商行投行重點業(yè)務之一資產(chǎn)證券化-資料下載頁
2025-01-08 17:23本頁面
【正文】 庫 資 產(chǎn) 池 ($100 , 即 $1*100 個 資產(chǎn) ) 注：此頁中的數(shù)字僅為示例之用 次級債務投資者 （例如：風險基金） “股權(quán)”投資者 （例如：由發(fā)起人持有） 高級債務投資者 （例如：銀行短期資金， 養(yǎng)老 /保險基金） 現(xiàn)金流 的切割與 信用增級 23 資產(chǎn)證券化的典型流程 （ 1） 發(fā)起人選擇進行證券化的基礎資產(chǎn)，并將該資產(chǎn)池出售給管道公司 (SPV)。 （ 2） 對資產(chǎn)支持證券進行信用增級，聘請信用評級機構(gòu)對證券進行信用評級。 （ 3） 向投資者發(fā)行具有不同信用提升機制的資產(chǎn)支持證券。這些證券代表投資者對資產(chǎn)池（及其相應的信用提升機制）所產(chǎn)生的應收賬款現(xiàn)金流的受益權(quán)。 （ 4） SPV將發(fā)行資產(chǎn)支持證券所得收入用以償付發(fā)起人，購買進行證券化的資產(chǎn)池。 （ 5） 信托機構(gòu)代表投資者的利益，負責管理交易。 （ 6） 服務機構(gòu)每月從債務人和基礎資產(chǎn)管理人處收取貸款本息，將其存入一個屬于 SPV的特殊帳戶，用于信托機構(gòu)支付證券持有人，剩余部分償付發(fā)起人或 SPV的“股權(quán)”所有者。 發(fā)起人 證券發(fā)行收入 貸款本息 購買資產(chǎn)池 貸款 投資者 SPV 擔保機構(gòu) 證券承銷商 信用評級機構(gòu) 特殊帳戶 服務機構(gòu) 債務人 資產(chǎn)池本息 證券本息 信托機構(gòu) 二級市場 一級市場 證券做市商 信用評級機構(gòu) 資產(chǎn)服務 證券登記機構(gòu) 24 證 券化項目的 參與者 政 府 監(jiān) 管 機構(gòu) 獨立審計師 法律顧問 發(fā)起 機構(gòu) 承銷 商 安排 行 /財務顧問 交易 管 理人 資產(chǎn) 服務 機構(gòu) 評 級機構(gòu) 證 券化項目 25 資產(chǎn)證券化 的參與主體 （一） ? 發(fā)起人 : 資產(chǎn)證券化的起點，選擇貸款等基礎資產(chǎn)，組建資產(chǎn)池，將其出售給 SPV。 ? SPV（特殊目的載體） : 以資產(chǎn)證券化為主要目的而建立的獨立主體，其資產(chǎn)是向發(fā)起人購買的資產(chǎn)池，負債是發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。 SPV可視作一個將許多運作功能“外包”給資本市場中各類不同專業(yè)機構(gòu)的“空殼”公司，其管理和運作是一種被動的、事先約定的和“社會化”的過程，因而此類“公司”的風險管理透明化、相互制約公開化、事務處理機械化。 ? 受托人 : 托管資產(chǎn)池及與之相關(guān)的一切權(quán)利，代表投資者行使職能，包括向投資者轉(zhuǎn)付本金和利息；對沒有立即支付的款項進行再投資；監(jiān)督交易各方行為，并定期向投資者進行披露信息等。 26 資產(chǎn)證券化 的參與主體 （二） ? 信用評級機構(gòu) : 對發(fā)行的資產(chǎn)支持證券進行獨立的、系統(tǒng)的定量和定性分析，給出信用評級。 ? 信用增級機構(gòu) : 對發(fā)行的資產(chǎn)支持證券提供信用增級，包括政府機構(gòu)、保險公司、金融擔保公司等。 ? 證券承銷商 : 負責協(xié)調(diào)資產(chǎn)支持證券發(fā)行的各項工作，向投資者披露證券的相關(guān)信息，促進證券的成功發(fā)行。 ? 服務機構(gòu) : 對資產(chǎn)池及其所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行監(jiān)管，收取本金和利息，并轉(zhuǎn)交給受托人。 27 小結(jié) ? 通過資產(chǎn)抵押、結(jié)構(gòu)分層和市場交易， 資產(chǎn)證券化 將相關(guān)的投資風險進行界定和分割，并重新組合和分配，因而把各類不同的風險（運作與投資風險）盡可能地轉(zhuǎn)移給對此類風險具有最大管理 /承受能力的資本市場參與者。 ? 通過 資產(chǎn)證券化 ， 抵押資產(chǎn)的各類權(quán)益（所有權(quán)、管理權(quán)、受益權(quán)等）可以被分割和轉(zhuǎn)移，增加 資產(chǎn) 的流動性和市場化。 ? 對各類運作與投資風險的“社會分工”可以減小利益沖突、平衡各方權(quán)益、加強風險控制、提高運作效率、降低融資成本。
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