債券期貨ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-01-07 14:19本頁(yè)面
【正文】 割日為 2022年 6月 20日。債券持有期為 105天?？山桓顐母断⑷諡?12月 30日和 6月 30日。 )360/65(%)(,??????? A C CP0)1(1????inii rtI)10565(%)( ?????DA C C17117)360/()(??????????FP金融工程課程 （二） 隱含回顧利率 ????????????NiiiNiiTCA c iPtCA c iPA c cCFFPr11)()(定義： 隱含回購(gòu)利率是指可以使“現(xiàn)購(gòu)－－持有”交易利潤(rùn)為零的回購(gòu)利率。 隱含回購(gòu)利率實(shí)際上就是投資于（購(gòu)買(mǎi)）債券，再按債券期貨確定的價(jià)格出售這些債券而獲得的收益率。 金融工程課程 第四節(jié) 債券期貨的應(yīng)用：案例分析 期貨合約的最重要的用途之一是進(jìn)行套期保值。就是對(duì)實(shí)際的持有的實(shí)物債券進(jìn)行套期保值。一般而言，根據(jù)套期保值的原理，期貨的頭寸應(yīng)當(dāng)?shù)扔诒惶灼诒Ｖ档膶?shí)物商品的數(shù)量。但是，對(duì)于債券期貨的套期保值的情況并不完全是這樣。例如，某投資者擁有 100萬(wàn)美元面值的實(shí)物債券，簡(jiǎn)單地認(rèn)為他應(yīng)當(dāng)需要 10份面值為 10萬(wàn)美元相應(yīng)的債券期貨是不合適的，除非實(shí)物債券的轉(zhuǎn)換因子等于 1或非常接近 1。因?yàn)樵趯?shí)際操作上要考慮到實(shí)際債券與債券期貨的標(biāo)準(zhǔn)債券的不同。 金融工程課程 CFrTCA c crtA c iPFPiNii )1()1()(1?????????CFrtPFP )1( ????近似地， FPPCF???可得， 由， 金融工程課程 如果 CF=1，則實(shí)際可交割債券價(jià)格的變化就 =債券期貨價(jià)格的變化； 如果 CF1，則實(shí)際可交割債券價(jià)格的變化 債券期貨價(jià)格的變化； 如果 CF1，則實(shí)際可交割債券價(jià)格的變化 債券期貨價(jià)格的變化。 FPPCF???可得， 由， PCFFP ????金融工程課程 下面來(lái)求為了達(dá)到套期保值，所需要的債券期貨的合約數(shù)量。 P?FP?MP ?? )1 0 0/(nFP ??? 100000)100/(MPnFP ?????? )1 0 0/(1 0 0 0 0 0)1 0 0/(表示 100美元可交割債券的價(jià)格變化 表示 100美元債券期貨的價(jià)格變化 面值為 M的該可交割債券的價(jià)格變化 n份債券期貨合約的價(jià)格變化 金融工程課程 套期保值所需要的債券期貨的合約數(shù)量 ? MPnFP ?????? )1 0 0/(1 0 0 0 0 0)1 0 0/(100000100000)100/()100/(??????????FPMPFPMPn100000MCFn ??金融工程課程 第六節(jié) 債券期貨的應(yīng)用：案例分析 套期保值所需要的債券期貨的合約數(shù)量 ? 100000MCFn ??819例題： 在 2022年 3月 5日，某投資者持有 2022年 5月 15日到期并且債息率為 91/8％的美元債券，面值為 2022萬(wàn)美元，該債券的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)為 14117。該投資者擔(dān)心未來(lái)市場(chǎng)利率會(huì)上漲，導(dǎo)致其持有債券價(jià)格下跌。為此，他通過(guò)賣(mài)出國(guó)債期貨來(lái)對(duì)持有的實(shí)物債券進(jìn)行保值，套期保值期為 3個(gè)月，選擇賣(mài)出2022年 6月到期的 10年期美國(guó)國(guó)債期貨。經(jīng)計(jì)算在 6月份的轉(zhuǎn)換因子為約 。假設(shè)該年 6月份交割的 10年期美國(guó)國(guó)債的期貨價(jià)格的當(dāng)前價(jià)格為 11717。 金融工程課程 第六節(jié) 債券期貨的應(yīng)用：案例分析 套期保值所需要的債券期貨的合約數(shù)量 ? 100000MCFn ??819解： M=$20220000， ,需要賣(mài)出的債券期貨合約份數(shù)為， 238100000 ????? MCFn到了 6月 5日，正如該投資者所預(yù)料，市場(chǎng)利率確實(shí)上漲了，導(dǎo)致可交割債券的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)為 13956，即將到期的 6月份的 10年期美國(guó)國(guó)債的期貨價(jià)格下降為 1168。該投資者決定買(mǎi)入 238份國(guó)債期貨合約平倉(cāng)離場(chǎng)。該投資者的可交割實(shí)物債券的價(jià)值損益（負(fù)值為虧損）為， 金融工程課程 第六節(jié) 債券期貨的應(yīng)用：案例分析 819到了 6月 5日，正如該投資者所預(yù)料，市場(chǎng)利率確實(shí)上漲了，導(dǎo)致可交割債券的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)為 13956，即將到期的 6月份的 10年期美國(guó)國(guó)債的期貨價(jià)格下降為1168。該投資者決定買(mǎi)入 238份國(guó)債期貨合約平倉(cāng)離場(chǎng)。該投資者的可交割實(shí)物債券的價(jià)值損益（負(fù)值為虧損）為， 持有債券的損益＝ (△ P/100) M ={〔 （ 13956）－（ 14117） 〕 /100} M ＝ {〔 （ 139＋ 56/64）－（ 141＋ 17/64） 〕 /100} 20220000 ＝－ $278125（負(fù)值為虧損） 債券期貨交易的價(jià)值損益＝ (△ FP/100 ) 100000 n ＝ {〔 （ 11717）－（ 1168） 〕 /100} 100000 238 ＝ {〔 （ 117+17/64）－（ 116+8/64） 〕 /100} 100000 238 ＝＋ $271469（正值為收益） % ????? 持有債券損益期貨交易損益－套期保值效率金融工程課程 本章小結(jié)： 本章講述了有關(guān)債券期貨的基本概念，并對(duì)債券期貨的特點(diǎn)、功能以及標(biāo)準(zhǔn)債券、轉(zhuǎn)換因子等重要概念作了講解；簡(jiǎn)要介紹了國(guó)際上主要債券期貨的交易場(chǎng)所和債券期貨合約的構(gòu)成要件；分析了最便宜可交割債券以及債券期貨的定價(jià)原理。對(duì)債券期貨的應(yīng)用作了案例分析。 金融工程課程 復(fù)習(xí)題 1. 什么是債券期貨？ 2. 債券期貨合約的基本要素有哪些？ 3. 解釋標(biāo)準(zhǔn)債券這一概念。 4. 債券期貨對(duì)沖結(jié)算的結(jié)算金如何計(jì)算？ 5. 債券期貨交割結(jié)算收取債券方的支付金額如何計(jì)算？ 6. 債券期貨交割結(jié)算支付債券方的收入金額如何計(jì)算？ 7. 現(xiàn)券交割單價(jià)如何計(jì)算？ 8. 舉出債券期貨賣(mài)方的兩項(xiàng)選擇權(quán)。 9. 什么是轉(zhuǎn)換因子？ 10. 推導(dǎo)轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算公式？ 11. 何謂債券期貨的發(fā)票金額？ 12. 解釋債券期貨的最便宜交割債券這一概念。 13. 債券期貨的合理價(jià)格公式是什么？ 14. 何謂隱含回購(gòu)利率？ 15. 套期保值所需要的債券期貨的合約數(shù)量是如何確定的？
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