財務(wù)成本與管理-資料下載頁
2025-04-07 22:12本頁面
【正文】 收益必于交易性金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的收益。G公司管理層擬用改進(jìn)的財務(wù)分析體第評價公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，并收集了以下財務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：財務(wù)比率行業(yè)平均數(shù)據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率%稅后利息率%經(jīng)營差異率%凈財務(wù)杠桿杠桿貢獻(xiàn)率%權(quán)益凈利率%為進(jìn)行2010年度財務(wù)預(yù)測，G公司對2009年財務(wù)報表進(jìn)行了修正，并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)，具體內(nèi)容如下：年 份2009年（修正后基期數(shù)據(jù)）利潤表項目（年度） 營業(yè)收入4 500稅后經(jīng)營凈利潤減：稅后利息費用54凈利潤合計資產(chǎn)負(fù)債表項目（年末）： 凈經(jīng)營性營運資本435凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)1 565凈經(jīng)營資產(chǎn)合計2 000凈負(fù)債900股本500未分配利潤600股東權(quán)益合計1 100G公司2010年的預(yù)計銷售增長率為8%，凈經(jīng)營性營運資本、凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營凈利潤占銷售收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)（凈負(fù)/凈經(jīng)營資產(chǎn)）作為2010年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司2010年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計為8%，假定公司物末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計代款利率計算。G公司適用的所得稅稅率為25%。加權(quán)平均資本成本為10%。要求：（1）計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營凈利潤和金融損益。（2）計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。（3）預(yù)計G公司2010年度的實體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。（4）如果G公司2010年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長，計算其每股權(quán)價值，并判斷2010年年初的股份被高估還是被低估。答案（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)＝（3000510）（535+25+425）＝2985985＝2000（萬元）凈負(fù)債＝（1900985）（5+10）＝900（萬元）稅后經(jīng)營凈利潤＝+（72+5）（125％）＝330（萬元） 稅前金融損益＝72+5＝77（萬元）稅后金融損益＝77（125％）＝（萬元）（2）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝330/2000＝％稅后利息率＝＝％經(jīng)營差異率＝％％＝％凈財務(wù)杠桿＝900/1100＝％杠桿貢獻(xiàn)率＝％％＝％權(quán)益凈利率＝％+％＝％與同行業(yè)相比權(quán)益凈利率高，原因在于凈財務(wù)杠桿高。（3）實體現(xiàn)金流量＝（1+8％）（21602000）＝（萬元）債務(wù)現(xiàn)金流量＝（125％）（972900）＝（萬元）股權(quán)現(xiàn)金流量＝（11881100）＝（萬元）（4）假設(shè)權(quán)益資本成本為K，則：8%（125%）900/2000+K1100/2000=10%解得：權(quán)益資本成本K=%股權(quán)價值=（%8%）=（萬元）每股股權(quán)價值=＝（元），2010年年初的股價被市場高估了。相關(guān)鏈接該考點與《習(xí)題班》第二章第二講主觀題例題333的知識點基本一致。該考點與《習(xí)題班》第七章主觀題例題16的知識點基本一致。該考點與《2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導(dǎo)用書——輕松過關(guān)一》P165第七章綜合題第2題所考查內(nèi)容相同。該考點與《2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導(dǎo)用書——輕松過關(guān)二》P134第七章綜合題第1題、P44第二章計算題第3題、P46第二章綜合題第2題所考查內(nèi)容相似。該考點與《2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導(dǎo)用書——輕松過關(guān)五》P16第二章綜合題第1題、P77第七章綜合題第2題所考查內(nèi)容相似。該考點與《2010年注冊會計師考試考前最后六套題（一）》P12綜合題第2題所考查內(nèi)容相同。該考點與《2010年注冊會計師考試考前最后六套題（五）》P55綜合題第1題所考查內(nèi)容相似。，目前每股價格為20元，每股股利為1元，股利預(yù)期增長率為6%。公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元，有以下三個備選方案：方案1：按照目前市價增發(fā)股票200萬股。方案2：平價發(fā)行10年期的長期債券。%。H公司的信用級別為AAA級，目前上市交易的AAA級公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：債券發(fā)行公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率甲2013年7月1日%2013年6月30日%乙2014年9月1日%2014年8月1日%丙2016年6月1日%2016年7月1日%方案3：發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券，債券面值為每份1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，轉(zhuǎn)換價格為25元；不可贖回為5年，5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格為1050元，此后每年遞減10元。假設(shè)等風(fēng)險普通債券的市場利率為7%要求：（1）計算按方案1發(fā)行股票的資本成本。（2）計算按議案發(fā)行債券的稅前資本成本。（3）根據(jù)方案3，計算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，并計算按廣安發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。（4）判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行，請?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改發(fā)行方案時，債券的面值、期限、付息方式均不能改變，不可贖回期的改變以年為最小單位，贖回價格的確定方式不變。）答案：相關(guān)鏈接該考點與《習(xí)題班》第十四章第二講主觀題例題18相同。該考點與《2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導(dǎo)用書——輕松過關(guān)一》P321第十四章計算題第1題所考查內(nèi)容相似。該考點與《2010年注冊會計師考試考前最后六套題（一）》P7計算題第1題所考查內(nèi)容相同。詳情請關(guān)注東奧會計在線：22 / 22
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