財(cái)務(wù)成本管理課后習(xí)題第十四章-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 ，可以( ) A. 保護(hù)債券投資人的利益 B. 可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份 C. 可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者 D. 可以使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失?！ ?，會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。 要求： (1)若C公司有可供抵稅的收益,通過(guò)計(jì)算說(shuō)明C公司應(yīng)通過(guò)自行購(gòu)置還是租賃取得。 (4)租賃期內(nèi)租賃合同不可撤銷，租賃期滿設(shè)備由出租方收回。該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤(rùn)率12%，所得稅率25%，預(yù)期增長(zhǎng)率6%。通過(guò)租賃合同可以減少不確定性。由此可知，承租人通過(guò)租賃可以降低交易成本，交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因。 7. 【答案】C 【解析】?jī)?yōu)先股股利的支付不是一種硬約束，即使不支付股利也不會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)。同時(shí)也能使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失。 13. 【答案】B 【解析】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，原可轉(zhuǎn)換債券的投資者將不再是企業(yè)的債權(quán)人，而轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的股東，所以公司不需要再向其支付債券利息，但是由于權(quán)益資金的個(gè)別資本成本高于負(fù)債，所以綜合資本成本應(yīng)當(dāng)會(huì)上升。選項(xiàng)C是認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行時(shí)才具有的作用。由于隨著到期日的臨近，債券持有人的損失逐漸減少，所以，贖回溢價(jià)隨債券到期日的臨近而減少?！ ?. 【答案】ABC 【解析】有時(shí)承租人無(wú)法取得借款，或者不能進(jìn)一步增加資產(chǎn)負(fù)債率，也會(huì)選擇租賃籌資，即使其成本略高于借款籌資，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。 8. 【答案】BCD 【解析】租賃評(píng)價(jià)不使用公司的加權(quán)平均資本成本做折現(xiàn)率?！ ?0. 【答案】CD 【解析】通常，持有長(zhǎng)期資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn))大于借款的風(fēng)險(xiǎn)(財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn))，因此期末資產(chǎn)的折現(xiàn)率要比借款利率高一些。因此，優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與負(fù)債籌資沒(méi)有什么差別，會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)而增加普通股的成本?？赊D(zhuǎn)換債券的類型繁多，千姿百態(tài)。 18. 【答案】AB 【解析】本題考核的是可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置回售條款是為了保護(hù)債券投資者的利益，使投資者避免由于發(fā)行公司股票價(jià)格過(guò)低而可能遭受過(guò)大的投資損失，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，但可能會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！ ?1) ①每年折舊=1500(16%)/10=141(萬(wàn)元) 每年折舊抵稅=14125%=(萬(wàn)元) ?、诿磕甓惡笞饨?280(125%)=210(萬(wàn)元) ?、勖磕甓惡缶S修保養(yǎng)費(fèi)用節(jié)約=12(125%)=9(萬(wàn)元) ?、軅鶆?wù)稅后資本成本=8%(125%)=6% ?、莸?年末該設(shè)備的賬面價(jià)值=15001416=654(萬(wàn)元) 第6年末該設(shè)備變現(xiàn)凈損失抵稅=(654400)25%=(萬(wàn)元) 注意：第6年末該設(shè)備變現(xiàn)收入、變現(xiàn)凈損失抵稅的折現(xiàn)率10%?！ ?000=40(P/A,I,10)+(P/F,I,5)+1000(P/F,I,10) I=% (7)因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的投資報(bào)酬率小于普通債券，對(duì)投資人沒(méi)有吸引力，所以不可行?！ ?. 【答案】 (1)每張純債券價(jià)值=40(P/A，7%，10)+1000(P/F，7%，10) =40+1000 =(元) 30張認(rèn)股權(quán)價(jià)值==(元) 每張認(rèn)股權(quán)價(jià)值=(元) (2)息稅前利潤(rùn)=1000012%=1200萬(wàn)元 發(fā)行債券前的每股收益=(12000)(125%)/5000=(元/股) (3) 發(fā)行債券后的公司總價(jià)值=10000+5000=15000萬(wàn)元 發(fā)行債券張數(shù)=5000/1000=5萬(wàn)張 債券本身的總價(jià)值=5= 認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=305= (4)公司總價(jià)值=15000(1+6%)5=(萬(wàn)元) 每張債券價(jià)值=利息現(xiàn)值+本金現(xiàn)值 =40(P/A，7%，5)+1000(P/F，7%，5) =40+1000 =(元) 債務(wù)總價(jià)值=5=(萬(wàn)元) 權(quán)益價(jià)值==(萬(wàn)元) 每股股價(jià)=權(quán)益價(jià)值/股數(shù)=(元/股) 總資產(chǎn)=公司總價(jià)值=(萬(wàn)元) 息稅前利潤(rùn)=12%=(萬(wàn)元) 稅后利潤(rùn)=(息稅前利潤(rùn)利息)(1所得稅率) =( 5)(125%) =(萬(wàn)元) 每股收益=稅后利潤(rùn)/股數(shù)=(元/股) (5)計(jì)算第5年末行權(quán)后的每股股價(jià)和每股收益 公司總價(jià)值=行權(quán)前價(jià)值+行權(quán)收入=+530=(萬(wàn)元) 權(quán)益價(jià)值=公司總價(jià)值債務(wù)價(jià)值==(萬(wàn)元) 股數(shù)=行權(quán)前股數(shù)+行權(quán)股數(shù)=5000+530=5150(萬(wàn)股) 股價(jià)=權(quán)益價(jià)值/股數(shù)=(元/股) 總資產(chǎn)=公司總價(jià)值=(萬(wàn)元) 息稅前利潤(rùn)=12%=(萬(wàn)元) 稅后利潤(rùn)=(息稅前利潤(rùn)利息)(1所得稅率) =( 40)(125%) =(萬(wàn)元) 每股收益=稅后利潤(rùn)/股數(shù)=(元/股) (6)計(jì)算投資該債券的內(nèi)含報(bào)酬率 第1年初：流出現(xiàn)金1000元，購(gòu)買債券和認(rèn)股權(quán)證。因租賃合同沒(méi)有明示本金和利息，需要根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算“內(nèi)含利息率”： (P/A,i,5)200(P/S,i，5)=0 設(shè)i=9%，=0 所以，內(nèi)含利息率=9% 單位：萬(wàn)元時(shí)間 （年末） 012345支付租金： 支付利息 歸還本金 未還本金 4000 承租人凈現(xiàn)值 稅后有擔(dān)保借款成本=%(14
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