企業(yè)財務(wù)管理與投資項目分析劉娥平教授刪減版中大mba課程-資料下載頁
2025-01-18 08:33本頁面
【正文】 ? 評價指標有靜態(tài)指標如投資回收期、總投資收益率和動態(tài)指標如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率。 投資回收期（ Payback Period） ? 投資回收期是指以投資項目的各年凈現(xiàn)金流量來回收該項目的原始投資額所需的時間（年數(shù)）。若預計的投資回收期比要求的投資回收期短，則負擔的風險程度就比較小，項目可行；若預計的投資回收期比要求的投資回收期長，則負擔的風險程度就比較大，項目不可行。 ? 投資回收期 = 3+18/34= 總投資收益率（ ROI） ? 表示總投資的盈利水平，是指項目運營期內(nèi)年平均利潤總額與項目總投資的比率。 年利潤總額 ? 總投資收益率＝ 100% 項目總投資 ＝ 20/120=% 凈現(xiàn)值 (Net Present Value) ? 凈現(xiàn)值就是將投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折算為現(xiàn)值，減去投資額現(xiàn)值以后的余額。 12 0 1 10 10%時， NPV=12/（ 1+10%） 10= 30%時， NPV=12/（ 1+30%） 10= 20%時， NPV=12/（ 1+20%） 10=0 ? 如果凈現(xiàn)值大于零，說明投資項目的投資收益率除達到基準收益率外還有剩余，即投資項目的投資收益率大于基準收益率，項目可行；如果凈現(xiàn)值小于零，說明投資項目的投資收益率沒有達到基準收益率，項目不可行。 內(nèi)部收益率 (Internal Rate of Return) ? 內(nèi)部收益率是指使投資項目凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。也就是說，根據(jù)這個折現(xiàn)率對投資項目的凈現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，使未來收益的總現(xiàn)值正好等于該項目初始投資額。當內(nèi)部收益率大于基準收益率，說明項目可行；反之，則不可行。 嘗試法：折現(xiàn)率 17%時 ， 凈現(xiàn)值 = 折現(xiàn)率 18%時 ， 凈現(xiàn)值 = 凈現(xiàn)值 0 17% 18% 折現(xiàn)率 內(nèi)部收益率 =% 三、盈虧平衡分析 ? 在何種業(yè)務(wù)量下企業(yè)將不虧不盈。 利潤 =營業(yè)收入－營業(yè)稅金及附加－總成本費用 =（ 單價－單位稅金－單位可變成本 ） ?銷量－固定成本 ? 盈虧平衡點的產(chǎn)（銷）量 = 單位可變成本單位營業(yè)稅金及附加單價固定成本??成本或收入 銷售凈收入 總成本 固定成本 0 盈虧 正常 銷售量 平衡點 銷售量 四、融資對項目財務(wù)評價的影響 ? 影響投資項目經(jīng)濟效果的因素包括兩方面：一類因素是項目方案本身的特性所決定的因素，另一類因素是由融資方案決定的因素，因此項目的評價也應(yīng)從兩個方面進行考察。反映項目本身經(jīng)濟效果好壞的分析稱為“融資前分析”，反映融資方案影響的分析稱為“融資后分析”。 ? 融資前分析是從投資項目角度出發(fā)，以全部投資作為計算基礎(chǔ)，也就是假定全部投資為權(quán)益資金，所以本金利息都不作為現(xiàn)金流出。融資前分析排除了融資方案變化的影響，從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。 ? 融資后分析是從股東投資角度出發(fā)，以股東投資額作為計算基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付都作為現(xiàn)金流出。融資后分析主要是用于考察項目在擬定融資條件下的盈利能力和償債能力，用于比選融資方案，幫助投資者做出融資決策。 ? 前例中，項目總投資 120萬元中股東投資 70萬元，股東期望的收益率為 12％；銀行借款50萬元，借款利率 8％，銀行要求每年末付利息，本金分 5年等額償還。即每年還本 10萬元，各年利息分別為 4， ， ， ，合計 12萬元。 ? 與融資前分析不同的有： （ 1） 總成本估算表中要考慮利息支出。（ 2）由于總成本增加，導致利潤總額、所得稅和凈利潤減少。 （ 3）融資后分析的現(xiàn)金流量表稱為“項目資本金現(xiàn)金流量表”，現(xiàn)金流入與融資前分析一致，但現(xiàn)金流出差別較大，初始現(xiàn)金流出為項目資本金，且需考慮借款本金償還和借款利息支付，經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加與融資前分析相同，但所得稅則比融資前要少，兩者之差為項目有效期內(nèi)全部利息所抵減的所得稅。 總成本費用估算表 序號 項 目 合 計 計 算 期 1 2 3 4 5 1 原材料費 500 100 100 100 100 100 2 水電費 95 19 19 19 19 19 3 人工費 100 20 20 20 20 20 4 租金及管理費 55 11 11 11 11 11 5 經(jīng)營成本（ 1+2+3+4） 750 150 150 150 150 150 6 折舊費 95 19 19 19 19 19 7 利息支出 12 4 8 總成本費用（ 5+6+7） 857 173 其中： 可變成本（ 1+2+3） 695 139 139 139 139 139 固定成本（ 4+6+7） 162 34 ? 從項目資本金角度進行分析： ? 凈現(xiàn)值＝ ? 內(nèi)部收益率＝ % 32%)121(%)121(%12121?????%)121(%)121(54 ???????
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