財務成本管理課后習題第十四章-文庫吧在線文庫
【正文】 ，可以( ) A. 保護債券投資人的利益 B. 可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份 C. 可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者 D. 可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失。 ，會降低公司的股權籌資額?！ ∫螅骸 ?1)若C公司有可供抵稅的收益,通過計算說明C公司應通過自行購置還是租賃取得?！ ?4)租賃期內(nèi)租賃合同不可撤銷，租賃期滿設備由出租方收回。該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤率12%，所得稅率25%，預期增長率6%。通過租賃合同可以減少不確定性。由此可知，承租人通過租賃可以降低交易成本，交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因?！ ?. 【答案】C 【解析】優(yōu)先股股利的支付不是一種硬約束，即使不支付股利也不會導致公司破產(chǎn)。同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失?！ ?3. 【答案】B 【解析】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，原可轉(zhuǎn)換債券的投資者將不再是企業(yè)的債權人，而轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的股東，所以公司不需要再向其支付債券利息，但是由于權益資金的個別資本成本高于負債，所以綜合資本成本應當會上升。選項C是認股權證與公司債券同時發(fā)行時才具有的作用。由于隨著到期日的臨近，債券持有人的損失逐漸減少，所以，贖回溢價隨債券到期日的臨近而減少?！ ?. 【答案】ABC 【解析】有時承租人無法取得借款，或者不能進一步增加資產(chǎn)負債率，也會選擇租賃籌資，即使其成本略高于借款籌資，選項D錯誤?！ ?. 【答案】BCD 【解析】租賃評價不使用公司的加權平均資本成本做折現(xiàn)率?！ ?0. 【答案】CD 【解析】通常，持有長期資產(chǎn)的風險(經(jīng)營風險)大于借款的風險(財務風險)，因此期末資產(chǎn)的折現(xiàn)率要比借款利率高一些。因此，優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與負債籌資沒有什么差別，會增加公司的財務風險并進而增加普通股的成本。可轉(zhuǎn)換債券的類型繁多，千姿百態(tài)?！ ?8. 【答案】AB 【解析】本題考核的是可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點和缺點?？赊D(zhuǎn)換債券設置回售條款是為了保護債券投資者的利益，使投資者避免由于發(fā)行公司股票價格過低而可能遭受過大的投資損失，從而降低投資風險，但可能會加大公司的財務風險。 (1) ?、倜磕暾叟f=1500(16%)/10=141(萬元) 每年折舊抵稅=14125%=(萬元) ?、诿磕甓惡笞饨?280(125%)=210(萬元) ③每年稅后維修保養(yǎng)費用節(jié)約=12(125%)=9(萬元) ?、軅鶆斩惡筚Y本成本=8%(125%)=6% ?、莸?年末該設備的賬面價值=15001416=654(萬元) 第6年末該設備變現(xiàn)凈損失抵稅=(654400)25%=(萬元) 注意：第6年末該設備變現(xiàn)收入、變現(xiàn)凈損失抵稅的折現(xiàn)率10%。 1000=40(P/A,I,10)+(P/F,I,5)+1000(P/F,I,10) I=% (7)因為可轉(zhuǎn)換債券的投資報酬率小于普通債券，對投資人沒有吸引力，所以不可行?！ ?. 【答案】 (1)每張純債券價值=40(P/A，7%，10)+1000(P/F，7%，10) =40+1000 =(元) 30張認股權價值==(元) 每張認股權價值=(元) (2)息稅前利潤=1000012%=1200萬元 發(fā)行債券前的每股收益=(12000)(125%)/5000=(元/股) (3) 發(fā)行債券后的公司總價值=10000+5000=15000萬元 發(fā)行債券張數(shù)=5000/1000=5萬張 債券本身的總價值=5= 認股權證價值=305= (4)公司總價值=15000(1+6%)5=(萬元) 每張債券價值=利息現(xiàn)值+本金現(xiàn)值 =40(P/A，7%，5)+1000(P/F，7%，5) =40+1000 =(元) 債務總價值=5=(萬元) 權益價值==(萬元) 每股股價=權益價值/股數(shù)=(元/股) 總資產(chǎn)=公司總價值=(萬元) 息稅前利潤=12%=(萬元) 稅后利潤=(息稅前利潤利息)(1所得稅率) =( 5)(125%) =(萬元) 每股收益=稅后利潤/股數(shù)=(元/股) (5)計算第5年末行權后的每股股價和每股收益 公司總價值=行權前價值+行權收入=+530=(萬元) 權益價值=公司總價值債務價值==(萬元) 股數(shù)=行權前股數(shù)+行權股數(shù)=5000+530=5150(萬股) 股價=權益價值/股數(shù)=(元/股) 總資產(chǎn)=公司總價值=(萬元) 息稅前利潤=12%=(萬元) 稅后利潤=(息稅前利潤利息)(1所得稅率) =( 40)(125%) =(萬元) 每股收益=稅后利潤/股數(shù)=(元/股) (6)計算投資該債券的內(nèi)含報酬率 第1年初：流出現(xiàn)金1000元，購買債券和認股權證。因租賃合同沒有明示本金和利息，需要根據(jù)有關數(shù)據(jù)計算“內(nèi)含利息率”： (P/A,i,5)200(P/S,i，5)=0 設i=9%，=0 所以，內(nèi)含利息率=9% 單位：萬元時間 （年末） 012345支付租金： 支付利息 歸還本金 未還本金 4000 承租人凈現(xiàn)值 稅后有擔保借款成本=%(14
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