金融市場概述新ppt課件-資料下載頁
2025-05-12 13:31本頁面
【正文】 鎊貸款 美國母公司 B A子公司 ?償還美元貸款 ?美元貸款 ?美元利息 83 背對背貸款 ? 背對背貸款（ Back to Back Loan）是為了解決平行貸款中的信用風(fēng)險(xiǎn)問題而產(chǎn)生的。它是指兩個(gè)國家的母公司相互直接貸款，貸款幣種不同但幣值相等，貸款到期日相同，各自支付利息，到期各自償還原借款貨幣。 84 背對背貸款 ? 其流程圖如下圖所示： 背對背貸款流程圖 ?貸款利差 英國母公司 A 美國母公司 B公司 ?英鎊貸款 ?美元貸款 A子公司 B子公司 ?償還貸款本金 ? 美 元 ? 英 鎊 85 比較優(yōu)勢理論與互換原理 ? 比較優(yōu)勢（ Comparative Advantage）理論是英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi) ?李嘉圖（ David Ricardo）提出的。 ? 李嘉圖的比較優(yōu)勢理論不僅適用于國際貿(mào)易，而且適用于所有的經(jīng)濟(jì)活動。只要存在比較優(yōu)勢，雙方就可通過適當(dāng)?shù)姆止ず徒粨Q使雙方共同獲利。 ? 互換是比較優(yōu)勢理論在金融領(lǐng)域最生動的運(yùn)用 。 根據(jù)比較優(yōu)勢理論 ， 只要滿足以下兩種條件 ， 就可進(jìn)行互換： ?雙方對對方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求； ?雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢 。 86 金融互換的功能 通過金融互換可在全球各市場之間進(jìn)行套利，從而一方面降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產(chǎn)收益，另一方面促進(jìn)全球金融市場的一體化。 利用金融互換 ， 可以管理資產(chǎn)負(fù)債組合中的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn) 。 金融互換為表外業(yè)務(wù) ， 可以逃避外匯管制 、利率管制及稅收限制 。 87 金融互換的種類 ? （一）利率互換：利率互換（ Interest Rate Swaps）是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計(jì)算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算?；Q的期限通常在 2年以上，有時(shí)甚至在 15年以上。 88 利率互換 市場提供給 A、 B兩公司的借款利率 固定利率 浮動利率 A公司 % 6個(gè)月期 LIBOR+% B公司 % 6個(gè)月期 LIBOR+% 我們假定雙方各分享一半的互換利益 ， 則其流程圖可表示為： A公司 B公司 10%的固定利率 %的固定利率 LIBOR+1%浮動利率 LIBOR的浮動利率 89 貨幣互換 貨幣互換（ Currency Swaps）是將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。 貨幣互換的主要原因是雙方在各自國家中的金融市場上具有比較優(yōu)勢。 90 貨幣互換 市場向 A、 B公司提供的借款利率 美元 英鎊 A公司 % % B公司 % % 假定 A、 B公司商定雙方平分互換收益， 若不考慮本金問題，貨幣互換可用下面的流程圖來表示： A公司 B公司 %英鎊借款利息 8%美元借款利息 8%美元借款利息 12%英鎊借款利息 91 第六章 金融市場概述 第五節(jié) 投資基金 92 一、投資基金及其發(fā)展歷史 投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。 投資基金一般由發(fā)起人設(shè)立，匯集眾多投資者的資金，委托投資專家（如基金管理人），按其投資策略，統(tǒng)一進(jìn)行投資管理的一種投資工具。 93 二、投資基金的類型 ? ，可劃分為 契約型 基金和 公司型 基金兩種： ? 契約型基金 是基于基金契約原理而組織起來的代理投資行為。它是指把受益人（投資者）、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，由管理人與信托人通過簽訂信托契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。 ? 基金管理人負(fù)責(zé)基金的管理操作；基金托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對基金管理人的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督。 94 ? 公司型基金 ，是指基金公司依法設(shè)立，以發(fā)行股份的方式募集資金，投資者通過購買公司股份成為基金公司股東?；鸸颈旧硪婪ㄗ詾榉ㄈ恕５煌谝话愎煞莨镜氖?，他是委托專業(yè)的基金管理公司來經(jīng)營與管理。公司型基金涉及四個(gè)當(dāng)事人：投資公司，是基金的主體；管理公司，進(jìn)行基金的經(jīng)營和運(yùn)作；保管公司，負(fù)責(zé)基金的保管；承銷公司，負(fù)責(zé)推銷和回購公司股份。 95 ? 2. 根據(jù)流通方式可分為 開放式 和 封閉式 兩種。開放式基金也稱共同基金，其股票數(shù)量和基金規(guī)模不封閉，基金份額可贖回。封閉式基金發(fā)行的股票數(shù)量固定不變，發(fā)行期滿基金規(guī)模就封閉起來，不再增加和減少股份。開放式基金風(fēng)險(xiǎn)一般大于封閉式基金。 96 （ 1）按照基金的募集方式和資金來源，可分為公募基金和私募基金。 （ 2）根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，投資基金可分為增長型投資基金、收益型投資基金和平衡型投資基金 。 （ 3）根據(jù)投資對象的不同，可分為貨幣市場基金、證券投資基金、期貨投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、對沖基金（ hedge fund） 、認(rèn)股權(quán)證基金等。 97 ，是專門為追求高投資收益的投資人設(shè)計(jì)的基金，風(fēng)險(xiǎn)極高。 (1)對沖基金操作的宗旨在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行空買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解投資風(fēng)險(xiǎn) 。 98 (2)對沖基金的主要運(yùn)作特點(diǎn)是： ① 黑箱操作； ② 高度杠桿操作； ③ 廣泛運(yùn)用期權(quán)、期貨等金融衍生工具，在股票市場、債券市場和外匯市場上進(jìn)行投機(jī)運(yùn)作； ④ 更多地呈現(xiàn)全球化特征 …… 99 ? (4)對沖基金對一種貨幣的攻擊往往是在貨幣的遠(yuǎn)期和期貨、期權(quán)市場上通過對該種貨幣大規(guī)模賣空 進(jìn)行的，從而造成此種貨幣的貶值壓力。對于外匯儲備窘困的國家，在經(jīng)過徒勞無功的市場干預(yù)后，所剩的唯一辦法往往是任其貨幣貶值，從而使處于 空頭 的對沖基金大獲其利。在 90年代中發(fā)生的幾起嚴(yán)重的貨幣危機(jī)事件中，索羅斯及其量子基金都負(fù)有直接責(zé)任。 ? (5)90年代的英鎊、 94年的墨西哥比索、 97年的亞洲危機(jī)。
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