債券融資ppt課件(2)-資料下載頁
2025-01-08 16:58本頁面
【正文】 ? 試討論債券的票面利率的決定因素。 比較債券融資與股權融資。（ P71) a. 籌資成本： 債券融資：債務的利息支出可以作為成本在稅前列支，具有沖減稅基的作用 。發(fā)行費用較低。 股權融資：對公司法人和股份持有人進行 ”雙重納稅 ”，股利必須從稅后盈余中支付。 b. 控制權上： 債務融資：債權人只要求固定收益，沒有剩余 收益追索權，不參與股東經(jīng)營決策，不會影響股東的控制權。 股權融資：可以增加資本，把握投資機會，但會稀釋企業(yè)老股東的權益，減弱老股東對公司的控制權 。 c. 股權收益： 債券融資：可以增加稅后利潤，提高股東收益，發(fā)揮財務杠桿效益。 股權融資：可以增加企業(yè)的資本金和抗風險能力，但企業(yè)所有者權益增加收益和虧損需要由股東平均分攤。 實際資料：中國航天科技集團的籌資方式屬于債券融資，本期債券投資項目均為大型建設項目，投資規(guī)模大，建設周期長，債券償債期限為 15年；本期債券有中國民生銀行提供全額、無條件、不可撤銷連帶責任擔保；本期債券2022年 8月 30日在上海證券交易所上市，其特點是按年付息，它在利率風險規(guī)避，滿足投資者短期投資偏好等方面都有相應保障。 公司擁有良好的資信和發(fā)展能力，基本上不存在償債風險；公司財務狀況較好，獲利能力較高，擁有債券數(shù)目相對不大，企業(yè)流動比率較高，短期償債能力較強。 按現(xiàn)行法律規(guī)定，在公司內(nèi)部，債券發(fā)行必須經(jīng)過股東大會審議批準，試分析其理由。 ? (1)總的來說，公司借債影響到股東權益，而股東才是公司的所有者 。 ? (2)公司籌集資金有兩類，一是權益資本，就是向公司注資或發(fā)行股票，成為公司股東。這種注資，根據(jù)公司法規(guī)定，是不得撤回，只有在公司進行清算的情況下才可以撤回資金，公司經(jīng)營期間只可以通過轉(zhuǎn)讓股權來回收資金。相比借債，這種籌集資本的方式成本費用低，而且籌集資金的使用期限基本是無限期的，財務壓力小。二是債權資本，是指向銀行、商業(yè)伙伴、債券投資者等籌集資金，他們只是向公司借錢，到期要還本付息。 ? (3) 公司獲得權益資本和債權資本的成本是不一樣；公司借債也會促使公司資產(chǎn)負債率增加，資產(chǎn)負債率的過高或過低都會影響公司的贏利水平。以上等因素都是股東要考慮的因素，所以借債要經(jīng)過股東大會同意，是為了保護股東權益。 ? （ 4）航天科技集團本期債券發(fā)行規(guī)模 20億元，是在充分考慮了公司現(xiàn)有償債能力和獲利能力基礎上作出決策的，關系到股東的經(jīng)濟效益。 討論債券的票面利率的決策因素 ? （ 1）發(fā)行債券的票面利率一般都會參照市場上風險相同、到期期限相同的同類債券的利率；或者參照同期銀行存款或國債的利率；發(fā)行公司的承受能力；市場利率的走勢；相應增加一些風險補償。 ? 主要還需要包括以下幾個方面： 。安全性越差的債券，其票面利率就必須定得越高，否則不會有人買； ，銀行的信譽度和安全性顯然好于公司，因此公司發(fā)行的債券利率必須高于銀行利率，否則也不會有人買，公司的債也發(fā)不出去； 。期限短的其票面利率可以定得低一些，而期限長的就必須把票面利率定得高一些，因為當兩者利率一樣時，人們通常選擇買期限短的。 （ 2）航天科技企業(yè)債券票面利率為 4%，比同期國債利率稍高，比同期貸款利率稍低，基本上反映了項目風險。
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