【正文】 根據(jù)外匯的交割時(shí)間的不同 ? 即期匯率， Spot Rate ? 遠(yuǎn)期匯率 ， Forward Rate 即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差價(jià) 即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差價(jià) ——掉期率 /匯水 ? 升水 遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 ? 貼水 ? 平價(jià) = 遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 直標(biāo)法 升水時(shí) 遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 +升水率 貼水 間標(biāo)法 升水時(shí) 遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 升水率 貼水 + 按外匯管制的松緊程度 ? 官方匯率（ Official Rate） 官方匯率按匯率是否統(tǒng)一： 單一匯率 復(fù)匯率 /多重匯率 ? 市場(chǎng)匯率（ Market Rate） 我國(guó) 19811993年實(shí)行的外匯雙軌制就是復(fù)匯率 按外匯資金的性質(zhì)和用途 ? 貿(mào)易匯率（ Commercial Rate） ? 金融匯率（ Financial Rate） 8 、按外匯市場(chǎng)開、收盤時(shí)間 ? 開盤匯率 /開盤價(jià)（ Opening Rate） ? 收盤匯率 /收盤價(jià)（ Closing Rate） 按衡量貨幣價(jià)值的不同 在國(guó)際金融研究與決策中，經(jīng)常用到名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率等概念。 ? 名義匯率 （ Nominal Exchange Rate） 政府和媒體公布的匯率 ? 實(shí)際匯率 （ Real Exchange Rate） 在名義匯率基礎(chǔ)上剔除了通脹因素后的匯率。 實(shí)際匯率＝名義匯率 177。 財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免 （ 1）實(shí)際雙邊匯率 (Bilateral Real Exchange Rate) 由名義雙邊匯率按同一時(shí)期兩國(guó)相對(duì)通脹率調(diào)整而得。 E=esP*/P E實(shí)際雙邊匯率 es名義匯率 P*外國(guó)價(jià)格指數(shù) P本國(guó)價(jià)格指數(shù) （ 2）實(shí)際有效匯率 (Effective Real Exchange Rate) 一國(guó)貨幣與其各個(gè)貿(mào)易伙伴國(guó)的貨幣的實(shí)際雙邊匯率的加權(quán)平均值。 以勞動(dòng)力成本、零售物價(jià)、批發(fā)物價(jià)、貿(mào)易比重等因素為權(quán)數(shù)加權(quán)平均。 以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率 The tradeweighted exchange rate 公式見教材 美元貿(mào)易加權(quán)實(shí)際匯率 實(shí)際匯率在研究匯率調(diào)整方面意義重大，考察通貨膨脹對(duì)名義匯率影響的實(shí)際匯率有助于對(duì)貨幣實(shí)際購(gòu)買力的研究，而考察政府補(bǔ)貼和稅收因素對(duì)名義匯率影響的實(shí)際匯率，有助于對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易傾銷調(diào)查和反傾銷措施的研究。 （ 一 ） 金幣本位制 鑄幣平價(jià) (Mint Par)： 兩國(guó)本位幣的含金量之比 1英鎊鑄幣的含金量為 1美元鑄幣含金量為 鑄幣平價(jià) =247。 =， 1英鎊約折合 三、匯率決定的基礎(chǔ) 1英鎊 1美元 1美元 1美元 1美元 ? 匯率波動(dòng)以鑄幣平價(jià)為軸心，以黃金輸送點(diǎn)為其最大波幅 ? 假設(shè)英美兩國(guó)之間運(yùn)送 1英鎊黃金的各項(xiàng)費(fèi)用為 ? 外匯市場(chǎng)上英鎊兌美元的匯率將在 （ 即 )之間波動(dòng)。 黃金輸送點(diǎn) (Gold Transport Points) ? 因?yàn)?: ? 如果英鎊升值到 ，則美國(guó)進(jìn)口商 寧愿運(yùn)送黃金到英國(guó)清償債務(wù)，而不愿購(gòu)買英鎊。 1英鎊債務(wù)的美元成本最多為 ( + )。英鎊需求減少，匯率下跌。 ? 如果英鎊下跌到 ( ) 以下，美國(guó) 出口商 就不愿按此低匯率將英鎊換成美元，而寧愿用英鎊在英國(guó)購(gòu)進(jìn)黃金運(yùn)回本國(guó)。英鎊供給減少，匯率回升。 黃金輸送點(diǎn) (Gold Transport Points) （二）金塊和金匯兌本位制 黃金平價(jià)之比 /法定平價(jià) ：兩種貨幣含金量或所代表金量的對(duì)比。 實(shí)際匯率因供求關(guān)系而圍繞法定平價(jià)上下波動(dòng)。但這時(shí)，匯率波動(dòng)的幅度已不再受制于黃金輸送點(diǎn)。 （三）紙幣本位制 購(gòu)買力平價(jià)：兩種貨幣實(shí)際購(gòu)買能力的對(duì)比 四、影響匯率變動(dòng)的主要因素 （ 一 ） 長(zhǎng)期因素 國(guó)際收支狀況 逆差，要以更多本幣換取其他國(guó)家的貨幣以償債，該國(guó)貨 幣的匯率趨于下降 順差，外國(guó)為償債，必然增加對(duì)該國(guó)貨幣的需求，該國(guó)貨幣 的匯率趨于上升 通脹率的差異 ? 若一國(guó)通脹而外國(guó)物價(jià)水平不變， 該國(guó)貨幣購(gòu)買力下降，其貨幣對(duì)外匯率趨于下浮；反之則上浮。 ? 兩國(guó)均通脹，國(guó)內(nèi)通脹率＞他國(guó)， 該國(guó)商品或勞務(wù)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力減弱，單位該國(guó)貨幣所能兌換的外匯就會(huì)較少，該國(guó)匯率 ↓ 3 、 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異 當(dāng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率快于另一國(guó)家時(shí)，該國(guó)的匯率趨于上升。反之，則下跌。 外匯儲(chǔ)備狀況 外匯儲(chǔ)備充裕 ， 本幣匯率趨于上升；反之亦然 （二）影響匯率變動(dòng)的短期因素 利率差異 ? 一國(guó) ↑利率，游資進(jìn)入，外匯收入 ↑，本幣 ↑ ? ↓利率， 外資流出，外匯收入 ↓, 本幣 ↓ 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 ? 緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策 增稅、減少政府開支、銀根緊縮 P ↓ ，刺激出口 ——外匯收入增加 ——本幣匯率提高 政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù) 如央行直接在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯 ， 發(fā)表直接左右公眾心理預(yù)期的聲明等 。 人們的心理預(yù)期 其他因素 主要是重大政治經(jīng)濟(jì)事件、中央銀行的干預(yù)、其他金融工具如股票、債券、外匯期貨等的價(jià)格變動(dòng)、石油價(jià)格的變動(dòng)和黃金價(jià)格的變動(dòng)等。重大政治經(jīng)濟(jì)事件和重大政策改變，會(huì)影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易和資本流動(dòng)，從而引起匯率變化。如一國(guó)股票價(jià)格的上升通常會(huì)帶動(dòng)該國(guó)貨幣幣值上升，因?yàn)楣蓛r(jià)上漲表示該國(guó)經(jīng)濟(jì)前景看好，值得投資；反之，貨幣幣值會(huì)下降。 五、匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 （一）匯率波動(dòng)涉及的基本概念 1 法定升值與升值 ? 法定升值 （ Revaluation） 是指一國(guó)金融當(dāng)局或國(guó)際會(huì)議通過(guò)決定提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國(guó)貨幣對(duì)外的匯率。 ? 升值 （ Appreciation） 是指由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)外匯價(jià)的上升。 ? 法定貶值 （ Devaluation） 是指政府通過(guò)降低貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)。 ? 貶值 （ Depreciation） 是指由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)外匯價(jià)的下降。 法定貶值與貶值 2 上浮與下浮 /上升與下降 3 高估 (over valuation)與低估 (lower valuation) 市場(chǎng)匯率低于或高于其均衡匯率。 在浮動(dòng)匯率制下，外匯市場(chǎng)上的供求在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持穩(wěn)定的平衡時(shí)，兩國(guó)貨幣的交換比率便是均衡匯率。 （二）匯率波動(dòng)對(duì)各國(guó)的影響程度主要取決于 1自由開放的程度； 2進(jìn)出口商品的結(jié)構(gòu)； 3與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系程度； 4貨幣的兌換程度 。 （三） 貶值對(duì)國(guó)際收支的影響 1 從貿(mào)易收支來(lái)看，一般情況下，貶值有利于一國(guó)擴(kuò)大出口，抑制進(jìn)口，改善其貿(mào)易收支狀況。 2 從非貿(mào)易收支來(lái)看，貶值可以增加非貿(mào)易收入，抑制非貿(mào)易支出。 3 貶值對(duì)該國(guó)單方面轉(zhuǎn)移有可能產(chǎn)生不利影響。 4 從國(guó)際資本的流動(dòng)來(lái)看 （ 1）長(zhǎng)期資本流動(dòng) 影響不大 （ 2）短期資本流動(dòng) 影響較大 （四）貶值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 1 貶值有可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)全面上漲。 2 …………… 增加社會(huì)總產(chǎn)量。 3 …………… 提高該國(guó)的就業(yè)水平。 4 ……………. 改善該國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。 （五）貶值對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響 ? 雖然會(huì)給該國(guó)帶來(lái)國(guó)際收支狀況改善和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，但有可能給貿(mào)易對(duì)象國(guó)和貨幣升值國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易帶來(lái)不利影響，容易遭到其他國(guó)家的報(bào)復(fù)和反對(duì)。 案 例 ? 1985年 9月，美、英、德、日、法“廣場(chǎng)會(huì)議” ，中心議題 ——敦促日元升值 廣場(chǎng)會(huì)議以后，日元對(duì)美元匯率上升，但隨著日元升值，日資又大舉進(jìn)軍美國(guó)。 1990年，美國(guó)吸收的外商直接投資大于 200億美元。 外商直接投資增加， why? 1 日本企業(yè)產(chǎn)品出口受阻，它們必須繞過(guò)出口，尋找新的投資機(jī)會(huì) 2 一個(gè)項(xiàng)目，需要 10萬(wàn)美元， 1美元 = 200日元，日企投資 2022萬(wàn)日元； 150 1500 小 結(jié) ? 匯率是國(guó)際金融的基本概念，是一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格，是一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的比率或比價(jià)。它將同一種商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格和國(guó)外價(jià)格聯(lián)系起來(lái)，為比較進(jìn)口商品和出口商品、貿(mào)易商品和非貿(mào)易商品的成本與價(jià)格提供了基礎(chǔ)。 ? 匯率有兩種標(biāo)價(jià)方式：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法，目前世界上大多數(shù)國(guó)家采用的是直接標(biāo)價(jià)法。 ? 根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，匯率可以劃分為不同的種類。 ? 在不同的貨幣制度下，由于各國(guó)貨幣的價(jià)值決定方式不同，導(dǎo)致匯率決定的基礎(chǔ)也不相同。 ? 影響匯率變動(dòng)的因素很多，概而言之任何能影響國(guó)內(nèi)外商品勞務(wù)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的因素都會(huì)影響到匯率的變動(dòng)。 一、外匯市場(chǎng)參與主體 167。 2 外匯 、 匯率和外匯市場(chǎng) 167。 外匯市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)的交易者 商業(yè)銀行等 個(gè)人 、 企業(yè)等 中央銀行 外匯經(jīng)紀(jì)人 交易主體 最終供求者 中介人 市場(chǎng)調(diào)控者 二、外匯市場(chǎng)存在的原因 1貿(mào)易和投資； 2投機(jī)； 3對(duì)沖。 三、種 類 1從一般來(lái)說(shuō) ， 可分為： （ 1） 廣義 （ 批發(fā) 、 零售 ） （ 2） 狹義 （ 批發(fā) ） 銀行間的外匯市場(chǎng) 2按照外匯管制的程度來(lái)劃分： （ 1） 官方市場(chǎng) （ 2） 自由外匯市場(chǎng) （ 3） 黑市 3按有無(wú)固定場(chǎng)所 （ 1） 歐洲大陸式外匯市場(chǎng) /有形市場(chǎng) 巴黎、法蘭克福、布魯塞爾等 （ 2）英美式外匯市場(chǎng) /無(wú)形市場(chǎng) 英國(guó)、美國(guó)、瑞士、遠(yuǎn)東 四、結(jié) 構(gòu) （一）組織結(jié)構(gòu) 1銀行同業(yè)市場(chǎng)； 2外匯銀行與央行間的市場(chǎng)； 3顧客間的外匯市場(chǎng) 。 （ 二 ） 交易結(jié)構(gòu) 1直接交易； 2間接交易 。 五、現(xiàn)代外匯市場(chǎng)的特點(diǎn) （ 一 ） 外匯交易加速增長(zhǎng) 全球外匯交易日均交易量： 20世紀(jì) 90年代初期 10 000億美元 1998 15 000 億美元 目前 近 20 000億美元 （ 二 ） 外匯交易幣種集中 主要是美元 、 歐元 、 英鎊 、 瑞士法郎 、 日元和加元 ， 美元 仍然是交易最為活躍的貨幣 。 2022 美元 % 歐元 % 日元 % 英鎊 % （ 三 ） 遠(yuǎn)期外匯交易 、 經(jīng)紀(jì)商之間的交易成為占主流的交易類型 直接遠(yuǎn)期和掉期交易的市場(chǎng)份額為 60%， 即期交易的重要性在下降 ， 占外匯市場(chǎng)總交易量的 40%。 經(jīng)紀(jì)商之間的交易繼續(xù)主導(dǎo)外匯市場(chǎng) ， 其市場(chǎng)份額為 63%。 （四）外匯結(jié)算的電訊網(wǎng)絡(luò)趨于全球化 全球銀行間電訊協(xié)會(huì) (Society for Worldwide Interbank