企業(yè)重組與資產評估講義第一部分-資料下載頁
2025-01-16 11:37本頁面
【正文】 波蘭 羅馬尼亞 斯洛伐克 斯洛文尼亞 1 平均 改制企業(yè)的股權集中度呈不斷提高的態(tài)勢 。 不少經濟專家和政府官員擔心私有化的速度可能會犧牲私有化的質量 ， 認為快速的 “ 大眾私有化 ” 導致股權分散到缺少技能 、 經驗 、 資本 ， 并對企業(yè)重建反映淡漠的小股東手中 。 所以贊成通過 “ 個案私有化 ”使股權相對集中到大股東手中 ， 但他們的觀點并未得到實踐的驗證 。 前五大股東在捷克共和國 716家混合型企業(yè)中平均所占股權比重 1993 50% 1996 65% 前五大股東在斯洛伐克共和國 623家混合型企業(yè)中平均所占股權比重 1993 52% 1995 73% 銀行在國有企業(yè)重建中能夠發(fā)揮重要作用 。銀行組建管理公司 ， 控股大型 “ 重建基金 ” ， 以所有者和債權人的雙重身份介入國有企業(yè)的重建 。 雖然有人擔心銀行的雙重身份可能使之通過高息貸款損害其他股東的利益 。 但具有雙重功能的銀行體系不僅在日本和德國相當流行 ， 就是在上述轉型國家也能起到積極作用 。 捷克的改革實踐表明 ， 銀行既是大股東又是主要債權人的公司的績效高于銀行僅僅作為大股東的公司的案例證明了這一判斷 。 國有企業(yè)重組過程的不同模式比較 （一） 模式 優(yōu)點 缺點 主要適用性 公開 競爭較為充分 高質量的購買者 較高的出售收益 對企業(yè)更有利 透明度 公眾支持 額外的費用 額外的時間 有力的政府所有者 /賣者 封閉 低成本 靈活性 迅速 購買者質量較低 不透明 腐敗的可能 公眾的指責 壓倒性的內部人控制企業(yè) 國有企業(yè)不同重組方式的比較 （二） 模式 優(yōu)點 缺點 主要適用性 向公司出售 更高的出售收益（ “ 控股溢價 ” ） 有力的管理層 可能的外國投資 /技術 對法律 /市場條件較少的要求 費時 無助于資本市場發(fā)展 大多數(shù)的大中型國有企業(yè) IPO 促進資本市場發(fā)展 對企業(yè)的市場監(jiān)督 高透明度 較低的出售收益 多方面的準備 高成本 費時 對法律 /市場條件的高要求 知名的運行良好的大型國有企業(yè) 形成對少數(shù)股東強有力的法律 /規(guī)章保護 國有企業(yè)不同重組方式的比較 （三） 模式 優(yōu)點 缺點 主要適用性 MBO/MEBO 迅速 管理層 /職工的支持 信息不透明 可能的偏袒或腐敗 公眾利益可能受損 競爭不充分 對管理層和職工人力資本有較強依賴的小型國有企業(yè) 混合出售 較高的出售收益 較有力的管理 公眾分享獲益 公眾的支持 有利資本市場發(fā)展 較復雜交易 高成本 費時 對法律 /市場基本條件的高要求 可能吸引戰(zhàn)略（如國外）投資者的大中型國有企業(yè)
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