【正文】 面為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場所，另一方面也解決了原STAQ、NET系統(tǒng)歷史遺留的數(shù)家公司法人股流通問題。我國的前兩個證券交易所都設(shè)置在南方地區(qū)，而且公司上市交易的門檻很高，很多中小企業(yè)無法上市交易，限制了中小企業(yè)融資和風(fēng)險資金的退出。天津建立三板市場后，作為一個區(qū)域性的市場，主要進(jìn)行非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓流通，對交易的企業(yè)要求最寬松，門檻也最低。剛剛起步的中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)達(dá)不到公開上市的條件的，可以選擇到天津三板市場交易流通。天津發(fā)展三板市場有很好的基礎(chǔ)。成立于1994年，發(fā)展較完善的產(chǎn)權(quán)交易中心可以為三板市場的非上市公司股權(quán)交易提供一個硬件、軟件都較齊備的平臺。天津濱海新區(qū)作為國家綜合配套改革試驗區(qū)，可以充分利用國家在政策層面的支持，努力嘗試發(fā)展三板市場，拓寬直接融資渠道，構(gòu)建我國多層次資本市場體系，為中小企業(yè)提供更好的融資服務(wù)，以促進(jìn)風(fēng)險投資更快的發(fā)展。 （二）吸引外國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)基金引入本土公司 就如同上一章中列舉的世界風(fēng)險投資的現(xiàn)狀，由于中小規(guī)模的公司在國外較為成熟的商業(yè)體系中無法維持長期的生存與發(fā)展，導(dǎo)致國外的許多風(fēng)投公司都不得不將投資的目標(biāo)轉(zhuǎn)向比較成熟的大公司，而缺乏小公司崛起的短期快速發(fā)展機(jī)會。因此他們逐漸將投資的目光轉(zhuǎn)向海外的市場和公司。這對于國內(nèi)的風(fēng)險投資市場是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，一方面可以借鑒國外的優(yōu)秀風(fēng)險投資經(jīng)驗，一方面也會收到其他比較成熟的風(fēng)投公司的搶占市場的沖擊，但就高新科技企業(yè)和那些繼續(xù)資金攝入的新興公司來說，引入國外的風(fēng)險投資資金是非常好的機(jī)遇與發(fā)展時機(jī)。 （三）引導(dǎo)商業(yè)銀行信貸資金進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域近幾年，我國貨幣信貸規(guī)模擴(kuò)張迅速，金融機(jī)構(gòu)存有很多余款。如此龐大的資金如果一部分能夠運用到風(fēng)險投資領(lǐng)域，既支持了風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展，有緩解了中小科技企業(yè)融資的難題，也在一定程度上解決了資金保值增值的壓力。國外風(fēng)險投資發(fā)展經(jīng)驗表明，銀行的信貸資金是風(fēng)險投資市場起步階段的主要資金來源之一。為了控制風(fēng)險，銀行內(nèi)部可以成立專業(yè)的風(fēng)險投資研究小組，對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)及高新技術(shù)企業(yè)盡顯仔細(xì)分析研究，找出最合適的投資項目。另外，規(guī)定只有一定比例的資金可以用于風(fēng)險投資，盡量減少投資的風(fēng)險。而最直接的辦法就是由銀行直接成立附屬的風(fēng)險投資公司，憑借銀行雄厚的資本定可以成立一個有實力有深度的風(fēng)險投資公司，這樣既解決了風(fēng)險投資公司規(guī)模小、資本少的問題，又可使銀行的資本在更短的時間內(nèi)升值。當(dāng)然公司在風(fēng)險投資方面的投資必須對社會公開，才能夠取得儲戶的信任。 （四）積極鼓勵有限合伙制投資企業(yè)的發(fā)展有限責(zé)任合伙制企業(yè)同有限公司相比，更能發(fā)揮組織形式的經(jīng)濟(jì)效益。目前有限合伙制風(fēng)險投資企業(yè)已經(jīng)成為美國風(fēng)險投資的主流形式。合伙制企業(yè)中的有限合伙人一般不直接參與管理，日常的管理由一般合伙人協(xié)商決定，因而公司的管理者既是公司的股東。由于風(fēng)險投資企業(yè)的收益主要來源于投資獲得收益，收益越多，股東所得紅利越多。這種激勵方式使得管理層和投資人的利益在很大程度上保持一致，解決了有限責(zé)任公司中，委托人和代理人由于信息不對稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險。2007年6月1日，《中華人民共和國合伙企業(yè)法》實施，其中增加了“法人和法人的合伙形式”這一條款，是風(fēng)險投資人和管理人構(gòu)建合伙基金有了最重要的法律基礎(chǔ)，徹底解決了風(fēng)險投資的雙重征稅問題。[7]天津應(yīng)該以這一法規(guī)的的事實為契機(jī)，制定相配套的政策法規(guī)，更加配合風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。二、對于中小企業(yè)利用風(fēng)險投資的建議從企業(yè)層面來看：（1）加大技術(shù)創(chuàng)新投入，利用資源優(yōu)勢，進(jìn)行滿足市場多樣化需求的產(chǎn)品和服務(wù)升級，形成具有獨特創(chuàng)意和高成長性的項目，并對項目的技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行必要論證，這是吸引VC的關(guān)鍵；（2）進(jìn)行管理創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，提升管理水平，強(qiáng)化管理團(tuán)隊，明晰產(chǎn)權(quán)，完善財務(wù)管理制度，是企業(yè)運作更高效、更規(guī)范、更透明；（3）培育以創(chuàng)新和誠信為核心的企業(yè)文化，提高員工素質(zhì)，引進(jìn)專業(yè)人才，鼓勵創(chuàng)新，樹立品牌意識和誠信意識，形成團(tuán)結(jié)奮進(jìn)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊；（4）在具體實施階段，撰寫高質(zhì)量的商業(yè)計劃書，真實評估項目成長性、營利性、市場狀況預(yù)測、生產(chǎn)營銷計劃等，是投融資雙方對項目有更加深入全面的了解；（5）與投資者合作階段，本著平等互利、友好協(xié)商原則，主動協(xié)助風(fēng)險投資管理和退出，維護(hù)合法權(quán)益，建立友好關(guān)系，形成吸引投資者的良性循環(huán)。 從政府層面看：（1）健全中小企業(yè)融資的法律法規(guī)，如《中小企業(yè)促進(jìn)法》中明確規(guī)定：“國家運用稅收優(yōu)惠政策，鼓勵各類風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的投資”，又如完善知識產(chǎn)權(quán)、信用制度、企業(yè)運作方面的法規(guī)，保護(hù)中小企業(yè)和投資者的合法權(quán)益；（2）加大對中小企業(yè)風(fēng)險融資的政策優(yōu)惠，減少對其融資的政策性歧視，如對VC進(jìn)行稅收減免、財政補貼，建立專門針對中小企業(yè)的政府風(fēng)險投資基金，降低投資風(fēng)險；（3）建立中小企業(yè)創(chuàng)新激勵機(jī)制，加大資金、人力、基礎(chǔ)設(shè)施扶持，大力倡導(dǎo)創(chuàng)新的企業(yè)家精神，同時建立高效的風(fēng)險資本運作機(jī)制，合理引導(dǎo)資金流向，促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化；（4）完善針對中小企業(yè)的金融中介服務(wù)體系，建立專門服務(wù)于中小企業(yè)的投資決策、咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，建立企業(yè)與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)之間有效溝通的紐帶，規(guī)避不必要的風(fēng)險和損失[6]。結(jié)束語風(fēng)險投資，雖然在中國只有十幾年的發(fā)展歷史，但已經(jīng)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭，相信風(fēng)險投資的春天很快到來。經(jīng)過十幾年的探索，可以說，目前還沒有形成適應(yīng)我國特點的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制，因此我們所展望的中國風(fēng)險投資市場是這樣的：政府的首要任務(wù)是創(chuàng)造環(huán)境、培育市場和實施監(jiān)管。此外，在初期政府給予啟動資金的支持和引導(dǎo)是十分重要的。沒有暢通的退出渠道，就沒有創(chuàng)業(yè)投資，創(chuàng)業(yè)投資有別于其他方式的投資的重要特征，它要求市場提供這方面的支持和服務(wù)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展會帶來創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，相反的，同樣成立。在這十幾年的發(fā)展歷程中，風(fēng)險投資事業(yè)在中國暴露出很多問題，但也隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和制度的完善，各方參與者的努力，逐漸的走向成熟。結(jié)合著中國的國情，風(fēng)險投資事業(yè)逐漸的中國化，為中國的經(jīng)濟(jì)、高科技的發(fā)展提供服務(wù)，表現(xiàn)出強(qiáng)大的力量。參考文獻(xiàn)[1] 劉少波，《風(fēng)險投資》 廣東經(jīng)濟(jì)出版社[6] 江梓棟,風(fēng)險投資基金的結(jié)構(gòu)和制度研究. 證券市場導(dǎo)報，2009年，12期[2] 范柏乃，《現(xiàn)代風(fēng)險投資運行與管理》.同濟(jì)大學(xué)出版社，2002年[3] 成思危，《政府與風(fēng)險投資》，民主與建設(shè)出版社，2001年[4] 張建平，《中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展道路的抉擇》，中國金融出版社，2003年[5] 肖元真，《全球風(fēng)險投資發(fā)展大趨勢》 科學(xué)出版社 2000年[7] 劉鍵鈞，我國創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制建設(shè)的再思考，經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2000年1月[8] 舒菁，裕興上市風(fēng)波，財經(jīng)， 2000年2月[9] 黃漢全，《風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)》，中國人民大學(xué)出版社 2001[10] 成思危，構(gòu)建促進(jìn)風(fēng)險投資發(fā)展的環(huán)境. 中國風(fēng)險投資 2007年 2期致 謝非常感謝羅正清老師在我大學(xué)的最后學(xué)習(xí)階段——畢業(yè)設(shè)計階段給自己的指導(dǎo)，從最初的定題，到資料收集，到寫作、修改，到論文定稿，他給了我耐心的指導(dǎo)和無私的幫助。為了指導(dǎo)我們的畢業(yè)論文，他放棄了自己的休息時間，他的這種無私奉獻(xiàn)的敬業(yè)精神令人欽佩，在此我向他表示我誠摯的謝意。同時，感謝所有任課老師和所有同學(xué)在這三年來給自己的指導(dǎo)和幫助，是他們教會了我專業(yè)知識，教會了我如何學(xué)習(xí)，教會了我如何做人。正是由于他們，我才能在各方面取得顯著的進(jìn)步，在此向他們表示我由衷的謝意，并祝所有的老師培養(yǎng)出越來越多的優(yōu)秀人才，桃李滿天下！