【正文】 級“ B”,同時(shí) ,將該筆債券評級定為“ B”。 穆迪 則將債券評級為“ B2”。據(jù)了解 ,穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾屬國際最權(quán)威信用評級機(jī)構(gòu)。對于“ B”及“ B2”級債券的具體解釋 ,有資料稱這屬于“ 近期內(nèi)支付能力不穩(wěn)定 ,有較大風(fēng)險(xiǎn) ,表示企業(yè)一旦處于較為惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下 ,有可能發(fā)生倒債 ,但目前尚有能力還本付息?！? ? 鴻隆控股獲此評級的主要原因是 8月初爆發(fā)的美國次貸危機(jī)。當(dāng)時(shí)就有分析人士表示 ,在此背景下 ,鴻隆控股 美元債券 發(fā)行計(jì)劃將測試出投資者對中國房地產(chǎn)股的興趣。多數(shù)銀行人士則認(rèn)為 ,市場狀況雖然脆弱 ,但鴻隆控股的債券發(fā)行仍將順利進(jìn)行。不過專家也承認(rèn) ,在目前市況下發(fā)行債券需要提供更高的收益率水平。 國際債券的種類 P68 ? （一）根據(jù) 發(fā)行地點(diǎn) 和 面值貨幣 不同，分為外國債券和歐洲債券。 ? （二）根據(jù) 發(fā)行者 可分為政府債券、公司債券和金融債券 ? （三）根據(jù) 利率 分為固定利率、浮動(dòng)利率和混合利率債券 外國債券 ? 外國債券：是指甲國發(fā)行人在乙國某地發(fā)行以乙國貨幣為面值的債券。 P68 ? 外國債券是傳統(tǒng)的國際金融市場的業(yè)務(wù)，已存在幾個(gè)世紀(jì)，它的發(fā)行必須 經(jīng)發(fā)行地所在國政府的批準(zhǔn)，并受該國金融法令的管轄。在美國發(fā)行的外國債券（美元）稱為楊基債券；在日本發(fā)行的外國債券（日元）稱為武士債券。 ? 如 1982年 1月，中國國際信托投資公司在日本東京發(fā)行的 100億日元債券就是外國債券。 歐洲債券 ? 歐洲債券：是指甲國發(fā)行人在乙國某地發(fā)行以丙國貨幣為面值的債券。 ? 例如，法國一家機(jī)構(gòu)在英國債券市場上發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個(gè)不同的國家。 歐洲債券 產(chǎn)生與發(fā)展 ? 60年代以后，由于美國資金不斷外流，美國政府被迫采取一系列限制性措施。 1963年 7月，美國政府開始征收“利息平衡稅”，規(guī)定美國居民購買外國在美發(fā)行的證券，所得利息一律要付稅。 1965年，美國政府又頒布條例，要求銀行和其他金融機(jī)構(gòu)限制對國外借款人的貸款數(shù)額。這兩項(xiàng)措施使 外國借款者很難在美國發(fā)行美元債券或獲得美元貸款 。另一方面，在 60年代， 許多國家有大量盈余美元 ，需要投入借貸市場獲取利息，于是， 一些歐洲國家開始在美國境外發(fā)行美元債券 ，這就是歐洲債券的由來。 ? 歐洲債券最初主要以 美元 為計(jì)值貨幣，發(fā)行地以 歐洲 為主。70年代后，隨著美元匯率波動(dòng)幅度增大，以 德國馬克 、 瑞士法郎 和 日元 為計(jì)值貨幣的歐洲債券的比重逐漸增加。同時(shí)，發(fā)行地開始突破歐洲地域限制，在 亞太、北美以及拉丁美洲 等地發(fā)行的歐洲債券日漸增多。歐洲債券自產(chǎn)生以來，發(fā)展十分迅速。 1992年債券發(fā)行量為 2761億美元，1996 年的發(fā)行量增至 5916億美元，在國際債券市場上，歐洲債券所占比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了外國債券。 歐洲債券 特點(diǎn) ? 1．發(fā)行自由靈活。無需官方的批準(zhǔn)，沒有太多的限制要求，所以它的吸引力就非常大，能滿足各國政府、跨國公司和國際組織的多種籌資要求。 ? 2 ．發(fā)行成本低。一個(gè)無利率管制、無發(fā)行額限制，且發(fā)行費(fèi)用和利息成本都較低。歐洲美元的發(fā)行成本比美國國內(nèi)債券市場低 %。 ? 3．投資可靠且收益率高。歐洲債券市場主要籌資者都是大的公司、各國政府和國際組織，這些籌資者一般來說都有很高的信譽(yù)，且每次債券的發(fā)行都需政府、大型企業(yè)或銀行作擔(dān)保，所以對投資者來說是比較安全可靠的，且歐洲債券與國內(nèi)債券相比其收益率更高。 ? 4．免繳稅款和不記名。歐洲債券的利息通常免除所得稅。另外歐洲債券是以不記名的形式發(fā)行的且可以保存在國外，從而使投資者容易逃避國內(nèi)所得稅。 （二）根據(jù) 發(fā)行者 可分為： （ P69） ? 政府債券：中央政府和地方政府 ? 公司債券：股份有限公司 ? 金融債券：信譽(yù)較高的大銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。自身籌集資金；或者代企業(yè)發(fā)行的金融債券，籌集資金歸企業(yè)或公司使用，由發(fā)行的銀行或金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)還本付息。 債券評級 級別性質(zhì) 級別內(nèi)容 穆迪公司 標(biāo)準(zhǔn)普爾 費(fèi)奇 Damp。P 信譽(yù)最高 Aaa AAA AAA Damp。 P — 1 信譽(yù)很好 Aa AA AA Damp。 P — 2 ~ 4 信譽(yù)較高 A A A Damp。 P — 5 ~ 7 投資級 有一定信譽(yù) B a a BBB BBB Damp。 P — 8 ~ 1 0 有投機(jī)因素 Ba BB BB Damp。 P — 1 1 ~ 1 3 投機(jī)的 B B B Damp。 P — 14 可能不還 C a a CCC CCC Damp。 P — 1 5 ~ 1 6 很可能不還 Ca CC CC Damp。 P — 1 7 ~ 1 8 不還 C C C Damp。 P — 1 9 ~ 2 0 投機(jī)級 不履行債務(wù) D 備注 Aa （ AA ）～ B 可分別用 1 、 2 、 3 細(xì)分 美國主要評級機(jī)構(gòu)的級別比較（長期債券） ? 固定利率債券，是在債券發(fā)行時(shí)就將債券的息票率固定下來的債券。 ? 浮動(dòng)利率債券，這種債券的利率基準(zhǔn)和浮動(dòng)期限一般參照倫敦同業(yè)拆放利率，在這個(gè)基準(zhǔn)上再增加 %左右的利息。 ? 混合利率債券，還本期限分為兩段，前一段債券的利息按固定利率進(jìn)行計(jì)算，后一段債券的利息按浮動(dòng)利率計(jì)算。 （三）根據(jù)利率分為： ? 提問： 什么叫一級市場？ 什么叫二級市場 ？ 第四節(jié) 國際基金投資 ? 一、基金投資的概念 通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。 美國稱為“ Mutual Funds”（共同投資基金、互助基金）； 日本和香港稱為“ Unit Trust”（單位信托基金） ； 一些歐洲國家稱為“ Investment Company”（投資公司） “受人之托，代為理財(cái)，忠實(shí)服務(wù)，科學(xué)運(yùn)用” 二、基金投資的四方當(dāng)事人 P72： （相互之間是信托契約關(guān)系） ? 基金發(fā)起人：依法創(chuàng)設(shè)基金者 ? 基金管理者：受托對投資基金進(jìn)行管理和運(yùn)作的專業(yè)人士 ? 基金托管者：負(fù)責(zé)保管基金，并對其進(jìn)行財(cái)務(wù)核算的銀行或信托公司 ? 基金投資者：基金出資者和收益者 三、基金投資的特點(diǎn) P74 ? 1．專業(yè)理財(cái)。 可以獲得專家們在市場信息、投資經(jīng)驗(yàn)、金融知識(shí)和操作技術(shù)等方面所擁有的優(yōu)勢，從而盡可能地避免盲目投資帶來的失敗。 ? 2．集合投資。 集腋成裘，匯成規(guī)模巨大的投資資金。在參與證券投資時(shí)，資本越雄厚，優(yōu)勢越明顯，而且可能享有大額投資在降低成本上的相對優(yōu)勢，從而獲得規(guī)模效益的好處。如有些國家規(guī)定基金的買賣免交印花稅。 ? 3．分散風(fēng)險(xiǎn)。 “不能將所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，基金可以憑借其雄厚的資金，在法律規(guī)定的投資范圍內(nèi)進(jìn)行科學(xué)的組合，分散投資于多種證券，借助于資金龐大和投資者眾多的公有制使每個(gè)投資者面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)變小，達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。 4 ．具有較強(qiáng)的變現(xiàn)性。 可以隨時(shí)在市場上出售，流動(dòng)性很高。 四、投資基金分類（ P73） ? 1．契約型基金 Contratual Funds(單位信托基金 ， 信托投資基金） 指把投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式， 發(fā)行受益憑證 而設(shè)立的一種基金。 是基于契約原理而組織起來的代理投資行為，沒有基金章程，也沒有董事會(huì)，而是通過基金契約來規(guī)范三方當(dāng)事人的行為。基金管理人負(fù)責(zé)基金的管理操作?；鹜泄苋俗鳛榛鹳Y產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對基金管理人的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督。 （一）按投資基金的組織形式分類 ? 2．公司型基金（股票基金） 公司型基金是按照公司法以公司形態(tài)組成的，該基金公司 以發(fā)行股份的方式 募集資金，一般投資者則為認(rèn)購基金而購買該公司的股份，也就成為該公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。這種基金要設(shè)立董事會(huì)，重大事項(xiàng)由董事會(huì)討論決定。 公司型基金的特點(diǎn)是：基金公司的設(shè)立程序類似于一般股份公司，基金公司本身依法注冊為法人，但不同于一般股份公司的是，它是委托專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問或管理公司來經(jīng)營與管理；基金公司的組織結(jié)構(gòu)也與一般股份公司類似，設(shè)有董事會(huì)和持有人大會(huì)，基金資產(chǎn)由公司所有，投資者則是這家公司的股東，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并通過股東大會(huì)行使權(quán)利。 （二）按基金證券能否追加和贖回分類 P73 ? 封閉性基金 ? 開放性基金 （ 2月 13日）今年回報(bào)率前十名的基金 序號(hào) 基金名稱 基金代碼 回報(bào)率 % 1 華夏大盤精選 000011 2 華安宏利 040005 3 華夏中小板 159902 4 益民紅利成長 560002 5 廣發(fā)小盤成長 162703 6 華寶興業(yè)收益 240008 7 天治核心成長 163503 8 長信增利動(dòng)態(tài) 519993 9 興業(yè)趨勢投資 163402 10 中銀國際持續(xù) 163803 ? 視頻：五 《 投資家族 》 基金是如何操作的？ 第五節(jié) 國際信貸 P76 ? 一、國際信貸的內(nèi)涵 ? 二、國際信貸劃分的形式 一、國際信貸的內(nèi)涵 ? 國際信貸又稱國際信用，是以資本為媒介的、超越國家或地區(qū)界限的國際間的資本借貸行為和融資關(guān)系，是以償還本金和利息為條件的一種國際價(jià)值運(yùn)動(dòng)方式。 ? （ International Credit）是一國的銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、政府、公司企業(yè)以及國際金融機(jī)構(gòu)，在 國際金融市場 上，向另一國的銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、政府、公司企業(yè)以及國際機(jī)構(gòu)提供的貸款。 二、國際信貸劃分的形式 ? （一）按貸款期限劃分：短期貸款、中期貸款、長期貸款 ? （二）按信貸資金來源劃分：世界性國際金融組織貸款、外國政府貸款、外國銀行或銀團(tuán)貸款、出口信貸、聯(lián)合貸款 國際經(jīng)濟(jì)組織考試開始 （ 1 1 1 15周，周三下午） 其他的課時(shí)上 《 國際經(jīng)濟(jì)合作 》 ? 出勤（ 30） +課堂表現(xiàn)（ 10） +論文（ 60） =100 ? 5月 12日交論文。選題范圍（共七類，可任選）：WTO、 IMF、 WB、歐洲聯(lián)盟、北美自由貿(mào)易區(qū)、亞太經(jīng)合組織、東盟自由貿(mào)易區(qū)。 ? 擇優(yōu)講演答辯（選題、角度、內(nèi)容、規(guī)范、創(chuàng)新等）。自述時(shí)間 10— 20分鐘，答辯 10分鐘。 ? 答辯優(yōu)秀者可加分。 ? 提問優(yōu)秀者可加分。 ? 每人加分不超過 30分。 評分標(biāo)準(zhǔn)： 論文 觀點(diǎn)獨(dú)特，有創(chuàng)新之處 結(jié)構(gòu)清晰，技術(shù)規(guī)范 文筆流暢 （ 30） 有自己觀點(diǎn) 結(jié)構(gòu)較為清晰 技術(shù)較為規(guī)范 （ 20） 抄襲 （ 0） 內(nèi)容混淆 層次不清 （ 10） 評分標(biāo)準(zhǔn)：答辯 自述條理清晰 內(nèi)容掌握 相關(guān)知識(shí)了解 問題回答準(zhǔn)確 （ 30） 內(nèi)容熟悉 相關(guān)知識(shí)較為了解 回答問題比較準(zhǔn)確 （ 20） 抄襲 （ 0） 內(nèi)容混淆 層次不清 （ 10）