目，要基于對(duì)這些公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的可供量的評(píng)估，以及對(duì)發(fā)起人開發(fā)這些項(xiàng)目的能力所作的預(yù)測(cè)。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：債權(quán)人必須依靠自己的力量，聘請(qǐng)專門的工程技術(shù)．人員和獨(dú)立的評(píng)估師對(duì)車流量、發(fā)電量等進(jìn)行評(píng)估，在準(zhǔn)確評(píng)估的基礎(chǔ)上，作出