【正文】 業(yè)擬采用融資租賃方式于 2022年 1月 1日從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為50000元，租期為 5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為 16%；如果采取先付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為 14%。企業(yè)的資金成本率為 10%。 要求： （ 1） 計(jì)算后付等額租金方式下的每年等額租金額（ 2） 計(jì)算后付等額租金方式下的 5年租金終值。 （ 3） 計(jì)算先付等額租金方式下的每年等額租金額。 （ 4） 計(jì)算先付等額租金方式下的 5年租金終值。 （ 5） 比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對(duì)企業(yè)更為有利。（以上計(jì)算結(jié)果均保留整數(shù)） （ 2022年） 答案 ?（ 1）后付等額租金方式下的每年等額租金額＝50000/（ P/A,16%,5） ≈ 15270（元） （ 2）后付等額租金方式下的 5年租金終值＝15270 （ F/A,10%,5） ≈ 93225（元） （ 3）先付等額租金方式下的每年等額租金額＝ 50000/[（ P/A,14%,4）＋ 1] ≈12776 （元） 或者：先付等額租金方式下的每年等額租金額＝ 50000/[（ P/A,14%,5） （ 1＋ 14%） ] ≈12776 （元） 答案 （續(xù)） ? （ 4）先付等額租金方式下的 5年租金終值＝12776 （ F/A,10%,5） （ 1＋ 10%） ≈ 85799（元） 或者：先付等額租金方式下的 5年租金終值＝12776 [（ F/A， 10%， 5+1）－ 1] ≈85799 （元） （ 5）因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的 5年租金終值小于后付等額租金方式下的 5年租金終值，所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式。 三、融資租賃（續(xù) 3） （四） 優(yōu)缺點(diǎn) P196 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）籌資速度快 （ 2）限制條件少 （ 3）設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小 （ 4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 （ 5）稅收負(fù)擔(dān)輕 主要缺點(diǎn)：籌資成本高 第四節(jié) 混合籌資（熟悉） 一、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 P197 二、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 P198 一、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 P197 性質(zhì) 優(yōu)缺點(diǎn) 可轉(zhuǎn)換債券的持有人 在一定時(shí)期內(nèi)，可以 按規(guī)定的價(jià)格或一定 比例自由地選擇轉(zhuǎn)換 為普通股。發(fā)行可轉(zhuǎn) 換債券籌得的資金具 有債權(quán)性資金和權(quán)益 性資金的雙重性質(zhì)。 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）可節(jié)約利息支出； （ 2）有利于穩(wěn)定股票市價(jià)； （ 3）增強(qiáng)籌資靈活性。 缺點(diǎn)： （ 1）增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力； （ 2）存在回購風(fēng)險(xiǎn)； （ 3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)時(shí)，存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。 二、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 P198 特征 種類 優(yōu)缺點(diǎn) 用認(rèn)股權(quán)證購買發(fā)行公 司的股票其價(jià)格一般低 于市場(chǎng)價(jià)格，因此股份 公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證可增 加其所發(fā)行股票對(duì)投資 者的吸引力。發(fā)行依附 于公司債券、優(yōu)先股或 短期票據(jù)的認(rèn)股權(quán)證， 可起到明顯的促銷作 用。 （ 1）按允許購買的期限長 短，分為長期認(rèn)股權(quán)證與短 期認(rèn)股權(quán)證。 （ 2）按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方 式不同，分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股 權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。 （ 3）按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購數(shù)量 的約定方式，可將認(rèn)股權(quán)證 分為備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán) 證。 優(yōu)點(diǎn)：為公司籌 集額外的資金， 促進(jìn)其他籌資方 式的運(yùn)用； 缺點(diǎn)：稀釋普通 股收益，容易分 散企業(yè)的控制權(quán) 第五節(jié) 短期負(fù)債籌資 一、短期借款 二、商業(yè)信用 三、短期融資券 四、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓（ P204205） 五、短期籌資與長期籌資的組合策略 一、短期借款 （一）種類 （ 1）按用途分 :主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款 （ 2）依償還方式分 :一次性償還借款、分期償還借款 （ 3）依利息支付方法分：收款法借款、貼現(xiàn)法借款、加息法借款 （ 4）依有無擔(dān)保分：抵押借款、信用借款 一、短期借款（續(xù) 1） （二）短期借款的信用條件 信貸額度是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高限額。 一般講，企業(yè)在批準(zhǔn)的信貸限額內(nèi)，可隨時(shí)使用銀行借款。但是，銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的法律責(zé)任。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況惡化的狀況時(shí)可以拒絕繼續(xù)提供貸款。 （二）短期借款的信用條件 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。 【 例 713】 ?某企業(yè)與銀行商定在周轉(zhuǎn)信貸額為 2022萬元，承諾費(fèi)率為 %，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了 1400萬元，余額為 600萬元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)的金額為： ?承諾費(fèi) =600 %=3（萬元） 例題 : ?企業(yè)周轉(zhuǎn)信貸額為 1000萬元，承諾費(fèi)率為 %。 1月1日從銀行借入 500萬元， 8月 1日又借入 300萬元，如果年利率 8%，則企業(yè)本年度末向銀行支付的利息和承諾費(fèi)共為（ ）萬元。 ?答案 :B 解析 :利息 =500 8%+300 8% 5/12=50（萬元） 承諾費(fèi)=200 %+300 % 7/12=+=（萬元） （二）短期借款的信用條件 ：補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計(jì)算的最低存款余額。 實(shí)際利率 = ＝ 例 714 ?某企業(yè)按年利率 8%向銀行借款 100萬元，銀行要求保留 20%的補(bǔ)償性余額，企業(yè)實(shí)際可以運(yùn)用的借款只有 80萬元。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為： ?補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率 = 歷年試題 : ?某企業(yè)按年利率 %向銀行借款 1000萬元，銀行要求保留 15%的補(bǔ)償性余額，則這項(xiàng)借款的實(shí)際利率約為（ ）。（ 2022年） % % % % 答案： C 解析：實(shí)際利率 =%/（ 115%） 100%=%。 （二）短期借款的信用條件 銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、信譽(yù)不好的企業(yè)發(fā)放貸款，往往需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。 抵押貸款的利率要高于非抵押貸款的利率，原因在于銀行將抵押貸款視為風(fēng)險(xiǎn)貸款，借款企業(yè)的信譽(yù)不是很好，所以需要收取較高的利息；而銀行一般愿意為信譽(yù)較好的企業(yè)提供貸款，且利率相對(duì)會(huì)較低。 （二）短期借款的信用條件 貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。 一般來說企業(yè)不希望采用分期等額償還方式借款，而是愿意在貸款到期日一次償還，因?yàn)榉制诘阮~償還會(huì)加大貸款的實(shí)際利率。但是銀行一般希望采用分期等額償還方式提供貸款，因?yàn)榈狡谝淮蝺斶€借款本息會(huì)加大企業(yè)拒付風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)降低借款的實(shí)際利率。 一、短期借款（續(xù) 2） （三）借款利息的償還方式 （又稱收款法） 是指在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。采用這種方法。借款的名義利率等于實(shí)際利率。 是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的借款方法。 這種方法是在借款時(shí)即把利息扣除，這將導(dǎo)致實(shí)際利率高于名義利率。 實(shí)際利率 =本金 名義利率 247。 實(shí)際借款額 =本金 名義利率 247。 （本金 利息） =名義利率 247。 （ 1名義利率） 例 715 ?某企業(yè)從銀行取得借款 200萬元，期限 1年，名義利率 10%，利息 20萬元。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為 180萬元（ 20020），該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為： ? 貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率 （三）借款利息的償還方式 ：是指在借款期內(nèi)分期等額償還本息的方法，加息法下的實(shí)際利率約等于名義利率的 2倍。 ?某企業(yè)借入（名義）年利率為 12%的貸款 20萬元，分 12個(gè)月等額償還本息，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為： 一、短期借款（續(xù) 3） （四）短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) P201 優(yōu)點(diǎn)：（ 1）籌資速度快；（ 2）籌資彈性大。 缺點(diǎn)：（ 1）籌資風(fēng)險(xiǎn)大；（ 2）與其他短期籌資方式相比資金成本較高，尤其是存在補(bǔ)償性余額和附加利率情況時(shí)，實(shí)際利率通常高于名義利率。 二、商業(yè)信用 （一）含義： 商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。 二、商業(yè)信用（續(xù) 1） （二）商業(yè)信用的條件 P201202 （三）商業(yè)信用的決策 例：賒購商品 100元，賣方提出付款條件 “ 2/10，n/30” 2/10表示 10天之內(nèi)付款，享受 2%折扣， “ 10”表示折扣期 n/30表示超過 10天， 30天之內(nèi)付款，全額付款， “ 30”表示信用期 （三）商業(yè)信用的決策 三種選擇： 第一方案：折扣期內(nèi)付款。好處：享受 2%折扣；弊：少占用 20天資金。 第二方案：超過折扣期但不超過信用期。好處：保持信用，多占用 20天資金；弊：喪失折扣。 第三方案：超過信用期，長期拖欠（展期信用）。好處：長期占用資金；弊：喪失信用。 若選擇第 10天付款：付 98元； 若選擇第 30天付款：付 98+2元。 （三）商業(yè)信用的決策 2元可以看成是多占用 20天資金的應(yīng)計(jì)利息， 所以利息率 = ： =% 例題 717 ?某企業(yè)擬以 “ 2/10， n/30”信用條件購進(jìn)一批原料。這一信用條件意味著企業(yè)如在 10天之內(nèi)付款，可享受 2%的現(xiàn)金折扣；若不享受現(xiàn)金折扣，貸款應(yīng)在 30天內(nèi)付清。則放棄折扣的成本為： ?放棄現(xiàn)金折扣的成本 = ?這表明只要企業(yè)籌資成本不超過 %，就應(yīng)當(dāng)在第 10天付款。 （三）商業(yè)信用的決策 ： 若放棄現(xiàn)金折扣成本＞短期融資成本率 折扣期內(nèi)付款 若放棄現(xiàn)金折扣成本＜短期融資成本率 信用期付款 例題 ?某公司擬采購一批零件，價(jià)值 5400元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下： 立即付款，付 5238元，第 20天付款，付5292元，第 40天付款，付 5346元，第 60天付款，付全額，每年按 360天計(jì)算。 要求：回答以下互不相關(guān)的問題 （ 1）假設(shè)銀行短期貸款利率為 15%，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本（比率），并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。（ 2）假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為 40%，確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。 問題 1答案 ?立即付款：折扣率 =（ 54005238） /5400=3% 第 20天付款，折扣率 =（ 54005292） /5400=2% 第 40天付款，折扣率 =（ 54005346） /5400=1% 付款條件可以寫為 “ 3/0， 2/20， 1/40， N/60” 放棄（立即付款）折扣的成本 =[3%/（ 13%） ] [360/（ 600） ]=% 放棄（第 20天）折扣的成本 =[2%/（ 12%） ] [360/（ 6020） ]=% 放棄（第 40天）折扣的成本 =[1%/（ 11%） ] [360/（ 6040） ]=% 可見，放棄（立即付款）折扣的成本最高，因此應(yīng)選擇立即付款，付款額為 5238元。 問題 2答案 ? 解答：因?yàn)槎唐谕顿Y收益率 40%比放棄任何折扣的代價(jià)都高，所以應(yīng)放棄折扣去追求更高的收益，即應(yīng)選擇第 60天付款，付款額為 5400元 二、商業(yè)信用（續(xù) 2） （四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（大綱） 籌資非常方便，而且籌資成本相對(duì)較低，限制條件較少，但其期限一般較短。 三、短期融資券 （一）含義、特征及種類 ：短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)或短期債券，是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。 ： P202 （ 1）發(fā)行人為非金融企業(yè)； （ 2）它是一種短期債券品種，期限不超過（ ≤ ）365天； （ 3）發(fā)行利率（價(jià)格）由發(fā)行人和承銷商協(xié)商確定； （ 4）發(fā)行對(duì)象為銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，不向社會(huì)公眾發(fā)行； （ 5）實(shí)行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的 40%； （ 6）可以在全國銀行間債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人之間流通轉(zhuǎn)讓。 （一）含義、特征及種類 P203