關(guān)于內(nèi)外盤豆粕現(xiàn)貨價格背離原因分析-資料下載頁
2025-06-16 03:42本頁面
【正文】 會有些作用。 1 大豆產(chǎn)量問題 美國農(nóng)業(yè)部（USDA）10月公布的2004/， 900多萬t，增幅達到20%以上。期末庫存為5 925萬t，比上一年度的3 859萬t增加2 000多萬t，增幅為53%以上。其中最為人們關(guān)注的美國大豆產(chǎn)量預(yù)測值為8 456萬t，比上年度的6 678萬t增加1 778萬t，增幅達到26%以上；巴西為6 020萬t，比上年度的4 920萬t增加1 100萬t，增幅為22%以上；阿根廷為3 900萬t，比上年度的3 200萬t增加700萬t，增幅為21%以上。這一系列的數(shù)據(jù)給我們的第1感覺就是：2004/2005年度的全球大豆產(chǎn)量太“龐大”了，用“洪水猛獸”中的“洪水”來形容一點也不為過。對以上的數(shù)據(jù)，大豆產(chǎn)量的絕對值是我們時刻要牢記的，本年度的總需求也是我們要關(guān)注的數(shù)據(jù)，其實我們更應(yīng)關(guān)注期末庫存，期末庫存將影響我們今后的行情走勢。目前全球的大豆需求還沒有增加的趨勢，相應(yīng)地USDA10月份還將需求比9月份下調(diào)了100多萬t。 中國今年的大豆產(chǎn)量與國際產(chǎn)量一樣，也將創(chuàng)記錄地超過1 800萬t，同比增幅為17%。另外，對于來年新豆的播種，根據(jù)目前的消息，巴西及阿根廷等國還將繼續(xù)擴大播種面積。 2 豆農(nóng)“惜售”問題 目前，不管是國內(nèi)還是國外，都有豆農(nóng)“惜售”的消息不斷傳出。首先，我們得看豆農(nóng)為什么“惜售”，一致的理由是：面對今年目前的價格，雖然比前些年的平均水平要好一些，但與去年的大豆的價格比較，難免會有無法接受當前價格的感覺，故紛紛“惜售”大豆，等待將來會有更好的價格。 截止10月15日，巴西豆農(nóng)只銷售了約82%的陳豆，遠低于去年同期的96%。新豆僅提前銷售了10%，也是遠遠落后于去年同期的42%。 對此問題，筆者的理解是：（1）該不該“惜售”？去年國內(nèi)國際大豆如此高的價格，是有其內(nèi)在原因的，大豆產(chǎn)量低，而期末庫存更低，為近30年來的低點，而全球的需求卻非常強勁。而今年這些內(nèi)在原因都已不再存在，即使是全球大豆需求有所增加，但與龐大的大豆產(chǎn)量增幅相比，幾乎可以忽略不計；（2）“惜售”帶來的后果。國內(nèi)外豆農(nóng)惜售，會不會解決大豆需求低彌及期末庫存大的問題，情況正好相反。由于“惜售”，對增加的庫存費用等成本及資金占壓不說，將大量的大豆庫存到后期來銷售，就象是給正常的河流攔了一條大壩，壩內(nèi)的洪水越蓄越多，總有一天大壩會無法承受而“崩潰”。所以，惜售只能對眼前的銷售價起到一定的支撐作用，但長遠來看將有反作用。從以上分析來看，國內(nèi)外的豆農(nóng)不應(yīng)該“惜售”，而應(yīng)該開閘放水，及早分流“洪水”，才是正常的做法。 3 USDA大豆補貼問題 USDA的大豆補貼，分兩個部分，一是市場貸款補貼，二是貸款差額補貼（LDP）。這兩個補貼都只針對本國的豆農(nóng)，使豆農(nóng)得到穩(wěn)定的種植大豆收入。補貼也是導(dǎo)致豆農(nóng)惜售的重要原因之一，其結(jié)果是減少了現(xiàn)貨市場上大豆的可供銷售量，使目前的銷售價格得到支撐。另外，由于美國國內(nèi)的補貼政策使得本國大豆的出口競爭力提高，而留在國內(nèi)的大豆量減少，對于消化全球龐大的大豆產(chǎn)量沒有非常明顯的好處。 4 國內(nèi)大豆壓榨廠的廠能問題 根據(jù)目前對國內(nèi)大豆壓榨廠商的廠能統(tǒng)計，到2005年國內(nèi)年壓榨能力將達到7 000萬t，而據(jù)國家糧食局最近的消息，預(yù)計2004/2005年度豆粕消費量將達到2 100萬t，且不說這個2 100萬t的預(yù)測量是否偏高，據(jù)此計算得出的平均開工率只有37%左右。是無豆可榨嗎？2004/2005年度的大豆產(chǎn)量如此龐大，顯然不是。這7 000萬t廠能明年的開工率的決定因素是明年國內(nèi)的需求問題。這7 000萬t的廠能里頭，誰都不能說讓哪家壓榨廠商停機，只要他們找得到合適的大豆來源加工又有利潤，或機器運轉(zhuǎn)比停機的損失更少，他們都會開動機器生產(chǎn)豆粕并加緊銷售。所以，明年的豆粕市場將是一個大大地供過于求的市場。 5 需求及價格底部問題 價格底部問題，豆粕的價格從年初走高的3 700元/t左右，跌到目前的2 500元/t左右，跌幅在到33%左右。據(jù)此有很多人就認為，已經(jīng)是個“安全”的底部了，或者說根據(jù)技術(shù)分析來說，已經(jīng)是個底部了，筆者認為我們都不應(yīng)該想當然地認為是不是底部。就算是價格會上漲，如果是在整個下跌趨勢途中的上漲也只能算是反彈而已。在一般情況之下根據(jù)供給成本來算價格是一種方法，但在特殊情況之下，不全是這樣。在供給大大超過需求的情況下，決定價格的，將會是需求因素，或者說是需求因素的決定性超過供給因素。我們只能降低價格來有效地刺激需求，由于價格的降低，生產(chǎn)商的利潤降低，或轉(zhuǎn)為負值，一部分生產(chǎn)商將首先停機休息，減少市場供給。但2004/2005年度的情況是，豆粕生產(chǎn)商能停機，可大豆的龐大庫存仍然存在于我們的眼前。所以，我們更多地還是關(guān)注2004/2005年度的整體需求情況，我們特別應(yīng)加以關(guān)注的是每年的春節(jié)前后一段時間都是飼料及其主要原料豆粕的需求低彌時期，而2004/2005年春節(jié)前后，國內(nèi)外大豆的供給將異常地大，將會是一個供大大過于需求的市場。所以，我們沒有必要人為地去猜想什么價格是個底部。 13 /
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