開放的宏觀經(jīng)濟均衡與匯率制度選擇-資料下載頁
2025-01-11 14:22本頁面
【正文】 消失。 1991 2022 硬盯?。?25 （ 16％） 45（ 24％ ） 中間： 98 （ 62％ ） 63（ 34％ ） 浮動： 36（ 23％ ） 77 （ 42％ ） 案例分析：人民幣匯率制度 ? （一）人民幣匯率制度的演變 ? 計劃經(jīng)濟時期（ 19491978） ? 第一階段是國民經(jīng)濟恢復(fù)時期（ 1949－ 1952年底） ? 第二階段是進入社會主義建設(shè)時期至 1967年底 ? 第三階段是人民幣對外計價結(jié)算到西方貨幣實行浮動時期（ 1968－ 1978年底） 圖一：計劃經(jīng)濟時期人民幣對美元匯率1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980單位：￥／＄PRINCIPAL RATE, PD. AVERAGE? 改革開放與經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌階段（ 1978） ? 第一階段是人民幣內(nèi)部結(jié)算價與官方匯率雙重匯率并存（ 19811984年底）時期。 ? 第二階段是取消內(nèi)部結(jié)算價，進入官方匯率與外匯調(diào)劑市場匯率并存時期（ 19851993年底）。 ? 第三階段社會主義市場經(jīng)濟時期（ 1994年至今） 圖二：經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期人民幣匯率(季平均價)79 Q1 79 Q4 80 Q3 81 Q2 82 Q1 82 Q4 83 Q3 84 Q2 85 Q1 85 Q4 86 Q3 87 Q2 88 Q1 88 Q4 89 Q3 90 Q2 91 Q1 91 Q4 92 Q3 93 Q2單位：￥／$貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價 基準(zhǔn)匯率 調(diào)劑匯率（二） 1994－ 2022人民幣匯率制度的基礎(chǔ) ? 強制結(jié)售匯率制度。 ? 央行外匯公開市場操作。 ? 銀行間市場撮合交易制度。 ? 市場匯率和管理浮動。 （三）現(xiàn)行人民幣匯率制度的幾個特征 ? 市場主導(dǎo)。 ? 中央銀行對匯率的調(diào)控干預(yù)轉(zhuǎn)向市場調(diào)節(jié)為主。 ? 浮動匯率。 1 9 9 4 －2 0 0 6 匯率7807908008108208308408501994，12，311996，12，311998，12，312000，12，312002，12，312004，12，312006,4,3時間匯率系列1（四）現(xiàn)行匯率制度的積極作用 ? 現(xiàn)行的人民幣匯率制度在我國的市場化改革中發(fā)揮了積極的作用?，F(xiàn)階段中國既是一個發(fā)展中國家又是一個轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體，這與單純的發(fā)展中國家或單純轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體都不相同，目前的人民幣匯率制度基本上是與我國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r相適應(yīng)的。 ? 現(xiàn)行的管理浮動匯率制度經(jīng)歷了外匯收支形勢逆轉(zhuǎn)的考驗 ， 在亞洲金融危機中發(fā)揮了重要作用 。 ? （五）現(xiàn)行匯率制度的弊端 ? 匯率管制的特征明顯，價格被扭曲。 ? 釘住美元的匯率制度不利于對外經(jīng)濟交往。迄今為止，人民幣匯率穩(wěn)定實質(zhì)上是對美元匯率穩(wěn)定。由于國家間相對經(jīng)濟、政治實力的變動，美元與其它國家匯率總是處于波動之中，而人民幣匯率完全釘住美元，對其它貨幣匯率也就處于被動的波動當(dāng)中。 圖三：人民幣對主要貨幣匯率相對變動情況60%70%80%90%100%110%120%130%140%150%J a n 94J u l94J a n 95J u l95J a n 96J u l96J a n 97J u l97J a n 98J u l98J a n 99J u l99J a n 00J u l00J a n 01J u l01J a n 02J u l02J a n 031994Jan=100%美元 日元 歐元經(jīng)濟沖擊與人民幣匯率失調(diào) 1 . 01 . 21 . 41 . 61 . 82 . 02 . 22 . 42 . 61979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2022 2022 2 0 1 00102030405060實際匯率 均衡實際匯率 實際匯率失調(diào)( % , 右軸)（六） 2022年人民幣匯率體制改革方案 ? 改革主要內(nèi)容 ? 央行 7月 21日公布的人民幣匯率體制改革方案，其核心是人民幣從過去的盯住單一美元而改為選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個貨幣籃子，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié)，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。但央行強調(diào)，參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率。作為此次央行政策調(diào)整的一部分，人民幣對美元匯率由 ，升值幅度不足 2%。 ? 改革背景與特點 ? 此次央行匯率改革方案比較務(wù)實，比較謹慎，順應(yīng)了市場預(yù)期，在出臺時機 “ 出其不意 ” ，其方案內(nèi)容也兼顧了改革與穩(wěn)定的要求。說其出臺時機出其不意，不僅因為目前來自美國等國家迫使人民幣升值的政治壓力正在逐漸減弱，還因為流入中國的國際套利資本也在回流美國；說其兼顧改革與穩(wěn)定，是因為人民幣小幅升值的同時，不再盯住美元，既能夠保證國內(nèi)諸多出口企業(yè)不至于因人民幣升值而遭受重大打擊，又增加了人民幣匯率形成機制的靈活性。 ? 人民幣匯率制度改革的方向。 ? “ 三元悖論 ” 原理告訴我們，在資本自由流動條件下，維持僵化的固定匯率制度，會使貨幣政策失去效力。我國一直通過限制資本流動，維持固定匯率和貨幣政策的效力。但是， 2022年隨著金融市場的開放，特別是銀行業(yè)的全面開放，資本的流動已經(jīng)無法完全隔絕，而貨幣政策一直是宏觀調(diào)控的主要政策工具，因此，三者權(quán)衡結(jié)果必然是逐步向有彈性的人民幣匯率制度轉(zhuǎn)變。這個過程同樣是漸進的，不可能短期實現(xiàn)，可能會逐步放寬匯率波動的范圍，使人民幣匯率形成機制更加市場化。 ? 人民幣匯率變化趨勢：短期穩(wěn)定、長期升值。 ? 盡管按實際購買力計算，人民幣匯率水平在長期內(nèi)可望通過某種方式進一步提高，但在短期內(nèi)，維持人民幣匯率水平穩(wěn)定為我國利益所在，否則我國經(jīng)濟部門將難以承受過于劇烈的沖擊。在 7月 21日的人民幣匯率調(diào)整行動中， 2%的匯率漲幅遠遠不足以令海外投機者滿意，因為華盛頓要求的人民幣升值幅度是 40%左右，這次匯率調(diào)整在短期內(nèi)強烈強化了人民幣匯率繼續(xù)升值的預(yù)期，海外一些投資銀行又對此推波助瀾，以至于人民銀行不得不在 7月 26日鄭重聲明，強調(diào)人民幣匯率形成機制改革的漸進原則，否認將在不遠的未來進一步提高人民幣匯率。 2022－ 2022年 3月人民幣匯率 人民幣對美元匯率7807908008108208302005年1月42005年3月42005年5月42005年7月42005年9月42005年11月42006年1月42006年3月4時間匯率系列
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