【正文】 易理解的問(wèn)題： 　　　　　　A、舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅為什么作為舊設(shè)備的現(xiàn)金流出問(wèn)題： 　　　　　　　　首先明確，新舊設(shè)備替換是互斥決策，繼續(xù)使用舊設(shè)備就不能購(gòu)入新設(shè)備，反之亦然。在討論舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅時(shí)，前提是“繼續(xù)使用舊設(shè)備”，既然是“繼續(xù)使用舊設(shè)備”，舊設(shè)備就不能變現(xiàn)，變現(xiàn)損失就不能抵稅，企業(yè)就得不到抵稅的好處，因而對(duì)“繼續(xù)使用舊設(shè)備”這一方案，舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅是一項(xiàng)現(xiàn)金流出。如果問(wèn)題反過(guò)來(lái)，舊設(shè)備為變現(xiàn)收益，如果變現(xiàn)需要交稅，而繼續(xù)使用舊設(shè)備則少交稅，所以，舊設(shè)備變現(xiàn)收益交稅應(yīng)作為繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流入。 　　　　　　B、殘值變現(xiàn)凈收入納稅的問(wèn)題： 　　　　　　　　這里我們結(jié)合會(huì)計(jì)上固定資產(chǎn)清理的會(huì)計(jì)處理來(lái)理解。如果一項(xiàng)固定資產(chǎn)的原值為10000元，已提折舊9500元，現(xiàn)報(bào)廢，殘值收入為1200元，則清理凈收入為700元，要轉(zhuǎn)入營(yíng)業(yè)外收入，計(jì)入應(yīng)納稅所得額，交納所得稅。如果所得稅稅率為33%，凈收入納稅=70033%=231元，應(yīng)作為現(xiàn)金流出。這里的700元，實(shí)際上是殘值收入與該固定資產(chǎn)稅法規(guī)定殘值的差額。問(wèn)題如果反過(guò)來(lái)，殘值收入如果為300元，則清理凈損失為200元，要轉(zhuǎn)入營(yíng)業(yè)外支出，不僅不需要納稅，反而會(huì)抵減企業(yè)的所得稅，此時(shí)應(yīng)作為現(xiàn)金流入。需要注意的另一點(diǎn)是，固定資產(chǎn)凈損益計(jì)算中涉及的折舊額為根據(jù)稅法規(guī)定計(jì)算的折舊額，而不是根據(jù)會(huì)計(jì)政策計(jì)算的折舊額 八、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法 　　調(diào)整現(xiàn)金流量法 　　　　把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量，然后再用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值 　　　　公式：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量＝有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量肯定當(dāng)量系數(shù) 　　　　　　 　　肯定當(dāng)量系數(shù)аt：預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量中使投資者滿意的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的份額，其值大于0小于1 　　無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：可以根據(jù)國(guó)庫(kù)券的利率確定。 　　評(píng)價(jià)：將時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素分別調(diào)整，理論上比較正確。 　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法（有年頭沒(méi)考了，做題步驟非常固定，無(wú)變化） 　　　　基本原理：把無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率按投資方案的風(fēng)險(xiǎn)大小調(diào)整為有風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率，即風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率，然后再計(jì)算方案的凈現(xiàn)值并做出選擇。關(guān)鍵是根據(jù)方案的風(fēng)險(xiǎn)大小確定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率 　　　　 　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率：是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足的投資人要求的報(bào)酬率。 　　投資者要求的收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋β（市場(chǎng)平均報(bào)酬率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率） 　　項(xiàng)目要求的報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+項(xiàng)目的β（市場(chǎng)平均報(bào)酬率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率） 　　評(píng)價(jià)：用單一的折現(xiàn)率同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間推移而加大，可能與事實(shí)不符。但實(shí)務(wù)上經(jīng)常采用的是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法。九、企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件（新增內(nèi)容） 　　計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的兩種方法 　　　?、?、實(shí)體現(xiàn)金流量法——使用企業(yè)的現(xiàn)金流量，并用企業(yè)的資本成本作為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)； 　　　?、?、股東現(xiàn)金流量法——使用股東現(xiàn)金流量，并用股東要求的報(bào)酬率作為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。 　　　　對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目而言，使用以上兩種方法計(jì)算的凈現(xiàn)值相等 　　企業(yè)在評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)，如果使用企業(yè)的資本成本，必須滿足以下兩個(gè)條件： 　　　　①、等風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)：即假定新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)完全相同，即新項(xiàng)目是現(xiàn)有資產(chǎn)的復(fù)制品 　　　?、凇①Y本結(jié)構(gòu)相同假設(shè)：市場(chǎng)完善時(shí)，資本結(jié)構(gòu)不改變企業(yè)的平均資本成本；市場(chǎng)不完善時(shí)，不同的籌資結(jié)構(gòu)會(huì)改變企業(yè)的平均資本成本十、項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)——也就是推算項(xiàng)目的β值 　　主要有兩種方法： 　　會(huì)計(jì)β值法 　　　　①、根據(jù)本企業(yè)相似項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況，利用回歸分析法，計(jì)算相似項(xiàng)目的β值 　　　?、?、上面計(jì)算的β值是企業(yè)的β值，度量的是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該換算成權(quán)益β值，即β權(quán)益＝β資產(chǎn)（1＋債247。權(quán)益）； 　　　　③、根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，計(jì)算出權(quán)益資本成本； 　　　?、堋⒏鶕?jù)債務(wù)資本成本和資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算出加權(quán)平均的資本成本，即可作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率。 　　類(lèi)比法 　　　　①、找出替代公司權(quán)益的β值； 　　　　②、轉(zhuǎn)換為無(wú)負(fù)債的β值，即β資產(chǎn)＝β權(quán)益247。（1＋負(fù)債/權(quán)益） 　　　?、邸⒃俑鶕?jù)本公司的負(fù)債與權(quán)益之比，將上述無(wú)負(fù)債的β值轉(zhuǎn)換為有負(fù)債的股東權(quán)益β值，即β權(quán)益＝β資產(chǎn)（1＋負(fù)債/權(quán)益）。第六章　流動(dòng)資金管理 　　本章內(nèi)容在試題中約占10分左右，易出計(jì)算題。主要集中在最佳現(xiàn)金持有量、信用政策及存貨決策三個(gè)方面。 一、現(xiàn)金管理目標(biāo)（了解） 　　置存現(xiàn)金的原因 　　　?、?、交易性需要 　　　　　　A、目的：滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付 　　　　　　B、原因：收入與支出不同步 　　　　　　C、影響因素：收入與支出的對(duì)比 　　　?、?、預(yù)防性需要 　　　　　　A、目的：用于發(fā)生意外時(shí)支付 　　　　　　B、原因：意外原因 　　　　　　C、影響因素：現(xiàn)金流量的不確定性；　借款能力 　　　?、?、投機(jī)性需要 　　　　　　A、目的：用于不尋常的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì) 　　　　　　B、原因：獲取較高收益 　　　　　　C、影響因素：不尋常購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)的多少 　　現(xiàn)金短缺成本的內(nèi)容： 　　　?、佟适з?gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)　　　?、?、造成信用損失　　　?、?、得不到折扣好處 　　現(xiàn)金管理的目標(biāo)：在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間作抉擇，以獲取最大的長(zhǎng)期利潤(rùn) 二、現(xiàn)金收支管理 　　力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步。盡量使現(xiàn)金流入與流出發(fā)生的時(shí)間趨于一致，使持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。該措施只能降低交易性現(xiàn)金余額，不能降低預(yù)防性和投機(jī)性現(xiàn)金余額 　　使用現(xiàn)金浮游量。即從企業(yè)開(kāi)出支票到銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶期間的現(xiàn)金。但要防止銀行存款透支。 　　加速收款。在既利用應(yīng)收賬款吸引顧客，又縮短收款時(shí)間，兩者之間找到平衡點(diǎn)。 　　推遲應(yīng)付款的支付。指企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。 三、最佳現(xiàn)金持有量重點(diǎn)掌握 　　成本分析模式 　　　?、佟C(jī)會(huì)成本：占用現(xiàn)金的代價(jià)，表現(xiàn)為因持有現(xiàn)金不能投資到其他領(lǐng)域而喪失的盈利；與現(xiàn)金持有量同向變化。 　　　?、?、管理成本：管理現(xiàn)金的各種開(kāi)支，如管理人員工資、安全措施費(fèi)等。與現(xiàn)金持有量無(wú)明顯依存關(guān)系。 　　　?、?、短缺成本：缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開(kāi)支所需，而使企業(yè)蒙受的損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)；與現(xiàn)金持有量反向變化。 　　　　最佳現(xiàn)金持有量：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本之和最低時(shí)的現(xiàn)金持有量。 　　隨機(jī)模式 　　　?、佟⑺悸罚?　　　　　　A、測(cè)算出現(xiàn)金持有量的上限和下限 　　　　　　B、當(dāng)持有現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí),購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)持有現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，則出售有價(jià)證券，換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升； 　　　　　　C、若持有現(xiàn)金量在控制上下限之內(nèi)的，是合理的，不必理會(huì)。 　　　?、凇?yīng)用前提：企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求總量和收支不可預(yù)測(cè)，所以較保守。 　　　?、邸F(xiàn)金返回線（R）的計(jì)算公式 　　　　　　 　　現(xiàn)金存量的上限：H＝ 3R－2L 　　式中： 　　　　 b——每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本； 　　　　 i——有價(jià)證券的日利息率； 　　　　δ——預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測(cè)算） 　　　　 L——現(xiàn)金存量的下限（影響因素：每日最低需要、風(fēng)險(xiǎn)承受傾向） 四、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo) 　　存在應(yīng)收賬款的主要原因：商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；銷(xiāo)售與收款之間的時(shí)間差距。 　　管理目標(biāo)：求得利潤(rùn)。 　　基本原則：在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權(quán)衡。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利超過(guò)所增加的成本時(shí)，才應(yīng)當(dāng)實(shí)施應(yīng)收賬款賒銷(xiāo)；如果應(yīng)收款賒銷(xiāo)有著良好的盈利前景，就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷(xiāo)量。 五、信用政策的確定重點(diǎn)掌握 　　信用期間的確定原則：分析改變現(xiàn)行信用期對(duì)收入和成本的影響。 策略 收益 成本 決策原則 延長(zhǎng)信用期 增加 增加 收益增加＞成本增加 延長(zhǎng) 收益增加＝成本增加 延長(zhǎng)不延長(zhǎng)一樣 收益增加＜成本增加 不延長(zhǎng) 縮短信用期 減少 減少 收益減少＜成本減少 縮短 收益減少＝成本減少 縮短與不縮短一樣 收益減少＞成本減少 不縮短 　　　分析步驟： 　　　 ①、收益的增加=銷(xiāo)售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)=銷(xiāo)售額的增加邊際貢獻(xiàn)率 　　　　　******注意，上述計(jì)算是假定在銷(xiāo)售量變動(dòng)后，企業(yè)的固定成本不變。如果由于銷(xiāo)售量大幅度增加，必須追加固定成本，則固定成本的變化也須考慮。 　　　 ②、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加 　　　　　?。叫庞闷诟淖兒蟮膽?yīng)收賬款的應(yīng)計(jì)利息－信用期改變前應(yīng)收賬款的應(yīng)計(jì)利息 　　　　應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率資本成本 　　　　　******約定：應(yīng)收賬款占用的資金，在延長(zhǎng)信用期時(shí)，按“應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率”計(jì)算，在縮短信用期時(shí)，按全部應(yīng)收賬款平均余額計(jì)算。 　　　　　　　應(yīng)收賬款平均余額＝日銷(xiāo)售額平均收現(xiàn)期 　　 ?、邸⒂?jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加 　　 ?、堋⒏淖冃庞闷诘亩惽皳p益＝收益增加－成本費(fèi)用增加 　　　　決策：若增加的收益大于增加的成本費(fèi)用，應(yīng)改變信用期；否則，不應(yīng)改變。 　　　在上述分析的基礎(chǔ)上，還可以作進(jìn)一步的分析： 　　　　　A、由于放寬信用期使銷(xiāo)貨增加，相應(yīng)地，存貨會(huì)增加，從而使與存貨采購(gòu)和儲(chǔ)存相關(guān)的成本增加。B、由于存貨增加，可能會(huì)引起應(yīng)付賬款的增加。這種負(fù)債的增加會(huì)節(jié)約企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，減少營(yíng)運(yùn)資金的應(yīng)計(jì)利息。 　　信用標(biāo)準(zhǔn) 　　　　“五 C”系統(tǒng)是指評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面：品質(zhì)、能力、資本、抵押、條件 　　現(xiàn)金折扣政策 　　　　現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷(xiāo)售水平新的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比率 　　　?。N(xiāo)售水平原現(xiàn)金折扣率原享受現(xiàn)金折扣的顧客比率 　　　　現(xiàn)金折扣應(yīng)與信用期間結(jié)合考慮，所以確定折扣程度的方法和程序與確定信用期間的方法和程序是一致的。只是要把提供的延期付款時(shí)間和折扣綜合考慮，看各方案的延期與折扣能取得多大的收益增量，再計(jì)算各方案帶來(lái)的成本變化，最終確定最佳方案。 　　●●●●●應(yīng)收賬款決策方法總結(jié)： 　　　　①、銷(xiāo)售額不變時(shí)，采用比較成本法。 　　　?、?、總額法：原則：選擇稅法收益最大的為最優(yōu)方案。 　　　　　　A、計(jì)算收益（邊際貢獻(xiàn)） 　　　　　　B、計(jì)算成本： 　　　　　　　　機(jī)會(huì)成本＝應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率資本成本 　　　　　　　　收賬費(fèi)用 　　　　　　　　壞賬成本＝銷(xiāo)售額壞賬損失率 　　　　　　C、計(jì)算稅前損益＝收益－成本 　　　　③、差額分析法 　　　　　　A、計(jì)算增加的收益：銷(xiāo)售量的增加單位邊際貢獻(xiàn) 　　　　　　B、計(jì)算增加的成本：包括增加的機(jī)會(huì)成本、收賬費(fèi)用、壞賬成本 　　　　　　C、計(jì)算增加的稅前損益＝增加的收益－增加的成本 　　******上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院的總結(jié)： 　　　　改變信用期與現(xiàn)金折扣政策的稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加 　　其中： 　　　　收益的增加＝銷(xiāo)售量的增加單位邊際貢獻(xiàn) 　　　　成本費(fèi)用增加＝應(yīng)收賬款占用資金增加而引起的應(yīng)計(jì)利息增加 　　　?。召~費(fèi)用和壞賬損失增加 　　　?。尕浽黾佣嗾加觅Y金的利息及其他相關(guān)成本的增加 　　　?。黾拥膽?yīng)付賬款的應(yīng)計(jì)利息 　　　?。F(xiàn)金折扣成本的增加 　　　　與改變信用期和現(xiàn)金折扣政策無(wú)關(guān)的增減變化，不包括在上述計(jì)算之列六、應(yīng)收賬款的收款 　　應(yīng)收賬款回收情況監(jiān)督方法：通過(guò)編制賬齡分析表進(jìn)行。 　　收賬政策：包括催收方式和準(zhǔn)備為此付出的代價(jià)。 　　制定收賬政策的原則：要在收賬費(fèi)用和所減少的壞賬損失之間進(jìn)行權(quán)衡。 七、存貨管理的目標(biāo) 　　儲(chǔ)存存貨的目的：①、保證生產(chǎn)或銷(xiāo)售的經(jīng)營(yíng)需要；②、出自價(jià)格考慮 　　存貨管理目標(biāo)：各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合 八、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本必須記住 　　取得成本 　　　?、?、訂貨成本＝D/QK＋F1 　　　　②、購(gòu)置成本＝DU 　　　存貨的取得成本TCa＝F1+D/QK+DU 　　儲(chǔ)存成本TCc＝F2+KcQ/2 　　缺貨成本：由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，用TCs表示 　　儲(chǔ)備存貨的總成本Tc＝ TCa十TCc十TCs 　　　　　　　　　　　＝F1+D/QK +DU+ F2+KcQ/2 類(lèi)別 構(gòu)成 詳細(xì)項(xiàng)目 與訂貨批量的關(guān)系 決策相關(guān)性 取得成本 訂貨成本＝ 訂貨變動(dòng)成本＝D/QK 反方向變化 相關(guān) 訂貨固定成本＝F1 無(wú)關(guān) 不相關(guān) 購(gòu)置成本 ＝DU 存在價(jià)格折扣時(shí)，與訂貨批量成反方向變化 存在價(jià)格折扣時(shí)相關(guān) 儲(chǔ)存成本 儲(chǔ)存變動(dòng)成本 ＝KcQ/2 與同向變化 相關(guān) 儲(chǔ)存固定成本 ＝F2 無(wú)關(guān) 不相關(guān) 缺貨成本 ＝TCs 反方向變化 存在缺貨時(shí)相關(guān) 九、存貨決策重點(diǎn)掌握 　　經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型 　　　　公式要求掌握，公式的推導(dǎo)過(guò)程不用掌握。 　　　　 　　　　 　　　　關(guān)鍵要記上邊兩個(gè)公式，其它的最佳訂貨次數(shù)N*、最佳訂貨周期T*等可以簡(jiǎn)單算出，不用特意去記憶。 　　　?、?、經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的七個(gè)假設(shè)： 　　　　　　A、能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即存貨在需要時(shí)可立即取得； 　　　　　　B、集中到貨，即不是陸續(xù)入庫(kù) 　　　　　　C、不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本 　　　　　　D、需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即存貨全年需要量為不變的常量 　　　　　　E、存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣 　　　　　　F、企業(yè)現(xiàn)