【正文】 n 方法 B的應(yīng)用u 某企業(yè)歷年來平均息稅前利潤率 Xj=% ， σ(X j)=；若 i=%， X=% ， σ(X)= ， d=% ； 則dj≤%n 總結(jié)：企業(yè)從無舉債經(jīng)營到有舉債經(jīng)營的過程中，在初期增加舉債比重，企業(yè)綜合資金成本率呈下降趨勢。舉債融資比重增加到一定水平，增加的成本將超過其得到的收益，企業(yè)綜合資金成本開始回升。合理的融資結(jié)構(gòu)在理論上確實存在，但要精確地測定這一點難度很大，故一般只要找出滿意的資產(chǎn)負(fù)債率即可。第五章第三節(jié) 投資項目資金規(guī)劃4 投資項目資金結(jié)構(gòu)分析n 項目合理負(fù)債率的確定 — 定量分析n C：息稅前盈余（ EBIT） 每股盈余（ EPS）分析法：通過計算各籌資方案的 EPS無差異點做決策。t EBIT每股盈余無差異點處息稅前盈余t I I2兩種籌資方式下年利息率t D D2兩種籌資方式下優(yōu)先股股利t N N2兩種籌資方式下普通股股數(shù)第五章第三節(jié) 投資項目資金規(guī)劃4 投資項目資金結(jié)構(gòu)分析n 項目合理負(fù)債率的確定 — 定量分析n 方法 C的應(yīng)用u 華特公司目前有資金 75萬元，現(xiàn)因生產(chǎn)需要準(zhǔn)備再籌集 25萬元。他們可通過發(fā)行股票和債券兩種方法來籌集。若有以下信息資料，試選擇資金籌集方式。第五章第三節(jié) 投資項目資金規(guī)劃4 投資項目資金結(jié)構(gòu)分析n 項目合理負(fù)債率的確定 — 定量分析n 方法 C的應(yīng)用n 故：當(dāng)企業(yè)盈利能力 EBIT，利用負(fù)債籌資有利；反之，以發(fā)行股票為宜。第五章第三節(jié) 投資項目資金規(guī)劃EPS（元）2 4 6 8 10 12 141234股票債券 EBIT（萬元）由以上可知，本企業(yè)發(fā)行債券可提高每股收益。但此時企業(yè)的負(fù)債比率由 13% 上升為 35% ，財務(wù)風(fēng)險加大。第五章第三節(jié) 投資項目資金規(guī)劃4 投資項目資金結(jié)構(gòu)分析 項目合理負(fù)債率的確定 — 定量分析 方法方法 C的應(yīng)用的應(yīng)用5 擬建項目的投資計劃及安排n 投資計劃及安排的原則u 要與項目實施進(jìn)度計劃（施工進(jìn)度計劃、生產(chǎn)準(zhǔn)備計劃、職工培訓(xùn)計劃等）統(tǒng)籌考慮，協(xié)調(diào)一致，否則會影響項目的順利進(jìn)行；u 還必須考慮經(jīng)濟(jì)性（減少利息支出）：自有資金及貸款利率低的資金盡可能靠前安排，貸款利率高的資金盡可能向后安排；而還款時恰恰相反，先還利率高的，后還利率低的。n 編投資計劃與資金籌措表。第五章第三節(jié) 投資項目資金規(guī)劃附表： 投資計劃與資金籌措表 單位：萬元序號 年末項 目建 設(shè) 期 生 產(chǎn) 期 合 計0 1 21 總 投 資 1． 1 固定 資產(chǎn) 投 資 1． 2 建 設(shè) 期利息 1． 3 無形 資產(chǎn) 投 資 1． 4 流 動資產(chǎn) 投 資2 資 金籌措 2． 1 自有 資 金 2． 2 借款 2． 2． 1 長 期借款 2． 2． 2 流 動資 金借款第五章第三節(jié) 投資項目資金規(guī)劃5 擬建項目的投資計劃及安排n 案例u 某新建項目，根據(jù)市場及技術(shù)可行性分析，預(yù)計固定資產(chǎn)投資 1250萬元，流動資金投資 400萬元；u 根據(jù)工程進(jìn)度分析，項目建設(shè)期 2年，分年度固定資產(chǎn)投資分別為 44%和 56%；投產(chǎn)期 2年，分年度流動資金投資均為 50%；u 根據(jù)項目籌資可行性分析，項目建設(shè)期第 2年可有 600萬元長期借款投入（年利率 10%）；投產(chǎn)期第 1年和第 2年可分別有 200萬元和 100萬元流動資金借款投入（年利率 10%）。建設(shè)期利息及其余投資均由自有資金支付。u 試列出項目投資計劃及資金籌措表。第五章第三節(jié) 投資項目資金規(guī)劃6 擬建項目的債務(wù)償還分析n 債務(wù)償還原則u 協(xié)議優(yōu)先原則；先后原則；經(jīng)濟(jì)性原則n 償還債務(wù)的資金來源u 稅后利潤、折舊攤銷、其他營業(yè)外收入、借新款等n 償還債務(wù)（對象）u 生產(chǎn)期長期借款本金n 債務(wù)償還方式u 5種常規(guī)方法 +氣球法u 例 1：假設(shè)某人年初從銀行借款 1000元，兩年償還完畢。若銀行借款利率為 6%，存款利率為 2%，試分析最佳的償債方式。第五章第三節(jié) 投資項目資金規(guī)劃償 付方案 年 年付利息 額 I 年付本金 額 C 合 計 一次性 償 付 1 0 0 11242 I+P=1000（ F/P， 6% ， 2） =1124等 額 利息法 1 60 0 11202 60 1000償債 基金法 1 60 495 11102 60 495 1000（ A/F， 2% ， 2） =495等 額償還 法 1 1000（ A/P， 6% ， 2） = 1090． 92 1000（ A/P， 6% ， 2） =等 額 本金法 1 60 500 10902 30 500第五章第三節(jié) 投資項目資金規(guī)劃6 擬建項目的債務(wù)償還分析例 1：7 擬建項目資金來源與運用情況分析n 分析目的u 在安排資金使用時，不僅要尋求最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)和投產(chǎn)計劃，縮短建設(shè)周期，減少成本；而且要保證每期內(nèi)項目所需資金與資金供應(yīng)的平衡問題，以使每期的資金順利周轉(zhuǎn)，否則項目便無法實施。為此，應(yīng)根據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料，編制資金平衡表（資金來源與運用表）。n 編制資金平衡表注意的事項u 累計資金結(jié)余 =上年累計資金結(jié)余 +本年資金結(jié)余u 資金來源 =資金使用 +資金結(jié)余u 各年 “ 累計資金結(jié)余 ” 0第五章第三節(jié) 投資項目資金規(guī)劃第五章第四節(jié) 財務(wù)效果計算與分析2 項目盈利能力分析n 項目融資前盈利能力分析n 目標(biāo)：考察項目或方案自身的經(jīng)濟(jì)合理性，并可與其他項目進(jìn)行比較選擇。n 方法：編制項目投資現(xiàn)金流量表，計算FNPV、 FIIR及 TP， 并進(jìn)行判斷分析。n 項目融資后盈利能力分析n 目標(biāo)：考察融資后的項目盈利能力，并可比較不同的融資方案。n 方法：編制項目資本金現(xiàn)金流量表，計算FNPV權(quán) 、 FIIR權(quán)n 政府投資項目一般進(jìn)行融資后財務(wù)分析第五章第四節(jié) 財務(wù)效果計算與分析第五章第四節(jié) 財務(wù)效果計算與分析第五章第四節(jié) 財務(wù)效果計算與分析3 項目償債能力分析n 編制借款還本付息計劃表，計算借款償還期，利息備付率 ICR、 償債備付率 DSCRn 編制資產(chǎn)負(fù)債表，計算資產(chǎn)負(fù)債率。n 具體判斷標(biāo)準(zhǔn)參見行業(yè)經(jīng)驗數(shù)據(jù)。第五章第四節(jié) 財務(wù)效果計算與分析第五章第四節(jié) 財務(wù)效果計算與分析第五章第四節(jié) 財務(wù)效果計算與分析4 項目生存能力分析n 編制財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表n 了解項目整個計算期內(nèi)各年的資金運行情況，分析是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持項目正常運行，以實現(xiàn)項目財務(wù)可持續(xù)性。對于非盈利性項目尤其需要分析。n 目標(biāo)：任何一年累計資金盈余必須大于等于零，否則以短期借款補足。第五章第四節(jié) 財務(wù)效果計算與分析第五章第四節(jié) 財務(wù)效果計算與分析5 利潤及利潤分配狀況分析n 編制利潤及利潤分配表n 了解項目利潤狀況，計算 ROI、 ROE， 了解盈利水平n 了解項目利潤分配狀況第五章第四節(jié) 財務(wù)效果計算與分析第五章第四節(jié) 財務(wù)效果計算與分析6 投資各方盈利能力分析n 一般情況下不必計算各方的盈利能力n 編投資方現(xiàn)金流量表n 計算 NPV、 IRR、 TP1 改擴(kuò)建項目特點：u 利用了原有資源；u 收益費用識別較困難；u 建設(shè)與運營同步2 效益與費用識別u 效益體現(xiàn)：產(chǎn)量增加、成本降低、質(zhì)量提高、勞動條件改善、治理環(huán)境等u 費用體現(xiàn)：新增投資、新增運行費、新增稅金、原企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)或拆遷損失3 改擴(kuò)建項目財務(wù)分析原則u 盈利能力分析：遵循增量原則、采用有無法u 償債能力分析：總量原則，有項目后項目整體償債能力u 生存能力分析：總量原則，有項目后的運營持續(xù)性n 操作程序：參見教材第五章第五節(jié) 改擴(kuò)建項目的財務(wù)分析靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 ***雨中黃葉樹，燈下白頭人。 ****1以我獨沈久，愧君相見頻。 *****1故人江海別，幾度隔山川。 ****1乍見翻疑夢，相悲各問年。 *****1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 ****1比不了得就不比，得不到的就不要。 *****1行動出成果，工作出財富。 ***1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 ****沒有失敗，只有暫時停止成功！。 ***很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 ****1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 *****1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 ****1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 *****1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 ****1楚塞三湘接，荊門九派通。 *****1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 ***1空山新雨后，天氣晚來秋。 ****楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 ***閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 ****1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 *****1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 ****1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強。 *****1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 ****1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 *****1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 ***1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 ****MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看專家告