財務(wù)成本管理課后習題第十四章-資料下載頁
2025-03-25 12:17本頁面
【正文】 稅后有擔保借款成本=%(125%)=% 單位：萬元年份（期末） 0123455購置設(shè)備現(xiàn)金支出 稅后租金 銷售成本減稅 資產(chǎn)余值收回成本 差額現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù)（%） 折現(xiàn)系數(shù)（14%） 各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 由于凈現(xiàn)值小于0，所以沒有利?！ ?3)年份（期末） 0123455購置設(shè)備現(xiàn)金支出 租金 資產(chǎn)余值收回成本 差額現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù)（%） 折現(xiàn)系數(shù)（14%） 各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 由于凈現(xiàn)值大于0，所以有利。 2. 【答案】注意：在直接抵稅租賃下，該設(shè)備每年的維修保養(yǎng)費用12萬元屬于租賃替代購買決策的相關(guān)現(xiàn)金流量，即對于承租方而言，如果自行購買則維修保養(yǎng)費用需其負擔，但如果租賃則維修保養(yǎng)費用應(yīng)由出租方負擔，稅后維修保養(yǎng)費用9萬元[12(125%)=9萬元]屬于租賃替代購買決策的相關(guān)現(xiàn)金流入量?！ ?1) ?、倜磕暾叟f=1500(16%)/10=141(萬元) 每年折舊抵稅=14125%=(萬元) ?、诿磕甓惡笞饨?280(125%)=210(萬元) ③每年稅后維修保養(yǎng)費用節(jié)約=12(125%)=9(萬元) ?、軅鶆?wù)稅后資本成本=8%(125%)=6% ?、莸?年末該設(shè)備的賬面價值=15001416=654(萬元) 第6年末該設(shè)備變現(xiàn)凈損失抵稅=(654400)25%=(萬元) 注意：第6年末該設(shè)備變現(xiàn)收入、變現(xiàn)凈損失抵稅的折現(xiàn)率10%。 ?、拮赓U替代購買的凈現(xiàn)值=資產(chǎn)購置成本租賃期稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值=1500(210+)(P/A，6%，6)(400+)(P/F，10%，6) ==(萬元) 計算結(jié)果表明，租賃替代購買的凈現(xiàn)值大于零，因此，W公司應(yīng)該選擇租賃?！ ?2)W公司可以接受的最高租金，即承租人的損益平衡租金，承租人的損益平衡租金是指租賃替代購買的凈現(xiàn)值為零的租金數(shù)額。假設(shè)每年的稅后租金為X，則有： NPV=1500(X+)(P/A，6%，6)(400+)(P/F，10%，6) =1500(X+)(400+) =0 求得: X=[1500(400+)]/+9 =()/+9 =+9=(萬元) 每年的稅前租金=(125%)=(萬元) 所以?！ ?. 【答案】 (1)每張純債券價值=40(P/A，7%，10)+1000(P/F，7%，10) =40+1000 =(元) 30張認股權(quán)價值==(元) 每張認股權(quán)價值=(元) (2)息稅前利潤=1000012%=1200萬元 發(fā)行債券前的每股收益=(12000)(125%)/5000=(元/股) (3) 發(fā)行債券后的公司總價值=10000+5000=15000萬元 發(fā)行債券張數(shù)=5000/1000=5萬張 債券本身的總價值=5= 認股權(quán)證價值=305= (4)公司總價值=15000(1+6%)5=(萬元) 每張債券價值=利息現(xiàn)值+本金現(xiàn)值 =40(P/A，7%，5)+1000(P/F，7%，5) =40+1000 =(元) 債務(wù)總價值=5=(萬元) 權(quán)益價值==(萬元) 每股股價=權(quán)益價值/股數(shù)=(元/股) 總資產(chǎn)=公司總價值=(萬元) 息稅前利潤=12%=(萬元) 稅后利潤=(息稅前利潤利息)(1所得稅率) =( 5)(125%) =(萬元) 每股收益=稅后利潤/股數(shù)=(元/股) (5)計算第5年末行權(quán)后的每股股價和每股收益 公司總價值=行權(quán)前價值+行權(quán)收入=+530=(萬元) 權(quán)益價值=公司總價值債務(wù)價值==(萬元) 股數(shù)=行權(quán)前股數(shù)+行權(quán)股數(shù)=5000+530=5150(萬股) 股價=權(quán)益價值/股數(shù)=(元/股) 總資產(chǎn)=公司總價值=(萬元) 息稅前利潤=12%=(萬元) 稅后利潤=(息稅前利潤利息)(1所得稅率) =( 40)(125%) =(萬元) 每股收益=稅后利潤/股數(shù)=(元/股) (6)計算投資該債券的內(nèi)含報酬率 第1年初：流出現(xiàn)金1000元，購買債券和認股權(quán)證?！ 〉?10年，每年利息流入40元?！ 〉?年末，行權(quán)支出=30股=75元，取得股票的市價=30股=，現(xiàn)金凈流入==(元)。 第10年末，取得歸還本金1000元?！ ?000=40(P/A,I,10)+(P/F,I,5)+1000(P/F,I,10) I=% (7)因為可轉(zhuǎn)換債券的投資報酬率小于普通債券，對投資人沒有吸引力，所以不可行。25 /
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