【正文】 1200 100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900凈現(xiàn)值累計概率第七章 技術改造項目財務評價 ? 技術改造項目費用與效益的識別 ? “ 有無法”與“前后法” ? 沉沒成本 ? 技術改造項目費用與效益的計量 ? 邊際分析原理 ? 增量分析法 ? 機會成本、追趕成本 技改項目的總成本費用估算表 單位：萬元年 份 1 2 3 4 5 6 7生產成本銷售費用管理費用利息支出總成本費用其中 : 折舊費與攤銷費進行技術改造經營成本生產成本銷售費用管理費用利息支出總成本費用其中 : 折舊費與攤銷費不進行技術改造經營成本總成本費用差額 經營成本 技術改造項目損益表 單位：萬元年 份 1 2 3 4 5 6 7銷售收入銷售稅金及附加總成本費用銷售利潤所得稅稅后利潤盈余公積金與公益金可供分配利潤股利分配進行技術改造未分配利潤銷售收入銷售稅金及附加總成本費用銷售利潤所得稅稅后利潤盈余公積金與公益金可供分配利潤股利分配不進行技術改造未分配利潤銷售收入銷售稅金及附加銷售利潤所得稅股利分配差額未分配利潤用增量法評價技術改造項目示例 表 1 不改造方案 單位：萬元年份 1 2 3 4 5 － 8銷售收入 600 600 550 550 500經營成本 430 440 420 420 380凈收益 170 160 130 130 120 表 2 改造方案 單位：萬元年份 1 2 3 4 5 － 8銷售收入 650 650 650 650 650經營成本 450 450 450 460 465凈收益 200 200 200 190 185用增量法評價技術改造項目示例 ? 計算結果： NPV(i=10%) =(萬元 ) IRR=% 表 3 增量現(xiàn)金流表 單位：萬元年份 0 1 2 3 4 5 － 8投資差額 － 120銷售收入差額 50 50 100 100 150經營成本差額 － 20 － 10 － 30 － 40 － 85增量凈現(xiàn)金流 － 120 30 40 70 60 65第八章 資產評估 ? 資產評估的概念 資產評估是指對資產某一時點的價格進行估算。即由評估機構根據(jù)特定的目的，遵循公允的原則和標準，按照法定的程序，運用科學的方法，對資產的現(xiàn)時價格進行評定和估算。 ? 資產評估的形式 ? 由資產交易的一方評估 ， 另一方認可 。 ? 資產交易的雙方共同組成評估小組評估 。 ? 聘請中立的第三方評估 。 資產評估的對象 資產評估的對象按其存在狀態(tài)、收益方式、法律形式等可以分為： 有形資產 無形資產 不動產 動產 合法權利 單項資產 整體資產 可確指資產 不可確指資產 資產評估的目的 ? 資產交易 ? 股份制改造 ? 資產重組 （兼并、收購、合資、合作等） ? 承包經營或租賃經營 ? 破產清算 ? 其它經濟行為 （抵押貸款、經濟擔保、保險、納稅、企業(yè)經營評價等） 資產評估的原理 ? 貢獻原理： ? 資產價值取決于其對使用者目標的貢獻 ? 單項資產價值取決于其對資產整體價值的貢獻 ? 替代原理： ? 資產價值受替代資產價值的制約 ? 資產價值評估可參照替代資產的市場價格 ? 預期原理： ? 資產價值取決于其未來的有用性或獲利能力 資產評估中使用的假設 ? 繼續(xù)使用假設 ? 破產清算假設 ? 公開市場假設 ? 資產價格取決于市場行情，評估值具有時效性。 ? 資產評估遵循資產最佳利用原則 ? 資產評估須考慮市場的地域性及環(huán)境因素 資產評估的基本方法 評估方法 價格類型 ? 收益現(xiàn)值法 —— 收益現(xiàn)值 ? 市場法 —— 市場價值 ? 重置成本法 —— 重置成本 ? 清算價格法 —— 清算價格 資產評估的工作原則 ? 獨立性原則 ? 客觀公允性原則 ? 科學性原則 ? 合法原則 ? 適時原則 收益現(xiàn)值法 所謂收益現(xiàn)值，是指企業(yè)在未來特定時期內的預期收益折成當前價值 (簡稱折現(xiàn) )的總金額。 ? 使用收益現(xiàn)值法的條件 ? 收益可預測的收益性資產 ? 能用貨幣衡量未來資產收益 ? 風險可判斷且可反映為用貨幣衡量未來資產收益或資本化率 收益現(xiàn)值計算公式 ? 有限期間年收益折現(xiàn)法 ? 無限期間年收益折現(xiàn)法 年金法 ? ??????nitt raV11 ）（資本化率年凈收益額收益現(xiàn)值raV ??收益現(xiàn)值計算公式 分段法 ? 問題：以上各式中的 a 和 r 分別指什么？ ? ? ? ????????mtmtt rraraV1121 11＝收益現(xiàn)值評估資產價值的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點： ? 真實和較準確地反映企業(yè)本金化的價格： ? 與投資決策相結合 ， 應用此法評估的資產價格易為買賣雙方所接受 。 ? 缺點： ? 預期收益預測難度較大 ， 受主觀判斷和未來收益不可預測因素的影響較大； ? 在評估中適用范圍較小 ， 一般適用企業(yè)整體資產和可預測未來收益的單項資產的評估 。 市場法 ? 根據(jù)可比參照物的公平市場成交價評估 ? 確定比較項目 ? 市場調查 ,分析整理資料 ,選定參照物 ? 就比較項目將被評估資產與參照物比較 ? 分析調整差異 主要的差異調整因素 : ? 時間因素 ? 地區(qū)因素 ? 功能因素 ? 根據(jù)帳面價格和物價指數(shù)進行評估 重置成本法 ? 基本公式 重置成本 =重置全價 – 有形損耗 – 功能性損耗 ? 適用范圍 以資產重置、補償為目的的資產評估 ? 重置全價 復原重置成本 更新重置成本 重置全價估算方法 ? 直接法 (也稱重置核算法 ) ? 功能價值法 ? 物價指數(shù)法 ? 統(tǒng)計分析法 ? 規(guī)模效益指數(shù)法 n??????資產乙產量資產甲產量＝資產乙重置全價資產甲重置全價資產損耗估算方法 ? 有形損耗的估算方法 ? 觀察法，也稱成新率法 ? 使用年限法 ? 功能性貶值的定量估算 被評估資產功能貶值額＝被評估資產年產品生產成本超支額 按剩余使用年限計算的等額年金折現(xiàn)系數(shù) 清算價格法 ? 前提條件 ? 以具有法律效力的破產處理文件或抵押合同及其他有效文件為依據(jù) 。 ? 資產以整體或拆零可在市場上快速出售變現(xiàn) 。 ? 所賣收入足以補償因出售資產而附加的支出總額 。 ? 適用范圍 用于企業(yè)破產 、 抵押 、 停業(yè)清理 。 清算價格估算方法 ? 清算價格為在適用清算條件下的現(xiàn)行市價扣除清理費用支出的余額 ? 估算方法 ? 整體評估法 能繼續(xù)用以經營的資產，可應用現(xiàn)行市價、重置成本或收益現(xiàn)值進行估價。 ? 現(xiàn)行市價折扣法 ? 模擬拍賣法 (也稱意向詢價法 ) ? 競價法