【正文】 n 方法 B的應(yīng)用u 某企業(yè)歷年來(lái)平均息稅前利潤(rùn)率 Xj=% ， σ(X j)=；若 i=%， X=% ， σ(X)= ， d=% ； 則dj≤%n 總結(jié)：企業(yè)從無(wú)舉債經(jīng)營(yíng)到有舉債經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，在初期增加舉債比重，企業(yè)綜合資金成本率呈下降趨勢(shì)。舉債融資比重增加到一定水平，增加的成本將超過(guò)其得到的收益，企業(yè)綜合資金成本開(kāi)始回升。合理的融資結(jié)構(gòu)在理論上確實(shí)存在，但要精確地測(cè)定這一點(diǎn)難度很大，故一般只要找出滿意的資產(chǎn)負(fù)債率即可。第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃4 投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析n 項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定 — 定量分析n C：息稅前盈余（ EBIT） 每股盈余（ EPS）分析法：通過(guò)計(jì)算各籌資方案的 EPS無(wú)差異點(diǎn)做決策。t EBIT每股盈余無(wú)差異點(diǎn)處息稅前盈余t I I2兩種籌資方式下年利息率t D D2兩種籌資方式下優(yōu)先股股利t N N2兩種籌資方式下普通股股數(shù)第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃4 投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析n 項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定 — 定量分析n 方法 C的應(yīng)用u 華特公司目前有資金 75萬(wàn)元，現(xiàn)因生產(chǎn)需要準(zhǔn)備再籌集 25萬(wàn)元。他們可通過(guò)發(fā)行股票和債券兩種方法來(lái)籌集。若有以下信息資料，試選擇資金籌集方式。第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃4 投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析n 項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定 — 定量分析n 方法 C的應(yīng)用n 故：當(dāng)企業(yè)盈利能力 EBIT，利用負(fù)債籌資有利；反之，以發(fā)行股票為宜。第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃EPS（元）2 4 6 8 10 12 141234股票債券 EBIT（萬(wàn)元）由以上可知，本企業(yè)發(fā)行債券可提高每股收益。但此時(shí)企業(yè)的負(fù)債比率由 13% 上升為 35% ，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃4 投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析 項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定 — 定量分析 方法方法 C的應(yīng)用的應(yīng)用5 擬建項(xiàng)目的投資計(jì)劃及安排n 投資計(jì)劃及安排的原則u 要與項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃（施工進(jìn)度計(jì)劃、生產(chǎn)準(zhǔn)備計(jì)劃、職工培訓(xùn)計(jì)劃等）統(tǒng)籌考慮，協(xié)調(diào)一致，否則會(huì)影響項(xiàng)目的順利進(jìn)行；u 還必須考慮經(jīng)濟(jì)性（減少利息支出）：自有資金及貸款利率低的資金盡可能靠前安排，貸款利率高的資金盡可能向后安排；而還款時(shí)恰恰相反，先還利率高的，后還利率低的。n 編投資計(jì)劃與資金籌措表。第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃附表： 投資計(jì)劃與資金籌措表 單位：萬(wàn)元序號(hào) 年末項(xiàng) 目建 設(shè) 期 生 產(chǎn) 期 合 計(jì)0 1 21 總 投 資 1． 1 固定 資產(chǎn) 投 資 1． 2 建 設(shè) 期利息 1． 3 無(wú)形 資產(chǎn) 投 資 1． 4 流 動(dòng)資產(chǎn) 投 資2 資 金籌措 2． 1 自有 資 金 2． 2 借款 2． 2． 1 長(zhǎng) 期借款 2． 2． 2 流 動(dòng)資 金借款第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃5 擬建項(xiàng)目的投資計(jì)劃及安排n 案例u 某新建項(xiàng)目，根據(jù)市場(chǎng)及技術(shù)可行性分析，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資 1250萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資 400萬(wàn)元；u 根據(jù)工程進(jìn)度分析，項(xiàng)目建設(shè)期 2年，分年度固定資產(chǎn)投資分別為 44%和 56%；投產(chǎn)期 2年，分年度流動(dòng)資金投資均為 50%；u 根據(jù)項(xiàng)目籌資可行性分析，項(xiàng)目建設(shè)期第 2年可有 600萬(wàn)元長(zhǎng)期借款投入（年利率 10%）；投產(chǎn)期第 1年和第 2年可分別有 200萬(wàn)元和 100萬(wàn)元流動(dòng)資金借款投入（年利率 10%）。建設(shè)期利息及其余投資均由自有資金支付。u 試列出項(xiàng)目投資計(jì)劃及資金籌措表。第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃6 擬建項(xiàng)目的債務(wù)償還分析n 債務(wù)償還原則u 協(xié)議優(yōu)先原則；先后原則；經(jīng)濟(jì)性原則n 償還債務(wù)的資金來(lái)源u 稅后利潤(rùn)、折舊攤銷、其他營(yíng)業(yè)外收入、借新款等n 償還債務(wù)（對(duì)象）u 生產(chǎn)期長(zhǎng)期借款本金n 債務(wù)償還方式u 5種常規(guī)方法 +氣球法u 例 1：假設(shè)某人年初從銀行借款 1000元，兩年償還完畢。若銀行借款利率為 6%，存款利率為 2%，試分析最佳的償債方式。第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃償 付方案 年 年付利息 額 I 年付本金 額 C 合 計(jì) 一次性 償 付 1 0 0 11242 I+P=1000（ F/P， 6% ， 2） =1124等 額 利息法 1 60 0 11202 60 1000償債 基金法 1 60 495 11102 60 495 1000（ A/F， 2% ， 2） =495等 額償還 法 1 1000（ A/P， 6% ， 2） = 1090． 92 1000（ A/P， 6% ， 2） =等 額 本金法 1 60 500 10902 30 500第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃6 擬建項(xiàng)目的債務(wù)償還分析例 1：7 擬建項(xiàng)目資金來(lái)源與運(yùn)用情況分析n 分析目的u 在安排資金使用時(shí)，不僅要尋求最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)和投產(chǎn)計(jì)劃，縮短建設(shè)周期，減少成本；而且要保證每期內(nèi)項(xiàng)目所需資金與資金供應(yīng)的平衡問(wèn)題，以使每期的資金順利周轉(zhuǎn)，否則項(xiàng)目便無(wú)法實(shí)施。為此，應(yīng)根據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料，編制資金平衡表（資金來(lái)源與運(yùn)用表）。n 編制資金平衡表注意的事項(xiàng)u 累計(jì)資金結(jié)余 =上年累計(jì)資金結(jié)余 +本年資金結(jié)余u 資金來(lái)源 =資金使用 +資金結(jié)余u 各年 “ 累計(jì)資金結(jié)余 ” 0第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析2 項(xiàng)目盈利能力分析n 項(xiàng)目融資前盈利能力分析n 目標(biāo)：考察項(xiàng)目或方案自身的經(jīng)濟(jì)合理性，并可與其他項(xiàng)目進(jìn)行比較選擇。n 方法：編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，計(jì)算FNPV、 FIIR及 TP， 并進(jìn)行判斷分析。n 項(xiàng)目融資后盈利能力分析n 目標(biāo)：考察融資后的項(xiàng)目盈利能力，并可比較不同的融資方案。n 方法：編制項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表，計(jì)算FNPV權(quán) 、 FIIR權(quán)n 政府投資項(xiàng)目一般進(jìn)行融資后財(cái)務(wù)分析第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析3 項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治鰊 編制借款還本付息計(jì)劃表，計(jì)算借款償還期，利息備付率 ICR、 償債備付率 DSCRn 編制資產(chǎn)負(fù)債表，計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。n 具體判斷標(biāo)準(zhǔn)參見(jiàn)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析4 項(xiàng)目生存能力分析n 編制財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表n 了解項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年的資金運(yùn)行情況，分析是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持項(xiàng)目正常運(yùn)行，以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可持續(xù)性。對(duì)于非盈利性項(xiàng)目尤其需要分析。n 目標(biāo)：任何一年累計(jì)資金盈余必須大于等于零，否則以短期借款補(bǔ)足。第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析5 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配狀況分析n 編制利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表n 了解項(xiàng)目利潤(rùn)狀況，計(jì)算 ROI、 ROE， 了解盈利水平n 了解項(xiàng)目利潤(rùn)分配狀況第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析6 投資各方盈利能力分析n 一般情況下不必計(jì)算各方的盈利能力n 編投資方現(xiàn)金流量表n 計(jì)算 NPV、 IRR、 TP1 改擴(kuò)建項(xiàng)目特點(diǎn)：u 利用了原有資源；u 收益費(fèi)用識(shí)別較困難；u 建設(shè)與運(yùn)營(yíng)同步2 效益與費(fèi)用識(shí)別u 效益體現(xiàn)：產(chǎn)量增加、成本降低、質(zhì)量提高、勞動(dòng)條件改善、治理環(huán)境等u 費(fèi)用體現(xiàn)：新增投資、新增運(yùn)行費(fèi)、新增稅金、原企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)或拆遷損失3 改擴(kuò)建項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析原則u 盈利能力分析：遵循增量原則、采用有無(wú)法u 償債能力分析：總量原則，有項(xiàng)目后項(xiàng)目整體償債能力u 生存能力分析：總量原則，有項(xiàng)目后的運(yùn)營(yíng)持續(xù)性n 操作程序：參見(jiàn)教材第五章第五節(jié) 改擴(kuò)建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 ***雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 ****1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 *****1故人江海別，幾度隔山川。 ****1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 *****1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 ****1比不了得就不比，得不到的就不要。 *****1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 ***1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 ****沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 ***很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 ****1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 *****1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 ****1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 *****1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 ****1楚塞三湘接，荊門九派通。 *****1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 ***1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 ****楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 ***閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。 ****1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 *****1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 ****1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 *****1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 ****1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 *****1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 ***1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 ****MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. 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