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投資學(xué)elvppt課件-資料下載頁

2025-01-14 18:11本頁面
  

【正文】 1. 每種證券的標(biāo)準(zhǔn)差 2. 每種證券所占的比例 3. 證券收益率的相關(guān)性 投 資 理 論 投 資 理 論 ?Markowitz 投資組合模型 ? Markowitz 模型的基本假設(shè): ?投資者是理性的 ? 收益越多越好 ? 風(fēng)險越小越好 ? 追求效用最大化 ?投資者僅以預(yù)期收益和風(fēng)險作為決策依據(jù) ?單期投資 ?多種證券之間的收益都是相關(guān)的 投 資 理 論 Markowitz 模型的目的是要找到能夠滿足投資者效用最大化的最優(yōu)資產(chǎn)組合。 投 資 理 論 ? Markowitz 模型的一般表達: ? ? ? ?1..1 1211m i n???????????niipniiiijjxrrxxxEEtsninjix??投 資 理 論 投 資 理 論 ? 可行組合 ?可行組合代表從 N種證券中所能得到的所有證券組合的集合。 ? 有效組合 ?同時滿足以下兩個條件的一組證券組合,稱為有效組合 :在各種風(fēng)險條件下,提供最大的預(yù)期收益率;在各種預(yù)期收益率水平條件下,提供最小風(fēng)險。 ? 有效邊緣 ?所有有效組合形成的曲線。 投 資 理 論 ? 無差異曲線 ?同一條曲線上的組合,效用相同 ?相互不能交叉 ?離橫軸越遠,效用越大 投 資 理 論 ? 最優(yōu)組合 ?無差異曲線與有效邊緣的切點所代表的組合。 投 資 理 論 15 30 股票數(shù)量 特定風(fēng)險 系統(tǒng)性風(fēng)險 風(fēng)險 投 資 理 論 ? Markowitz 模型結(jié)論 ?適當(dāng)?shù)姆稚⒒梢詼p少或消除系統(tǒng)風(fēng)險。 ?分散化減少資產(chǎn)組合的期望收益,因為它減少了資產(chǎn)組合的總體風(fēng)險。 ?除非資產(chǎn)組合包含了至少 30之以上的個股,否則分散化降低風(fēng)險的好處不會充分地發(fā)揮出來。 投資理論 E(R) ● A M B rF C D 0 σ ?CAPM模型 投 資 理 論 ? 無風(fēng)險資產(chǎn)與資產(chǎn)組合的所有可能組合在無風(fēng)險資產(chǎn) F和(選擇的)風(fēng)險投資 M組合之間形成一條直線。 ? 選擇最佳的風(fēng)險投資組合( best risky portfolio)是無風(fēng)險資產(chǎn)點 F到有效邊界的切線(切點為M) ? 資本市場線 —— FM ?資本市場線是存在無風(fēng)險資產(chǎn)情況下的有效前沿 。 MMfMfMrrErrE ?? ???? )()(投 資 理 論 ? 證券市場線 ( Security Market Line, SML) ?表明一項資產(chǎn)的預(yù)期收益與它的 β系數(shù)之間關(guān)系的一條直線。 R Rj = Rf + βj ( RM – Rf ) RM Rf 0 β MjfMfjrrErrE ?????? )()(投 資 理 論 ? β系數(shù) ?β代表個別資產(chǎn)(股票)面臨的系統(tǒng)風(fēng)險, β越大,系統(tǒng)風(fēng)險越大,所要求的收益 R也越高! ?β 〉 1時, Rj > RM, 個別資產(chǎn) (股票 ) 收益大于市場(組合)收益 ?β=1 時, Rj =RM, 個別資產(chǎn) (股票 ) 收益與市場(組合)收益相同 ?β〉 0時, Rj< RM, 個別資產(chǎn) (股票 ) 收益大于市場(組合)收益 ?β=0時, Rj=Rf, 個別資產(chǎn) (股票 ) 收益與無風(fēng)險收益(利率)相同
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