開放的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡與匯率制度選擇-資料下載頁(yè)
2025-01-11 14:22本頁(yè)面
【正文】 消失。 1991 2022 硬盯?。?25 （ 16％） 45（ 24％ ） 中間： 98 （ 62％ ） 63（ 34％ ） 浮動(dòng)： 36（ 23％ ） 77 （ 42％ ） 案例分析：人民幣匯率制度 ? （一）人民幣匯率制度的演變 ? 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期（ 19491978） ? 第一階段是國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期（ 1949－ 1952年底） ? 第二階段是進(jìn)入社會(huì)主義建設(shè)時(shí)期至 1967年底 ? 第三階段是人民幣對(duì)外計(jì)價(jià)結(jié)算到西方貨幣實(shí)行浮動(dòng)時(shí)期（ 1968－ 1978年底） 圖一：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期人民幣對(duì)美元匯率1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980單位：￥／＄PRINCIPAL RATE, PD. AVERAGE? 改革開放與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌階段（ 1978） ? 第一階段是人民幣內(nèi)部結(jié)算價(jià)與官方匯率雙重匯率并存（ 19811984年底）時(shí)期。 ? 第二階段是取消內(nèi)部結(jié)算價(jià)，進(jìn)入官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存時(shí)期（ 19851993年底）。 ? 第三階段社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期（ 1994年至今） 圖二：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期人民幣匯率(季平均價(jià))79 Q1 79 Q4 80 Q3 81 Q2 82 Q1 82 Q4 83 Q3 84 Q2 85 Q1 85 Q4 86 Q3 87 Q2 88 Q1 88 Q4 89 Q3 90 Q2 91 Q1 91 Q4 92 Q3 93 Q2單位：￥／$貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià) 基準(zhǔn)匯率 調(diào)劑匯率（二） 1994－ 2022人民幣匯率制度的基礎(chǔ) ? 強(qiáng)制結(jié)售匯率制度。 ? 央行外匯公開市場(chǎng)操作。 ? 銀行間市場(chǎng)撮合交易制度。 ? 市場(chǎng)匯率和管理浮動(dòng)。 （三）現(xiàn)行人民幣匯率制度的幾個(gè)特征 ? 市場(chǎng)主導(dǎo)。 ? 中央銀行對(duì)匯率的調(diào)控干預(yù)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)調(diào)節(jié)為主。 ? 浮動(dòng)匯率。 1 9 9 4 －2 0 0 6 匯率7807908008108208308408501994，12，311996，12，311998，12，312000，12，312002，12，312004，12，312006,4,3時(shí)間匯率系列1（四）現(xiàn)行匯率制度的積極作用 ? 現(xiàn)行的人民幣匯率制度在我國(guó)的市場(chǎng)化改革中發(fā)揮了積極的作用?，F(xiàn)階段中國(guó)既是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家又是一個(gè)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體，這與單純的發(fā)展中國(guó)家或單純轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體都不相同，目前的人民幣匯率制度基本上是與我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相適應(yīng)的。 ? 現(xiàn)行的管理浮動(dòng)匯率制度經(jīng)歷了外匯收支形勢(shì)逆轉(zhuǎn)的考驗(yàn) ， 在亞洲金融危機(jī)中發(fā)揮了重要作用 。 ? （五）現(xiàn)行匯率制度的弊端 ? 匯率管制的特征明顯，價(jià)格被扭曲。 ? 釘住美元的匯率制度不利于對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往。迄今為止，人民幣匯率穩(wěn)定實(shí)質(zhì)上是對(duì)美元匯率穩(wěn)定。由于國(guó)家間相對(duì)經(jīng)濟(jì)、政治實(shí)力的變動(dòng)，美元與其它國(guó)家匯率總是處于波動(dòng)之中，而人民幣匯率完全釘住美元，對(duì)其它貨幣匯率也就處于被動(dòng)的波動(dòng)當(dāng)中。 圖三：人民幣對(duì)主要貨幣匯率相對(duì)變動(dòng)情況60%70%80%90%100%110%120%130%140%150%J a n 94J u l94J a n 95J u l95J a n 96J u l96J a n 97J u l97J a n 98J u l98J a n 99J u l99J a n 00J u l00J a n 01J u l01J a n 02J u l02J a n 031994Jan=100%美元 日元 歐元經(jīng)濟(jì)沖擊與人民幣匯率失調(diào) 1 . 01 . 21 . 41 . 61 . 82 . 02 . 22 . 42 . 61979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2022 2022 2 0 1 00102030405060實(shí)際匯率 均衡實(shí)際匯率 實(shí)際匯率失調(diào)( % , 右軸)（六） 2022年人民幣匯率體制改革方案 ? 改革主要內(nèi)容 ? 央行 7月 21日公布的人民幣匯率體制改革方案，其核心是人民幣從過去的盯住單一美元而改為選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。但央行強(qiáng)調(diào)，參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。作為此次央行政策調(diào)整的一部分，人民幣對(duì)美元匯率由 ，升值幅度不足 2%。 ? 改革背景與特點(diǎn) ? 此次央行匯率改革方案比較務(wù)實(shí)，比較謹(jǐn)慎，順應(yīng)了市場(chǎng)預(yù)期，在出臺(tái)時(shí)機(jī) “ 出其不意 ” ，其方案內(nèi)容也兼顧了改革與穩(wěn)定的要求。說其出臺(tái)時(shí)機(jī)出其不意，不僅因?yàn)槟壳皝碜悦绹?guó)等國(guó)家迫使人民幣升值的政治壓力正在逐漸減弱，還因?yàn)榱魅胫袊?guó)的國(guó)際套利資本也在回流美國(guó)；說其兼顧改革與穩(wěn)定，是因?yàn)槿嗣駧判》档耐瑫r(shí)，不再盯住美元，既能夠保證國(guó)內(nèi)諸多出口企業(yè)不至于因人民幣升值而遭受重大打擊，又增加了人民幣匯率形成機(jī)制的靈活性。 ? 人民幣匯率制度改革的方向。 ? “ 三元悖論 ” 原理告訴我們，在資本自由流動(dòng)條件下，維持僵化的固定匯率制度，會(huì)使貨幣政策失去效力。我國(guó)一直通過限制資本流動(dòng)，維持固定匯率和貨幣政策的效力。但是， 2022年隨著金融市場(chǎng)的開放，特別是銀行業(yè)的全面開放，資本的流動(dòng)已經(jīng)無法完全隔絕，而貨幣政策一直是宏觀調(diào)控的主要政策工具，因此，三者權(quán)衡結(jié)果必然是逐步向有彈性的人民幣匯率制度轉(zhuǎn)變。這個(gè)過程同樣是漸進(jìn)的，不可能短期實(shí)現(xiàn)，可能會(huì)逐步放寬匯率波動(dòng)的范圍，使人民幣匯率形成機(jī)制更加市場(chǎng)化。 ? 人民幣匯率變化趨勢(shì)：短期穩(wěn)定、長(zhǎng)期升值。 ? 盡管按實(shí)際購(gòu)買力計(jì)算，人民幣匯率水平在長(zhǎng)期內(nèi)可望通過某種方式進(jìn)一步提高，但在短期內(nèi)，維持人民幣匯率水平穩(wěn)定為我國(guó)利益所在，否則我國(guó)經(jīng)濟(jì)部門將難以承受過于劇烈的沖擊。在 7月 21日的人民幣匯率調(diào)整行動(dòng)中， 2%的匯率漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以令海外投機(jī)者滿意，因?yàn)槿A盛頓要求的人民幣升值幅度是 40%左右，這次匯率調(diào)整在短期內(nèi)強(qiáng)烈強(qiáng)化了人民幣匯率繼續(xù)升值的預(yù)期，海外一些投資銀行又對(duì)此推波助瀾，以至于人民銀行不得不在 7月 26日鄭重聲明，強(qiáng)調(diào)人民幣匯率形成機(jī)制改革的漸進(jìn)原則，否認(rèn)將在不遠(yuǎn)的未來進(jìn)一步提高人民幣匯率。 2022－ 2022年 3月人民幣匯率 人民幣對(duì)美元匯率7807908008108208302005年1月42005年3月42005年5月42005年7月42005年9月42005年11月42006年1月42006年3月4時(shí)間匯率系列
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