刑法訴訟有關上市公司私有化的問題-資料下載頁
2025-03-24 12:27本頁面
【正文】 折讓價買進資產；（b）對于其他股東（“計劃股東”）接納建議而言，其誘因在于可以獲得高于市價之溢價。該項計劃安排的核心是，主要股東通過向計劃股東支付注銷價而注銷計劃股東所持股份（“計劃股份”），然后相應削減目標公司的注冊資本。如果計劃生效并得以執(zhí)行，目標公司將成為由主要股東全資擁有的子公司，目標公司因不再符合上市標準所要求的最低公眾持股量而申請終止上市地位。目前境內法規(guī)尚未有關類似計劃安排的具體規(guī)定。而就港股公司（包括H股）而言，適用的主要規(guī)則是《公司條例》第166條及削減注冊資本的相關條款，以及《公司收購及合并守則》。根據(jù)這些規(guī)定并參照上述中糧香港私有化鵬利國際以及投資團私有化太平協(xié)和的案例，該等計劃安排的通過通常需要取得三項批準：（1）在高等法院就此專門安排計劃股東召開的會議（“法院指令會議”）上獲得通過；（2）在緊接法院指令會議之后召開的目標公司股東大會上獲得通過；以及（3）高等法院批準該等計劃（有可能會修訂計劃）并確認擬削減的公司股本數(shù)額。對于前述第（1）項批準，綜合《公司條例》第166條及《公司收購及合并守則》，該計劃需要滿足如下條件：（a）出席法院指令會議的計劃股東所持表決權的75％或以上同意；以及（b）就該決議所投的反對票不超過全部計劃股東（包括未出席會議者）所持表決權的10％。而對于前述第（2）項批準，則只需獲得出席股東大會的股東（包括主要股東）所持表決權75％或以上通過即可；于該項表決，主要股東（建議提出者）并不需要回避表決，也未規(guī)定反對票不得超過特定比例。結語就上述三種私有化途徑來看，通常主要采用的是要約收購或吸收合并方式。而就A股市場來看，目前中石油、中石化的相關私有化安排中均是采用了要約收購的方式。兩種方法相比較，要約收購情況下，收購人只要能保證可以取得75％（或90％）或以上的股份，即可達到終止目標公司上市地位的目的。當然，該等要約收購需要遵守《證券法》有關上市公司收購的相關規(guī)定，尤其還要遵守《上市公司收購管理辦法》以及《上市公司持股變動信息披露管理辦法》的規(guī)定，因而需要取得證監(jiān)會對要約收購的無異議函并公告《要約收購報告書》。而在吸收合并情況下，雖然不再需要證監(jiān)會的批準，但是實施合并除需簽署合并協(xié)議并通知債權人以外，尤其需要取得目標公司股東大會的批準。根據(jù)《公司法》、《上市公司章程指引（2006年修訂）》以及《上市公司股東大會規(guī)則》的規(guī)定，合并方案應由出席股東大會的獨立股東所持表決權的2/3或以上特別決議通過。另外，如果不是由合并方收購而選擇由目標公司回購股份而注銷同意合并的獨立股東所持股份，則該等股份回購也需要經過股東大會決議通過；并且，如果目標公司選擇以要約收購方式進行回購，則仍要遵循要約收購的相關規(guī)則。而對于第三種方案，盡管目前國內法律并無明確規(guī)定，但是筆者認為，一旦在特定市場環(huán)境下，有必要選擇該等計劃安排實現(xiàn)私有化。則相關安排除了需遵守《公司法》有關削減注冊資本的規(guī)定以外，可能也會涉及擬注銷的計劃股份的回購或收購，尤其是，似乎還應取得證監(jiān)會的認可。7
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