投資項目財務(wù)分析評價-資料下載頁
2025-01-06 06:17本頁面
【正文】 便于項目方案間的相互比較。 ? 現(xiàn)金流量表的年序為 1， 2， … ， n，建設(shè)開始年作為計算期第一年，年序為 1。為了與復(fù)利系數(shù)表的年序相對應(yīng)，在折算計算中，采用年末習(xí)慣法。即年序 1發(fā)生的現(xiàn)金流量按（ 1＋ i）－‘折現(xiàn)，余類推。 現(xiàn)金流量計算 ? 三個環(huán)節(jié)： 投資期 生產(chǎn)期 終結(jié) ? 現(xiàn)金流出： ? 固定資產(chǎn)投資 ? 流動資產(chǎn)投資 ? ? 現(xiàn)金流入：銷售收入 ? 現(xiàn)金流出： ? 1)經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本） = ? 總成本費用 折舊和攤銷 折舊非 CI, 是配比的攤銷 ? 總成本費用 =產(chǎn)品銷售成本＋期間費用 ? 2)銷售稅金及附加 ? 3)所得稅 生產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量 ? NCF=銷售收入 經(jīng)營成本 銷售稅金及附加 所得稅 ? ? =銷售收入 總成本費用＋折舊 銷售稅金及附加 所得稅 ? ? =利潤總額 所得稅＋折舊 ? ? =凈利潤＋折舊 (項目結(jié)束時 ) ? 現(xiàn)金流入： ? 1)固定資產(chǎn)余值回收 ? 不按賬面值回收時，影響所得稅 ? 2) 流動資金回收 ? 3) 其他營業(yè)外收入 ? CO:其他營業(yè)外支出 例： 某項目總投資 1350萬元，其中固定資產(chǎn)投資 1000萬元，流動資金 350萬元，均于第一年初投入使用，當(dāng)年建成投產(chǎn)，生產(chǎn)期10年，每年銷售收入 800萬元，年經(jīng)營成本 400萬元，銷售稅金及附加 80萬元，固定資產(chǎn)投資全部形成原值，采用直線折舊，折舊期 10年，殘值率 5%，所得稅率 40%。i0=12%,Tb=6年 ? 評價項目是否可行？ 初現(xiàn)金流量 (0時點 )萬元 ? 固定資產(chǎn)投資 1000 ? 流動資金 350 ? ∑CO 1350 ? NCF 1350 生產(chǎn)期現(xiàn)金流量 萬元 ? 凈現(xiàn)金流量 =凈利潤＋折舊 ? 年折舊 =(10001000*)/10=95 ? 利潤總額 =銷售收入 總成本費用 銷售稅金及附加 ? =800(400+95)80=225 ? 所得稅 =225*40%=90 ? 凈利潤 =22590=135 ? 凈現(xiàn)金流量 =135+95=230 終結(jié)期 ? CI: ? 固定資產(chǎn)余值回收： 1000*5%=50 ? 流動資金回收： 350 ? NCF1=50+350=400 ? ∑NCF:=230+400=630（終結(jié)期 CI） ? 230— 每年都發(fā)生的 ? 400— 只有最后一年出現(xiàn)的 年份 0 19 10 現(xiàn)金流入 銷售收入 800 800 固定資產(chǎn)余值回收 50 流動資金回收 350 ∑CI 0 800 1200 現(xiàn)金流出 固定資金投資 1000 流動資金投資 350 經(jīng)營成本 400 400 銷售稅金及附加 80 80 所得稅 90 90 ∑CO 1350 570 570 NCF 1350 230 630 計算 ? NPV= 1350+230(P/A,12%,9)+630(P/F,12%,10) =0 IRR=13%12% (NPV=0, IRR=13%) Tp=1350/230=6年 所以項目可行！ 計算項目現(xiàn)金流量注意問題： ? ? Sunk Costs→→ 不是項目的現(xiàn)金流； ? 過去已經(jīng)發(fā)生的，與當(dāng)前項目決策無關(guān)的成本支出。 ? ? Opportunity costs→→ 是項目的現(xiàn)金流； ? 如某材料倉庫可賣 60萬元，即機(jī)會成本 2．現(xiàn)金流量表（自有資金） ? 自有資金現(xiàn)金流量表是從投資者角度看問題，以投資者的出資額作為計算基礎(chǔ)，把借款本金和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計算自有資金財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值等評價指標(biāo)，考察項目自有資金的盈利能力。 ? 從所有者的角度，分析所有者的投資效益情況。 ? 一般投資者在投資決策時，都對投資應(yīng)能獲得的收益水平有一個最低期望值，即目標(biāo)收益率。計算所得的自有資金財務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于該目標(biāo)收益率，是投資者決定投資的必要條件。 項目自有資金 (資本金 )現(xiàn)金流量計算 ? 與全投資現(xiàn)金流量的主要區(qū)別： ? 此表 ? 將借款作為項目的現(xiàn)金流入； ? 還本付息作為項目的現(xiàn)金流出。 例 ? 上例中固定資產(chǎn)投資中 50%是長期貸款，借款期 10年，年利率 8%，采用等額還本付息。 ? 流動資金投資的 40%為借款，借款利率5%，第 10年末，一次還本，每年支付相應(yīng)利息（等額利息） 全部投資現(xiàn)金流量圖 1350 1 9 10 230 630 … 此例自有資金現(xiàn)金流量圖 1350 640 800 (銷售收入 ) 初現(xiàn)金流量 (0時點 )萬元 ? CI: ? 銀行借款： 固定資產(chǎn)投資借款 500 ? 流動資金借款 140 ? CO: 固定資產(chǎn)投資 1000 ? 流動資金 350 ? 凈現(xiàn)金流量： 固定資產(chǎn)投資中自有 500 ? 流動資金投資中自有 210 ? 即 NCF= 710 生產(chǎn)期現(xiàn)金流量 萬元 ? 現(xiàn)金流入：銷售收入 (110) 800 ? 現(xiàn)金流出：經(jīng)營成本 (110) 400 ? 銷售稅金及附加： (110) 80 ? 利息支付：計算如下表 1 ? 本金償還： (19) 50 ? 10 140 ? 所得稅：計算如下表 2 利息支付 ? 固定資產(chǎn)投資借款利息－ ? =[DD(t1)/n]i=[50050(t1)]*8% ? (等額本金法 ) ? 流動資金投資借款利息－ ? =Di=140*5% (等額利息法 ) ? 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ? 固定資產(chǎn)投資 ? 借款利息 40 36 32 28 24 20 16 12 8 4 ? 流動資金投資 ? 借款利息 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 ? 利息支付 47 43 39 35 31 27 23 19 15 11 表 1 表 2 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 銷售收入 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 經(jīng)營成本 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 折舊 95 95 95 95 95 95 95 95 95 95 利息 47 43 39 35 31 27 23 19 15 11 銷售稅金及附加 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 利潤總額 178 182 186 190 194 198 202 206 210 214 所得稅 71 73 74 76 78 79 81 82 84 86
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