資本預(yù)算原理考題-資料下載頁
2025-03-26 04:15本頁面
【正文】 同之處主要是風(fēng)險(xiǎn)程度不同，資本成本的大小不同。對投資者而言，投資于有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)由大到小依次為：普通股、優(yōu)先股、債券。投資風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者要求的收益率就越高，籌資者所付出的代價(jià)就越大，相應(yīng)的資本成本越高，因此對籌資公司而言，資本成本由高到低依次為：普通股、優(yōu)先股、債券。，是股東權(quán)益的一部分，屬于股東對公司的追加投資。公司發(fā)放給股東的股利越少，留存收益就越多，股東追加的投資就越多。股東放棄一定的股利是期望公司將來能夠給他帶來更多的股利及剩余收益，會(huì)要求與直接購買普通股的投資者一樣的收益。因此，公司使用留存收益的資本成本不能為零，與普通股的資本成本相比，留存收益的資本成本略低，因?yàn)橐环矫嫠豢紤]發(fā)行費(fèi)用；另一方面當(dāng)公司的稅后收益作為股利分配時(shí)，股東需繳納一定的股利所得稅，而后將稅后收益進(jìn)行再投資，并需支付一定的再投資經(jīng)紀(jì)費(fèi)。這樣股東實(shí)際再投資的數(shù)額比用留存收益直接投資的數(shù)額要小，因此股東對留存收益要求的收益率比較低。，其中市場價(jià)值權(quán)數(shù)較合理，因?yàn)橘~面價(jià)值反映公司發(fā)行證券時(shí)的原始出售價(jià)格，與公司已存在的資本相關(guān)，或與歷史籌資成本相關(guān)。以賬面價(jià)值為權(quán)數(shù)，雖然容易從資產(chǎn)負(fù)債表中取得這些資料，計(jì)算結(jié)果相對穩(wěn)定，但若債券和股票的市場價(jià)值已脫離賬面價(jià)值，據(jù)此計(jì)算的加權(quán)平均資本成本，不能正確地反映實(shí)際的資本成本水平。與賬面價(jià)值不同，市場價(jià)值反映了證券當(dāng)前的市場價(jià)格，與資本市場的當(dāng)前情況相關(guān)，以市場價(jià)值為權(quán)數(shù)，代表了公司目前實(shí)際的資本成本水平，有利于財(cái)務(wù)決策。，每一個(gè)項(xiàng)目都有它自己的成本，即項(xiàng)目資本成本，公司的資本成本正是這些項(xiàng)目資本成本的加權(quán)平均數(shù)。項(xiàng)目資本成本通常不等于實(shí)施該項(xiàng)目公司的資本成本，兩者之間的差異在于風(fēng)險(xiǎn)不等價(jià)。（1）如果項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與其實(shí)施該項(xiàng)目的公司風(fēng)險(xiǎn)相等，那么，公司加權(quán)平均資本成本就是項(xiàng)目的資本成本。（2）如果項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與該公司的風(fēng)險(xiǎn)不等價(jià)，那么就不能以該公司的資本成本作為項(xiàng)目的資本成本。此時(shí)，可以找出與該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等價(jià)的重置公司，用重置公司的資本成本評估項(xiàng)目，或者直接根據(jù)特定項(xiàng)目的資本來源、籌資比例、籌資成本進(jìn)行估算。就方法而言，項(xiàng)目資本成本與公司資本成本估算基本相同。二、單項(xiàng)選擇題 部分解析：2.3.5.6.，解得P0= （元）=12%（125%）=9% =60247。（3/5）=100（萬元）三、多項(xiàng)選擇題 部分解析：：rs=4%+6%=% 該股票發(fā)行的資本成本：留存收益的資本成本按普通股的資本成本計(jì)算，但不同在于計(jì)算留存收益的資本成本不考慮籌資費(fèi)用，因此，%。：（1）60 000247。20%=300 000（元）,（2） 80 000247。20%=400 000（元）。四、判斷題1.√ 2.√ 3.√ 4. 5. 6. 7. 8. 9.√ 10. 五、計(jì)算分析題1.（1）該債券的發(fā)行價(jià)格：發(fā)行價(jià)格=100（P/A，8%，5）+1 000（P/F，8%，5）=1 (元)（2）該債券的資本成本（rb）： 1 =75（P/A，rb，5）+1 000（P/F，rb，5）采用插值法逐步測試解得：rb=% 2. （1）銀行借款的資本成本（rd）：（2）如果銀行要求公司保持10%的無息存款余額，則該公司實(shí)際借款資本成本為：該公司實(shí)際借款利率為：3. （1）優(yōu)先股的發(fā)行價(jià)格（P0）：（2）優(yōu)先股的資本成本（rp）：4. （1）每年的股利率固定為10%，普通股的資本成本（rs）：（2），以后預(yù)計(jì)每年股利增長率為5%，則該普通股的資本成本（rs）為：（3）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，BEC公司股票投資的必要收益率（rBEC）為： rBEC=5%+3%=%如果不考慮籌資費(fèi)用，%；如果考慮籌資費(fèi)用，普通股的資本成本（rs）為：5. （1）預(yù)計(jì)第1年年末將發(fā)放的每股股利：每股股利=（1+8%）25%=（元）（2）留存收益的資本成本（re）：6. （1）債券資本成本（rb）：即：采用插值法逐步測試解得：rb=% 股權(quán)資本成本（rs）：rs =%+5%=12%（2）加權(quán)平均資本成本=%25% +12%75%=%11 / 11
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