【正文】 現(xiàn)金較多， 應收款、預付款、存貨較少； 流動負債中，短期有息負債較少， 無息負債較多 流動資產中，現(xiàn)金和類現(xiàn)金多， 應收款、預付款、存貨少； 流動負債中，短期有息負債少， 無息負債多 負營運資本 零營運資本 正營運資本 控制存貨、控制應收款、控制預付款，實施 OPM戰(zhàn)略 增強現(xiàn)金創(chuàng)造能力 （四）財務政策 ——投資政策和決策 （ 1）投資項目可行性評價 （ A）技術和商業(yè)模式可行性 （ B）市場需求可行性 （ C）財務可行性 （ D）宏觀經濟可行性 （ E）環(huán)保可行性 （ F）交通、能源、水源等保障可行性 （ G）技術和管理團隊可行性 （ H）社會、文化、政治、宗教等可行性 （ 2）投資項目的 戰(zhàn)略投資價值評價： 投資價值何在？ （ 3）投資項目的籌資政策評價 ——資金來源： （ A）權益資本 ——發(fā)行股票、增發(fā)新股、配股 （ B）債務資本 ——銀行貸款、發(fā)行債券、可轉債 （ C）資本成本 ——權益資本成本 =？債務資本成本 =？ WACC = ？ （ 4）投資項目的財務效益評價 ：保本點 =？保利點 =？回收期 =？ NPV=？ IRR=？ （ 5）投資項目的投資風險分析與評價 （ A）保本 /利點分析 （ B）敏感性分析 （ C）矩陣式彈性分析 （五）中國企業(yè)財務危機的主要原因、發(fā)展軌跡和征兆 中國企業(yè)財務危機的主要原因： （ 1）產業(yè)衰退； （ 2）投資失誤； （ 3）競爭失利； （ 4）市場需求變化； （ 5）多元化失??； （ 6）擔保失誤； （ 7）供貨信用政策錯誤；（ 8）其他。 中國企業(yè)財務危機的發(fā)展軌跡： （ 1）產品銷售收入減少 ?銷售增長率下降或低于同行業(yè) （ 2）產品積壓、庫存增加 ?產品周轉速度下降 （ 3）資產增加，但銷售不增反減 ?總資產固定資產周轉速度下降 （ 4）利潤減少，盈利能力下降 ?銷售利潤率和資產利潤率下降 （ 5）應收款和預付款增加 ?應收帳款等流動資產周轉速度下降 （ 6）經營性現(xiàn)金凈流入減少 ?經營性凈現(xiàn)金 (利潤 +折舊 +攤銷 +利息 ) 經營財務狀況惡化 （ 7）應收款和預付款引發(fā)違約現(xiàn)象 ?呆壞帳比例上升 （ 8）短期債務違約 ?銀行短期借款的付息還本困難、應付款逾期 （ 9）長期債務違約 ?銀行長期借款的付息還本困難，逾期未還 （ 10）財務困境 ?融資困難：主要銀行拒絕貸款、主要股東拒絕拯救 （ 11）債務危機 ?法律糾紛、法律訴訟 （ 12）人事危機 ?核心團隊人員離職 （ 13）財務危機 ?申請破產保護 （ 14）進入破產清算程序 ?法定破產 債務違約 破產危機 出問題了 … 快破產了 … 主要觀測指標 ——征兆： （ 1）增長狀況分析 （ a）銷售增長率；（ b）利潤增長率；（ c）經營性凈現(xiàn)金增長率； （ 2）資產使用效率分析 （ a）總資產周轉速度；（ b）存貨周轉速度；（ c）應收款周轉速度； （ 3）盈利能力分析 （ a） ROE變化趨勢；（ b） ROA變化趨勢；（ c）銷售利潤率變化趨； （ 4）負債狀況分析 （ a）資產負債率變化趨勢；（ b）長債 /權益變化趨勢； （ c）利息保障倍數(shù) *； （ d）本息保障倍數(shù) * （ 5）資產流動性分析 （ a）流動比率；（ b）速動比率； （ 6）現(xiàn)金生成能力分析 （ a）銷售獲現(xiàn)率；（ b）資產獲現(xiàn)率； （ c）實際經營凈現(xiàn)金 /應得經營凈現(xiàn)金。 七、建立六個新的財務理念 從 “ 利潤導向 ” 到 “ 現(xiàn)金導向 ” —— 現(xiàn)金為王（ Cash is King）！ 從 “ EPS導向 ” 到 “ 每股經營性凈現(xiàn)金流入導向 ” —— 經營性現(xiàn)金凈流入是企業(yè)經營的 “ 血脈 ” ！ 從 “ 流動比率管理導向 ” 到 “ 營運資本管理導向 ” —— 控制存貨、應收帳款和預付款和實施 OPM 戰(zhàn)略！ 從 “ 利潤最大化導向 ” 到 “ 企業(yè)價值最大化導向 ” —— 股東的資本（權益資本）是昂貴的、具有很高的機會成本！ 從 “ 被動的增長管理導向 ” 到 “ 主動的增長管理導向 ” —— 自我可持續(xù)增長率與預計銷售增長率之間的差具有重要現(xiàn)實意義，其實際上影響著企業(yè)的財務政策！ 從 “ 被動的風險管理導向 ” 到 “ 主動的風險管理導向 ” —— 企業(yè)的經營和財務風險是可以分解、控制、預見和化解的！ 公司價值 資本結構政策 目標：債務安全有效 重點：適度負債； 發(fā)揮負債效益； 控制債務風險。 股利政策 目標：股東利益至上 重點：是否分紅； 分多分少； 如何分紅。 營運資本管理政策 目標：提高資產流動性 重點：控制存貨； 控制應收款； 控制預付款。 投資政策 目標：維護長期增長 重點：戰(zhàn)略價值評價； 技術效益評價； 投資風險評價。 損益表 資產 負債表 現(xiàn)金 流量表 財務報表分析 業(yè)績考評 財務報表分析 財務狀況 經濟 增加值 自我 可持續(xù) 增長 財務 戰(zhàn)略 矩陣