【正文】 市價(jià)指令 限價(jià)指令 停損指令 (例 ) 到價(jià)轉(zhuǎn)市價(jià)指令 （ 觸價(jià)成市 ） 停止限價(jià)指令 階價(jià)指令 （ 中等指令 、 分段指令 ） 市價(jià)訂單 (market order)是指不限定成交價(jià)格的訂單 。 經(jīng)紀(jì)人接到此種訂單可依當(dāng)時(shí)最有利的市場(chǎng)價(jià)格立刻成交 。 “ 以市場(chǎng)價(jià)格買入二張 6月馬克合約 ” 或 “ 以市場(chǎng)價(jià)格賣出 5張 6月馬克合約 ” 。 限價(jià)訂單 Limit order)是指將成交價(jià)格限定于交易者可接受的或更好的價(jià)格的訂單 。 限價(jià)指令的書寫方式為 “ 以 6月英鎊合約 ” 或 “ 以 限價(jià)賣出 5張 9月英鎊合約 ” 。 停損訂單 (stop loss order)， 是指交易者將其可能發(fā)生的損失控制在一定水平 ， 以避免進(jìn)一步損失的訂單 。 一般地說 ， 買入訂單的設(shè)定價(jià)格稍高于現(xiàn)行的市場(chǎng)價(jià)格；而賣出訂單的設(shè)定價(jià)格稍低于現(xiàn)行的市場(chǎng)價(jià)格 。 停損指令是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到某一既定水平時(shí)才予執(zhí)行的指令 。 一般是在簽定新合約時(shí) ， 客戶想要在達(dá)到原定利潤(rùn)目標(biāo)或市場(chǎng)發(fā)生不利變動(dòng)時(shí)結(jié)束合約而使用 。 例如 ， “ 以 5張 9月英鎊合約 ” ， 意思是說 ， 當(dāng)交易所內(nèi)的成交市價(jià)在 ， 經(jīng)紀(jì)人不會(huì)賣出合約進(jìn)行對(duì)沖 ， 但當(dāng)市價(jià)跌至 時(shí) ， 經(jīng)紀(jì)人會(huì)提出要價(jià) ， 以 。 它一般用于對(duì)沖在手合約 ， 減少損失或保護(hù)既得利益 。 到價(jià)轉(zhuǎn)市價(jià)指令 (market— if— touched order)的性質(zhì)與停損訂單相似 ， 但兩者所設(shè)定的價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系正好相反 。 到價(jià)轉(zhuǎn)市價(jià)訂單在買入時(shí)設(shè)定的價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格 ， 而在賣出時(shí)設(shè)定的價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格 。 當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格上升或下跌到該訂單所設(shè)定的價(jià)格時(shí) ， 它就自動(dòng)地轉(zhuǎn)化為市價(jià)訂單 。 例如 ， “ 在市價(jià)達(dá)到 10張 7月馬克期貨合約 ” 。 這種訂單通常設(shè)定兩個(gè)價(jià)格 ， 一是停損價(jià)格；二是限定成交價(jià)格 。 買入訂單的限定成交價(jià)格高于停損價(jià)格；而賣出訂單的限定成交價(jià)格低于停損價(jià)格 。 例如 “ 買 3份 6月馬克 ， 停止 ， 限價(jià) ”， 是按客戶指定的價(jià)格間隔多次購(gòu)買或出售制定數(shù)量期貨的指令 。 例如 “ 買 3份 9月英鎊并每低 1份 ， 直到 5份為止 ” ，指令中的指示價(jià)格是所要買進(jìn)或售出的商品的單價(jià) ， 而不是每份合約的價(jià)格 。 （二） 按時(shí)間因素劃分的交易指令 限時(shí)指令 無時(shí)限指令 開盤指令、收盤指令、撤消指令 成交或取消指令 非約束指令 是在某一指定時(shí)間內(nèi)必須執(zhí)行的指令 ， 如果該指令在指定時(shí)間內(nèi)未成交 ， 則訂單自行失效 。 限時(shí)指令可細(xì)分為即時(shí)指令 ， 當(dāng)日指令 、 定時(shí)指令等 。 又稱開放指令 ， 指令沒有時(shí)間的限制 ， 除非該訂單成交或交易者要求取消 ，或者訂單上的合約期滿 ， 否則訂單一直有效 。 例如 “ 以 進(jìn) 1張 10月份黃金期貨合約 ” 。 意思是說在 10月黃金合約到期前的任何一個(gè)交易日 ，以 /盎司的價(jià)格買進(jìn)一個(gè)黃金合約 。 開盤指令指定經(jīng)紀(jì)人在開市價(jià)格范圍內(nèi)交易 ， 而不一定必須是開市價(jià)格 ， 若在開市價(jià)范圍內(nèi)無法成交 ， 則該指令自動(dòng)失效 。 收盤指令則指定經(jīng)紀(jì)人在收市價(jià)格范圍內(nèi)交易 ， 但成交價(jià)不一定是收市價(jià)格 ， 只是須在收市價(jià)的范圍內(nèi) 。 撤消指令就是撤銷客戶先前發(fā)出的指令 。 例如 ， 隨著交易行情的變動(dòng) ， 以 “ 入 2張 7月原糖合約 ” 的限價(jià)指令已無法實(shí)現(xiàn) ， 現(xiàn)在市場(chǎng)上是 ， 這時(shí)客戶可取消前一限價(jià)指令 。 制定新的限價(jià)指令如 “ 以 2張 7月原糖合約 ” 。 即訂單到達(dá)交易大廳時(shí)隨時(shí)以其特定價(jià)格或較佳價(jià)格進(jìn)行交易 ， 若不成交立即失效 。 例如 ， “ 以 2張 9月份英鎊的合約 ， 不能以此價(jià)格成交時(shí)訂單即取消 ” 。 非約束指令則不存在法律約束力 ， 這種訂單賦予經(jīng)紀(jì)人在一定范圍內(nèi)選擇執(zhí)行指令的時(shí)間的權(quán)力 。 如 ， 客戶發(fā)出 “ 就市價(jià)非約束地賣出 3月英鎊 5份 ” 在發(fā)出非約束指令時(shí) ， 客戶對(duì)經(jīng)紀(jì)人的信謄和能力應(yīng)有較大的把握 。 （三） 按組合因素劃分的交易指令 擇一指令 依存指令 分散指令 一個(gè)完整的交易訂單應(yīng)包括的內(nèi)容 交易者在這種訂單中給予經(jīng)紀(jì)人兩種或兩種以上的指令 ， 其中一項(xiàng)指令執(zhí)行之后 ， 其它指令便全部取消 。 例如 :“以 2月大豆或以 6月大豆 ” 。 在同時(shí)下達(dá)的兩項(xiàng)指令中 。 其中一項(xiàng)的執(zhí)行與否視另一訂單的執(zhí)行情況而定 。若此訂單執(zhí)行了 ， 則另一定單也執(zhí)行 ， 若此訂單未成交 ， 另一訂單也不執(zhí)行 ， 例如 ， “ 當(dāng) 6月英鎊售價(jià)在 3月英鎊 。 ” 即同時(shí)買進(jìn)和賣出期貨的訂單 。 客戶在下達(dá)分散指令時(shí) ， 一定是買進(jìn)訂單在先 ，賣出訂單在后 。 分散指令通常不限定價(jià)格 ， 買進(jìn)與賣出均以市價(jià)為準(zhǔn) ， 或以兩者的價(jià)差作為交易價(jià)格的指示 ， 有三種類型 。 A、 跨商品套利指令 。 即同時(shí)買進(jìn)或賣出彼此相關(guān)的不同商品 ， 例如 “ 買進(jìn) 5手 3月短期國(guó)庫(kù)券合約 ， 賣出 5張 6月歐洲美元合約 ” 。 B、 跨市場(chǎng)套利指令 。 即同時(shí)買進(jìn)和賣出不同交易所的相同商品 ， 例如 “ 在芝加哥交易所買進(jìn) 5張 9月日經(jīng) 225指數(shù)合約 ， 在新加坡交易所賣出 5張 9月日經(jīng) 225指數(shù)合約 。 ” C、 跨交割月份套利指令 。 即在同一交易所同時(shí)買進(jìn)和賣出不同交收月份的相同商品 ， 例如 “ 買進(jìn)新加坡交易所的 5張 6月日經(jīng) 225指數(shù)合約 ， 賣出新加坡交易所的5張 9月日經(jīng) 225指數(shù)合約 ” 。 一個(gè)完整的交易訂單應(yīng)包括以下內(nèi)容： (1)買單或賣單； (2)交易合同數(shù)量； (3)交易的月份； (4)商品名稱； (5)執(zhí)行方式：市價(jià) 、 限價(jià)或停止價(jià)； (6)指定有效期； (7)是否本單發(fā)出即取消前單； (8)新單或了結(jié)單 。 (四 )交易訂單的使用 （一） 慎用市價(jià)訂單 （二） 多用停損訂單 （ 三 ） 其它訂單運(yùn)用 “ 收盤價(jià) ” 訂單運(yùn)用 “ 限制停止訂單 ” 運(yùn)用 (Limit only stop order) （一）慎用市價(jià)訂單 市價(jià)訂單是按市場(chǎng)現(xiàn)行價(jià)格成交 ， 能迅速進(jìn)入市場(chǎng)建立交易部位 (多頭或空頭 )， 或者結(jié)清盤面價(jià)值 ， 抽身退出市場(chǎng) 。 使用市價(jià)訂單的次數(shù)越多 ， 失利的次數(shù)就越多 ， 這種簡(jiǎn)便易行的交易訂單并不是最有利的交易買賣方式 。 除非要立刻清算盤面價(jià)值 ， 而不管現(xiàn)價(jià)如何 ， 穩(wěn)健的期貨交易者很少使用市價(jià)訂單 。 因?yàn)槭褂眠@種訂單 ， 你要冒以較高的價(jià)格買進(jìn) 、 以較低的價(jià)格賣出的風(fēng)險(xiǎn) 。 尤其要注意不要在開盤時(shí)就掛進(jìn)市價(jià)訂單買進(jìn)合約。 （二）多用停損訂單 交易所停止損失訂單的含義 停止損失訂單的形式 停止損失訂單的使用 停止損失訂單的功用 根據(jù)美國(guó)芝加哥交易法規(guī)第 40條的規(guī)定 ， 停止損失訂單或停止訂單的定義為：該訂單是當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到一個(gè)特定價(jià)格時(shí)即行買賣的交易憑單 。 停止損失訂單的主要目的當(dāng)市場(chǎng)行情產(chǎn)生不利于你的局面時(shí) ， 你能把發(fā)生的虧損控制在預(yù)定金額之內(nèi) ， 不讓損失繼續(xù)擴(kuò)展下去 ， 你也可以借此抽身退出期貨市場(chǎng) 。 停損訂單有兩種形式： 一是 “ 停止一賣出訂單 ” 或 “ 賣出一停止訂單 ” ， 含義為停止損失即行賣出；該訂單常為商品期貨買空交易人士采用 。 二是 “ 停止一買進(jìn)訂單 ” 或 “ 買進(jìn)一停止訂單 ” ， 為賣空交易人士經(jīng)常使用 。 原則上講 ， 應(yīng)首先研究市場(chǎng)行情走勢(shì) ， 根據(jù)行情發(fā)生不利變化的可能性大小來確定停損點(diǎn)離當(dāng)初成交價(jià)格的遠(yuǎn)近 。 其次 ， 設(shè)立停損點(diǎn)應(yīng)考慮到你承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力大小 ， 即你能容許多大程度的損失 。 有許多交易者就是根據(jù)這筆交易成交后 ，給定它多少錢損失來設(shè)立停損點(diǎn) 。 在實(shí)踐過程中 ， 停損點(diǎn)的設(shè)立有許多具體方法 。 比如有很多交易人士根據(jù)行情的漲跌限制來設(shè)立 。 還有些人采用所謂 “ 直覺法停止 ” 來設(shè)立停止損失點(diǎn) 。 停損訂單的功用： (1)當(dāng)市場(chǎng)行情與你當(dāng)初想法背離時(shí) ， 使用此單限制損失 (2)保障先前交易所得到的利潤(rùn) (3)在市場(chǎng)上建立新的交易部位 “ 收盤價(jià) ” 訂單運(yùn)用 在期貨交易市場(chǎng)有四種價(jià)格最為重要 ， 即開盤價(jià) 、 收盤價(jià) 、當(dāng)日最高價(jià)以及最低價(jià) ， 利用收盤價(jià)格成交期貨合同是 “ 收盤價(jià) ” 訂單的交易方式 。 這種訂單本質(zhì)上是市價(jià)訂單的一種 ， 在臨收盤前掛進(jìn) ， 大致以收盤價(jià)成交 ， 而不論其價(jià)格高低 。 對(duì)于那些以當(dāng)日短線操作為主的交易者以及那些在一特定日期須退出期貨市場(chǎng)的交易者而言 ， 這種收盤價(jià)訂單是一種非常好使 、 特別有用的交易訂單 。 許多交易人士有不持合同過夜或過周末的習(xí)慣。 “ 限制停止訂單 ” 運(yùn)用 使用 “ 限制停止訂單 ” (Limit only stop order)主要是為了限制你的經(jīng)紀(jì)人以好的價(jià)格成交 ， 阻止限制性訂單轉(zhuǎn)換為市價(jià)訂單 ，減低交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 。 有限制性的交易訂單要比普通的市價(jià)交易訂單更合乎市場(chǎng)交易者的要求 ， 使你能在最合適的價(jià)格點(diǎn)進(jìn)出期貨市場(chǎng) 。 以限制的價(jià)格執(zhí)行交易往往有可能在限定的時(shí)間內(nèi)無法達(dá)成交易 ， 喪失市場(chǎng)的先機(jī) ， 這是限價(jià)訂單運(yùn)用的最大弊端 。 這里要區(qū)分兩種不同情況 ， 相應(yīng)也有兩種對(duì)策： (1)你現(xiàn)在必須進(jìn)入期貨市場(chǎng)或抽身退出市場(chǎng) ， 不在乎價(jià)格水準(zhǔn)的高低 ， 這時(shí)你可以掛進(jìn)市價(jià)委托訂單 ， 而不使用限價(jià)訂單 。 (2)仍然使用限價(jià)訂單，但應(yīng)盡量避免填寫一特定價(jià)格或特定時(shí)間。 四、 期貨交易的競(jìng)價(jià) 在期貨交易所進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)交易的人員都是交易所的會(huì)員或會(huì)員指派的出市代表 。 在期貨交易所進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)交易的人員根據(jù)其職責(zé)和交易目的的不同可區(qū)分為場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人和自營(yíng)交易者 。 不論場(chǎng)內(nèi)交易者屬于何種類型 ， 他們都是以公開競(jìng)價(jià)的方式買入或賣出期貨合約 。 （一）公開喊價(jià)方式 連續(xù)競(jìng)價(jià)制 一節(jié)一價(jià)制 （二） 計(jì)算機(jī)撮合成交方式 連續(xù)競(jìng)價(jià)制 傳統(tǒng)的竟價(jià)方式 歐美期貨市場(chǎng) 場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人和自營(yíng)交易者在商品期貨合約交易圈內(nèi) ， 面對(duì)面以公開叫價(jià)的方式來表達(dá)各自買入和賣出期貨合約的要求 ， 尋找可能的交易對(duì)手 ， 并進(jìn)行公開的討價(jià)還價(jià) 。 喊價(jià)一般要輔之以手勢(shì)來表達(dá)買入或賣出期貨合約的數(shù)量和價(jià)格；由于價(jià)格變化一般是連續(xù)的和遞進(jìn)的 ， 所以通常場(chǎng)內(nèi)交易者的喊價(jià)只包括價(jià)格的一部分 。 一旦買賣雙方的數(shù)量和價(jià)格相等時(shí) ， 即可達(dá)成交易 。 交易達(dá)成后 ， 期貨交易所場(chǎng)內(nèi)記錄員和買賣雙方便把成交情況填寫在交易記錄卡上 ， 以備結(jié)算和通知客戶所用 。 這種公開喊價(jià)對(duì)活躍場(chǎng)內(nèi)氣氛 ， 維護(hù)公開 、 公平 、 公正的定價(jià)原則十分有利 。 一節(jié)一價(jià)制 指把每個(gè)交易日分為若干節(jié) ， 每節(jié)只有一個(gè)價(jià)格的制度 。 每節(jié)交易先由交易所工作人員喊出一個(gè)臨時(shí)價(jià)格 ， 場(chǎng)內(nèi)交易者用手勢(shì)來表示在這個(gè)價(jià)格水平上愿意買或賣期貨合約數(shù)量 。 如買和賣期貨合約數(shù)量不一致 ， 則提高或降低臨時(shí)價(jià)格 ， 如果場(chǎng)內(nèi)交易者認(rèn)為調(diào)整后的臨時(shí)價(jià)格不適合客戶或自己的要求時(shí) ， 即可調(diào)整原來的買賣意愿 。 直到買賣的數(shù)量達(dá)到一致時(shí) ， 才拍板確定買賣期貨合約成交價(jià)格 。 一節(jié)一價(jià)制是在每一節(jié)交易中每張合約形成一個(gè)價(jià)格 ， 沒有連續(xù)不斷的競(jìng)價(jià) 。 這種競(jìng)價(jià)方式在日本的期貨交易所中較為普遍 。 （二） 計(jì)算機(jī)撮合成交方式 撮合原則及計(jì)算方法 開盤價(jià)和收盤價(jià)的產(chǎn)生 1） 集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生時(shí)間 2） 集合競(jìng)價(jià)原則 3） 集合競(jìng)價(jià)的方法 買賣申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先 、 時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序 。 當(dāng)買入價(jià)大于 、 等于賣出價(jià)時(shí)則自動(dòng)撮合成交 ， 撮合成交價(jià)等于買入價(jià) （ bp） 、 賣出價(jià) （ sp） 和前一成交價(jià) （ cp） 三者中居中的一個(gè)價(jià)格 。 即 : 當(dāng) bp≥sp≥cp ， 則：最新成交價(jià) =sp 當(dāng) bp≥cp≥sp ， 則：最新成交價(jià) =cp 當(dāng) cp≥bp≥sp ， 則：最新成交價(jià) =bp 開盤價(jià)集合竟價(jià)在某品種某月份合約每一交易日開始前 5分鐘內(nèi)進(jìn)行 ， 其中前 4分鐘為期貨合約買 、 賣價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間 ， 后一分鐘為集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間 ， 開市時(shí)產(chǎn)生開盤價(jià) 。 收盤價(jià)集合競(jìng)價(jià)在某品種某月份合約每一交易日收市前 5分鐘內(nèi)進(jìn)行 ， 其中前 4分鐘為期貨合約買 、 賣價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間 ， 后一分鐘為集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間 ， 收市時(shí)產(chǎn)生收盤價(jià) 。 集合竟價(jià)采用最大成交量原則 ， 即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量； 高于集合竟價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格買入申報(bào)全部成交； 低于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交； 等于集合竟價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入或賣出申報(bào) ， 根據(jù)買入申報(bào)量和賣出申報(bào)量的多少 ， 按少的一方的申報(bào)量成交 。 集合竟價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的方法是： 第一 ， 系統(tǒng)先對(duì)所有有效的買入申報(bào)按由高到低排序 ， 價(jià)同的按時(shí)間先后排列；所有有效的賣出申報(bào)按由低到高排序 ， 價(jià)同的按時(shí)間先后排列 。 第二 ， 系統(tǒng)依次將排在前面的買入申報(bào)和賣出申報(bào)配對(duì)成交 ， 直至不能成交為止 。 如最后一筆成交是全部成交的 ， 取齊買入申報(bào)價(jià)和賣出