【導讀】是從企業(yè)角度，根據國家現行價格和現。建設項目的財務評價，主要是通過對各個技術方。項目盈利能力、清償能力及外匯平衡。計算相應的評價指標來進行判斷的。、費用數據的收集。Q、P、C等測算→→各年NCF的預測值。企業(yè)進行長期投資與從事生產?；顒拥哪繕耸且恢碌?，主要是為了盈利。2．財務評價是銀行確定貸款的重要依。定是否予以貸款。3．財務評價是有關部門審批擬建項目。在我國國有經濟占主導地。不僅與企業(yè)自身的生存和發(fā)展息息相關，而且還會對國家財政收入狀況產生影響，核銷等形式轉嫁給國家。4．中外合資項目尤需財務評價。價是作出項目決策的唯一依據。財務可行性是中外合作的基礎。行國民經濟評價。1．考察和論證擬建項目的獲利能力。產后財務上能否自負盈虧、以收抵支有余，測算貸款償還期限。業(yè)利益和國家利益趨于一致。其目的是為了給投資決策者提供決策。措，經濟效益及社會效益評價，評價結論。折舊、攤銷及其他還款資金。①財務外匯凈現值FNPVF

　　

【正文】 相互比較。 ? 現金流量表的年序為 1， 2， … ， n，建設開始年作為計算期第一年，年序為 1。為了與復利系數表的年序相對應，在折算計算中，采用年末習慣法。即年序 1發(fā)生的現金流量按（ 1＋ i）－‘折現，余類推。 現金流量計算 ? 三個環(huán)節(jié)： 投資期 生產期 終結 ? 現金流出： ? 固定資產投資 ? 流動資產投資 ? ? 現金流入：銷售收入 ? 現金流出： ? 1)經營成本（付現成本） = ? 總成本費用 折舊和攤銷 折舊非 CI, 是配比的攤銷 ? 總成本費用 =產品銷售成本＋期間費用 ? 2)銷售稅金及附加 ? 3)所得稅 生產期凈現金流量 ? NCF=銷售收入 經營成本 銷售稅金及附加 所得稅 ? ? =銷售收入 總成本費用＋折舊 銷售稅金及附加 所得稅 ? ? =利潤總額 所得稅＋折舊 ? ? =凈利潤＋折舊 (項目結束時 ) ? 現金流入： ? 1)固定資產余值回收 ? 不按賬面值回收時，影響所得稅 ? 2) 流動資金回收 ? 3) 其他營業(yè)外收入 ? CO:其他營業(yè)外支出 例： 某項目總投資 1350萬元，其中固定資產投資 1000萬元，流動資金 350萬元，均于第一年初投入使用，當年建成投產，生產期10年，每年銷售收入 800萬元，年經營成本 400萬元，銷售稅金及附加 80萬元，固定資產投資全部形成原值，采用直線折舊，折舊期 10年，殘值率 5%，所得稅率 40%。i0=12%,Tb=6年 ? 評價項目是否可行？ 初現金流量 (0時點 )萬元 ? 固定資產投資 1000 ? 流動資金 350 ? ∑CO 1350 ? NCF 1350 生產期現金流量 萬元 ? 凈現金流量 =凈利潤＋折舊 ? 年折舊 =(10001000*)/10=95 ? 利潤總額 =銷售收入 總成本費用 銷售稅金及附加 ? =800(400+95)80=225 ? 所得稅 =225*40%=90 ? 凈利潤 =22590=135 ? 凈現金流量 =135+95=230 終結期 ? CI: ? 固定資產余值回收： 1000*5%=50 ? 流動資金回收： 350 ? NCF1=50+350=400 ? ∑NCF:=230+400=630（終結期 CI） ? 230— 每年都發(fā)生的 ? 400— 只有最后一年出現的 年份 0 19 10 現金流入 銷售收入 800 800 固定資產余值回收 50 流動資金回收 350 ∑CI 0 800 1200 現金流出 固定資金投資 1000 流動資金投資 350 經營成本 400 400 銷售稅金及附加 80 80 所得稅 90 90 ∑CO 1350 570 570 NCF 1350 230 630 計算 ? NPV= 1350+230(P/A,12%,9)+630(P/F,12%,10) =0 IRR=13%12% (NPV=0, IRR=13%) Tp=1350/230=6年 所以項目可行！ 計算項目現金流量注意問題： ? ? Sunk Costs→→ 不是項目的現金流； ? 過去已經發(fā)生的，與當前項目決策無關的成本支出。 ? ? Opportunity costs→→ 是項目的現金流； ? 如某材料倉庫可賣 60萬元，即機會成本 2．現金流量表（自有資金） ? 自有資金現金流量表是從投資者角度看問題，以投資者的出資額作為計算基礎，把借款本金和利息支付作為現金流出，用以計算自有資金財務內部收益率、財務凈現值等評價指標，考察項目自有資金的盈利能力。 ? 從所有者的角度，分析所有者的投資效益情況。 ? 一般投資者在投資決策時，都對投資應能獲得的收益水平有一個最低期望值，即目標收益率。計算所得的自有資金財務內部收益率大于或等于該目標收益率，是投資者決定投資的必要條件。 項目自有資金 (資本金 )現金流量計算 ? 與全投資現金流量的主要區(qū)別： ? 此表 ? 將借款作為項目的現金流入； ? 還本付息作為項目的現金流出。 例 ? 上例中固定資產投資中 50%是長期貸款，借款期 10年，年利率 8%，采用等額還本付息。 ? 流動資金投資的 40%為借款，借款利率5%，第 10年末，一次還本，每年支付相應利息（等額利息） 全部投資現金流量圖 1350 1 9 10 230 630 … 此例自有資金現金流量圖 1350 640 800 (銷售收入 ) 初現金流量 (0時點 )萬元 ? CI: ? 銀行借款： 固定資產投資借款 500 ? 流動資金借款 140 ? CO: 固定資產投資 1000 ? 流動資金 350 ? 凈現金流量： 固定資產投資中自有 500 ? 流動資金投資中自有 210 ? 即 NCF= 710 生產期現金流量 萬元 ? 現金流入：銷售收入 (110) 800 ? 現金流出：經營成本 (110) 400 ? 銷售稅金及附加： (110) 80 ? 利息支付：計算如下表 1 ? 本金償還： (19) 50 ? 10 140 ? 所得稅：計算如下表 2 利息支付 ? 固定資產投資借款利息－ ? =[DD(t1)/n]i=[50050(t1)]*8% ? (等額本金法 ) ? 流動資金投資借款利息－ ? =Di=140*5% (等額利息法 ) ? 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ? 固定資產投資 ? 借款利息 40 36 32 28 24 20 16 12 8 4 ? 流動資金投資 ? 借款利息 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 ? 利息支付 47 43 39 35 31 27 23 19 15 11 表 1 表 2 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 銷售收入 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 經營成本 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 折舊 95 95 95 95 95 95 95 95 95 95 利息 47 43 39 35 31 27 23 19 15 11 銷售稅金及附加 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 利潤總額 178 182 186 190 194 198 202 206 210 214 所得稅 71 73 74 76 78 79 81 82 84 86