江鉆股份有限公司股票價(jià)值的相關(guān)研究-資料下載頁
2025-01-06 12:38本頁面
【正文】 Xt1—— 第 t天鉆股份公司股票的開盤價(jià) Excel回歸結(jié)果β =。在實(shí)際計(jì)算公司收益率時(shí)需要根據(jù)照經(jīng)驗(yàn)公式對(duì)公 8 司的風(fēng)險(xiǎn)水平的分析進(jìn)行調(diào)整： ??=?4% ?+??% ??，符號(hào)說明 : β t為調(diào)整后的β值； K是股票市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)因子（按 CAMP的假設(shè)， K=1）； β o為所獲得的歷史β值。 β t=34%+66%* 。那么，權(quán)益資本成 Ri=%+*5%=%，約 為 7%，本文確定權(quán)益資本成本為 8%。 （ 5）債務(wù)資本成本 從 2022年至 2022年，借款利率平均水平在 %至 %之間，均值為 %。因此 采用 %作為債務(wù)資本成本。 表格 6 借 款 及債務(wù) 資 本 成 本（單 位 ： 萬 元） 年 度 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 長(zhǎng)短期借 款 2185 7785 18720 19700 19096 14500 18858 合計(jì) 財(cái)務(wù)費(fèi) 用 利 率 % % % % % % % （ 6）計(jì)算 WACC WACC是評(píng)價(jià)自由現(xiàn)金流量最恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 。 ACC=? *(?? )*B/V+??*S/V。這里 的稅率 20%是根據(jù)母公司及其子公司適用稅率加權(quán)計(jì)算估計(jì)所得 。 最后計(jì)算結(jié)果加權(quán)資 本成本為 %。 表格 7 WACC Kb B/V Ks S/V T WACC % 45% 8% 55% 20% % 2. 計(jì)算自由現(xiàn)金流 （ 3）計(jì)算股價(jià) 按照前面對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的假設(shè)預(yù)計(jì) ， 09 年自由現(xiàn)金流的年均增長(zhǎng)率為 1%， 最差情 形下 4%，最好情形下增長(zhǎng) 1%。 表格 8 不 同 經(jīng)濟(jì)形 勢(shì) 下 的 股價(jià) 經(jīng)濟(jì)形 勢(shì) 最有可 能 最差經(jīng)濟(jì)條件 下 最好經(jīng)濟(jì)條件下 FCF 增長(zhǎng) 率 g % 4% 1% 自由現(xiàn)金 流 ￥ 417,826, ￥ 409,299, ￥ 430,616, 市 值 5077610042 4001440112 8235483828 負(fù) 債 900000000 900000000 900000000 權(quán) 益 4177610042 3101440112 7335483828 發(fā)行股 數(shù) 400400000 400400000 400400000 股 價(jià) 9 說明 ： 市值 =FCF/(WACCg)按 09 年上半年的增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)的負(fù)債應(yīng)為 1025102475 元， 按 20222022 年的增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)的負(fù)債應(yīng)為 922250147 元 。 但由于 09 年上半年負(fù)債總額 約為 8 億，結(jié)合上面兩個(gè)計(jì)算結(jié)果，預(yù)測(cè)負(fù)債總額為 9 億。 預(yù)計(jì)在 2022 年 ， 經(jīng)濟(jì)繁榮的條件下股價(jià)為 元 ， 經(jīng)濟(jì)低迷的情況下股價(jià)僅為 元，一般條件下會(huì)是 元。 三、結(jié)論 本文通過比率法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法對(duì)江鉆股份有限公司的估值分別為 元 / 股、 元 /股。但也應(yīng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致的國(guó)外市場(chǎng)萎縮和資本成本的高低都會(huì)對(duì)石油 鉆采專用設(shè)備制造公司估值產(chǎn)生重要影響。在金融危機(jī)大環(huán)境下，本文對(duì)自由現(xiàn)金流 都采用了保守的估 計(jì)。利用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法計(jì)算股價(jià)的關(guān)鍵在于預(yù)計(jì) WACC、未來自由現(xiàn) 金流及其增長(zhǎng)率，具有很強(qiáng)的主觀性，這一點(diǎn)也值得注意。 四、參考文獻(xiàn) [1] 湯姆科普蘭，蒂姆科勒 .價(jià)值評(píng)估 :公司價(jià)值的衡量與管理 [M].郝紹倫等 譯 .北京：電子工業(yè)出版社， 2022:45231. [2] 王震，周靜 . 中石化收購 Addax 石油公司溢價(jià)合理性研究 [J]
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