投資的國際視角ppt課件-資料下載頁
2025-01-14 18:05本頁面
【正文】 國貨幣標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)組合作套期保值，他應(yīng)該簽訂一份“賣出貨幣 B買入貨幣 A” 的期貨合同，這份期貨合同的規(guī)模應(yīng)該等于要套期保值的資產(chǎn)組合的市場(chǎng)價(jià)值。 例題： ? 一個(gè)德國投資者擁有 100 000$的美國 GE公司的股票，假定即期匯率為 1歐元 /$， 6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 元 /$，該投資者擔(dān)心美元貶值，所以決定出售一份價(jià)值為 100 000$的遠(yuǎn)期貨幣協(xié)議做套期保值。 6個(gè)月后該投資者拋出股票收回 102 000$，歐元兌美元即期匯率為 /$。試分析： ①以美元計(jì)算的資產(chǎn)組合收益率為多少？ ②以歐元計(jì)算的資產(chǎn)組合收益率為多少？ ③從遠(yuǎn)期交易中得到的收益為多少？ ④套期保值收益率為多少？ 最小方差套期保值率 ? 當(dāng)投資的收益率與匯率之間協(xié)方差不為 0（有系統(tǒng)聯(lián)系）時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者做套期保值時(shí)應(yīng)該尋找一個(gè)套期保值比率，使得資產(chǎn)組合的方差最小。 ? 套期保值比率是以外幣衡量的期貨的規(guī)模與以外幣衡量的全部國外資產(chǎn)之比。 2* ),c o v(FFRRh??二、利用期權(quán)進(jìn)行套期保值 利用期權(quán)降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法有兩種： 期權(quán)作為保險(xiǎn)工具的套期保值 作為保險(xiǎn)工具時(shí)，貨幣期權(quán)標(biāo)的規(guī)模應(yīng)該等于要套期保值的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。且由于期權(quán)收益和風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱性，計(jì)算收益時(shí)必須要考慮期權(quán)費(fèi)。 以看跌期權(quán)為例，若 V0表示要套期保值的外幣數(shù)量， P0 表示每單位外幣應(yīng)付的期權(quán)費(fèi)， K為執(zhí)行匯率， St為 t時(shí)刻的市場(chǎng)匯率。則在 t時(shí)刻執(zhí)行時(shí)以本幣計(jì)算的收益為： ????????)()()(00000tttSw he nKPVSw he nKPVSKV動(dòng)態(tài)的期權(quán)套期保值 ? 在期權(quán)市場(chǎng)上，投資者一般不會(huì)等到最后執(zhí)行它，而是在市場(chǎng)上賣出期權(quán)平倉。這樣，要達(dá)到完全的套期保值，就要對(duì)匯率變動(dòng)帶來的每一元損失都被期權(quán)價(jià)值上升所帶來的收益抵消。 第四節(jié) 國際資產(chǎn)定價(jià) ? 在國際資產(chǎn)定價(jià)模型中，資產(chǎn) i的預(yù)期收益率為： kikiiwiwi S R PS R PS R PRPRRE ?????????? ???? .. .)( 22110? 我們可以看出，國外投資的本幣收益可以分為三部分： 國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率 國際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與該資產(chǎn)針對(duì)國際市場(chǎng)的敏感性之積 匯率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與該資產(chǎn)針對(duì)匯率的敏感性之積
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