商行投行重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一：資產(chǎn)證券化-資料下載頁(yè)
2025-01-08 18:11本頁(yè)面
【正文】 庫(kù) 資 產(chǎn) 池 ($100 , 即 $1*100 個(gè) 資產(chǎn) ) 注：此頁(yè)中的數(shù)字僅為示例之用 次級(jí)債務(wù)投資者 （例如：風(fēng)險(xiǎn)基金） “股權(quán)”投資者 （例如：由發(fā)起人持有） 高級(jí)債務(wù)投資者 （例如：銀行短期資金， 養(yǎng)老 /保險(xiǎn)基金） 現(xiàn)金流 的切割與 信用增級(jí) 23 資產(chǎn)證券化的典型流程 （ 1） 發(fā)起人選擇進(jìn)行證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并將該資產(chǎn)池出售給管道公司 (SPV)。 （ 2） 對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行信用增級(jí)，聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)證券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。 （ 3） 向投資者發(fā)行具有不同信用提升機(jī)制的資產(chǎn)支持證券。這些證券代表投資者對(duì)資產(chǎn)池（及其相應(yīng)的信用提升機(jī)制）所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款現(xiàn)金流的受益權(quán)。 （ 4） SPV將發(fā)行資產(chǎn)支持證券所得收入用以?xún)敻栋l(fā)起人，購(gòu)買(mǎi)進(jìn)行證券化的資產(chǎn)池。 （ 5） 信托機(jī)構(gòu)代表投資者的利益，負(fù)責(zé)管理交易。 （ 6） 服務(wù)機(jī)構(gòu)每月從債務(wù)人和基礎(chǔ)資產(chǎn)管理人處收取貸款本息，將其存入一個(gè)屬于 SPV的特殊帳戶(hù)，用于信托機(jī)構(gòu)支付證券持有人，剩余部分償付發(fā)起人或 SPV的“股權(quán)”所有者。 發(fā)起人 證券發(fā)行收入 貸款本息 購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)池 貸款 投資者 SPV 擔(dān)保機(jī)構(gòu) 證券承銷(xiāo)商 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 特殊帳戶(hù) 服務(wù)機(jī)構(gòu) 債務(wù)人 資產(chǎn)池本息 證券本息 信托機(jī)構(gòu) 二級(jí)市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng) 證券做市商 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 資產(chǎn)服務(wù) 證券登記機(jī)構(gòu) 24 證 券化項(xiàng)目的 參與者 政 府 監(jiān) 管 機(jī)構(gòu) 獨(dú)立審計(jì)師 法律顧問(wèn) 發(fā)起 機(jī)構(gòu) 承銷(xiāo) 商 安排 行 /財(cái)務(wù)顧問(wèn) 交易 管 理人 資產(chǎn) 服務(wù) 機(jī)構(gòu) 評(píng) 級(jí)機(jī)構(gòu) 證 券化項(xiàng)目 25 資產(chǎn)證券化 的參與主體 （一） ? 發(fā)起人 : 資產(chǎn)證券化的起點(diǎn)，選擇貸款等基礎(chǔ)資產(chǎn)，組建資產(chǎn)池，將其出售給 SPV。 ? SPV（特殊目的載體） : 以資產(chǎn)證券化為主要目的而建立的獨(dú)立主體，其資產(chǎn)是向發(fā)起人購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)池，負(fù)債是發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。 SPV可視作一個(gè)將許多運(yùn)作功能“外包”給資本市場(chǎng)中各類(lèi)不同專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的“空殼”公司，其管理和運(yùn)作是一種被動(dòng)的、事先約定的和“社會(huì)化”的過(guò)程，因而此類(lèi)“公司”的風(fēng)險(xiǎn)管理透明化、相互制約公開(kāi)化、事務(wù)處理機(jī)械化。 ? 受托人 : 托管資產(chǎn)池及與之相關(guān)的一切權(quán)利，代表投資者行使職能，包括向投資者轉(zhuǎn)付本金和利息；對(duì)沒(méi)有立即支付的款項(xiàng)進(jìn)行再投資；監(jiān)督交易各方行為，并定期向投資者進(jìn)行披露信息等。 26 資產(chǎn)證券化 的參與主體 （二） ? 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) : 對(duì)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行獨(dú)立的、系統(tǒng)的定量和定性分析，給出信用評(píng)級(jí)。 ? 信用增級(jí)機(jī)構(gòu) : 對(duì)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券提供信用增級(jí)，包括政府機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、金融擔(dān)保公司等。 ? 證券承銷(xiāo)商 : 負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)資產(chǎn)支持證券發(fā)行的各項(xiàng)工作，向投資者披露證券的相關(guān)信息，促進(jìn)證券的成功發(fā)行。 ? 服務(wù)機(jī)構(gòu) : 對(duì)資產(chǎn)池及其所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行監(jiān)管，收取本金和利息，并轉(zhuǎn)交給受托人。 27 小結(jié) ? 通過(guò)資產(chǎn)抵押、結(jié)構(gòu)分層和市場(chǎng)交易， 資產(chǎn)證券化 將相關(guān)的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行界定和分割，并重新組合和分配，因而把各類(lèi)不同的風(fēng)險(xiǎn)（運(yùn)作與投資風(fēng)險(xiǎn)）盡可能地轉(zhuǎn)移給對(duì)此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)具有最大管理 /承受能力的資本市場(chǎng)參與者。 ? 通過(guò) 資產(chǎn)證券化 ， 抵押資產(chǎn)的各類(lèi)權(quán)益（所有權(quán)、管理權(quán)、受益權(quán)等）可以被分割和轉(zhuǎn)移，增加 資產(chǎn) 的流動(dòng)性和市場(chǎng)化。 ? 對(duì)各類(lèi)運(yùn)作與投資風(fēng)險(xiǎn)的“社會(huì)分工”可以減小利益沖突、平衡各方權(quán)益、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制、提高運(yùn)作效率、降低融資成本。
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1