【碩士論文】我國商品現貨價格與期貨價格長期均衡關系實證研究-資料下載頁
2025-01-18 13:24本頁面
【正文】 下面Granger因果關系檢驗的進一步驗證。此外，從滯后項系數來看，在表征期貨價格調整的模型中，期貨價格和現貨價格的近期滯后項對期貨價格的影響更加顯著(近期滯后項系數大于遠期滯后項系數)，影響程度隨滯后期數增加而減弱。在分析表征現貨價格調整的模型時，上面這種狀況同樣存在。 Granger因果關系檢驗，以說明兩個變量中誰在發(fā)現價格中起先導作用。檢驗時，對不同的滯后長度分別進行試驗，以確信因果關系檢驗中的隨機誤差項不存在序列相關。檢驗結果整理如下表所示：表42銅期貨價格和現貨價格Granger因果關系檢驗表顯著性水平a=滯后期數Granger因果性F值結論3現貨價不引導期貨價期貨價不引導現貨價拒絕拒絕4現貨價不引導期貨價期貨價不引導現貨價拒絕拒絕5現貨價不引導期貨價期貨價不引導現貨價拒絕拒絕6現貨價不引導期貨價期貨價不引導現貨價拒絕拒絕由Granger因果檢驗可知，銅的期貨價格與現貨價格之間存在明顯的雙向因果關系。這個結論可理解為，對于銅而言，投資者可以根據期貨價格來預測現貨價格，也可以根據現貨價格來預測期貨價格，期貨價格與現貨價格之間相互影響，相互引導。這與前面根據誤差修正模型的分析結論是一致的。 檢驗結果評價本節(jié)運用平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整檢驗、誤差修正模型以及Granger因果檢驗等方法，對上海期貨交易所銅期貨與上海長江有色金屬市場銅現貨價格數據進行實證分析，得到以下結論：銅期貨價格與現貨價格均為非平穩(wěn)時間序列，滿足一階差分平穩(wěn)過程；銅期貨價格與現貨價格之間存在長期均衡關系，外部信息對兩市場的影響程度基本相當；兩個市場互相引導，銅期貨價格與現貨價格之間存在雙向的Granger因果關系；銅期貨價格對長期均衡關系的修正幅度更加突出。本文研究表明，我國商品期貨價格和現貨價格存在長期均衡關系，期貨價格較好地反映了現貨市場供求趨勢，期貨市場的價格發(fā)現功能得到良好發(fā)揮，從而能夠對生產者、消費者起到事前引導的作用，也能夠為他們提供一個回避價格風險的場所。這說明我國期貨市場已經日趨成熟。實際上，近幾年來我國期貨市場獲得了前所未有的發(fā)展。2003年以前，我國商品期貨交易品種只有7種，金融期貨更是空白。目前，隨著黃金期貨在上海期貨交易所上市交易，商品期貨品種達到19個，股指期貨也呼之欲出。2007年，期貨市場成交金額達到創(chuàng)紀錄的41萬億元，年均增長率在50%以上。2007年4月，新修訂的《期貨交易管理條例》頒布實施，為我國期貨市場的穩(wěn)步發(fā)展提供了堅實的法制保障。我國期貨市場發(fā)展環(huán)境明顯改善，市場參與主體的風險意識和風險防范能力逐步加強，監(jiān)管水平穩(wěn)步提高，市場功能進一步有效發(fā)揮。但是，總體上看我國期貨市場服務國民經濟的能力還比較弱，還不能滿足眾多企業(yè)套期保值、規(guī)避風險的需求。世界上交易的商品類期貨和期權共有260多種，而我國的交易品種才只有19個，由此可見一斑。因此，要從加快轉變經濟發(fā)展方式，完善社會主義市場經濟體制，服務國民經濟、促進資源優(yōu)化配置，提高市場的規(guī)模和效益的角度，推動期貨市場的發(fā)展。本文對此提出如下建議：首先，出臺支持期貨市場發(fā)展的經濟政策和稅收政策。目前，現貨企業(yè)參與期貨市場仍然存在許多制約和限制，增加了現貨企業(yè)參與套期保值的成本，從而在很大程度上抑制了現貨企業(yè)參與套期保值的積極性。建議國家從目前期貨市場發(fā)展的現實條件與需求考慮，采取措施鼓勵企業(yè)利用期貨市場套期保值、規(guī)避風險。另外，采取積極有效的措施，支持農村新經濟組織發(fā)展，幫助他們利用期貨市場化解經營中的市場風險。其次，積極推進期貨品種創(chuàng)新。期貨經營機構和期貨市場的產品創(chuàng)新也存在政策扶植不足的問題。應采取措施鼓勵期貨經營機構進行產品創(chuàng)新、服務創(chuàng)新，形成有利于期貨市場發(fā)展的政策環(huán)境。根據國際經驗和我國市場發(fā)展的條件，逐步確立期貨交易所在我國期貨市場品種創(chuàng)新中的主體地位，按照國家行政管理體制改革的正確方向，積極探索我國期貨品種審批制度的變革，使期貨市場發(fā)展更能適應國民經濟發(fā)展的要求。第三，應積極發(fā)展商品期貨的機構投資者隊伍。國際經驗表明，機構投資者是商品期貨市場的主要參與者和穩(wěn)定市場的主導力量。目前我國商品期貨市場機構投資者的比例太低，不利于市場的穩(wěn)定運行，建議國家有關部門積極采取措施，引導和培育商品基金等機構投資者參與商品期貨交易，提升機構投資者的比重，拓展商品期貨市場服務國民經濟發(fā)展的廣度和深度。參考文獻[1]：成就和挑戰(zhàn)[J]生產力研究,2009,(06).[2][J]蘭州商學院學報,2008,(02).[3][J]統(tǒng)計與預測,2009,(05).[4][J]天津商學院學報,2005,(02).[5][J]太原理工大學學報(社會科學版),2007,(01).[6][J]現代財經天津財經學院學報,2009,(09).[7]吳沖鋒，──BGS模型[J]系統(tǒng)工程理論方法應用,2006,(02).[8]吳沖鋒,王海成,[J]系統(tǒng)工程理論方法應用,2007,(02).[9]吳沖鋒,錢宏偉,(I)[J]系統(tǒng)工程理論方法應用,2008,(04)[10]吳沖鋒，何勇，[J]系統(tǒng)工程理論方法應用, 2008,(04).[11]吳沖鋒，[J]系統(tǒng)工程理論方法應用,1996,(01).[12]王洪偉,蔣馥,[J]預測,2001,(01).[13]嚴太華,[J]預測,1999,(03).[14][J]中國物資, 2008,(03).[15][J]中南財經大學學報, 2009,(01). [16]嚴太華,孟衛(wèi)東,[J]重慶大學學報(自然科學版),2009,(04).[17][J]國際石油經濟,2008,(01).[18]商如斌,[J]管理工程學報,2007,(04).[19][J]管理科學學報,2009,(02).[20]華仁海,[J]南開管理評論, 2008,(05).[21][J]太原理工大學學報(社會科學版), 2008,(01).[22]吳沖鋒,王海成,[J]系統(tǒng)工程理論方法應用, 2008,(02).[23]王洪偉,蔣馥,[J]預測,2001,(01).[24]嚴太華,[J]預測,2008,(03).[25]田彩云,[J]中國農村經濟,2006,(06).
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